Duelo de DEX de Perpétuos: Quem é o vencedor?

Título do Artigo Original: As Guerras de DEX de Perpétuos de 2025: Hyperliquid, Aster, Lighter e EdgeX
Autor do Artigo Original: @stacy_muur
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do Editor: O setor de corretoras descentralizadas de contratos perpétuos (Perp DEX) sofreu mudanças drásticas no último ano: desde o domínio absoluto da Hyperliquid até à ascensão da Aster, Lighter e EdgeX, o panorama do mercado está a ser remodelado.

Este artigo fornece uma análise aprofundada das quatro principais plataformas sob as perspetivas de arquitetura técnica, métricas-chave, eventos de risco e viabilidade a longo prazo, visando ajudar os leitores a ver a "verdade por trás dos dados" em vez de confiar apenas nos rankings de volume de negociação.

Segue-se o artigo original:

Em 2025, o mercado de contratos perpétuos descentralizados (perp DEX) registou um crescimento explosivo. Em outubro de 2025, o volume de negociação mensal de DEX de contratos perpétuos ultrapassou os 12 biliões de dólares pela primeira vez, atraindo rapidamente grande atenção de traders de retalho, investidores institucionais e fundos de capital de risco.

Ao longo do último ano, a Hyperliquid quase monopolizou a liderança, atingindo o seu pico em maio deste ano, ocupando 71% do volume de negociação de contratos perpétuos on-chain. No entanto, em novembro, a sua quota de mercado caiu para apenas 20%, com concorrentes emergentes a conquistar território rapidamente:

- Lighter: 27,7%

- Aster: 19,3%

- EdgeX: 14,6%

Neste ecossistema em rápida evolução, os quatro intervenientes dominantes já surgiram, envolvendo-se numa competição feroz pela liderança da indústria:

@HyperliquidX – O campeão veterano de contratos perpétuos on-chain

@Aster_DEX – O "foguete" de enorme volume de negociação e envolto em controvérsia

@Lighter_xyz – O disruptor com taxas zero e zk nativo

@edgeX_exchange – O "cavalo negro" silenciosamente alinhado com instituições

Esta investigação aprofundada visa dissipar o nevoeiro, dissecando a força técnica, as métricas-chave, o foco da controvérsia e a viabilidade a longo prazo de cada plataforma.

Parte 1: Hyperliquid, o Campeão Indiscutível

Por que a Hyperliquid Reina Suprema

A Hyperliquid consolidou a sua posição como a plataforma de negociação de contratos perpétuos descentralizada líder da indústria, com uma quota de mercado máxima superior a 71%. Apesar de concorrentes ocuparem as manchetes com um crescimento explosivo do volume de negociação, a Hyperliquid permanece um pilar fundamental de todo o ecossistema de DEX de contratos perpétuos.

Fundação Tecnológica

A vantagem da Hyperliquid advém de uma decisão arquitetónica revolucionária: a criação de uma blockchain Layer 1 personalizada, concebida especificamente para a negociação de derivados. O seu mecanismo de consenso HyperBFT alcança a confirmação de ordens em menos de um segundo e suporta 200.000 transações por segundo, um desempenho comparável ou até superior ao das corretoras centralizadas.

A Verdade Sobre o Open Interest

Os concorrentes atraem frequentemente a atenção com volumes de negociação de 24 horas surpreendentes, mas o verdadeiro indicador de alocação de capital é o Open Interest (OI), que representa o valor total de todos os contratos perpétuos ainda detidos.

O volume de negociação indica atividade, enquanto o Open Interest indica compromisso de capital.

De acordo com dados da 21Shares, em setembro de 2025: a Aster ocupa aproximadamente 70% do volume total de negociação; a Hyperliquid caiu temporariamente para cerca de 10%

No entanto, isto é apenas uma vantagem de volume, e o volume de negociação é a métrica mais facilmente manipulável através de incentivos, descontos, negociação frequente de market makers ou até mesmo comportamento de "wash trading".

Os dados mais recentes de Open Interest de 24 horas mostram:

-Hyperliquid: 8,014 mil milhões de USD

-Aster: 2,329 mil milhões de USD

-Lighter: 1,591 mil milhões de USD

-edgeX: 780,41 milhões de USD

OI total para as quatro principais plataformas: 12,714 mil milhões de USD
Quota da Hyperliquid: aproximadamente 63%

Isto significa que a Hyperliquid detém quase dois terços de todo o Open Interest do mercado, superando o total combinado de Aster, Lighter e edgeX.

