A mais recente pesquisa da Franklin Templeton: Como entender a tokenização de RWA

Autor: Sandy Kaul

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

À medida que as regulamentações se tornam cada vez mais claras, a confiança nas tecnologias criptográficas subjacentes continua a aumentar. A tendência de usar tokens de blockchain para representar ativos investíveis está a acelerar.

Os ativos visados por tal tokenização incluem: ações, obrigações, fundos, ETFs, commodities, capital privado, crédito privado, imóveis e outros tipos de fundos privados. A indústria refere-se a estes como "ativos do mundo real", ou RWA.

Este nome destina-se a distingui-los das criptomoedas nativas ou altcoins—estas últimas investem em projetos e protocolos dentro do ecossistema cripto, em vez de ativos no mundo real.

Dados de início de 2026 mostram que a tokenização de RWA está a experienciar um crescimento explosivo. Estima-se que tenha crescido cinco vezes desde 2023, e triplicado entre 2025 e 2026. (1)

Começando com cerca de 5 mil milhões de dólares em 2023, o valor em cadeia agora ultrapassou os 25 mil milhões de dólares. Entre estes, o crédito privado, produtos de obrigações do governo e imóveis representam a vasta maioria. (2)

O crescimento continua a acelerar. As previsões indicam que, até 2030, a escala total de ativos do mundo real tokenizados poderá atingir entre 4 biliões e 16 biliões de dólares, com algumas previsões a sugerirem que poderá ultrapassar os 30 biliões de dólares até 2033. (3)

Independentemente dos números específicos, os anúncios intensivos dos principais participantes da indústria sobre planos de tokenização forneceram um forte apoio a estas previsões.

Pioneiros a Abrir Caminho

A tokenização de ativos do mundo real não é um conceito novo. A Franklin Templeton lançou o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado em abril de 2021, que tem estado a operar continuamente 24 horas por dia, 7 dias por semana, com uma escala total próxima de 1,5 biliões de dólares na plataforma tecnológica Benji.

O verdadeiro ponto de viragem que atraiu a atenção do mercado foi a extensão da tokenização de obrigações do governo e fundos de mercado monetário para ações. Os primeiros intervenientes acenderam este fogo e aceleraram todo o processo de tokenização de ativos do mundo real.

A Robinhood foi a primeira a anunciar, em junho de 2025, que ofereceria mais de 200 ações tokenizadas dos EUA a clientes da UE. O seu CEO, Vlad Tenev, afirmou: "A tokenização é como um comboio de mercadorias que não pode ser parado e que, em última análise, consumirá todo o sistema financeiro." (4)

A exchange de criptomoedas Kraken seguiu rapidamente o exemplo, lançando xStocks na Ethereum e Solana em junho do mesmo ano, direcionando-se a investidores fora dos EUA, Reino Unido e outras áreas restritas. Nos nove meses seguintes, xStocks registou um volume de negociação em cadeia de 3,6 biliões de dólares, com um volume total de negociação de cerca de 25 biliões de dólares, e quase 80.000 carteiras a deter aproximadamente 225 milhões de dólares em ativos tokenizados. (5)

A Ondo Global Markets lançou mais de 200 ações tokenizadas em setembro de 2025. Nos primeiros seis meses após o lançamento da plataforma, o valor total ultrapassou os 500 milhões de dólares, com um volume de negociação acumulado a superar os 7 biliões de dólares. Combinado com mais de 2 biliões de dólares bloqueados em produtos do Tesouro dos EUA tokenizados pela Ondo Finance, a sua escala total continua a liderar. (6) Entrada de Instituições Tradicionais dos EUA

Instituições

As ações das plataformas emergentes já têm sido notórias. No entanto, o que realmente fez toda a indústria perceber que "uma nova era chegou" foram as séries de anúncios feitos pelas principais instituições tradicionais que se seguiram.

As mudanças indicadas por esses anúncios serão a atualização mais significativa na operação de valores mobiliários desde a introdução dos sistemas de registo em livro no início da década de 1970.

