a16z invested $356 million to aggressively acquire HYPE, surpassing Paradigm to become the largest external holding institution

Autor: Zhou, ChainCatcher

A 21 de maio, a HYPE ultrapassou os 59 dólares, atingindo um novo máximo desde setembro de 2025, com um aumento de mais de 20% em 24 horas e uma capitalização de mercado de quase 15 mil milhões de dólares, ocupando o 11.º lugar a nível mundial.

De acordo com a análise da Santiment, o short squeeze e a entrada de capital via ETF são os gatilhos diretos desta tendência de mercado.

Nos últimos dias, um grande número de traders apostou na queda da HYPE, levando a um aumento significativo das taxas de financiamento negativas nas plataformas de negociação. À medida que os preços continuavam a subir, os traders pessimistas foram forçados a recomprar posições, impulsionando ainda mais os preços. Atualmente, os contratos em aberto da HYPE permanecem num nível elevado de mais de 1,92 mil milhões de dólares, com novos traders a entrar continuamente no mercado, mantendo o tamanho das posições estável.

Entretanto, o canal de ETF amplificou simultaneamente a entrada de capital. Segundo dados da SoSoValue, dois ETFs spot dos EUA que seguem a Hyperliquid (THYP da 21Shares e BHYP da Bitwise) registaram uma entrada líquida total de cerca de 22,3 milhões de dólares na sua primeira semana, com mais de 25,46 milhões de dólares de entrada líquida registados apenas ontem.

Os analistas afirmam que, nos primeiros seis dias de negociação, a entrada líquida ajustada pela capitalização de mercado dos dois ETFs da Hyperliquid foi mais forte do que a dos ETFs de Bitcoin em três dias e mais forte do que a dos ETFs de Ethereum em cinco dias. Entre eles, a Bitwise anunciou que 10% da taxa de gestão do BHYP seria utilizada para comprar e fazer staking de HYPE continuamente no balanço da empresa.

É de salientar que, nos últimos três dias, a a16z, Goldman Sachs, Grayscale e Galaxy Digital agiram quase simultaneamente, e a maior instituição detentora externa de HYPE completou discretamente uma transição.

De acordo com a monitorização do analista on-chain Ai Yi, a a16z iniciou um modo de acumulação em grande escala em agosto de 2025, acelerando o ritmo este ano. Atualmente, acumulou 9,18 milhões de HYPE, avaliadas em cerca de 356 milhões de dólares, com um preço médio de 38,77 dólares. As participações estão dispersas por dezenas de endereços, a maioria dos quais em estado de staking, tornando-a a maior instituição detentora externa de HYPE, superando a Paradigm, que ocupava esta posição há muito tempo.

Nas últimas 24 horas, a a16z retirou 2,597 milhões de HYPE das principais bolsas a um preço médio de 51,17 dólares, com um lucro não realizado de mais de 79 milhões de dólares, e não parou de aumentar a sua posição.

Outras instituições também estão a agir intensamente. O Goldman Sachs vendeu recentemente mais de 152 milhões de dólares em XRP, 500 milhões em ETH e 450 milhões em BTC, passando a comprar HYPE; os endereços relacionados com a Grayscale compraram e fizeram staking de cerca de 24,95 milhões de dólares em HYPE na última semana, com um aumento adicional de cerca de 12,1 milhões de dólares nas últimas 17 horas. A Grayscale submeteu um pedido de registo S-1 para um ETF spot de HYPE em janeiro deste ano.

Além disso, a carteira associada à Galaxy Digital comprou cerca de 8,8 milhões de dólares em HYPE nas últimas duas horas; o agente de baleias interno Garrett Jin também depositou 10 milhões de USDC na Hyperliquid para comprar HYPE diretamente.

O Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, caracterizou recentemente a HYPE como um dos ativos com o "preço mais incorreto" no mercado cripto atual. Ele acredita que o mercado ainda está a avaliar a HYPE dentro do quadro dos tokens DEX de contratos perpétuos, enquanto a verdadeira escala da Hyperliquid já ultrapassou largamente este quadro, com quase metade do volume de negociação da plataforma relacionado com ativos não cripto, cobrindo várias classes de ativos como mercadorias, índices bolsistas, RWA e até mercados de previsão.

