Pressão sobre a Coinbase aumenta à medida que stablecoins com rendimento chegam a semana de decisão

Título Original: Coinbase raises pressure as crypto bill moves to Senate markup
Autores Originais: Emily Mason, Olga Kharif e Lydia Beyoud, Bloomberg
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do Editor: À medida que a regulação de criptomoeda nos Estados Unidos ganha forma, o "mecanismo de recompensa" das stablecoin tornou-se um novo foco de controvérsia. A Coinbase alertou que, se o Congresso restringir a oferta de recompensas de stablecoin aos utilizadores no próximo projeto de lei de estrutura de mercado em análise, poderá retirar o seu apoio ao projeto.

À superfície, trata-se de uma disputa sobre uma regra de incentivo comercial; na essência, afeta a fronteira de interesses entre a exchange de criptomoedas e o sistema bancário tradicional. O setor bancário receia que as recompensas de stablecoin possam drenar depósitos, enfraquecendo a base de crédito; enquanto plataformas como a Coinbase acreditam que este mecanismo está relacionado com a escala das stablecoins, o efeito de rede do dólar americano e a concorrência leal no setor.

Segue-se o texto original:

CEO da Coinbase, Brian Armstrong

A Coinbase Global Inc. está a aumentar a pressão sobre os legisladores dos EUA na tentativa de manter a sua capacidade de fornecer recompensas aos clientes que detêm stablecoins. A empresa acredita que, se certas restrições atualmente em discussão forem incluídas num importante projeto de lei de criptomoeda esperado para segunda-feira, este negócio estará em risco.

Segundo uma fonte próxima da empresa, se o texto do projeto incluir algo além de "maior transparência sobre informações relacionadas com recompensas", a maior exchange de criptomoedas dos EUA poderá reconsiderar o apoio ao projeto de lei de estrutura de mercado de ativos digitais. Espera-se que o projeto entre na fase de revisão em pelo menos um comité do Senado na quinta-feira.

A Coinbase não respondeu a um pedido de comentário.

Fontes do setor afirmaram que uma opção em análise é limitar a elegibilidade para recompensas a instituições financeiras reguladas. Esta abordagem tem algum apoio do setor bancário, pois acreditam que as contas de stablecoin com rendimento poderiam "sugar" depósitos do sistema bancário tradicional. A Coinbase solicitou uma licença de trust nacional que, se aprovada, poderia permitir-lhe continuar a oferecer tais recompensas sob as regras acima. No entanto, empresas nativas de cripto estão a pressionar para manter o modelo de "recompensa de plataforma" sem licença e alertaram que restrições mais amplas poderiam perturbar o cenário competitivo do setor.

A ameaça de "Retirada de Apoio" não é insignificante. O setor de criptomoeda é o principal setor em termos de gastos políticos corporativos durante o ciclo eleitoral 2023-2024, canalizando fundos significativos para candidatos favorecidos. A Coinbase, liderada pelo cofundador e CEO Brian Armstrong, doou 1 milhão de dólares para a tomada de posse de Donald Trump e foi também uma das empresas a financiar a construção de um refeitório na Casa Branca.

Para a Coinbase, a questão dos incentivos é crucial. A exchange partilha parte do rendimento de juros gerado pelas reservas da stablecoin USDC da Circle Internet Group Inc. O USDC detido na plataforma da Coinbase fornece uma fonte estável de rendimento, especialmente crucial durante o mercado de baixa. A Coinbase também detém uma pequena quantidade de ações da Circle; a Circle é atualmente a maior emissora de stablecoin em conformidade sob uma lei dos EUA aprovada em julho.

Por exemplo, a Coinbase incentiva os utilizadores a manter USDC na plataforma oferecendo uma recompensa de 3,5% para USDC em contas Coinbase One. Se a legislação de estrutura de mercado proibir tais medidas de incentivo, as participações de stablecoin na plataforma podem diminuir, afetando a receita global de stablecoin da Coinbase. Segundo dados da Bloomberg, espera-se que esta receita atinja 1,3 mil milhões de dólares até 2025.

Claro, o diabo está nos detalhes, e o impacto ainda não é totalmente claro, dependendo da redação específica da legislação. No entanto, fontes familiarizadas com o assunto indicaram que a legislação incluirá referências relevantes aos incentivos.