A DTCC recebeu uma carta de não ação da SEC em dezembro de 2025, abrindo caminho para fornecer custódia DTC para RWA tokenizados a partir da segunda metade de 2026. (7)

A Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) anunciou o desenvolvimento de uma plataforma para negociação de valores mobiliários tokenizados e liquidação em cadeia, suportando operações 24/7, liquidação instantânea, ordens denominadas em dólares e suporte a financiamento em stablecoin. (8)

A Nasdaq estabeleceu uma parceria com a empresa-mãe da Kraken para lançar designs de tokens de ações para empresas listadas, apoiando interações programáveis com investidores e ações corporativas automatizadas, como votação por procuração e pagamentos de dividendos, com lançamento previsto para o início de 2027. (9)

Caminhos para a Tokenização

O fervor da tokenização continua a aumentar, mas para realmente entender como isso mudará a indústria financeira, vários conceitos precisam ser esclarecidos. Nos próximos meses, três tipos de produtos tokenizados podem surgir no mercado:

Produtos Tokenizados Digitalmente Nativos

Detêm diretamente os ativos subjacentes (ações, obrigações, commodities ou fundos). Os detentores de tokens desfrutam de plena propriedade e proteções relacionadas, com os registos de propriedade mantidos em um único livro de registo em cadeia, sem registos fora da cadeia.

Após a verificação da transação, os fundos e ativos são imediatamente liquidadas de forma atómica. O fundo do mercado monetário tokenizado da Franklin Templeton enquadra-se nesta categoria.

Tokens de Ativos Sintéticos

Também é um produto digitalmente nativo, mas não detém diretamente os ativos subjacentes. É mais como um acordo de swap que transmite os benefícios económicos gerados pelos ativos subjacentes para os detentores.

Os detentores de tokens detêm, na verdade, ações de um veículo de propósito especial (SPV) que detém os ativos subjacentes. Estes produtos são também referidos como investimentos "embrulhados" ou "lastreados por ativos". Após a verificação da transação, os pagamentos e os tokens são trocados instantaneamente. As ações tokenizadas da Robinhood, Kraken e Ondo pertencem todas a esta categoria.

Tokens de Espelho Digital

Não detenha diretamente os ativos de referência. A propriedade dos ativos é registada em formas tradicionais off-chain (como ações de capital de sócio limitado), e o token serve apenas como um "recibo" que prova que o detentor possui o ativo off-chain.

Estes produtos requerem dois conjuntos de livros: o sistema legado off-chain regista a propriedade real (geralmente exigindo atualizações de processamento em lote durante a noite), enquanto o livro on-chain rastreia separadamente os tokens. As posições são estabelecidas e verificadas off-chain antes de os tokens serem cunhados; uma vez que a posição é encerrada, os tokens são imediatamente destruídos. Estão sujeitos a ciclos de liquidação tradicionais T+1 ou mais longos. Os planos da DTCC, NYSE e Nasdaq caem todos nesta categoria.

Tokens Permisionados vs. Tokens Permisionados

Todos os três modelos requerem agentes de transferência para executar um novo tipo de processo de conformidade—"Conheça o Seu Token" (KYT). Este processo revê os endereços de carteira que compram e vendem tokens e rastreia os registos de transações recentes dos tokens. A própria blockchain, através da lista branca, colabora com esta revisão para confirmar que a carteira não está em nenhuma lista restrita e que o detentor completou a verificação de qualificação.

Os tokens de ativos sintéticos não requerem verificação adicional além do KYT, sendo assim classificados como tokens permissivos. Desde que a carteira passe na verificação KYT e cumpra as condições de detenção, as transações podem prosseguir diretamente.

Os produtos digitalmente nativos e os tokens de espelho digital são classificados como tokens permissivos. Apenas passar no KYT não é suficiente; os detentores devem também completar revisões completas de KYC/AML (Conheça o Seu Cliente/Anti-Lavagem de Dinheiro).

Diferenças de Utilidade Entre os Três Modelos

Os Tokens de Ativos Sintéticos têm a utilidade mais ampla dentro do ecossistema cripto, mas oferecem a menor proteção para os direitos dos investidores.

Estes tokens podem circular livremente entre quaisquer carteiras que cumpram as condições de KYT, podendo ser utilizados em protocolos DeFi como ativos ou colaterais, permitindo que os detentores procurem liquidez 24/7 e potencialmente ganhem retornos adicionais.