A apoiar este juízo está o rendimento real gerado pelo próprio protocolo Hyperliquid. A plataforma canaliza 97% das suas receitas de taxas para o Fundo de Assistência, comprando e queimando continuamente HYPE no mercado aberto, com recompras acumuladas superiores a 2,49 mil milhões de dólares desde 2025, representando 46% do total de recompras na indústria.

Dados on-chain mostram que a Hyperliquid representou recentemente mais de 42% do total de receitas de taxas de transação da blockchain.

As fontes de rendimento também estão a expandir-se continuamente. Após a parceria da Coinbase com a Circle como parte de implementação de capital de tesouraria em USDC, a atualização AQAv2 foi ativada, e espera-se que o rendimento das reservas de USDC adicione cerca de 440 000 dólares em potencial de recompra ao protocolo diariamente.

Em termos de RWA, após o lançamento do HIP-3, o volume de negociação de contratos perpétuos para mercadorias como petróleo, ouro e prata continuou a explodir, com o pico de negociação diária de contratos perpétuos de petróleo bruto a exceder os 2,2 mil milhões de dólares durante o conflito no Irão.

Atualmente, os contratos perpétuos em aberto de RWA na plataforma Hyperliquid subiram para um máximo histórico de 2,6 mil milhões de dólares, duplicando em relação a há dois meses. O número total de utilizadores atingiu 1,2 milhões, com um volume de negociação total de 4,33 biliões de dólares, representando cerca de 70% da quota de mercado de DEX perpétuos on-chain.

No aspeto do mercado de previsão do HIP-4, a Hyperliquid lançou oficialmente a sua função de mercado de previsão em maio deste ano, sendo que o volume de negociação diário do primeiro contrato binário de direção de preço do BTC foi cerca de três vezes superior ao dos mercados combinados da Polymarket e Kalshi. A ChainCatcher forneceu uma análise detalhada em “Pode a Hyperliquid Vencer no Mercado de Previsão?”.

Dados recentes da Polymarket mostram que o mercado aposta numa probabilidade de 80% de que a HYPE atinja os 66 dólares até ao final de 2026, uma probabilidade de 46% de atingir os 80 dólares e uma probabilidade de 32% de atingir os 100 dólares.

Anteriormente, o cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, apelou publicamente à HYPE, afirmando que se espera que atinja os 150 dólares antes de agosto. Hoje, reiterou nas redes sociais que a HYPE está a aproximar-se do seu máximo histórico.

O fundo Maelstrom de Hayes vendeu anteriormente participações como ENA, PENDLE e ETHFI, passando a aumentar a sua posição em HYPE. Segundo a monitorização da HyperInsight, Arthur Hayes detém atualmente 247 334 HYPE, avaliadas em 14,5 milhões de dólares, com um lucro não realizado de mais de 6,5 milhões de dólares.

No entanto, a rápida expansão da Hyperliquid também trouxe problemas. Especialmente após o lançamento do HIP-3, o volume de negociação de contratos de mercadorias on-chain invadiu rapidamente os períodos de negociação de fim de semana e fora de horas das bolsas tradicionais, pisando diretamente os interesses de Wall Street.

Recentemente, a CME e a ICE uniram forças para pressionar a CFTC dos EUA a exigir que a Hyperliquid se registe e aceite a regulação, acreditando que o seu ambiente de negociação anónimo e permanente pode distorcer os benchmarks globais do preço do petróleo.

Ao mesmo tempo, de acordo com a monitorização on-chain da Hyperinsight, dois endereços marcados como criadores de mercado convencionais na Hyperliquid retiraram quase 90% da liquidez de BTC e ETH durante o mesmo período, com uma retirada total estimada de quase 100 milhões de dólares. A ChainCatcher forneceu uma análise detalhada deste contexto em “Hyperliquid Perturba Wall Street, Incerteza Regulatória, Criadores de Mercado Fogem Primeiro?”.

À medida que o preço continua a subir, a HYPE alcançou um aumento de mais de 125% este ano,com o FDV a superar o da SOL em determinado momento,e os riscos operacionais já não podem ser ignorados. De acordo com a monitorização on-chain, alguns grandes detentores estabeleceram posições curtas no valor de mais de 100 milhões de dólares enquanto detêm grandes quantidades de posições spot de HYPE para cobertura.

A incerteza na frente regulatória não se dissipou, e a atitude da CFTC em relação à Hyperliquid continua a ser uma variável pendente. Para além do confronto entre posições longas e curtas, este jogo sobre as fronteiras das finanças on-chain também está longe de terminar.