Quota de Mercado de Open Interest (24h)

- Hyperliquid: 63,0%

- Aster: 18,3%

- Lighter: 12,5%

- edgeX: 6,1%

Esta métrica reflete a disposição dos traders em manter fundos durante a noite, em vez de apenas para mineração de incentivos ou negociação de alta frequência.

Hyperliquid: Rácio OI/Volume elevado (cerca de 0,64), indicando uma quantidade significativa de volume de negociação que se traduz em posições abertas sustentadas.

Aster & Lighter: Rácios baixos (cerca de 0,18 e 0,12), sugerindo negociação frequente mas retenção mínima de fundos, típico de comportamento impulsionado por incentivos e não por provisão de liquidez estável.

Panorama Completo

Volume de Negociação (24h): Indica atividade de curto prazo

Open Interest (24h): Indica capital de risco retido

Rácio OI/Volume (24h): Revela negociação genuína vs. negociação impulsionada por incentivos

Em todas as métricas relacionadas com o OI, a Hyperliquid emerge como o líder estrutural: maior open interest; maior quota de fundos comprometidos; rácio OI/Volume mais forte; OI total excedendo a soma das três plataformas seguintes.

Embora os rankings de volume de negociação possam flutuar, o open interest revela o verdadeiro líder do mercado, que é a Hyperliquid.

Validação no Mundo Real

Durante o evento de liquidação em outubro de 2025, 190 mil milhões de dólares em posições foram liquidados, e a Hyperliquid manteve zero tempo de inatividade durante o pico de volume de negociação.

Reconhecimento Institucional

A 21Shares submeteu o pedido de produto Hyperliquid (HYPE) à SEC dos EUA e listou um ETP de HYPE regulamentado na bolsa de valores suíça. Estes desenvolvimentos (incluindo cobertura em plataformas como o CoinMarketCap) indicam um acesso institucional crescente ao HYPE. O ecossistema HyperEVM também está a expandir-se, embora dados públicos ainda não tenham validado alegações de "180+ projetos" ou "4,1 mil milhões de USD de TVL".

Conclusão

Com base no registo atual, listagens em corretoras e crescimento do ecossistema, a Hyperliquid demonstra um forte impulso e um reconhecimento institucional crescente, consolidando ainda mais a sua posição como uma plataforma líder de derivados DeFi.

Parte 2: Aster, Crescimento Explosivo em Meio à Controvérsia

Posicionamento da Aster

A Aster é uma plataforma de negociação de contratos perpétuos multi-chain lançada no início de 2025 com um objetivo claro: fornecer aos utilizadores negociação de derivados de alta velocidade e alta alavancagem em redes como BNB Chain, Arbitrum, Ethereum e Solana, sem a necessidade de transferências de ativos cross-chain.

O projeto não começou do zero, mas sim da fusão da Asterus e da APX Finance no final de 2024, combinando o motor de contratos perpétuos maduro da APX com a tecnologia de liquidez da Asterus.

Ascensão Explosiva

A Aster foi lançada a 17 de setembro de 2025, a 0,08 USD, e disparou para 2,42 USD em apenas uma semana, um aumento impressionante de 2800%. O volume diário de negociação ultrapassou os 700 mil milhões de dólares no seu pico, dominando temporariamente todo o mercado de DEX de contratos perpétuos.

O combustível para este "foguete"? CZ. O fundador da Binance apoiou a Aster através da YZi Labs e tuitou pessoalmente para a impulsionar, fazendo com que o preço do token disparasse. Nos primeiros 30 dias de negociação, o volume acumulado da Aster excedeu os 320 mil milhões de dólares, capturando brevemente mais de 50% da quota de mercado.

Incidente de Deslistagem do DefiLlama

A 5 de outubro de 2025, como a fonte de dados mais fiável na indústria cripto, o DefiLlama deslistou os dados da Aster devido ao facto de o seu volume de negociação ser quase idêntico ao volume de negociação da Binance (correlação 1:1).

Plataformas de negociação reais exibem flutuações naturais, e uma correlação perfeita só significa uma coisa: manipulação de dados.

As evidências incluem:

- Padrões de volume de negociação perfeitamente sincronizados com a Binance (em todos os pares como XRP, ETH, etc.)

