Será que a pessoa que tem sido mais precisa na previsão dos preços do ouro ao longo da história consegue prever os preços futuros do ouro?

Título original do artigo: «Se reuníssemos todos os analistas de ouro mais precisos da história, conseguiríamos prever o preço futuro do ouro?» «Compilei a análise mais precisa sobre o ouro dos últimos dez anos»
Autor do artigo original: JiaYi, fundador da GeekCartel

E se eu reunisse todos os analistas mais precisos de um produto financeiro — como o ouro — ao longo da história, as instituições mais conceituadas e os analistas mais famosos, comparasse cada uma das suas previsões com os resultados reais, descobrisse «quem é o mais preciso»... e depois visse como é que esses indivíduos «mais precisos» encaram o futuro atualmente?

Não teria eu, então, descoberto a chave para a riqueza deste ativo financeiro?

Com essa ideia em mente, acabei por fazê-lo mesmo. Tomei o ouro como exemplo e analisei mais de uma década de registos de previsões.
Para este estudo, destacámos três tipos de pessoas: os bancos de investimento de primeira linha de Wall Street e as instituições do setor, as vozes mais influentes na corrida ao ouro e os «atores de nível superior» que previram com precisão as principais reviravoltas.

Analisámos os dados um por um.

Reunimos todos os dados de previsão que encontrámos

Instituições profissionais de Wall Street:

· A LBMA (London Bullion Market Association) convida todos os anos dezenas de analistas de renome para apresentarem as suas previsões anuais sobre o ouro. Em 2025, a previsão média de 28 analistas era de 2 735 dólares por onça. O analista mais otimista daquele ano — Keisuke (Bill) Okui, da Sumitomo Corporation — apresentou uma previsão de 2 925 dólares, por ser a «mais próxima do valor real», e recebeu o «Prémio de Previsão Mais Precisa».

Qual será o preço médio real do ouro em 2025? 3 431 dólares.

Isto significa que mesmo o analista mais otimista e premiado do mercado ainda subestimou em 15 %. O consenso do mercado subestimou em uns impressionantes 20%.

· A Goldman Sachs tem dois registos notáveis na história das previsões sobre o ouro. Em abril de 2013, a Goldman Sachs publicou um relatório em que recomendava explicitamente a venda a descoberto de ouro, com um preço-alvo de 1 450 dólares. Posteriormente, o ouro desvalorizou-se 26%, e o Goldman Sachs tornou-se imbatível.

No entanto, mais recentemente, a Goldman Sachs sofreu um revés. Em outubro de 2024, a Goldman Sachs previu que o preço do ouro em 2025 seria de 2 700 dólares.

O que é que aconteceu, afinal? O preço do ouro disparou ao longo de 2025, ultrapassando os 5.600 dólares no início de 2026. O resultado estava errado por um fator de dois.

· O JPMorgan previu que, até ao final de 2025, o preço de referência do ouro para 2026 seria de 5.055 dólares. O preço do ouro ultrapassou esse nível antes do previsto.

Vozes do Mercado do Ouro:

· Peter Schiff, o mais famoso «otimista convicto» no meio do ouro. Há mais de uma década que ele vem a prever que «o ouro atingirá os 5 000 dólares». Durante o período de 2013 a 2018, em que o preço do ouro se manteve estável durante cinco a seis anos, foi alvo de críticas diárias e ridicularizado como o «relógio parado». No entanto, o preço do ouro ultrapassou os 5 000 dólares no início de 2026. Nas suas últimas declarações (23 de março), afirmou que a recente queda é «ilógica» e previu que o preço do ouro irá disparar para 11 400 dólares nos próximos três anos.

· Jim Rickards, outra figura proeminente que há muito defende a tese do «ouro a 10 000 dólares». A lógica subjacente a isto é que a desdolarização dos países do BRICS irá forçar uma reestruturação do sistema monetário global. Embora a orientação seja a correta, o calendário tem sido adiado repetidamente e o preço-alvo ainda não foi atingido até hoje.

