O Goldman Sachs solicita um ETF de Bitcoin, a última fortaleza de Wall Street cai

Título do artigo original: "O Goldman Sachs solicita um ETF de Bitcoin, a última fortaleza de Wall Street cai"

Autor do artigo original: Xiaobing, DeepTech TechFlow

12 de setembro de 2017, Nova Iorque, Conferência do Investidor Institucional da CNBC.

O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, subiu ao palco e lançou uma frase para toda a audiência de gestores de fundos: "O Bitcoin é uma fraude, pior até do que a bolha das tulipas. Se alguém estiver a negociar Bitcoin no JPMorgan Chase, demitirei-lhe imediatamente, por duas razões: por violar regulamentos e por ser estúpido."

O Bitcoin desceu 2% nesse dia, para 4.106 dólares.

Em 14 de abril de 2026, nove anos depois, o Goldman Sachs apresentou um pedido à SEC para o Fundo de Investimento em Renda Prévia Bitcoin do Goldman Sachs. Apenas seis dias antes, o ETF Bitcoin spot (MSBT) do Morgan Stanley tinha sido listado, atraindo 34 milhões de dólares no seu primeiro dia com uma taxa de 0,14%.

No mesmo dia, o candidato a presidente da Fed nomeado por Trump, Kevin Warsh, apresentou um documento de divulgação financeira de 69 páginas, que listava de forma proeminente investimentos na Polymarket, Solana, na plataforma de desenvolvimento Ethereum Tenderly e na startup Bitcoin Lightning Network Flashnet.

Três coisas aconteceram na mesma semana.

A atitude da Wall Street em relação ao Bitcoin, de "isto é uma fraude" para "estamos a vender o nosso próprio produto", levou nove anos completos.

Não é um ETF de Bitcoin a contado, o que é que a Goldman Sachs está a vender?

Vamos começar por mencionar um detalhe negligenciado pelo mercado: A candidatura da Goldman Sachs desta vez não é para um ETF de Bitcoin a contado.

Está a candidatar-se a um ETF de "renda premium", com a estratégia central a ser a cobertura de chamadas. Em termos simples, o fundo detém ações de um ETF de Bitcoin a contado (principalmente o IBIT da BlackRock), enquanto vende opções de compra, recolhendo prémios de opção e distribuindo regularmente dividendos aos investidores. A taxa de cobertura da opção oscila entre 40% e 100%.

O que isso significa? Se o Bitcoin disparar, você só ganhará uma parte. Se o Bitcoin se mantiver estável ou tiver um pequeno ganho, você ganhará mais do que se tivesse apenas Bitcoin, devido à renda adicional dos prêmios das opções.

A escolha da Goldman Sachs por essa estrutura de produto expôs precisamente o seu perfil de cliente: não os investidores de varejo que procuram multiplicar seu investimento por 10 com Bitcoin, mas sim os alocadores institucionais que gerenciam bilhões ou dezenas de bilhões de dólares. Este dinheiro precisa de uma razão para entrar no Bitcoin, e essa razão não pode ser a "crença", mas sim o "rendimento".

O ETF da Goldman diz essencialmente: A própria volatilidade do Bitcoin é um ativo que pode ser monetizado. Não é necessário apostar na direção; basta reconhecer que este mercado é ativo o suficiente para que os vendedores de opções ganhem dinheiro.

Esta abordagem está em sintonia com o próximo BITA da BlackRock. A BITA também segue uma estratégia de chamada coberta, convertendo a volatilidade do Bitcoin em dividendos mensais. A diferença é que a BlackRock tem o seu enorme IBIT de 550 mil milhões de dólares como uma grande posição subjacente para fornecer apoio à liquidez, enquanto o Goldman optou por não deter Bitcoin diretamente, mas sim indiretamente através de ações de ETF spot através de uma subsidiária das Ilhas Cayman para evitar restrições regulatórias.

Com estes dois gigantes de Wall Street a focarem-se quase simultaneamente na mesma corrida de produtos, parece sugerir uma coisa: a guerra do ETF spot do Bitcoin terminou, e a próxima batalha é "quem consegue empacotar o Bitcoin num produto compreensível para os clientes tradicionais de gestão de ativos".