No entanto, a desvantagem é que os detentores não têm direitos de voto, os benefícios económicos (rendimentos, dividendos) são transmitidos indiretamente em vez de pagos diretamente, e na maioria dos casos, não existem reclamações contra os emissores dos ativos subjacentes.

Tokens RWA Digitalmente Nativos têm uma utilidade ligeiramente inferior, mas enfrentam mais restrições. Os tokens podem ser transferidos entre carteiras, mas apenas para carteiras que tenham simultaneamente passado tanto a verificação de KYT como a de KYC/AML. Os detentores são os proprietários oficiais do RWA, gozando de plenos direitos de voto e benefícios económicos diretos.

Estes tokens são difíceis de usar em DeFi—os tokens apostados em protocolos misturam-se em pools de liquidez e não podem corresponder a carteiras específicas. No entanto, são altamente eficientes como colateral para acordos de financiamento e negociação de derivados.

Devido aos registos de propriedade serem atualizados na blockchain a cada segundo, as suas vantagens não podem ser alcançadas em modelos tradicionais. Por exemplo, no fundo de mercado monetário tokenizado da Franklin Templeton: os juros começam a acumular-se no momento em que um investidor estabelece uma posição, e os retornos são depositados diretamente na carteira na forma de novos tokens incrementais todos os dias—algo que o modelo de espelho digital não consegue alcançar.

Tokens de Espelho Digital têm a utilidade mais baixa entre os três modelos. A gestão de direitos e interesses é executada pelo sistema legado off-chain, com distribuições a entrarem em contas de investimento tradicionais via moeda fiat, pagas a intervalos fixos (por exemplo, o fundo de mercado monetário paga retornos no final do mês). Os tokens estão vinculados a posições específicas off-chain, não podem ser transferidos entre carteiras, são cunhados mediante subscrição e destruídos na redempção.

Ainda assim, os tokens de espelho digital mantêm o seu valor: os tokens existem diretamente na carteira do investidor em vez de como um item de linha na base de dados de um intermediário, proporcionando maior transparência. A forma tokenizada também suporta negociação 24/7, permitindo que os registos de tokens na blockchain sejam atualizados em tempo real, mesmo que os registos de propriedade off-chain sofram atrasos nas atualizações.

Movendo-se na Direção Certa

Comparado aos métodos tradicionais que dominaram o processamento de valores mobiliários e fundos nos últimos 50 anos, os três modelos de tokenização RWA têm cada um as suas vantagens únicas e novas utilidades.

Todos os caminhos são baseados na mais recente tecnologia blockchain, com tokens a servirem como "embrulhos inteligentes" que incorporam processos operacionais e os executam automaticamente. Cada modelo aumenta a transparência das participações, tornando os ativos mais fáceis de usar como colateral, e alguns modelos até criam oportunidades de receita totalmente novas.

O mais importante é que a tokenização de ativos do mundo real (RWA) está a impulsionar toda a indústria financeira, seja instituições nativas de criptomoeda ou participantes financeiros tradicionais, em direção a uma infraestrutura partilhada.

As carteiras tornar-se-ão a interface financeira central para indivíduos e instituições. E a atual onda de tokenização de RWA é a ponte para esse futuro.

Fontes

1. Coindesk, "O Mercado de Tokenização de RWA Cresce Quase Cinco Vezes em Três Anos para $24 Mil Milhões" 26 de Junho de 2025

2. Brikken, "Tokenização de Ativos do Mundo Real em 2025: Líderes de Mercado, Tendências de Ativos e Perspetivas Futuras," 2025

3. Ibid

4. CNBC, "A Tokenização de Ativos é um Comboio de Carga a Caminho do Mercado: CEO da Robinhood," 2 de Outubro de 2025

5. Trading View News, "Kraken Lança Motor xChange para Potenciar a Negociação de Ações Tokenizadas"

6. Ondo Finance, "Ondo Torna-se o Maior Fornecedor Duplo de Títulos e Ações Tokenizadas, Valor Total Bloqueado Excede $2.5 Mil Milhões"

7. DTTC, "Abrindo Caminho para a Tokenização de Ativos sob Custódia DTC"

8. Intercontinental Exchange, "A Bolsa de Valores de Nova Iorque Desenvolve Plataforma de Títulos Tokenizados"

9. Nasdaq, "Nasdaq Lança Design de Token de Ações, Colocando Emissores no Centro da Tokenização"