Da Coinbase à OpenAI: Quando os especialistas em lobbying começam a abandonar as criptomoedas

Autor original: Ada, Deep Tide TechFlow

Na madrugada de 14 de abril, a CoinDesk publicou uma notícia sobre pessoal num local discreto.

Tom Duff Gordon, vice-presidente de Política Internacional da Coinbase, deixou a empresa para ingressar na OpenAI como diretor de Política para a região EMEA.

Esta notícia permaneceu entre os temas mais comentados da comunidade de criptomoedas no Twitter durante menos de meio dia. Em comparação com a notícia, divulgada no mesmo dia, de que um grande detentor de XRP vendeu mais de 100 milhões de dólares em ativos na Coinbase, a situação parecia demasiado tranquila.

Mas, por vezes, são as notícias mais discretas que merecem realmente ser lidas.

Porque isso indica que um certo tipo de pessoa está a começar a agir.

Porquê ir embora?

Ao analisar o currículo de Gordon, percebe-se que as informações são muito mais completas do que as poucas centenas de palavras do artigo da CoinDesk.

Ele trabalhou durante oito anos e meio no Credit Suisse. Depois, trabalhou na Coinbase durante quatro anos, antes de se mudar recentemente para a OpenAI. Das finanças tradicionais às criptomoedas e, depois, à IA. Cada mudança de emprego coincidiu com um novo ponto de viragem na evolução do setor.

Gordon juntou-se à Coinbase por volta de 2021, numa altura em que a MiCA estava ainda a ser elaborada em Bruxelas, o sistema de registo de ativos criptográficos da FCA do Reino Unido tinha acabado de entrar em vigor e toda a Europa partia do zero no que diz respeito à regulamentação dos «ativos digitais». A Coinbase precisava de alguém que compreendesse as normas de conformidade da banca de investimento e que pudesse desfrutar de um chá da tarde na City de Londres para esclarecer esta situação de partida do zero, passo a passo.

O Gordon foi a escolha certa. Ele lidava frequentemente com os reguladores do Credit Suisse, e os seus hábitos, tom e ritmo de trabalho eram sempre os mesmos.

Deixar a Coinbase para ingressar na OpenAI em abril de 2026 também não foi uma escolha aleatória.

A Lei da IA da UE acabara de entrar em vigor, ainda não tinham surgido os primeiros casos de sanções e as regras de aplicação locais de vários países ainda estavam a ser negociadas. Embora o antigo vice-primeiro-ministro do Reino Unido, Nick Clegg, e o antigo ministro das Finanças, George Osborne, já não fossem figuras-chave na política, as suas listas de contactos continuavam a ser úteis, e as pessoas que recorriam a esses contactos estavam a mudar de rumo.

Gordon saiu nessa altura porque a disputa interna na Coinbase já tinha chegado ao fim.

Em 2023, a SEC processou a Coinbase por operar uma bolsa de valores não registada; em 2024, os EUA O Tribunal do Terceiro Circuito aceitou o recurso e, em 21 de janeiro de 2025, a nova SEC criou um grupo de trabalho sobre criptomoedas, tendo a SEC posteriormente desistido da ação judicial em 27 de fevereiro de 2025.

Foram precisos dois anos para passar de um dos mais ferrenhos opositores da regulamentação a um aperto de mão.

O diretor jurídico Paul Grewal escreveu num blogue da empresa, em janeiro de 2026, que 2025 foi um «ano marcante» para as operações de mercado da Coinbase. Por outras palavras, o principal campo de batalha da guerra política já não se situava nos EUA.

A frente europeia pela qual Gordon era responsável também estava a chegar ao fim. A MiCA entraria em vigor por fases até ao final de 2024, sendo que 2025 seria o período de implementação durante o qual as principais bolsas teriam de obter licenças e registos locais. Isso foi obra de advogados especializados em conformidade e de equipas de localização, não da alçada de um especialista em lobbying de políticas ao nível de vice-presidente.

O valor de um lobista político atinge o seu auge durante um vazio regulatório, mas diminui drasticamente durante a fase de implementação.

O caso de Gordon não é um caso isolado. Nos últimos dois anos, os colaboradores das áreas de políticas e assuntos jurídicos da Coinbase têm vindo a abandonar a empresa uns após os outros. Durante a redução de pessoal de 20 % em 2023, pelo menos vinte pessoas da área de conformidade jurídica foram despedidas. Os que saíram nos últimos dois anos ocupavam cargos de nível superior e a maioria não foi despedida, mas saiu por vontade própria.