De Comprar Produtos de Outros para Criar o Próprio: A Transformação de Nove Anos da Goldman Sachs

Analisando a cronologia, a mudança de atitude do Goldman Sachs em relação à criptomoeda é uma das reviravoltas mais dramáticas em Wall Street.

Em 2021, o Goldman Sachs retomou sua mesa de negociação de criptomoedas, oferecendo futuros de Bitcoin e negociação de opções aos clientes. Naquela época, toda a indústria ainda estava usando a retórica de "nós focamos na tecnologia blockchain, não no Bitcoin" para expressar o sentimento ambíguo de "quero me envolver, mas não ouso dizer".

No final de 2024 a início de 2025, as declarações 13F do Goldman Sachs começaram a revelar suas verdadeiras intenções. No quarto trimestre de 2024, o Goldman detinha ações de ETF de Bitcoin no valor de 1,57 mil milhões de dólares, com 1,27 mil milhões de dólares no IBIT da BlackRock e 288 milhões de dólares no FBTC da Fidelity, um aumento de 121% em relação ao trimestre anterior.

Até à divulgação do 13F do quarto trimestre de 2025, a Goldman detinha indiretamente cerca de 13.741 Bitcoins através de vários ETFs spot de Bitcoin, avaliados em cerca de 17,1 mil milhões de dólares. Ainda mais surpreendentemente, detinha simultaneamente cerca de 1 mil milhão de dólares em ETFs de Ethereum, 153 milhões de dólares em ETFs de XRP e 108 milhões de dólares em ETFs de Solana. O CEO David Solomon foi também convidado a discursar no Fórum Mundial de Finanças da Liberdade.

Da compra de produtos de outros para a construção dos seus próprios produtos para vender, a Goldman Sachs levou menos de dois anos.

Morgan Stanley: 16.000 consultores financeiros são a sua maior arma

O ritmo da Morgan Stanley é mais rápido e mais agressivo.

A MSBT estreou na NYSE Arca a 8 de abril, tornando-se o primeiro ETF de Bitcoin spot emitido diretamente por um grande banco nos Estados Unidos. Com uma taxa de 0,14%, 11 pontos base mais barata do que a IBIT da BlackRock, desencadeou imediatamente uma guerra de preços aquando da sua listagem.

O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, classificou o desempenho de estreia da MSBT como "entre os 1% de todos os lançamentos de ETF" e previu que os seus ativos sob gestão poderiam atingir os 5 mil milhões de dólares dentro de um ano.

Mas a verdadeira arma da MSBT não é a sua taxa, mas a sua rede de distribuição. O Morgan Stanley tem 16.000 consultores de gestão de património que supervisionam 9,3 biliões de dólares em ativos de clientes. Anteriormente, estes consultores só podiam recomendar ETFs de Bitcoin de terceiros, mas agora podem promover o seu produto interno.

Mais importante ainda, o Morgan Stanley já aconselhou os clientes a alocar entre 2% e 4% dos seus portfólios em criptomoedas. Quando uma plataforma que gere 9,3 biliões de dólares sugere essa alocação, mesmo que apenas uma pequena parte dos clientes siga o conselho, os fundos que fluem para o mercado de criptomoedas seriam imensos.

A Morgan Stanley também planeia oferecer negociação spot para Bitcoin, Ethereum e Solana através da E*Trade no primeiro semestre de 2026 e já submeteu pedidos de confiança para Ethereum e Solana. Isto não é um teste, mas um lançamento completo.

O Co-Head de Negócios Institucionais da Coinbase, Brett Tejpaul, fez uma declaração precisa: "Isto marca a segunda onda de adoção de ativos digitais."

A primeira onda foi a aprovação de ETFs spot em 2024, canalizando fundos para o mercado através de ETFs; a segunda onda é os bancos envolverem-se diretamente na criação de produtos, integrando ativos criptográficos em toda a cadeia de gestão de património tradicional.

Segredos num documento de 69 páginas: Próximo presidente da Fed votou em Polymarket e Solana

Mas talvez a notícia mais interessante desta semana não tenha sido sobre o Goldman Sachs e o Morgan Stanley, mas sim sobre a divulgação financeira de 69 páginas de Kevin Warsh.

