Relatório Galaxy: O que está a impulsionar o rally do Zcash?

Título Original: Why Has Zcash Suddenly Soared?

Autor Original: Will Owens, Galaxy

Tradução Original: AididiaoJP, Foresght News

O termo "criptomoeda" significa literalmente moeda "oculta" ou "secreta". No entanto, durante a maior parte do seu desenvolvimento, a questão da privacidade foi ignorada pela indústria. Só recentemente a situação começou a mudar.

Nas últimas semanas, a narrativa de privacidade voltou a estar no centro das atenções. Como uma das mais antigas e conhecidas moedas de privacidade, o Zcash (ZEC) registou uma subida de preço superior a 700% desde setembro, transformando, aparentemente da noite para o dia, todos na indústria em especialistas em privacidade. Contudo, algumas figuras proeminentes no espaço Bitcoin criticaram este rally como "manipulador", alertando que os compradores acabarão por ficar com "bagholders". A economista Lyn Alden lembrou os investidores de não caírem na armadilha do "pump and dump".

No entanto, o investidor Naval Ravikant respondeu rapidamente, apresentando uma razão fundamental para o Zcash: "As criptomoedas transparentes não podem sobreviver sob a repressão governamental."

Não nos esqueçamos que o criador anónimo da Bitcoin, Satoshi Nakamoto, reconheceu as limitações da rede Bitcoin em termos de privacidade no whitepaper de 2008.

Embora serviços de CoinJoin como Samourai e Wasabi fossem populares na Bitcoin, enfrentam agora uma pressão regulatória crescente. A Samourai foi praticamente encerrada devido à detenção do seu fundador, e a Wasabi também descontinuou a sua funcionalidade CoinJoin e bloqueou utilizadores dos EUA em junho de 2024 devido a preocupações regulatórias.

Payjoin é uma ferramenta simples que pode quebrar a inferência de "múltiplas entradas pertencentes a uma pessoa" e está a ganhar atenção gradualmente, mas ainda requer interação do utilizador. O problema mais amplo destacado por Satoshi Nakamoto na citação anterior é a transparência trazida pela Bitcoin. O Zcash, como um fork da Bitcoin, permite que os utilizadores usem smart contract e provas de conhecimento zero para blindar transações, abordando diretamente as limitações de privacidade mencionadas por Satoshi Nakamoto.

Satoshi Nakamoto também reconheceu as limitações de privacidade da Bitcoin em publicações em fóruns.

Pontos-Chave

· Após anos de silêncio, o ZEC subiu cerca de 8x no último mês, superando largamente o mercado como um todo, forçando as pessoas a reconsiderar a importância das "funcionalidades de privacidade".

· Esta discussão reacendeu o debate inicial da Bitcoin sobre "direitos de privacidade" versus "realidades regulatórias".

· A capitalização de mercado do Zcash ultrapassou a da Monero.

· A experiência do utilizador do Zcash melhorou (ex: ZecWallet).

· Canais de intenção cross-chain baixaram a barreira de entrada (NEAR Intents).

· Os conjuntos de anonimato estão a expandir-se.

· Pela primeira vez, mais de 30% da oferta de ZEC está detida em pools blindadas.

· No entanto, comparado com a Bitcoin, o Zcash ainda tem poucos nós completos.

História de Desenvolvimento e Atualizações de Rede

O Zcash originou-se de pesquisa académica em 2013, quando criptógrafos da Universidade Johns Hopkins desenvolveram o protocolo Zerocoin. Para melhorar a eficiência, este protocolo evoluiu mais tarde para Zerocash e foi finalmente lançado em 2016 pelo criptopunk Zooko Wilcox e a sua Electric Coin Company como um fork da Bitcoin. O seu objetivo era simples: manter as propriedades monetárias da Bitcoin enquanto abordava a sua falha de design mais citada (também reconhecida pelo próprio Satoshi Nakamoto): a falta de privacidade nas transações.

Ao contrário da Bitcoin, onde todas as transações são visíveis publicamente na blockchain, o Zcash usa uma tecnologia chamada zk-SNARKs. Isto permite aos utilizadores provar a validade das transações sem revelar o remetente, o recetor e o montante. Embora a Monero tenha introduzido funcionalidades de privacidade mais cedo e adotado tecnologias como assinaturas em anel para proteger a privacidade, o Zcash foi a primeira blockchain mainstream a implementar zk-SNARKs ao nível do protocolo.

O Zcash segue um modelo de financiamento on-chain, alocando uma parte das recompensas de bloco a projetos liderados pela comunidade em vez de organizações específicas. Sob o ZIP 1016, 8% da recompensa de bloco vai para o Fundo Comunitário Zcash, enquanto 12% vai para um fundo gerido por votação dos detentores. A Electric Coin Company e a Zcash Foundation não recebem automaticamente uma parte; também têm de solicitar financiamento através destes mecanismos.

O Zcash passou por múltiplas atualizações de rede:

· Sapling (2018): Melhorou significativamente a eficiência das transações blindadas.

