Quota de mercado cai 60% - Poderá a Hyperliquid recuperar com o HIP-3 e os Builder Codes?

Título Original do Artigo: Situação de Crescimento da Hyperliquid
Autor Original do Artigo: @esprisi0
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do Editor: A Hyperliquid dominou outrora o setor de derivados descentralizados, mas no segundo semestre de 2025, a sua quota de mercado caiu rapidamente, despertando a atenção da indústria: terá atingido o seu pico ou estará a posicionar-se para a próxima fase? Este artigo analisa as três fases da Hyperliquid: desde o domínio absoluto com uma quota de mercado a subir para 80%, passando pela transformação estratégica e concorrência acelerada que levaram a uma perda de impulso para 20%, até ao ressurgimento centrado no HIP-3 e nos Builder Codes.

Segue-se o texto original:

Nas últimas semanas, as preocupações sobre o futuro da Hyperliquid intensificaram-se. A perda de quota de mercado, o rápido surgimento de concorrentes e um setor de derivados cada vez mais saturado levantaram uma questão fundamental: o que está realmente a acontecer por baixo da superfície? Terá a Hyperliquid atingido o seu pico ou estará a narrativa atual a ignorar sinais estruturais mais profundos?

Este artigo irá dissecar cada ponto.

Fase Um: Domínio Absoluto

Desde o início de 2023 até meados de 2025, a Hyperliquid atingiu consistentemente máximos históricos em métricas-chave e aumentou de forma constante a sua quota de mercado, graças a várias vantagens estruturais:

Um mecanismo de incentivos baseado em pontos que atraiu uma grande quantidade de liquidez; uma vantagem de pioneirismo no lançamento de novos contratos perpétuos (como $TRUMP, $BERA), tornando a Hyperliquid o local com maior liquidez para novos pares de negociação e a plataforma preferida para negociações pré-cotação (como $PUMP, $WLFI, XPL). Para não perderem as tendências emergentes, os traders foram forçados a recorrer à Hyperliquid, elevando a sua vantagem competitiva ao pico; a melhor experiência de UI/UX entre todas as DEXs de contratos perpétuos; taxas mais baixas em comparação com exchanges centralizadas (CEXs); introdução da negociação spot, desbloqueando novos casos de uso; Builder Codes, HIP-2 e integração com a HyperEVM; alcançando zero tempo de inatividade mesmo durante grandes quedas de mercado.

Como resultado, a quota de mercado da Hyperliquid cresceu continuamente durante mais de um ano, atingindo um pico de 80% em maio de 2025.

Dados de quota de mercado do volume de negociação de contratos perpétuos fornecidos por @artemis

Nessa fase, a equipa da Hyperliquid estava significativamente à frente de todo o mercado em termos de inovação e velocidade de execução, sem produtos verdadeiramente comparáveis em todo o ecossistema.

A Ascensão da Liquidez como Serviço na Segunda Fase e a Concorrência Acelerada

Desde maio de 2025, a quota de mercado da Hyperliquid caiu drasticamente, descendo de cerca de 80% para perto de 20% do volume de negociação no início de dezembro.

Quota de Mercado da @HyperliquidX (Fonte de Dados: @artemis)

Esta perda relativa de impulso face aos concorrentes pode ser atribuída a vários fatores:

Mudança Estratégica de B2C para B2B

A Hyperliquid não apostou num modelo puramente B2C, como o lançamento de uma aplicação móvel proprietária ou o lançamento contínuo de novos produtos de contratos perpétuos, mas escolheu mudar para uma estratégia B2B, posicionando-se como a "AWS da Liquidez".

Esta estratégia focou-se na construção de infraestruturas centrais para utilização por programadores externos, como os Builder Codes para o front-end e o HIP-3 para o lançamento de novos mercados de perpétuos. No entanto, esta transformação cedeu essencialmente a iniciativa de implementação de produtos a terceiros.

A curto prazo, esta estratégia não teve um desempenho ideal na atração e retenção de liquidez. A infraestrutura ainda estava nas fases iniciais, a adoção leva tempo e os programadores externos ainda não tinham a capacidade de distribuição e a confiança construída a longo prazo pela equipa central da Hyperliquid.

Concorrentes a Aproveitar a Oportunidade da Transformação da Hyperliquid

Ao contrário do novo modelo B2B da Hyperliquid, os concorrentes continuaram a manter uma integração vertical total, o que lhes permitiu acelerar significativamente a sua velocidade no lançamento de novos produtos.