· Robert Kiyosaki (autor de «Pai Rico, Pai Pobre») previu, em meados de março, que, após o próximo «maior estouro de bolha da história», o ouro atingirá os 35 000 dólares.

Os Profetas da Reversão - Os Deuses da Previsão:

· Nouriel Roubini («Dr. («Doom»), tornou-se famoso por ter previsto a crise financeira de 2008. Ele fez duas previsões excelentes sobre o ouro: Em junho de 2013, quando o preço do ouro rondava os 1 400 dólares, escreveu um artigo afirmando que «a bolha do ouro está a rebentar», com uma previsão de 1 000 dólares. No final de 2015, o preço do ouro atingiu um mínimo de 1 050 dólares, confirmando na perfeição a sua previsão. Em janeiro de 2023, com o preço do ouro a rondar os 1 900 dólares, passou a ter uma visão otimista, prevendo um aumento anual de 10 % ao longo de cinco anos, com uma meta de 3 000 dólares. Mais tarde, o preço do ouro ultrapassou largamente esse valor.

· Ben McMillan (Diretor de Investimentos da IDX Advisors) destacou-se na recente evolução do mercado. No início de 2024, com o ouro a rondar os 2 000 dólares, ele previu que atingiria os 5 000 dólares no prazo de cinco anos. Na altura, o mercado considerou isso «quase uma loucura». O preço do ouro, no entanto, atingiu este nível em apenas um ano e meio.

· Ray Dalio (fundador da Bridgewater Associates), sem indicar metas de preço específicas, apresenta uma avaliação qualitativa numa perspetiva macroeconómica. Em janeiro de 2026, referiu-se ao ouro como a «segunda maior moeda» e recomendou uma alocação na carteira de 5 a 15 %.

Depois de ver os dados, talvez penses: «Algumas pessoas são bastante precisas?»

Não te apresses. O que foi referido acima refere-se apenas às suas «ocasiões mais famosas». Quando consultei os registos completos deles para análise, o panorama revelou-se diferente.

Instituições profissionais de Wall Street: Previsões tipicamente atrasadas

O que significa «previsão de atraso»? Isso significa que o mercado em alta já começou antes mesmo de começarem a aumentar os seus preços-alvo; no entanto, os ajustes nunca acompanham o aumento real dos preços. Quando chega o mercado em baixa, começam a rever em baixa as suas metas, mas fazem-no sempre com demasiada lentidão.

Os 28 analistas da LBMA são o melhor exemplo disso. Eles fazem uma previsão anual, basicamente extrapolando ligeiramente as «tendências que já se verificaram». Em 2024, quando o preço do ouro já tinha subido para 2 700 dólares, a sua previsão mediana para 2025 situava-se apenas nos 2 735 dólares — praticamente limitando-se a projetar o preço de fecho do ano anterior como previsão. Consequentemente, o preço médio em 2025 foi de 3 431 dólares, o que representou uma queda de 20 %.

A Goldman Sachs segue um padrão semelhante. No final de 2024, a sua previsão para 2025 era de apenas 2 700 dólares, enquanto o preço do ouro acabou por ultrapassar os 5 000 dólares. O J.P. Morgan estabeleceu um preço-alvo de 5.055 dólares, mas o preço do ouro já tinha ultrapassado esse valor anteriormente.

O que este tipo de instituições está, na verdade, a fazer pode ser mais precisamente designado por **«confirmação de tendências»** — indicando que o que já aconteceu está, de facto, a acontecer, mas a sua avaliação da magnitude é sempre conservadora. Se esperares pelos sinais deles para tomar decisões, estarás sempre um passo atrás.

Artistas da faixa V: Um relógio avariado pode dar a hora certa duas vezes por dia

Peter Schiff vem prevendo que o ouro atingirá os 5 000 dólares há mais de uma década. Jim Rickards sempre tem vindo a prever 10 000 dólares. Kiyosaki pede diretamente 35 000 dólares.

A estratégia deles consiste, essencialmente, em apelar a um aumento todos os anos; se os preços subirem, dizem: «É o que tenho vindo a dizer desde o início»; se baixarem, dizem: «Ainda não é altura para isso.»