- Recusa da Aster em fornecer dados de negociação, tornando impossível verificar a autenticidade das transações

- 96% dos tokens ASTER concentrados em 6 carteiras

- Rácio de Volume de Transações/OI tão elevado quanto 58+ (O nível saudável deve estar abaixo de 3)

O token ASTER caiu imediatamente 10%, de 2,42 USD para aproximadamente 1,05 USD

Defesa da Aster

O CEO Leonard alegou que esta correlação se devia apenas a "utilizadores de airdrop" que faziam cobertura (hedging) na Binance. Mas, se for verdade, por que recusar fornecer dados públicos como prova?

Semanas depois, a Aster foi relistada, mas o DefiLlama avisou: "Continua a ser uma caixa negra, não podemos verificar os dados."

As Suas Ofertas Reais

Para ser justo, a Aster tem alguns destaques técnicos: alavancagem de 1001x; ordens ocultas; suporte multi-chain (BNB, Ethereum, Solana); colateral com possibilidade de staking

Além disso, a Aster está a construir a Aster Chain baseada em provas de conhecimento zero (zero-knowledge proofs) para proteção de privacidade. No entanto, mesmo uma excelente tecnologia não consegue encobrir métricas falsas.

Conclusão

Evidências concretas:
- Correlação perfeita com a Binance = Wash trading
- Falta de transparência = Ocultação de factos
- 96% de concentração de tokens = Alta centralização
- Deslistagem do DefiLlama = Colapso de reputação

A Aster capturou valor significativo através do hype de CZ e do volume de negociação falso, mas não conseguiu estabelecer uma infraestrutura real. Talvez sobrevivendo devido ao apoio da Binance, a sua reputação foi permanentemente danificada.

Para Traders: Alto risco, está a apostar na narrativa de CZ, não num crescimento real. Por favor, defina stop losses rigorosos.
Para Investidores: Evite, demasiados sinais de alerta, existem melhores opções no mercado (por exemplo, Hyperliquid).

Parte Três: Lighter, Tecnologia Impressionante, Métricas Duvidosas

Vantagens Tecnológicas

A Lighter é única. Fundada por um ex-engenheiro da Citadel e apoiada por Peter Thiel, a16z e Lightspeed (angariou 68 milhões de dólares, avaliação de 15 mil milhões de dólares), a sua tecnologia central envolve a encriptação de cada transação usando Provas de Conhecimento Zero (ZK).

Como uma Layer 2 (L2) da Ethereum, a Lighter herda a segurança da Ethereum através de um mecanismo de "escape hatch" (saída de emergência) — mesmo que a plataforma falhe, os utilizadores ainda podem recuperar os fundos através de smart contract. As cadeias de aplicação em L1 não possuem esta funcionalidade de segurança.

A Lighter foi lançada a 2 de outubro de 2025 e, em poucas semanas, o seu TVL ultrapassou os 11 mil milhões de dólares, com um volume diário de negociação de 70-80 mil milhões de dólares e mais de 56.000 utilizadores.

Taxas Zero = Estratégia Agressiva

A Lighter cobra 0 taxas tanto para transações Maker como Taker, perturbando completamente a tomada de decisão de traders sensíveis a taxas.
A estratégia é simples: capturar quota de mercado através de um modelo económico insustentável, construir lealdade do utilizador e, subsequentemente, alcançar a rentabilidade.

Teste de Stress de 11 de Outubro

10 dias após o lançamento da mainnet, o mercado cripto sofreu o maior evento de liquidação da história, com 190 mil milhões de dólares em posições liquidadas.

Boas notícias: O sistema permaneceu operacional durante uma turbulência de 5 horas, com o LLP a fornecer liquidez enquanto os concorrentes recuavam.

Más notícias: A base de dados colapsou após 5 horas, levando a uma interrupção da plataforma de 4 horas.

Piores notícias: O LLP incorreu em perdas, enquanto o HLP da Hyperliquid e o eLP da EdgeX foram lucrativos.

O fundador Vlad Novakovski explicou: O plano original era atualizar a base de dados no domingo, mas as intensas flutuações de sexta-feira inutilizaram prematuramente o sistema antigo.

Manipulação de Volume

Os dados sugerem fortemente um comportamento de wash trading:

- Volume de negociação de 24 horas: 127,8 mil milhões de USD

- Open interest (OI): 15,91 mil milhões de USD

- Rácio Volume/OI: 8,03
- Intervalo saudável = abaixo de 3, suspeito acima de 5, 8,03 é extremamente anormal.