· Heartwood (2020): Introduziu recompensas de mineração de criptomoedas blindadas, permitindo aos mineiros receber recompensas de bloco de forma privada.

· Canopy (2020): Juntamente com o primeiro halving, reformulou completamente o modelo de financiamento, substituindo a Recompensa dos Fundadores original por um fundo de desenvolvimento de quatro anos gerido conjuntamente pela ECC, Zcash Foundation e subvenções comunitárias.

· NU5 / Orchard (2022): O marco mais significativo desde o lançamento, substituiu a complexa cerimónia de configuração de confiança por provas recursivas Halo 2 e introduziu endereços unificados, simplificando as operações de privacidade. A pool blindada Orchard foi lançada como resultado.

· NU6 (2024): Implementou um cofre de fundos intra-protocolo, gestão de tesouraria descentralizada e maior transparência na utilização do fundo de desenvolvimento.

A seguir, o protocolo está a preparar-se para a atualização NU7.

Desempenho de Mercado e Estado Atual

Na maior parte, o ZEC mostrou um desempenho de mercado fraco, não só com um desempenho inferior face à BTC, mas também ofuscado pela Monero. A Monero assume por defeito a prestação de privacidade básica aos utilizadores, mas a sua dependência de um pequeno tamanho de anel para misturar transações foi desanonimizada com sucesso em algumas pesquisas, uma vez que o seu design de assinatura em anel mistura a entrada real com 15 chamarizes, criando um conjunto de anonimato de tamanho moderado.

Os órgãos reguladores examinam frequentemente a Monero mais de perto devido às suas funcionalidades de privacidade por defeito. Em 2020, o IRS até contratou empresas como a Chainalysis para estudar métodos de rastreio de transações Monero. Em contraste, o Zcash alcança privacidade opcional através de zk-SNARKs, permitindo encriptação total de dados e fornecendo um conjunto de anonimato maior ao usar endereços blindados.

Este design de modo duplo também torna os utilizadores mais propensos a erros de segurança operacional (como o uso indevido de endereços transparentes), mas com a operação correta, a criptografia do Zcash pode oferecer uma privacidade substancialmente mais forte e matematicamente mais fiável. Além disso, a camada de privacidade do Zcash é resistente a computação quântica, enquanto o esquema atual de assinatura em anel da Monero não o é (os programadores reconheceram este problema e planeiam resolvê-lo em futuras atualizações).

Hoje, apenas olhar para o movimento de preço do ZEC conta uma história completamente diferente.

Movimento de Preço do ZEC no Último Ano

(Originalmente uma descrição de gráfico de preços: preço do ZEC no último ano; comparação de preços ZEC vs XMR; gráfico diário da taxa de câmbio ZEC/BTC.)

Detalhes Técnicos

O Zcash segue o modelo monetário da Bitcoin: uma oferta fixa de 21 milhões de ZEC, um consenso de prova de trabalho, com halvings aproximadamente a cada quatro anos. Utiliza o algoritmo Equihash, concebido para ser mais resistente à centralização ASIC em comparação com o SHA-256 da Bitcoin. O tempo de bloco é de aproximadamente 75 segundos, cerca de 8 vezes mais rápido que a Bitcoin. O Zcash passa por halvings aproximadamente a cada quatro anos, com o próximo previsto para novembro de 2028, altura em que a recompensa de bloco diminuirá para 0,78125 ZEC.

O Zcash tem dois tipos de endereços:

· Endereços transparentes: Funcionalidade semelhante à Bitcoin, onde o saldo e as transações são visíveis publicamente.

· Endereços blindados: Usam zk-SNARKs para ocultar os participantes e montantes das transações enquanto provam que nenhuma moeda foi cunhada do nada.

Quando os utilizadores transacionam entre endereços blindados, a rede verifica uma prova criptográfica, não os detalhes da transação. A prova afirma: "Tenho o direito de gastar estas moedas e o cálculo está correto", sem revelar qualquer informação extra. O cerne da privacidade reside em partilhar apenas a informação mínima necessária para estabelecer confiança.

Quanto maior a pool blindada, mais difícil é rastrear os fluxos de fundos. É por isso que o marco recente do tamanho da pool blindada ultrapassar 30% da oferta total é significativo. A maior pool blindada é a Orchard, lançada a 31 de maio de 2022, substituindo a pool antiga, usando o sistema de prova Halo 2 que não requer configuração de confiança e introduzindo endereços unificados para uma experiência de utilizador simplificada.

Atualmente, a pool blindada Orchard detém mais de 4 milhões de ZEC (aproximadamente 25% da oferta em circulação), a grande maioria do total de cerca de 4,9 milhões de ZEC blindados.

(Originalmente uma descrição de gráfico de oferta blindada: Crescimento da oferta blindada.)

A oferta transparente diminuiu quase 3 milhões de ZEC, de cerca de 14 milhões no início do ano para aproximadamente 11,4 milhões atualmente (cerca de 70% da oferta total).