O que é ainda mais grave é que essas previsões carecem de granularidade temporal. Não indicam quando entrar nem quando sair. Se tivesse apostado tudo no ouro em 2011 seguindo o conselho de Schiff, teria de suportar cinco a seis anos de oscilações laterais e perdas antes de ver o preço atual. Acreditar neste tipo de abordagem, quando se está com uma perda de 40%, não tem qualquer função de stop-loss.

O Negociante Mítico: Será que sempre tiveram razão?

Este tipo de pessoa é o mais enganador. Como, de facto, tomaram decisões surpreendentemente acertadas em alguns momentos cruciais, o mercado conferiu-lhes a aura de «profetas». Mas quando consulto o histórico completo deles e dou uma olhadela, o quadro não é assim tão perfeito.

Roubini mostrou-se pessimista em 2013 e, posteriormente, otimista em 2023. Ele percebeu ambos os momentos decisivos, o que é realmente impressionante.

Mas sabes o que ele perdeu entretanto? Quando o preço do ouro ultrapassou os 1 000 dólares em 2009, Roubini afirmou publicamente: «Não pode subir mais 20 a 30 %.» O resultado? O preço do ouro continuou a subir até atingir os 1 900 dólares em 2011, o que representou um aumento de quase 90 %. No final de 2009, quando o preço do ouro atingiu os 1 200 dólares, ele voltou a afirmar: «Parece-se muito com uma bolha», «O ouro não tem valor intrínseco».

Ao longo de todo o mercado em alta do ouro entre 2009 e 2012, Roubini continuou a fazer previsões pessimistas, perdendo completamente o barco. Ninguém fala desta parte da história. Todos se lembram apenas da sua previsão de queda em 2013 e da previsão de subida em 2023.

Ben McMillan previu, no início de 2024, que o ouro atingiria os 5 000 dólares em cinco anos, e esse valor foi alcançado em apenas um ano e meio. A lógica baseava-se na mudança estrutural nas compras de ouro pelos bancos centrais, o que se revelou, de facto, correto. No entanto, o problema é que esta foi a sua única previsão amplamente documentada no que diz respeito ao ouro. Uma amostra de um único indivíduo. O facto de acertar uma vez demonstra capacidade preditiva sistémica?

Ray Dalio parece ser o mais sensato — ele não faz previsões de preços, limita-se a dar conselhos sobre a distribuição do património. Mas se analisarmos as suas previsões macroeconómicas: em 1981, ele estava firmemente convencido de que os EUA se encaminhavam para uma Grande Depressão, proclamando-o em jornais, na televisão e em audiências no Congresso, apenas para se revelar completamente errado, levando a Bridgewater à beira da falência e tendo de pedir 4 000 dólares emprestados ao pai para pagar as contas. Em 2015, ele disse: «1937 vai repetir-se», mas isso não aconteceu. Em 2018, ele previu «uma recessão dentro de dois anos», mas isso não aconteceu. Em outubro de 2022, ele gritou «tempestade perfeita» — por coincidência, esse mês marcou o ponto mais baixo do mercado bolsista norte-americano.

Ele prevê uma crise financeira quase de dois em dois ou de três em três anos, e a grande maioria dessas previsões nunca se concretiza. Mas, ironicamente, a sua afirmação: «Não é preciso prever os preços, basta alocar 5 a 15%», tornou-se o conselho mais útil de todos.

O enredo de 2011 está a repetir-se em 2026

O relatório contém uma conclusão particularmente interessante.

Em 2011, antes de o preço do ouro atingir o pico de 1 923 dólares, as previsões do mercado sofreram uma amplificação exponencial vertiginosa: no início do ano, todos previam 2 000 dólares; depois, esse valor duplicou a meio do ano, aproximando-se do máximo previsto por Jim Sinclair, de 12 500 dólares, e por Rob Kirby, de 15 000 dólares. A previsão mais extrema ocorreu apenas algumas semanas antes do pico efetivo.