Como não precisavam de delegar a execução, estas plataformas mantiveram o controlo total sobre os lançamentos de produtos, ao mesmo tempo que alavancaram a confiança dos utilizadores estabelecida para se expandirem rapidamente. Como resultado, são mais competitivas do que eram na primeira fase.

Isto traduz-se diretamente num crescimento da quota de mercado. Os concorrentes não estão apenas a oferecer todos os produtos da Hyperliquid, mas também a lançar funcionalidades na HL que ainda não foram implementadas (como a Lighter a lançar mercados spot, ações perpétuas e forex).

Incentivos e "Hire-to-Liquidity"

A Hyperliquid passou mais de um ano sem realizar programas de incentivo oficiais, enquanto os seus principais concorrentes continuam a participar ativamente. A Lighter, atualmente líder na quota de mercado de volume de negociação (cerca de 25%), ainda está na sua época de incentivos pré-TGE.

Quota de Mercado da @Lighter_xyz (Fonte: @artemis)

No espaço DeFi, a liquidez é mais "contratada" do que em qualquer outro lugar. Uma parte significativa do volume que flui da Hyperliquid para a Lighter (e outras plataformas) é provavelmente impulsionada por incentivos, relacionados com o farming de airdrop. Como a maioria das DEXs de perpétuos que realizam épocas de incentivos, espera-se que a quota de mercado da Lighter diminua após o TGE.

Fase Três: HIP-3 e a Ascensão dos Builder Codes

Como mencionado anteriormente, construir a "AWS da liquidez" não é a estratégia ideal a curto prazo. No entanto, a longo prazo, este modelo posiciona precisamente a Hyperliquid para se tornar potencialmente o centro central das finanças globais.

Embora os concorrentes tenham replicado a maioria das funcionalidades atuais da Hyperliquid, a verdadeira inovação ainda provém da Hyperliquid. Os programadores que constroem na Hyperliquid beneficiam do foco no domínio, permitindo-lhes formular estratégias de desenvolvimento de produtos mais direcionadas numa infraestrutura em evolução. Por outro lado, protocolos como a Lighter que mantêm uma integração vertical completa enfrentarão restrições ao otimizar o desenvolvimento de múltiplas linhas de produtos simultaneamente.

O HIP-3 ainda está nas fases iniciais, mas o seu impacto a longo prazo começou a materializar-se. Os principais participantes incluem:

@tradexyz lançou ações perpétuas

@hyenatrade implementou recentemente um terminal de negociação para USDe

Estão a surgir mais mercados experimentais, como a @ventuals a oferecer exposição pré-IPO e a @trovemarkets a atender a mercados especulativos de nicho como ativos Pokémon ou CS:GO.

Até 2026, espera-se que o mercado HIP-3 capture uma parte significativa do volume total de negociação da Hyperliquid.

Volume de Negociação HIP-3 (por Builder)

O principal motor por detrás da eventual restauração do domínio da Hyperliquid é o efeito sinérgico entre o HIP-3 e os Builder Codes. Qualquer front-end integrado com a Hyperliquid pode aceder instantaneamente a todo o mercado HIP-3, proporcionando aos utilizadores produtos únicos.

Portanto, os programadores têm um forte incentivo para listar no mercado HIP-3, uma vez que estes mercados podem ser distribuídos em qualquer front-end compatível (como Phantom, MetaMask, etc.) e explorar fontes de liquidez totalmente novas. É um ciclo virtuoso perfeito.

O desenvolvimento contínuo dos Builder Codes deixa-me mais otimista quanto ao futuro, seja em termos de crescimento de receitas ou expansão de utilizadores ativos.

Receitas dos Builder Codes (fonte de dados: @hydromancerxyz)

Utilizadores Ativos Diários dos Builder Codes (fonte de dados: @hydromancerxyz)

Atualmente, os Builder Codes são utilizados principalmente por aplicações cripto nativas (como Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). No entanto, prevejo que surja uma nova classe de super apps construídas na Hyperliquid no futuro, destinadas a atrair uma base de utilizadores totalmente não nativa de cripto.

É muito provável que este se torne o caminho chave para a Hyperliquid entrar na próxima fase de escala, que será também o foco do meu próximo artigo.

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