Comparação:

Hyperliquid: 1,57 (Natural)

EdgeX: 2,7 (Moderado)

Aster: 5,4 (Preocupante)

Lighter: 8,03 (Wash trading grave)

Por cada 1 USD alocado pelos traders, são gerados 8 USD em volume de negociação — indicativo de flipping frequente para wash trading, não de posições reais mantidas.
Validação de dados de 30 dias: 2,94 biliões de USD de volume de negociação vs. 470 mil milhões de USD de OI acumulado = rácio de 6,25, ainda significativamente acima de um nível razoável.

Questão do Airdrop

O programa de fidelidade da Lighter é altamente agressivo. Os pontos de fidelidade serão convertidos em tokens LITER no TGE (esperado no Q4 2025/Q1 2026). O mercado OTC avalia os pontos em 5-100+ USD, com um valor potencial de airdrop de dezenas de milhares de dólares, explicando o volume de negociação explosivo.
Questão-chave: O que acontecerá após o TGE? Os utilizadores ficarão ou o volume de negociação entrará em colapso?

Conclusão

Vantagens:
Tecnologia de ponta (verificação ZK em vigor)
Taxas zero = uma verdadeira vantagem competitiva
Segurança herdada da Ethereum
Equipa de topo com apoio de capital

Preocupações:
Rácio de volume de transações/OI de 8,03 = wash trading grave
LLP incorreu em perdas no teste de stress
Tempo de inatividade de 4 horas levantou questões
Retenção de utilizadores pós-airdrop não validada

Diferença chave da Aster: Sem acusações de wash trading, sem deslistagem do DefiLlama. O rácio elevado reflete incentivos agressivos mas temporários, não fraude sistemática.

Avaliação Final: A Lighter ostenta tecnologia de classe mundial, mas está envolta em métricas suspeitas. Conseguirão converter wash traders em utilizadores reais? A tecnologia diz "conseguem", a história diz "talvez não".

Para wash traders: Boa oportunidade antes do TGE.

Para investidores: Espere 2-3 meses após o TGE, observe se o volume de negociação se sustenta.
Avaliação de probabilidade: 40% tornam-se uma das três principais plataformas, 60% degeneram noutra "quinta de wash trading", apenas com melhor tecnologia subjacente.

Parte Quatro: EdgeX, Jogador Profissional de Grau Institucional

Vantagens do Amber Group

A EdgeX opera de forma diferente. Origina-se da incubadora do Amber Group (que gere 50 mil milhões de dólares de AUM), com membros da equipa vindos do Morgan Stanley, Barclays, Goldman Sachs, Bybit. Isto não é "crypto-native" a aprender finanças, mas especialistas em finanças tradicionais (TradFi) a trazer experiência institucional para o DeFi.

O ADN de market-making da Amber capacita diretamente a EdgeX: liquidez profunda, spreads apertados e qualidade de execução que rivaliza com as corretoras centralizadas. A plataforma foi lançada em setembro de 2024 com um objetivo claro: alcançar um desempenho ao nível de CEX sem sacrificar a autocustódia.

Construída sobre StarkEx (motor ZK maduro da StarkWare), a EdgeX pode processar 200.000 ordens por segundo, com latências abaixo de 10 milissegundos, ao nível da velocidade da Binance.

Taxas Mais Baixas que a Hyperliquid

A EdgeX destaca-se nas taxas em comparação com a Hyperliquid:

Taxa Taker: EdgeX 0,038% vs Hyperliquid 0,045%

Taxa Maker: EdgeX 0,012% vs Hyperliquid 0,015%

Para um trader com um volume mensal de 10 milhões de dólares, as poupanças podem ascender a 7.000-10.000 dólares por ano, e ao nível de ordens de retalho (<6 milhões de dólares), a EdgeX oferece melhor liquidez, spreads mais apertados e menor slippage.