O motivo da saída voluntária não é segredo no meio, uma vez que os retornos dos líderes já desapareceram.

Durante o vazio regulatório entre 2021 e 2024, um especialista em políticas que compreendesse as criptomoedas era equivalente a alguém capaz de redigir memorandos para bolsas, empresas de capital de risco, emitentes e partes envolvidas nos projetos, tudo ao mesmo tempo. Uma simples frase num e-mail a dizer «Falei ontem com a FCA» pode dar origem a uma ronda de financiamento ou a uma colaboração.

Mas hoje em dia, essa frase já não tem valor. A posição da FCA é do domínio público, as agências reguladoras da UE realizam conferências de imprensa semanalmente e a assimetria de informação no domínio da conformidade das criptomoedas foi reduzida.

No que diz respeito à IA, a assimetria de informação está no auge.

Replicar a Coinbase

Em outubro de 2024, a OpenAI anunciou no Twitter que iria abrir novos escritórios em Nova Iorque, Seattle, Paris, Bruxelas e Singapura. A 13 de abril de 2026, na véspera da divulgação da notícia da saída de Gordon, a OpenAI anunciou uma nova expansão da sua filial em Londres, posicionando a cidade como um dos centros mais importantes fora dos EUA.

Quando estas duas notícias são analisadas em conjunto, o quadro torna-se claro.

Atualmente, a página de recrutamento da OpenAI apresenta o cargo de Diretor de Assuntos Globais para a região EMEA há mais de seis meses, exigindo «15 anos de experiência em administração pública, assuntos internacionais e políticas tecnológicas» e indicando explicitamente a necessidade de «estabelecer credibilidade e uma rede de relações com as instituições da UE, os organismos reguladores e os governos».

O currículo do Gordon corresponde na perfeição à descrição desta função.

De acordo com uma notícia anterior do Financial Times, a OpenAI planeia aumentar o seu quadro de pessoal de 4 500 para 8 000 até ao final de 2026, o que equivale a uma média de 12 novas contratações por dia. As políticas e os assuntos governamentais constituem uma das principais áreas de foco. Em janeiro deste ano, a OpenAI anunciou oficialmente a iniciativa «OpenAI for Europe», com o objetivo de incluir a educação, os cuidados de saúde, a cibersegurança e a resposta a catástrofes nos seus esforços de lobbying.

O que esta afirmação implica é que os objetivos da OpenAI na Europa não se limitam a vender versões empresariais do ChatGPT, mas sim a aprofundar-se em todas as áreas que possam vir a ser regulamentadas, preparando o terreno antecipadamente.

Em 2021, a Coinbase estava a fazer o mesmo na Europa.

Só que, desta vez, o foco está nas criptomoedas, e agora está na inteligência artificial em geral.

O valor de Gordon

Existe uma expressão no meio das criptomoedas chamada «arbitragem regulatória». Significa tirar partido das diferenças regulamentares entre regiões, setores e momentos específicos para identificar lacunas nas regras e transformar oportunidades de arbitragem em negócios.

A Binance registou-se em Malta, a FTX escolheu as Bahamas e a Tether fugiu para as Ilhas Virgens Britânicas, todos exemplos clássicos de arbitragem regulatória.

Por trás deste negócio de arbitragem regulatória, existe uma profissão oculta: os lobistas que estão por trás dos arbitragistas.

Não se dedicam diretamente à arbitragem; transformam as «discrepâncias» em «narrativas de conformidade». Eles traduzem as operações reais de uma bolsa de valores numa linguagem que os reguladores possam aceitar; traduzem as preocupações dos reguladores em compromissos comerciais que a empresa possa aceitar.

Este trabalho requer três coisas: em primeiro lugar, um domínio intuitivo dos processos internos de tomada de decisão das agências reguladoras; em segundo lugar, conhecimentos técnicos do setor; e, em terceiro lugar, contactos.

Pessoas como o Gordon vendem estas três coisas.

Na verdade, o conhecimento técnico é o menos valioso dos três. As criptomoedas e a IA não têm pontos em comum a nível da tecnologia subjacente, mas isso não é importante; não é necessário que compreendam a tecnologia. O que precisam de saber é quais os responsáveis que se mostram mais sensíveis a quais questões, quais os legisladores que se recandidatam este ano e o que o presidente de cada associação setorial irá dizer numa cimeira no próximo mês.

Esses conhecimentos são altamente transferíveis entre as áreas da criptografia e da IA. As pessoas na UE responsáveis pela elaboração da MiCA estão hoje a elaborar as regras de implementação locais da Lei da IA.

