سه بورس بزرگ کره جنوبی تحت سرمایه‌گذاری TradFi: آیا بازار ارزهای دیجیتال کره در حال «تسخیر» است؟

بورس‌های CEX کره به تنها راه ورود به بازار ارزهای دیجیتال تبدیل شده‌اند: TradFi در حال تسخیر کامل بورس‌های ارز دیجیتال در دوران رکود است.

نویسنده: @xparadigms

ترجمه: AididiaoJP، Foresight News

در آسیا، نقش بورس‌های متمرکز (CEX) با غرب کاملاً متفاوت است. معامله‌گران خرده‌فروشی بیشتر به بورس‌ها وابسته‌اند تا اینکه بخواهند با استفاده از کیف پول‌های غیرمتمرکز، دارایی‌های خود را کنترل کنند. این وابستگی در کره به شدت نمایان است ------ نظارت، راه‌های ورود و خروج را به ۵ بورس دارای مجوز محدود کرده است.

CEX تنها راه ورود کاربران کره‌ای به دنیای ارزهای دیجیتال است

برای تبدیل وون به ارز دیجیتال و برعکس، باید از یک مسیر کنترل‌شده عبور کرد: حساب CEX کاربران باید با حساب بانکی که هویت آن تأیید شده است، مرتبط باشد و هر بورس تنها می‌تواند با یک بانک مشخص همکاری کند.

از تاریخ ۳۰ ژانویه ۲۰۱۸ که اداره نظارت مالی (FSC) اجرای قانون شناسایی واقعی را آغاز کرد، واریز و برداشت تنها می‌تواند بین حساب‌های بانکی تحت نام یک بانک و حساب‌های بورس انجام شود. انتقال‌های شخص ثالث مجاز نیست، حساب‌های مجازی ناشناس مجاز نیستند و در ابتدا نیز به خارجی‌ها و افراد زیر سن قانونی اجازه شرکت داده نمی‌شد.

تمام ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های مجازی (VASP) باید ابتدا به اداره تحلیل اطلاعات مالی کره (KoFIU) ثبت‌نام کنند تا بتوانند در کره فعالیت کنند. ثبت‌نام خود نیاز به دریافت گواهی امنیت اطلاعات ISMS از موسسه ارتقاء اینترنت کره (KISA) دارد و باید یک سیستم کامل ضد پولشویی (AML) ایجاد شود. اما حتی اگر از این مرحله عبور کنند، تنها می‌توانند معاملات ارز به ارز انجام دهند.

برای راه‌اندازی بازار وون، باید یک «قرارداد همکاری بانکی شناسایی واقعی» دیگر نیز به دست آورند. بانک‌ها باید ریسک‌های انطباق این قراردادها را بپذیرند، بنابراین بسیار محتاطانه عمل می‌کنند و اکثر VASP‌های ثبت‌نام شده هنوز تنها می‌توانند معاملات ارز به ارز انجام دهند. در نهایت، تنها ۵ بورس توانسته‌اند هر دو مرحله «ثبت VASP» و «قرارداد بانکی شناسایی واقعی» را پشت سر بگذارند و خدمات تبدیل ارز قانونی به ارز دیجیتال را ارائه دهند. هر بورس به یک بانک همکاری منحصر به فرد محدود شده است.

مالی سنتی در حال سرمایه‌گذاری در CEX در انتهای چرخه است

سال‌هاست که بورس‌های ارز دیجیتال کره و موسسات مالی سنتی در دو دنیای متفاوت قرار دارند و تحت اصول نظارتی «جدایی مالی و ارز دیجیتال» (금가분리) قرار دارند. این اصل هرچند به طور کامل در قوانین نوشته نشده است، اما مقامات مالی به شدت آن را اجرا کرده‌اند و بانک‌ها و کارگزاری‌ها عملاً از انجام فعالیت‌های ارز دیجیتال منع شده‌اند.

در سال ۲۰۲۶، این خط شروع به محو شدن می‌کند. در حدود چهار ماه، سه تا از چهار بورس بزرگ کره جنوبی به تدریج سهامداران مهمی از مالی سنتی را جذب کرده‌اند.

اکنون، بورس‌ها دیگر تنها به عنوان ماشین‌های دریافت کارمزد معامله در نظر گرفته نمی‌شوند، بلکه به عنوان ورودی مشتری و مکان نقدینگی برای مرحله بعدی مالی کره دیده می‌شوند ------ شامل استیبل‌کوین‌های وون، خدمات نگهداری و محصولات RWA. برای بانک‌ها یا کارگزاری‌ها، خرید مستقیم سهام سریع‌ترین راه برای به دست آوردن صلاحیت VASP، پایگاه کاربری موجود و نقدینگی عمیق وون است، تا قبل از اجرای کامل «قانون دارایی‌های دیجیتال» (DABA) جایگاه خود را بگیرند.

