Secured over $60 million in funding from Dragonfly, Sequoia, and others, learn about the on-chain derivatives protocol Variational | CryptoSeed

Autor: momo, ChainCatcher

Recentemente, a plataforma de negociação de derivados descentralizada Variational anunciou a conclusão de uma ronda de financiamento Série A de 50 milhões de dólares, liderada pela Dragonfly. Incluindo três rondas de financiamento anteriores, a Variational angariou um total de 61,8 milhões de dólares. O leque de investidores é bastante prestigiado, incluindo instituições conhecidas como a Sequoia Capital, Coinbase Ventures, Bain Capital Crypto, Hack VC, entre outras.

De acordo com dados da DeFiLlama, o interesse em aberto (OI) na Variational ultrapassou os 810 milhões de dólares, o que ainda representa uma diferença significativa em relação aos 9,4 mil milhões de dólares da Hyperliquid, mas o OI ocupa atualmente o quarto lugar entre os protocolos de derivados on-chain.

No setor altamente competitivo dos derivados descentralizados, por que razão a Variational tem conseguido atrair continuamente apostas de instituições de topo? Qual é o histórico da equipa? Quais são as vias diferenciadas? Este artigo apresenta uma breve visão geral.

Qual é o histórico da equipa?

Do ponto de vista do histórico da equipa e da experiência empreendedora, a Variational e a Hyperliquid têm muitas semelhanças; ambas são formadas por licenciados de universidades de prestígio, provêm de contextos de negociação quantitativa e transitaram da fundação de fundos quantitativos para a criação de plataformas de derivados on-chain.

No entanto, ao contrário da abordagem inicial da equipa misteriosa e anónima da Hyperliquid, a Variational divulgou os históricos e as experiências empreendedoras da sua equipa fundadora no seu white paper.

A Variational foi cofundada por Lucas Schuermann e Edward Yu. O CEO Lucas formou-se na Universidade de Columbia e foi o principal responsável pela arquitetura de engenharia do sistema de negociação; Edward Yu é um analista quantitativo com ascendência chinesa. Os dois conheceram-se enquanto estudavam e investigavam no departamento de engenharia da Universidade de Columbia e cofundaram o fundo de cobertura quantitativo Qu Capital em 2017.

Em 2019, a Qu Capital foi adquirida pelo Digital Currency Group. Posteriormente, ambos juntaram-se à Genesis Trading: Lucas serviu como Vice-Presidente de Engenharia e Edward Yu como Vice-Presidente de Negociação Quantitativa.

De acordo com o white paper, antes de deixarem a Genesis em 2021, a equipa da qual faziam parte tinha gerido volumes de negociação de várias centenas de milhares de milhões de dólares. Após a saída, fundaram a sua própria empresa de negociação proprietária, a Variational, e concluíram uma ronda de financiamento de 10 milhões de dólares.

Nos anos seguintes, a equipa operou estratégias de negociação proprietárias enquanto completava integrações de interfaces de negociação com as principais CEX e DEX. Mais tarde, a equipa começou a desenvolver e a operar o Protocolo Variational com base na sua experiência em sistemas e negócios de negociação.

Além disso, os membros da equipa de desenvolvimento e quantitativa da Variational provêm de instituições tecnológicas e quantitativas como Google, Meta, Virtu Financial, IMC Trading e Jane Street. O white paper afirma que os membros principais da equipa técnica têm, geralmente, mais de dez anos de experiência em engenharia de software ou investigação quantitativa.

Quais são as características do produto? Como difere da Hyperliquid?

A partir da interface de negociação da Variational, as diferenças em relação à Hyperliquid não são muito significativas. A plataforma lançou aproximadamente 450 pares de negociação, cobrindo principalmente duas categorias de ativos: criptomoedas e TradFi, proporcionando aos utilizadores uma capacidade de negociação com alavancagem até 50 vezes. O segmento TradFi encontra-se atualmente na fase de testes beta e, de acordo com divulgações oficiais, o mercado TradFi lançará mais de 100 pares de negociação.

No entanto, a Variational afirmou no seu comunicado de imprensa que possui um posicionamento claramente diferenciado da Hyperliquid.

A Variational mencionou que o seu modelo é mais semelhante a uma corretora do que a outra exchange ao estilo da Hyperliquid. Os seus utilizadores-alvo não se limitam a traders nativos de cripto, mas visam proporcionar uma experiência de negociação para derivados on-chain que seja mais próxima dos mercados tradicionais através de negociação sem taxas e agregação de liquidez.

Atualmente, a Variational opera na Arbitrum, adotando um modelo de linha de produtos dupla. A versão Omni é direcionada principalmente para utilizadores de retalho, focando-se na agregação de liquidez de múltiplas fontes para produtos de negociação de contratos perpétuos, enquanto a Pro visa a negociação de derivados de balcão (OTC) para instituições.

A maior diferença em relação à Hyperliquid reside no mecanismo de correspondência de ordens e liquidez. A Hyperliquid baseia-se na sua própria cadeia L1 e num livro de ordens de limite central (CLOB) público, onde os criadores de mercado ou cofres HLP dentro do protocolo competem por cotações, e os traders devem pagar taxas de maker/taker. Em contraste, a Variational utiliza um modelo RFQ (Pedido de Cotação), com um único fornecedor de liquidez como contraparte, não dependendo de criação de mercado interna on-chain, mas agregando liquidez externa em tempo real a partir de CEX, DEX, canais de negociação de balcão e criadores de mercado financeiros tradicionais, gerindo o risco através de cobertura.

A razão para escolher este caminho diferenciado é que o CEO da Variational, Lucas, acredita que a liquidez on-chain ainda está muito atrás dos locais de negociação tradicionais como o CME, e o modelo de livro de ordens tem um problema de "arranque a frio". Ao agregar liquidez externamente, não há necessidade de reconstruir a liquidez do zero on-chain.

Em que fase se encontra atualmente? Que oportunidades de participação existem?

A Variational encontra-se atualmente na fase pré-TGE e o token $VAR ainda não foi emitido. O projeto tinha planeado realizar o seu TGE no primeiro trimestre de 2025, mas este foi adiado e o responsável ainda não anunciou uma nova data exata para o TGE.

Em dezembro de 2025, a Variational lançou o sistema de recompensas Omni Points. O responsável afirmou que 50% da oferta de $VAR será utilizada para incentivos à comunidade, distribuídos gradualmente através de vários mecanismos como Pontos, em vez de um airdrop único.

Em termos de pontos, 3 milhões de pontos foram atribuídos retroativamente aos primeiros utilizadores, e os pontos serão distribuídos todas as sextas-feiras a partir daí, calculados com base no snapshot de negociação da semana anterior. O programa de pontos terminará, o mais tardar, no terceiro trimestre de 2026.

Atualmente, a principal oportunidade de participação é envolver-se na negociação de contratos perpétuos na plataforma Omni, sendo o volume de negociação o fator central para ganhar pontos. Manter posições e referenciar outros também pode gerar bónus de pontos adicionais.