Depois, em setembro, o preço do ouro desabou. Como reagiram os preditores? Primeiro, referiram-se a uma «correção saudável»; depois, alguns meses mais tarde, com relutância, ajustaram os seus preços-alvo para baixo em 20 a 30 %, acabando por adiar o calendário por tempo indeterminado.

Em março de 2026, o preço do ouro desceu 25 %, passando do seu máximo histórico de 5 600 dólares para cerca de 4 200 dólares — a maior queda registada numa única semana desde 1983. Qual foi a reação da grande maioria das instituições e celebridades? Mantiveram os seus preços-alvo iniciais, extremamente elevados, chegando mesmo a considerar a queda como a «melhor oportunidade de compra».

A história não se repetirá de forma idêntica, mas o enredo é, de facto, muito semelhante.

Então, como é que eles encaram o futuro agora?

Já que fomos ao passado, vamos também enumerar as suas decisões mais recentes para que todos possam consultar:

· A meta de 3 000 dólares anteriormente estabelecida por Roubini foi atingida, e as perspetivas para o futuro continuam otimistas; lógica subjacente: regresso das expectativas de inflação + subida estrutural a longo prazo

· McMillan acredita que o valor de 10 000 dólares será atingido dentro de cinco anos; a lógica subjacente: compras de ouro pelos bancos centrais + crise da dívida dos EUA + desdolarização por parte dos BRICS

· Dalio continua sem indicar um preço-alvo, mas sugere alocar 5 a 15 % do património à queda estrutural do crédito em moeda fiduciária

· Jamie Dimon acredita que os 10 000 dólares poderão ser atingidos ainda este ano; a lógica subjacente: preocupações económicas + inflação + bolha especulativa

· Peter Schiff prevê um valor de 11 400 dólares dentro de três anos, considerando a recente queda «ilógica»

· Kiyosaki acredita que o valor poderá atingir os 35 000 dólares, o que acontecerá após o «maior rebentamento de bolha da história»

· O JPMorgan acredita que atingirá os 6 300 dólares; fundamentação: a onda de vendas deve-se à realização de lucros

· A Goldman Sachs acredita que o preço chegará aos 5 400 dólares; argumento principal: o mercado em alta ainda não terminou

· O UBS acredita que o preço chegará aos 6 200 dólares e mantém uma perspetiva otimista

Vês aquilo? Entre 5.400 e 35.000 dólares, a diferença entre o valor mais alto e o mais baixo é de quase 7 vezes. O mesmo contexto de mercado, a mesma fonte de dados, mas as respostas destas mentes brilhantes de todo o mundo podem variar tanto.

Então, será que «O Código da Riqueza» já foi descoberto?

Depois de concluir toda a minha pesquisa e análise, a minha conclusão é: não foi encontrado.

As instituições estão sempre a tentar alcançar algo, os influenciadores estão sempre a gritar, e os jogadores lendários nem sempre acertam — acertam apenas em determinados momentos, e ninguém se lembra quando erram. Juntar as previsões destes três grupos de pessoas não só não leva a uma resposta mais precisa, como, pelo contrário, gera ainda mais confusão. Porque muitas vezes contradizem-se mutuamente ao mesmo tempo.

Eu costumava pensar que «encontrar a pessoa mais competente e segui-la» era o caminho a seguir. Depois de concluir esta investigação, descobri que, no campo da previsão do preço do ouro, simplesmente não existe «a pessoa sempre mais precisa», mas apenas «a pessoa que, por acaso, acertou desta vez».

Considerações finais

Um único acontecimento relacionado com o ouro fez com que eu perdesse completamente a confiança nos chamados especialistas financeiros

A possibilidade de capturar o ALPHA, para além dos modelos e dos dados, pode depender realmente do destino.

Por isso, no final, em vez de tentar decifrar o segredo da riqueza, decidi seguir o exemplo de Dalio: não tentar prever preços específicos, reconhecer a incerteza e utilizar a alocação para gerir o risco.

Investi em ouro no ano passado e vou continuar a fazê-lo este ano. Pessoalmente, calculo o horizonte temporal do investimento com base num ciclo de 10 anos.

Link para o artigo original