«GENIUS Act»

A segunda administração Trump trouxe rapidamente um desenvolvimento "positivo" para o setor de ativos digitais, incluindo o primeiro quadro regulamentar de emissão de stablecoin a nível federal aprovado em julho, conhecido como "GENIUS Act". Após a assinatura deste ato, surgiram uma série de anúncios de retalhistas a instituições financeiras tradicionais expressando a intenção de entrar no espaço das stablecoins. Mesmo antes de o ato se tornar lei oficial, a World Liberty Financial, cofundada por membros da família Trump, já tinha lançado uma stablecoin proprietária chamada USD1.

Apesar do apoio governamental para acelerar a legislação, a questão da "Recompensa de Stablecoin" está a erodir o consenso bipartidário do projeto de lei de estrutura de mercado. O aviso da Coinbase sobre a possível retirada de apoio indica que a tensão crescente pode atrasar o processo legislativo e até resultar na não conclusão da legislação este ano. O analista da Bloomberg Intelligence, Nathan Dean, sugere que, se houver falta de apoio bipartidário durante a fase de deliberação, a probabilidade de aprovar legislação relevante no primeiro semestre deste ano pode cair para menos de 70%.

O "GENIUS Act" proíbe os emissores de stablecoin de pagar aos utilizadores qualquer forma de juros ou ganhos apenas por deterem o token, mas não proíbe parceiros de distribuição terceiros, como a Coinbase, de oferecer recompensas com base nos saldos dos clientes.

O setor bancário opõe-se fortemente a que as exchanges forneçam recompensas de stablecoin, argumentando que isso erodiria os tamanhos dos depósitos no sistema bancário e prejudicaria a capacidade de empréstimo comunitário.

A American Bankers Association escreveu numa carta recente: "Se milhares de milhões de dólares forem retirados dos empréstimos bancários comunitários, pequenas empresas, agricultores, estudantes e compradores de casas em cidades como a nossa serão impactados. As exchanges de criptomoedas e as suas empresas de stablecoin afiliadas não foram concebidas para preencher esta lacuna de empréstimo e não podem oferecer produtos segurados pela FDIC, mas frequentemente omitem convenientemente este facto no seu marketing agressivo."

Em contraste, o setor cripto descreve os esforços do setor bancário como uma tentativa de reverter o consenso já alcançado no "GENIUS Act". O Diretor de Políticas da Coinbase, Faryar Shirzad, escreveu recentemente na plataforma X, enfatizando a importância de manter um mecanismo de recompensa ligado às stablecoins para defender a dominância do dólar. Ele também observou que a China anunciou recentemente planos para começar a pagar juros sobre a sua moeda digital do banco central, o yuan digital.

Esta tensão colocou os senadores num dilema. Insiders do setor e observadores indicam que, por um lado, o governo está a pressionar por mais legislação; por outro, são forçados a fazer uma escolha sobre uma questão quase intransigente.

Insiders sugerem um possível meio-termo: permitir que apenas entidades que detenham uma licença bancária ou instituições financeiras ofereçam recompensas aos utilizadores com base em saldos de stablecoin. O Office of the Comptroller of the Currency (OCC) aprovou recentemente condicionalmente cinco empresas de criptomoeda para se tornarem bancos de trust nacionais. No entanto, estas aprovações enfrentaram forte oposição de grupos de lobby bancário, que acreditam que as empresas de criptomoeda estão a esticar as fronteiras da "licença de trust de propósito limitado" e podem representar uma ameaça à estabilidade do sistema financeiro dos EUA. Dados os precedentes de aprovação existentes, permitir que empresas licenciadas forneçam rendimento, se incluído no projeto de lei de estrutura de mercado, pode apaziguar alguns participantes no setor cripto.

No entanto, alguns insiders do setor acreditam que, mesmo que sejam impostas restrições, isso apenas desencadeará um jogo de "gato e rato" – as empresas cripto procurarão constantemente novas formas de recompensar os utilizadores.

O Presidente de Tecnologia e Negócios da gigante de pagamentos Stripe, William Gaybrick, afirmou numa entrevista no ano passado: "Não existe um mundo onde não possamos recompensar os consumidores dentro de uma aplicação. Num cenário onde detém stablecoin dentro de uma aplicação, essa aplicação encontrará sempre alguma forma de recompensar o seu comportamento."

[Link do Artigo Original]