Soros prevê bolha de IA: Vivemos num mercado autorrealizável

Título do Artigo Original: Busting the myth of efficient markets

Autor do Artigo Original: Byron Gilliam

Tradução do Artigo Original: AididiaoJP, Foresight News

Como é que os mercados financeiros moldam a realidade que supostamente deveriam medir?

Existe um mundo de diferença entre o 'saber' racional e a 'compreensão' experiencial. É como ler um livro de física versus ver o "Mythbusters" a explodir um esquentador.

O livro dir-lhe-á: aquecer água num sistema fechado criará pressão hidráulica devido à expansão da água.

Compreende a teoria das transições de fase através do texto.

Mas o "Mythbusters" mostra-lhe: como a pressão pode transformar um esquentador num foguetão, lançando-o a 500 pés de altura.

Vê o vídeo e só então compreende verdadeiramente como é uma explosão catastrófica de vapor.

A visualização é frequentemente mais impactante do que a narração.

Na semana passada, Brian Armstrong deu-nos uma demonstração ao vivo da "teoria da reflexividade" de George Soros, um efeito que deixaria a equipa do "Mythbusters" orgulhosa.

Durante a conferência de resultados da Coinbase, após responder às perguntas dos analistas, Brian Armstrong leu uma série adicional de palavras. Estas eram as palavras em que os participantes do mercado apostavam que ele poderia dizer.

Ele concluiu a chamada dizendo: "Tenho estado atento aos mercados de previsão para a nossa conferência de resultados. E agora, queria apenas acrescentar algumas palavras: Bitcoin, Ethereum, blockchain, staking e Web3."

Na minha opinião, isto ilustra vividamente como a maioria dos mercados financeiros opera, tal como a teoria de George Soros sugere: os preços de mercado afetarão o valor dos ativos que estão a precificar.

Antes de se tornar um gestor de fundos de cobertura multimilionário, Soros aspirava a ser filósofo. Ele atribuiu o seu sucesso à identificação de uma falha na "teoria do mercado eficiente": "Os preços de mercado distorcem sempre os fundamentos."

Os mercados financeiros não refletem simplesmente de forma passiva os fundamentos dos ativos como tradicionalmente compreendido; eles moldam ativamente a realidade que supostamente deveriam medir.

Soros deu o exemplo da febre dos conglomerados da década de 1960: os investidores acreditavam que estas empresas podiam criar valor ao adquirir pequenas empresas de alta qualidade, aumentando o preço das suas ações. Isto, por sua vez, permitiu que estes conglomerados adquirissem realmente estas empresas usando as suas ações inflacionadas, "realizando" assim valor.

Em suma, isto criou um ciclo de feedback "sustentado e circular": as ideias dos participantes influenciaram os eventos em que estavam a apostar, e estes eventos, por sua vez, influenciaram as suas ideias.

Avançando para hoje, Soros poderia dar o exemplo de uma empresa como a MicroStrategy. O seu CEO, Michael Saylor, está a vender aos investidores exatamente esta lógica circular: deve avaliar as ações da MicroStrategy com um prémio em relação ao seu valor líquido de ativos porque o próprio ato de negociar com um prémio torna a ação mais valiosa.

Em 2009, Soros escreveu que usou a teoria da reflexividade para analisar e apontou que a causa raiz da crise financeira foi um erro de julgamento fundamental, nomeadamente, a crença de que "o valor da hipoteca (imobiliária) não está relacionado com a disponibilidade de crédito."

A visão dominante era que os bancos simplesmente sobrestimaram o valor dos imóveis que serviam de garantia para empréstimos, e os investidores pagaram um preço demasiado alto por produtos derivados apoiados por estes empréstimos.

Por vezes, esse era de facto o caso, apenas uma simples precificação incorreta de ativos.

Mas Soros acreditava que a escala massiva da crise financeira de 2008 tinha de ser explicada por um "ciclo de feedback": as compras a preços elevados de produtos de crédito pelos investidores aumentaram o valor da garantia subjacente (imobiliário). "À medida que o crédito se torna mais barato e mais disponível, a atividade económica aquece, fazendo com que os valores imobiliários subam."

E os valores imobiliários em ascensão, por sua vez, encorajaram os investidores de crédito a pagar um preço mais elevado.

Em teoria, os preços dos produtos derivados de crédito, como os CDOs, deveriam refletir os valores imobiliários. Mas, na realidade, eles também estavam a ajudar a criar esses valores.

Essa, pelo menos, é a explicação teórica da teoria da reflexividade financeira de Soros.

Mas Brian Armstrong foi além da mera explicação; ele demonstrou-a em ação, à maneira do "Exterminador de Rumores".

Ao dizer as palavras em que as pessoas apostavam que ele diria, provou que as opiniões dos participantes (prever o mercado) podiam moldar diretamente os resultados (o que ele realmente disse), precisamente o significado da afirmação de Soros de que "os preços de mercado podem distorcer os fundamentos."

A atual bolha de IA é uma atualização de um bilião de dólares à experiência de Brian Armstrong, permitindo-nos compreender esta lição em tempo real: as pessoas acreditam que a AGI será alcançada, por isso investem na OpenAI, NVIDIA, centros de dados, e assim por diante. Estes investimentos tornam a AGI mais provável de se concretizar, o que por sua vez atrai mais investimento para a OpenAI...

Isto capta perfeitamente a famosa visão de Soros sobre bolhas: ele entrava no mercado porque a sua compra faria subir os preços, e preços mais altos melhorariam os fundamentos, atraindo ainda mais compradores.

No entanto, Soros também alertaria os investidores contra a crença nesta profecia autorrealizável. No caso extremo de uma bolha, a velocidade a que os investidores fazem subir os preços excede em muito a velocidade a que os preços podem melhorar os fundamentos.

Refletindo sobre a crise financeira, Soros escreveu: "Um processo reflexivo completo, inicialmente autorreforçador, deve eventualmente atingir um pico ou ponto de viragem, após o qual se torna autorreforçador na direção oposta."

Por outras palavras, as árvores não crescem até ao céu e as bolhas não duram para sempre.

Infelizmente, não existe uma experiência do tipo "MythBusters" que possa demonstrar isto na vida real.

Mas pelo menos agora sabemos que os preços de mercado podem fazer as coisas acontecer, tal como algumas palavras ditas numa conferência de resultados.

Então, porque é que a AGI (Inteligência Artificial Geral) não faria o mesmo?

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