Receita Real, Métricas Saudáveis

Ao contrário do modelo de taxa zero da Lighter ou dos dados questionáveis da Aster, a EdgeX criou receita real e sustentável:

TVL: 4,897 mil milhões de USD

Volume de Negociação de 24 Horas: 82 mil milhões de USD

Open Interest (OI): 7,8 mil milhões de USD

Receita de 30 Dias: 41,72 milhões de USD (crescimento de 147% QoQ)

Receita Anualizada: 5,09 mil milhões de USD (apenas atrás da Hyperliquid)

Rácio de Volume de Negociação/OI: 10,51 (aparentemente elevado, mas requer análise aprofundada)

À primeira vista, 10,51 pode parecer elevado, mas o contexto é crucial: a EdgeX empregou inicialmente um programa de incentivos agressivo para impulsionar a liquidez no lançamento e, à medida que a plataforma amadurece, este rácio está a melhorar de forma constante. Mais importante ainda, a EdgeX manteve receitas saudáveis durante este período, provando a presença de traders reais em vez de puros wash traders.

Teste de Stress de Outubro

Durante a quebra do mercado a 11 de outubro (190 mil milhões de dólares liquidados), a EdgeX teve um desempenho excecional:
Sem tempo de inatividade (a Lighter teve 4 horas de inatividade)
Tesouraria do eLP permaneceu lucrativa (o LLP da Lighter sofreu perdas)
Taxa de Retorno Anualizada do Provedor de Liquidez 57% (líder da indústria)

O eLP (EdgeX Liquidity Pool) demonstrou capacidades excecionais de gestão de risco durante a volatilidade extrema, permanecendo lucrativo enquanto os concorrentes enfrentavam dificuldades.

Vantagens de Diferenciação da EdgeX

Flexibilidade Multi-Chain: Suporta Ethereum L1, Arbitrum, BNB Chain; Colateral suporta USDT e USDC; Depósitos e levantamentos cross-chain (Hyperliquid limitada à Arbitrum).

Melhor Experiência Móvel: Aplicações oficiais para iOS e Android (não disponíveis na Hyperliquid), interface simples para fácil gestão de posições a qualquer momento.

Estratégia para o Mercado Asiático: Posicionamento ativo no mercado asiático através de suporte localizado e participação na Korea Blockchain Week, capturando a região negligenciada pelos concorrentes ocidentais.

Programa de Incentivos Transparente: 60% Volume de Negociação, 20% Referências, 10% TVL/Tesouraria, 10% Liquidação/OI

Declaração Clara: "Sem recompensas de mineração de volume", e as métricas validam isto — o rácio de volume de negociação/OI está a melhorar, não a deteriorar-se.

Desafios

Quota de Mercado: Representa apenas 5,5% do open interest de DEX de contratos perpétuos; para crescer, são necessários incentivos mais agressivos (risco de manipulação de pontuação) ou grandes parcerias.

Falta de "Funcionalidade Matadora": A EdgeX tem um bom desempenho em todos os aspetos, mas carece de inovação disruptiva, apresentando-se como uma opção de "classe executiva", profissional mas não deslumbrante.

Incapaz de Competir com a Lighter nas Taxas: As taxas zero tornam a vantagem da EdgeX de "mais baixa que a Hyperliquid" menos atrativa.

Timing de TGE Tardio: Esperado no Q4 2025, perdendo o frenesim inicial do airdrop.

Conclusão

A EdgeX é a escolha para utilizadores profissionais — a fiabilidade triunfa sobre a ostentação.

Vantagens:
Apoio institucional do Amber Group
5,09 mil milhões de USD de receita anual
Rentabilidade da tesouraria em testes de stress, APY até 57%
Taxas mais baixas que a Hyperliquid
Sem escândalos de mineração de volume, métricas limpas
Suporte multi-chain + Melhor experiência móvel

Preocupações:
Pequena quota de mercado (5,5% OI)
Rácio de volume de negociação/OI ainda elevado (mas a melhorar)
Falta de pontos de venda únicos
Pressão da concorrência de taxa zero

Público-Alvo:

Traders asiáticos que necessitam de suporte localizado

Utilizador Institucional, enfatizando a liquidez da Amber

Trader Conservador, priorizando a gestão de risco

Utilizador Mobile-First

Investidor de LP à procura de retornos estáveis

Avaliação Final: A EdgeX está preparada para capturar uma quota de mercado de 10-15% no mercado asiático, entre instituições e traders conservadores. Não ameaçará a posição dominante da Hyperliquid, mas não precisa de o fazer — está a construir um nicho de mercado sustentável e lucrativo.
Pense nela como a "Kraken das DEX de Contratos Perpétuos": Não é a maior, não é a mais vistosa, mas é robusta, profissional e altamente valorizada por utilizadores maduros que priorizam a qualidade da execução.