Por outras palavras, as coisas que Gordon precisa de reaprender ao deixar a Coinbase para ingressar na OpenAI são muito menos do que a maioria das pessoas imagina.

O verdadeiro valor reside nas centenas de números de telefone que tem nos seus contactos e que não aparecem no LinkedIn.

A Coinbase continua a precisar de profissionais especializados em políticas. Mas são necessários gestores de conformidade de localização, responsáveis pela execução capazes de implementar a MiCA cláusula a cláusula e advogados especializados em contencioso que possam lidar com o tipo de processos judiciais decorrentes de uma segunda investigação da SEC.

Já não precisa de um lobista de relações públicas ao nível de vice-presidente que se junte a políticos de topo em Bruxelas, Londres e Paris.

Esta situação não se limita apenas à Coinbase. Veja as condições atuais do mercado no setor das criptomoedas: A Circle caiu de um pico de 298 dólares após a sua entrada na bolsa para 98 dólares; a Bullish desceu de 118 dólares para 38 dólares; a Kraken apresentou secretamente o seu pedido, mas o seu plano de oferta pública inicial (IPO) encontra-se atualmente suspenso; a julgar pelos preços no mercado secundário de capital privado, as expectativas de avaliação do mercado caíram abaixo da avaliação de financiamento de 20 mil milhões de dólares da ronda anterior. O preço das ações da BitGo perdeu todos os ganhos registados no seu primeiro dia de negociação e, no terceiro dia de negociação, já se situava abaixo do preço de emissão da oferta pública inicial.

Quando a lógica de avaliação de um setor passa do «prémio narrativo» para o «desconto do fluxo de caixa», a procura de talentos nesse setor também se altera em conformidade.

O período de «prémio narrativo» na indústria das criptomoedas durou provavelmente de 2020 a 2025. Durante esses cinco anos, um vice-presidente que compreendesse que a regulamentação podia ser simultaneamente um trunfo comercial, um trunfo em termos de relações públicas e um trunfo financeiro.

Mas agora que chegou o período de descontos no fluxo de caixa, essas funções foram substituídas por diretores financeiros, diretores de operações e diretores de conformidade.

O tipo de trabalho que implica «ir a Bruxelas para trazer de volta uma folha em branco para colorir» já não é necessário no mundo das criptomoedas.

A direção da maré

A mudança de Gordon para a OpenAI representa um salto para um campo de batalha maior e mais caótico, com um orçamento mais elevado, mas com limites menos definidos.

A Lei da IA da UE entrou em vigor este ano, mas as interpretações específicas das disposições relativas à Inteligência Artificial de Uso Geral (GPAI) continuam a ser negociadas entre os países. O Reino Unido ainda não dispõe de legislação específica sobre IA, e não se sabe se a «regulamentação baseada em princípios» da FCA será aplicada também no domínio da IA. Vários fundos soberanos do Médio Oriente estão a investir avultadas quantias na construção de centros de dados, ao mesmo tempo que ponderam políticas industriais relacionadas com a IA. As questões relacionadas com a soberania dos dados em África estão a tornar-se o próximo tema das negociações comerciais.

Este caos representa riscos para as entidades reguladoras, mas oferece oportunidades aos lobistas políticos.

A oferta da OpenAI a pessoas como Gordon é cerca de 1,5 a 2 vezes superior à de cargos equivalentes na Coinbase, incluindo participações iniciais no capital social.

Isso nem sequer tem em conta a parte mais valiosa. O mais interessante é que, ao aderir agora, se a OpenAI entrar na bolsa ou continuar a aumentar a sua avaliação privada, as RSUs que detém com base na avaliação atual são como um bilhete de lotaria.

Este tipo de bilhete de lotaria foi emitido pela Coinbase em 2021. Foi lançado pela Google em 2013. Foi publicado no Yahoo em 1999.

Em cada momento de apogeu das narrativas tecnológicas, haverá um grupo de pessoas que compreende melhor as regras e sabe contar as melhores histórias, e que é o primeiro a aderir. Quando o autocarro chega à última paragem, eles já saíram para apanhar o próximo.

De certa forma, para determinar se um setor está no auge ou em baixa, não é necessário analisar os preços das moedas, o TVL ou os montantes de financiamento. Basta observar uma coisa: se os lobistas mais astutos estão a entrar ou a sair.

Gordon ingressou na Coinbase em 2021.

Gordon deixou a Coinbase em 2026.

Estes cinco anos marcam a duração deste ciclo das criptomoedas.