ترکیب مالی سنتی و DeFi، مرزهای جدید بازار را به چالش می‌کشد｜WebX2026

در مرحله Limitless وب‌اکس 2026، پنلی با عنوان "نقطه تلاقی مالی سنتی و مالی غیرمتمرکز (DeFi)" برگزار شد. سخنرانان شامل یوآن چورپان، یکی از بنیان‌گذاران بزرگ‌ترین سازنده بازار Wintermute، تارون چیترا، مدیرعامل Gauntlet که در زمینه مدیریت دارایی‌های زنجیره‌ای و مدیریت ریسک فعالیت می‌کند، و آندره‌ا پرین از بانک مرکزی ایتالیا (Banca d'Italia) بودند. تحت مدیریت دانیل کیم، مدیرعامل Tiger Research، بحث‌هایی درباره دارایی‌های توکنیزه شده و استیبل‌کوین‌ها صورت گرفت.

دانیل کیم جلسه را به "حال" و "آینده" تقسیم کرد و ابتدا بحث را با وضعیت کنونی هر شرکت آغاز کرد.
یوآن چورپان
ما از دنیای مالی سنتی (TradFi) آمده‌ایم. Wintermute در سال 2017 تأسیس شد و از سال 2019 در DeFi فعالیت می‌کند. اخیراً ما به طور فعال در معاملات اوراق بهادار توکنیزه شده شرکت کرده‌ایم و به صورت 24 ساعته و 365 روز در دسترس هستیم. از سال گذشته، ما طلاهای توکنیزه شده و از امسال، سهام‌های توکنیزه شده را نیز معامله می‌کنیم و در سه حوزه CEX (صرافی متمرکز)، CeFi و DeFi فعالیت داریم. چالش‌هایی مانند KYC (شناسایی مشتری) هنوز وجود دارد، اما کلید کار در ایجاد چارچوبی است که شامل خروجی به ارزهای قانونی باشد.
دانیل کیم
آیا دارایی‌هایی که اکنون با آن‌ها کار می‌کنید، به طرز چشمگیری تغییر کرده است؟
یوآن چورپان
هسته اصلی هنوز هم معاملات نقدی ارزهای دیجیتال است، اما OTC (معاملات خارج از بورس) که نشان‌دهنده علاقه سرمایه‌گذاران نهادی است، از حدود 5% از کل حجم معاملات در سال 2021 به نزدیک 15% رسیده و در روزهای بزرگ حتی به بیش از 25% می‌رسد. خود بازیگران معاملات در حال تغییر هستند.

حوزه جدید "کیوریشن والتی"
سپس دانیل کیم از تارون چیترا، که به تازگی تأمین مالی از SBI Holdings را اعلام کرده است، پرسید که "کیوریشن ریسک" چیست؟
تارون چیترا
DeFi از MakerDAO آغاز شده و در دو سال آینده به 10 سالگی خود می‌رسد. در ابتدا، معاملات به طور کامل جمع‌آوری شده و برای همه قابل دسترسی (بدون مجوز) بود، اما وقتی می‌خواهیم آن را با مالی سنتی ادغام کنیم، به نوعی مجوز و جداسازی نیاز داریم. بخش‌هایی که کاملاً بدون اعتماد هستند، بخش‌هایی که تحت KYC قرار دارند و میانه این دو وجود دارد و والتی چیزی است که "فاصله بین این دو قطب را پر می‌کند". زنجیره‌های عمومی عمدتاً با ریسک‌های نقدینگی و مالی سنتی با ریسک‌های زیرنویسی (Underwriting) سر و کار دارند و چگونگی تعادل این دو، هسته کیوریشن والتی است.

بحث به این سمت رفت که بانک‌های مرکزی چگونه نوآوری‌های خصوصی را درک می‌کنند.
آندره‌ا پرین
اینکه چنین محیط فعالی برای فین‌تک ایجاد شده، بسیار جالب است. ما ویژگی‌هایی مانند کارایی و 24 ساعته بودن را ارزیابی می‌کنیم، اما این نیز چالشی برای ماست. در پس‌زمینه دیدگاه بانک مرکزی، سیاست‌های مالی وجود دارد و چه متمرکز باشد و چه غیرمتمرکز، هر فعالیتی با ریسک‌هایی همراه است که باید مدیریت و ارزیابی شوند و نیاز به الزامات سرمایه‌ای نیز وجود دارد. استیبل‌کوین‌ها نیز باید با احتیاط ارزیابی و کنترل شوند، اما این به معنای پیشبرد راه‌حل‌های خاص نیست، بلکه برای حفظ منافع عمومی است.
یوآن چورپان
فدرال رزرو ایالات متحده مسئول حمایت از رشد است، اما بانک مرکزی اروپا تمایل دارد ابتدا به ناپایداری تورم توجه کند. من همیشه بر این باور بوده‌ام که بلاک‌چین می‌تواند ابزاری کامل برای بانک‌های مرکزی باشد تا سیاست‌ها را بدون "مسیرهای انتقال" به طور مستقیم منتقل کنند. با این حال، نقش کسب‌وکارهایی که می‌خواهند دارایی‌های خود را نگهداری کنند نیز همچنان بزرگ است.

در نیمه دوم، دانیل کیم موضوع را به "آینده" تغییر داد و از چالش‌هایی که باید حل شوند، پرسید.
یوآن چورپان
چالش این است که "چگونه محصولات را به شکل خوبی ارائه دهیم (توزیع)". ما می‌دانیم چگونه بسازیم، اما هنوز نمی‌دانیم چگونه به اندازه کافی ارائه دهیم. توکنیزه کردن املاک و مستغلات از مدت‌ها پیش مورد آزمایش قرار گرفته، اما توزیع مقیاس‌پذیر هنوز چالشی است و همچنین مسئله آموزش نیز وجود دارد. در مورد والتی، اگر وام‌گیرندگان به اندازه کافی متنوع باشند، سیستم مقاوم خواهد بود. در واقع، ما از Luna و شرکت‌های وام‌دهی متمرکز ورشکسته جان سالم به در برده‌ایم.
تارون چیترا
اینکه چه کسی بر استیبل‌کوین‌های غیر دلاری تسلط پیدا می‌کند، جالب است. به نظر نمی‌رسد یورو در بلندمدت گزینه قوی‌تری باشد. بازار بعدی به وضوح ژاپن است.

با جمع‌بندی بحث، دانیل کیم گفت: "من پنج سال است که مجری بوده‌ام و این یکی از هیجان‌انگیزترین پنل‌ها در طول کارم بوده است." بحث‌های بین سازندگان بازار، مدیران ریسک و بانک‌های مرکزی نشان داد که ترکیب مالی سنتی و DeFi یک چالش چندلایه است که شامل نه تنها فناوری، بلکه مقررات، نقدینگی، توزیع و همچنین پرسش "قوانین برای چه کسی است؟" می‌شود.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.