(Nota original: Nota do Gráfico de Diminuição do Conjunto de Transparência: Diminuição do Conjunto de Transparência.)

Nós e Desenvolvimento Futuro

A rede Zcash tem atualmente cerca de 100-120 nós completos, acima de um mínimo de cerca de 60 no início deste ano. No entanto, este número ainda é relativamente baixo comparado com a Bitcoin (cerca de 24.000) ou Monero (cerca de 4.000), principalmente devido à natureza intensiva em recursos de executar nós Zcash (a validação de transações blindadas é mais intensiva em recursos), bem como a arquitetura de múltiplas pools e atualizações frequentes de rede que adicionam complexidade e custos de manutenção.

No futuro, o programador Sean Bowe está a promover o "Projeto Tachyon", que é uma proposta de expansão que aumenta significativamente o throughput de transações blindadas ao reestruturar os métodos de sincronização e armazenamento. Bowe afirma que o Tachyon pode alcançar um salto de desempenho sem um novo protocolo, usando soluções criptográficas relativamente simples para resolver todos os estrangulamentos. Pode dizer-se que o Tachyon para o Zcash é como o Firedancer para a Solana.

O que são NEAR Intents?

NEAR Intents é uma camada de coordenação cross-chain construída no NEAR Protocol. Permite que os utilizadores expressem intenção sem a necessidade de operações manuais de ponte cross-chain, exchange de criptomoedas ou crypto wallet.

O executor de intenção nos bastidores alocará automaticamente liquidez, executará negociações e completará liquidações cross-chain.

Para o Zcash, integrar Intents significa que os utilizadores podem facilmente mover ativos da cadeia transparente para a pool blindada Zcash e vice-versa sem expor cada passo. Isto permite que traders ou instituições transitem de uma cadeia transparente (como Ethereum) para o Zcash para restaurar a privacidade, realizar transações blindadas e, depois, se necessário, regressar à cadeia original, sem correlação direta de endereços.

Após a Zashi Wallet integrar NEAR Intents (a carteira oficial da ECC, também a carteira mais usada para Zcash), abstraiu a fricção técnica de cross-chain e blindagem para os utilizadores. O Zcash também suporta nativamente chaves de visualização, que podem ser usadas para fins de auditoria ou conformidade, divulgando seletivamente detalhes de transações blindadas. Estas funcionalidades tornam a privacidade do Zcash tanto fácil de usar como compatível com os requisitos institucionais.

Porquê o Aumento Repentino?

O aumento repentino do Zcash parece refletir uma mudança na cultura cripto. Como observado no "Relatório de Cultura Cripto 2025" da a16z, houve um aumento recente nas pesquisas do Google por termos relacionados com privacidade.

Muitos críticos da Bitcoin lamentam a sua "institucionalização", alegando que é dominada por ETFs e custodiantes centralizados. A própria Bitcoin sempre foi transparente, e os ETFs apenas adicionam intermediários sem alterar a sua natureza transparente. Em contraste, os apoiantes do Zcash posicionam-no como a "versão encriptada da Bitcoin", um regresso ao espírito cypherpunk. No atual ambiente de vigilância pesada, desde a Chainalysis até à análise forense on-chain, isto ressoa. A ascensão do Zcash reabriu a velha fenda entre "privacidade como um direito" e "transparência para regulação".

Com a sua stack de tecnologia de privacidade finalmente a alcançar usabilidade ao nível do consumidor (a carteira Zashi lançada em março de 2024 simplificando transações blindadas) e a oferta blindada a continuar a crescer, o Zcash está a ganhar mais atenção. Mais ZEC blindado implica uma pool blindada mais ampla, tornando o Zcash como um todo mais privado.

Outro sinal claro de que o Zcash "voltou" é: há algumas semanas, contratos perpétuos de ZEC foram lançados na Hyperliquid, permitindo aos traders negociar moedas de privacidade com alavancagem nesta popular exchange descentralizada. Isto indica uma forte procura de mercado por esta joia há muito esquecida. O lançamento de contratos perpétuos aumentou a liquidez de mercado do ZEC, com o interesse em aberto a atingir cerca de 115 milhões de dólares num ponto, intensificando também a volatilidade do preço spot.

Do ponto de vista fundamental técnico, o Zcash não sofreu uma transformação repentina. Mas a perceção de mercado sobre ele mudou. Este rally é atribuído tanto ao apoio vocal contínuo de figuras-chave na indústria como a uma compreensão renovada de que a privacidade é crucial para uma moeda sem permissão.

Independentemente de o forte desempenho de preço do ZEC poder ser sustentado, esta rotação de mercado forçou com sucesso uma reavaliação do valor da privacidade.

Após anos de silêncio, este aumento de preço trouxe o Zcash de volta aos holofotes. Se pode traduzir o impulso especulativo num crescimento de rede sustentável, resta saber. No entanto, o foco renovado na privacidade revela uma verdade mais profunda: num sistema financeiro cada vez mais transparente, a capacidade de transacionar de forma privada está a ser vista novamente como uma funcionalidade valiosa.

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