Warsh é o candidato de Trump para o próximo presidente da Reserva Federal, planeando suceder Jerome Powell, que está prestes a deixar o cargo em maio. O seu formulário OGE 278e de 69 páginas foi submetido a 14 de abril, revelando uma lista surpreendente de investimentos: investimento na rede L2 do Ethereum Blast, investimento no mercado de previsões descentralizado Polymarket, participação na startup Flashnet da Bitcoin Lightning Network, investimento na Tenderly (uma plataforma de desenvolvimento do Ethereum) e um investimento anterior na Bitwise (uma empresa de gestão de ativos que supervisiona um ETF de Bitcoin com suporte físico).

Através da DCM Investments e da série de fundos AVF, Warsh tem uma presença abrangente em áreas como empréstimos DeFi, derivados descentralizados, redes L1 e L2, mercados de previsão e infraestrutura de pagamento Bitcoin.

Embora a maioria dessas posições seja relativamente pequena (de acordo com as regras da OGE, projetos sem valores especificados indicam um valor inferior a $1000), e Warsh tenha se comprometido a alienar totalmente após a confirmação, o sinal é altamente significativo: o indivíduo que em breve supervisionará a política monetária dos EUA não está passivamente segurando um pouco de Bitcoin numa conta de corretagem, mas sim buscando ativamente e investindo nos protocolos e infraestruturas de ponta do ecossistema cripto.

Anteriormente, Warsh declarou publicamente que o Bitcoin é um "ativo significativo", um "bom policial" para a política, capaz de sinalizar quando o Fed está atrás da curva de inflação. Michael Saylor prevê que ele se tornará o "primeiro Presidente do Federal Reserve amigável ao Bitcoin".

Em 2017, essa declaração, quando justaposta à declaração de Jamie Dimon de que "o Bitcoin é uma fraude", poderia ter sido descartada como a divagação de um louco.

Wall Street não tem fé, só tem registos

Ao juntar estas três coisas, obtém-se uma imagem clara.

Wall Street nunca faz nada por "fé". Tem apenas um motivo para cada ação: o lucro. Quando estas instituições agem em conjunto, não veem o significado filosófico do Bitcoin, mas sim uma classe de ativos com trilhões de dólares em volume de negociação anual, uma volatilidade que se mantém consistentemente acima dos 60%, um mercado de opções a amadurecer para a classe de ativos e as taxas de gestão, comissões de negociação e prémios de produtos estruturados que podem ser extraídos em torno desta classe de ativos.

O que isso significa para o retalho?

No curto prazo, mais ETFs significam guerras de taxas mais acirradas. Os 0,14% da MSBT já baixaram a linha de base da indústria, e os ETFs ávidos por rendimento da Goldman Sachs e da BlackRock irão competir ainda mais pelos fundos conservadores que "querem rendimentos, mas não querem toda a volatilidade". A incorporação de fundos no Bitcoin está a aumentar.

No médio prazo, à medida que Wall Street começa a criar produtos geradores de rendimento em torno do Bitcoin, está efetivamente a transformar o Bitcoin de um "ativo especulativo" para um "ativo alternativo de rendimento". Isto atrairá um grande número de fundos de pensão, fundos de seguros e fundos universitários que anteriormente eram desencorajados pela "volatilidade excessiva". Uma vez que este dinheiro entre, é improvável que saia.

A longo prazo, quando as carteiras de investimento dos candidatos a presidente da Reserva Federal incluem Polymarket e Solana, quando os dois bancos de investimento mais arrogantes de Wall Street competem para emitir produtos de ETF de Bitcoin, a questão de "O Bitcoin é um ativo legítimo" não precisa mais ser respondida.

A questão tornou-se: Nesta nova ordem, de que lado estás?

Em 2017, Jamie Dimon disse: "Eu demitiria qualquer funcionário que negociasse Bitcoin." Em 2026, seus colegas estão correndo para vender Bitcoin a todos os clientes que entram pelas portas do banco.

Wall Street não tem fé, só tem livros-razão. Quando o número no livro é grande o suficiente, qualquer fé mudará.

Link do Artigo Original