Para Yield Farmers: Oportunidade moderada, concorrência menos intensa em comparação com outras plataformas.
Para Investidores: Adequado para investimentos diversificados de pequena posição, baixo risco, baixo retorno.

Análise Comparativa: Guerras de Perp DEX

Análise de Volume de Negociação/Open Interest (OI)

Padrão da Indústria: Rácio Saudável ≤ 3

Hyperliquid: 1,57 ✅ Indica um padrão de negociação orgânico forte

Aster: 4,74 ⚠️ Ligeiramente elevado, refletindo atividades de incentivo significativas

Lighter: 8,19 ⚠️ Rácio elevado implica negociação impulsionada por incentivos

EdgeX: 10,51 ⚠️ Impacto do plano de pontos é evidente, mas a mostrar melhoria

Quota de Mercado: Distribuição de Open Interest

Mercado Total: Aproximadamente 13 mil milhões de USD de OI

Hyperliquid: 62% - Líder de Mercado

Aster: 18% - Segundo Nível Forte

Lighter: 12% - Crescimento Contínuo

EdgeX: 6% - Focada num nicho de mercado

Visão Geral da Plataforma

Hyperliquid - Líder Experiente

Controla 62% da quota de mercado, métricas estáveis

Receita anual de 2,9 mil milhões de USD, programa de recompra ativo

Modelo de propriedade comunitária, desempenho fiável

Vantagens: Liderança de Mercado, Modelo Económico Sustentável

Classificação: A+

Aster - Alto Crescimento, Alta Incerteza

Forte Integração com o Ecossistema BNB, Endosso de CZ

Enfrentou escrutínio de dados do DefiLlama em outubro de 2025

Estratégia multi-chain a impulsionar a adoção

Vantagens: Apoio ao Ecossistema, Cobertura de Utilizadores de Retalho

Preocupações: Necessidade de monitorizar questões de transparência de dados

Classificação: C+

Lighter - Vanguarda Tecnológica

Modelo de Taxa Zero, Verificação ZK Avançada

Investidores de topo (Thiel, a16z, Lightspeed)

Fase anterior ao TGE (2026 Q1), dados de desempenho limitados

Vantagens: Inovação Tecnológica, Segurança L2 da Ethereum

Preocupações: Sustentabilidade do Modelo de Negócio, Retenção de Utilizadores Pós-Airdrop

Classificação: Não Concluída (Aguardando desempenho pós-TGE)

EdgeX - Impulsionada por Instituições

Endossada pelo Amber Group, Execução de grau profissional

509 milhões de USD de Receita Anualizada, Desempenho Estável da Tesouraria

Estratégia para o Mercado Asiático, Mobile-first

Vantagens: Reputação Institucional, Crescimento Estável

Preocupações: Pequena quota de mercado, Posicionamento Competitivo

Classificação: B

Considerações de Investimento

Seleção de Corretora:

Hyperliquid: Liquidez mais profunda, Validação de fiabilidade

Lighter: Taxas zero, Adequado para traders de alta frequência

EdgeX: Taxas mais baixas que a Hyperliquid, Excelente experiência móvel

Aster: Flexibilidade multi-chain, Integração com o ecossistema BNB

Cronograma de Investimento em Tokens:

HYPE: Já Disponível, 37,19 USD

ASTER: A negociar a 1,05 USD, atento a desenvolvimentos futuros

LITER: TGE 2026 Q1, métricas a avaliar pós-lançamento

EGX: TGE 2025 Q4, observe o desempenho inicial

Principais Conclusões

Maturidade do Mercado: Diferenciação clara no espaço Perp DEX, com a Hyperliquid a estabelecer o domínio através de métricas sustentáveis e colaboração comunitária.

Estratégias de Crescimento: Cada plataforma visa diferentes demografias de utilizadores — Hyperliquid (Profissional), Aster (Retalho/Ásia), Lighter (Tecnologia), EdgeX (Institucional).

Foco em Métricas: Métricas como o rácio de Volume de Negociação/OI e o Rácio de Geração de Receita podem refletir melhor o desempenho do que apenas o volume de negociação.

Perspetivas Futuras: O desempenho pós-TGE da Lighter e da EdgeX determinará a competitividade a longo prazo; o futuro da Aster depende de resolver questões de transparência e manter o apoio ao ecossistema.

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