این رقابت همچنین یک مسابقه با زمان است. اداره نظارت مالی پیش‌بینی می‌کند که تحت DABA، سقف سهام یک سهامدار اصلی در بورس‌های ارز دیجیتال به ۲۰٪ محدود خواهد شد (توافق در تاریخ ۳ مارس ۲۰۲۶ حاصل شده است). در چهار ماه گذشته، دو معامله بزرگ انجام شده است و کلید اصلی که باید در نیمه دوم سال به آن توجه شود، این است که آیا ادغام Upbit و Naver Financial در نهایت به نتیجه خواهد رسید یا خیر.

مورد ۱: Korbit و Mirae Asset، پیشگامان (فوریه ۲۰۲۶)

بزرگ‌ترین شرکت کارگزاری کره، Mirae Asset، حدود ۹۲ میلیون دلار برای خرید ۹۲.۰۶٪ از سهام Korbit پرداخت کرد و سهام NXC و SK Square را خرید و اعلام کرد که ۵.۴۲٪ دیگر را نیز خریداری خواهد کرد و در نهایت به ۹۷.۱۵٪ خواهد رسید. سهم بازار Korbit تنها حدود ۱٪ است و این معامله بیشتر شبیه به شرط‌بندی بر روی مجوز، توانایی نگهداری و تجربه عملیاتی است تا حجم معاملات.

مورد ۲: Upbit و Hana Financial، بزرگ‌ترین و نمادین‌ترین معامله (مه ۲۰۲۶)

گروه مالی Hana توافق کرده است که حدود ۶۶۷ میلیون دلار از Kakao Investment برای خرید ۶.۵۵٪ از سهام Dunamu (شرکت عملیاتی Upbit) پرداخت کند. این اولین معامله بزرگ سهام بین گروه‌های بانکی سنتی کره و شرکت‌های دارایی دیجیتال است.

مورد ۳: Coinone، OKX Ventures و Korea Investment Securities (مه ۲۰۲۶)

OKX Ventures و شرکت سرمایه‌گذاری کره (KIS) هر کدام حدود ۵۳ میلیون دلار سرمایه‌گذاری کرده و به‌طور مشترک ۱۹.۶٪ از سهام بورس سوم کره، Coinone را به دست آورده‌اند. طرفین به‌طور عمدی سهام را تقسیم کرده‌اند تا از سقف ۲۰٪ پیش‌بینی‌شده اجتناب کنند و در عین حال مدیرعامل همچنان کنترل را حفظ کند.

بازار ارزهای دیجیتال به حدی بزرگ شده است که نمی‌توان آن را نادیده گرفت

مالی سنتی واقعاً چیزی جز جریان کارمزد را نمی‌خرد، بلکه خود مسیر ورود و خروج به ارز دیجیتال به ارزش وون را می‌خرد. در بازاری که تنها ۵ بورس دارای مجوز می‌توانند وون را به ارز دیجیتال تبدیل کنند، داشتن سهام در بورس به معنای داشتن دسترسی به اتصال بین پس‌انداز خرده‌فروشی کره و دارایی‌های دیجیتال است.

از این منظر، رکود حجم معاملات تقریباً برای خریداران بی‌اهمیت است ------ ارزش مسیرهای قانونی و محافظت‌شده ساختاری است، نه دوره‌ای.

خرید نیز سریع‌ترین راه برای «دریافت مجوز» است. بانک‌ها یا کارگزاری‌ها برای درخواست ثبت VASP از صفر و به دست آوردن قرارداد بانکی شناسایی واقعی، به سال‌ها زمان نیاز دارند و هیچ تضمینی وجود ندارد که مقامات نظارتی و بانک‌های همکار در نهایت موافقت کنند.

اما اهداف قابل خرید نیز به طور فزاینده‌ای کم می‌شوند. Korbit از بین رفته است، Coinone در حال معامله است، و Upbit و Bithumb به قدری بزرگ هستند که تحت قوانین پیش‌بینی‌شده DABA ممکن است به ۲۰٪ محدود شوند. می‌توان پیش‌بینی کرد که ارزش‌گذاری معاملات بعدی در معیارهای کارمزد غیرمنطقی به نظر می‌رسد، اما به عنوان گزینه استراتژیک برای مسیر ورود و خروج وون کاملاً منطقی است.

اکنون، ارزهای دیجیتال برای شرکت‌های مالی سنتی به حدی بزرگ شده‌اند که نمی‌توان آن‌ها را نادیده گرفت.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.