Bitcoin: O fim da alocação de 1% e o seu 'momento de IPO'

Título Original: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Autor Original: Matt Hougan, Diretor de Investimentos na Bitwise

Tradução Original: Saoirse, Foresight News

O movimento lateral do Bitcoin marca precisamente o seu 'momento de IPO'. Por que é que isto significa uma alocação de ativos com uma percentagem maior? A resposta está abaixo.

No artigo mais recente de Jordi Visser, uma questão chave é explorada: apesar das constantes boas notícias — fortes entradas em ETF, progresso regulatório significativo e procura institucional contínua — a negociação de Bitcoin continua frustrantemente presa num padrão lateral.

Visser acredita que o Bitcoin está a passar por um 'IPO silencioso', transitando de um 'conceito selvagem' para uma 'história de sucesso mainstream'. Ele aponta que, tipicamente, quando as ações passam por esta transformação, consolidam-se frequentemente num padrão lateral durante 6 a 18 meses antes de entrarem numa tendência de alta.

Veja o Facebook (agora Meta), por exemplo. A 12 de maio de 2012, o Facebook tornou-se público a um preço de 38 dólares por ação. Durante mais de um ano, o preço das suas ações permaneceu estagnado e flutuou entre movimentos laterais e quedas, falhando em ultrapassar o preço de IPO de 38 dólares durante 15 meses completos. A Google e outras startups tecnológicas altamente antecipadas exibiram tendências semelhantes nos primeiros dias dos seus IPOs.

Visser afirma que o movimento lateral não implica necessariamente problemas com o ativo subjacente em si. Esta situação surge frequentemente porque os fundadores e os primeiros funcionários escolhem 'vender e sair'. Aqueles investidores audazes que assumiram riscos significativos em empresas em fase inicial, agora a colher retornos de cem vezes, procuram naturalmente garantir os seus ganhos. O processo de insiders a vender e investidores institucionais a assumir o controlo precisa de tempo — apenas quando esta transferência de capital (ou ativo) atinge um certo equilíbrio, é que o preço do ativo subjacente retomará a sua trajetória ascendente.

Visser aponta que a situação atual do Bitcoin é altamente semelhante ao cenário acima. Os primeiros crentes que adquiriram Bitcoin a 1, 10, 100 ou até 1000 dólares detêm agora riqueza que abrange gerações. Hoje, o Bitcoin 'entrou no mainstream' — com ETFs a serem negociados na Bolsa de Valores de Nova Iorque, grandes corporações a incorporá-lo nas suas reservas e fundos soberanos a entrar em cena — estes primeiros investidores têm finalmente a oportunidade de realizar os seus ganhos.

Isto é digno de celebração! A sua paciência finalmente compensou. Há cinco anos, se alguém tivesse vendido 1 milhão de milhões de dólares em Bitcoin, provavelmente teria causado o caos em todo o mercado; mas hoje, o mercado tem uma base de compradores suficientemente diversificada e um volume de negociação suficiente para absorver transações de grande escala de forma mais suave.

É importante notar que os dados on-chain sobre "quem está a vender" não são interpretados de forma uniforme, pelo que a análise de Visser é apenas um dos fatores atuais que influenciam as tendências de mercado. No entanto, este fator é crucial, e contemplar o seu significado para o mercado futuro detém, sem dúvida, insights valiosos.

Aqui estão as duas conclusões chave que extraí deste artigo.

Conclusão Um: Perspetiva de Longo Prazo Extremamente Otimista

Muitos investidores de criptomoeda sentiram-se desanimados após lerem o artigo de Visser: "As primeiras baleias estão a vender Bitcoin a instituições! Será que sabem alguma informação privilegiada que nós não sabemos?"

Esta interpretação está completamente errada.

A venda por parte dos primeiros investidores não significa o "fim da vida" de um ativo; representa apenas o ativo a entrar numa nova fase.

Veja o Facebook, por exemplo. De facto, o preço das suas ações permaneceu abaixo dos 38 dólares após o IPO durante um ano, mas hoje, o preço das suas ações atingiu os 637 dólares, um aumento de 1576% em relação ao preço de emissão. Se pudéssemos voltar a 2012, eu estaria disposto a comprar todas as ações do Facebook a 38 dólares por ação.

Claro, se tivesse investido durante a ronda de financiamento Série A do Facebook, os retornos poderiam ter sido maiores — mas os riscos que teria de suportar naquela altura eram muito maiores do que após o IPO.

O Bitcoin é o mesmo hoje. Embora a possibilidade de o Bitcoin alcançar um retorno de cem vezes num único ano possa diminuir no futuro, uma vez terminada a "fase de alocação de ativos", ainda tem um enorme espaço para crescimento. Como a Bitwise apontou no relatório "Pressupostos do Mercado de Capitais de Longo Prazo do Bitcoin", acreditamos que o Bitcoin atingirá 1,3 milhões de dólares por moeda até 2035, e eu pessoalmente penso que esta previsão ainda é conservadora.

Além disso, gostaria de acrescentar um ponto: o mercado pós-venda pelas primeiras baleias no Bitcoin difere de um mercado após o IPO de uma empresa. Após uma empresa completar um IPO, ainda precisa de suportar os preços das ações através de desenvolvimento contínuo — o Facebook não poderia ter disparado diretamente de 38 para 637 dólares porque não tinha receita e lucro suficientes naquela altura para suportar tal subida. Teve de alcançar gradualmente o crescimento expandindo a receita, explorando novos negócios e focando-se no mobile, entre outras formas — um processo que ainda acarreta riscos.

Mas o Bitcoin é diferente. Uma vez que as primeiras baleias terminem de vender, o Bitcoin já não precisa de "fazer" mais nada — a única condição necessária para que a sua capitalização de mercado cresça dos atuais 2,5 biliões de dólares para a capitalização de mercado do ouro de 25 biliões de dólares é "ganhar ampla aceitação".

Não estou a dizer que este processo acontecerá da noite para o dia, mas é provável que seja mais rápido do que a subida no preço das ações do Facebook.

De uma perspetiva de longo prazo, o movimento lateral do Bitcoin é, na verdade, uma "dádiva". Na minha visão, esta é uma boa oportunidade para acumular chips antes que o Bitcoin reinicie a sua tendência de alta.

Conclusão 2: A Era da Alocação de 1% em Bitcoin Acabou

Como Visser mencionou no artigo, as empresas que completaram um IPO têm um risco muito menor comparado com startups em fase inicial. O seu capital é mais amplamente distribuído, sujeito a um escrutínio regulatório mais rigoroso e têm mais oportunidades para diversificação de negócios. Investir num Facebook pós-IPO é muito menos arriscado do que investir numa startup fundada por um universitário que abandonou o curso, a operar a partir de uma casa de festas em Palo Alto (o coração do Silicon Valley).

A situação atual com o Bitcoin é semelhante. À medida que os detentores de Bitcoin transitam de "early adopters" para "investidores institucionais", juntamente com a sua maturidade tecnológica contínua, o Bitcoin de hoje já não enfrenta o tipo de "risco existencial" que enfrentava há uma década; tornou-se uma classe de ativos madura. Isto pode ser claramente visto pela volatilidade do Bitcoin — desde que o ETF de Bitcoin começou a ser negociado em janeiro de 2024, a sua volatilidade diminuiu bastante.

Volatilidade Histórica do Bitcoin

Fonte de Dados: Bitwise Asset Management. Intervalo de Dados: 1 de janeiro de 2013, a 30 de setembro de 2025.

Esta mudança traz um insight importante para os investidores: no futuro, os retornos do Bitcoin podem diminuir ligeiramente, mas a sua volatilidade diminuirá significativamente. Como alocador de ativos, confrontado com esta mudança, a minha escolha não será "vender" — afinal, prevemos que na próxima década, o Bitcoin será uma das classes de ativos com melhor desempenho globalmente — em vez disso, escolherei "acumular".

Por outras palavras, a volatilidade diminuída significa "menor risco ao deter mais deste ativo".

O artigo de Visser também confirma um fenómeno que observamos há muito tempo: nos últimos meses, a Bitwise realizou centenas de reuniões com consultores financeiros, instituições e outros investidores profissionais e encontrou uma tendência clara — a era da alocação de 1% em Bitcoin acabou. Mais e mais investidores estão a começar a acreditar que uma alocação de 5% deveria ser o "ponto de partida".

O Bitcoin está a experienciar o seu próprio "momento de IPO". Se a história servir de guia, devemos abraçar esta nova era através do "HODLing".

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