آیا اتریوم به ناحیه کف نزدیک شده است؟ - تحلیل "۵ سیگنال کف" از CryptoQuant

● بر اساس گزارش CryptoQuant، اتریوم (ETH) در سطحی زیر قیمت میانگین واقعی (Realized Price) در حال نوسان است و به طور تاریخی ممکن است به ناحیه ارزان وارد شده باشد.

● در پنج شاخص زنجیره‌ای که ETH/BTC را مقایسه می‌کنند، دو مورد از آن‌ها به سطحی معادل با کف‌های تاریخی رسیده‌اند و سه مورد باقی‌مانده نیز نشان‌دهنده روند بهبود هستند.

● در اکس‌وین، بر این باوریم که اتریوم در حال افزایش جذابیت سرمایه‌گذاری در میان‌مدت و بلندمدت است، اما برای اینکه به طور واقعی از بیت‌کوین پیشی بگیرد، نیاز به بهبود بیشتری دارد.

ETH/BTC حدود یک سال در حال کاهش است - بازار همچنان "فاصله‌گیری از ETH" را ادامه می‌دهد

از تابستان ۲۰۲۵، بازار ارزهای دیجیتال تحت رهبری بیت‌کوین ادامه داشته است.

با توجه به ورود سرمایه به ETFها، گسترش نگهداری بیت‌کوین توسط شرکت‌ها و پیشرفت‌های قانونی در کشورهای مختلف، سرمایه‌ها به سمت بیت‌کوین متمرکز شده و ETH/BTC از حدود ۰.۰۴۸ به حدود ۰.۰۲۸ کاهش یافته است.

به عبارت دیگر، اتریوم در حدود یک سال به طور قابل توجهی از بیت‌کوین عقب‌مانده است.

با این حال، در بازار این دیدگاه به تدریج در حال افزایش است که "ETH که تا این حد فروخته شده، به زودی به ناحیه کف خواهد رسید".

بنابراین CryptoQuant به بررسی این موضوع پرداخته است که
"آیا اتریوم واقعاً به ناحیه کف نزدیک شده است؟"

بر اساس CryptoQuant، ETH در حال حاضر به "ناحیه ارزان" وارد شده است

اولین چیزی که بررسی شد، ارزش اتریوم به تنهایی است.

CryptoQuant از شاخص زنجیره‌ای به نام "Realized Price" استفاده می‌کند.

این شاخص نشان‌دهنده میانگین قیمت خرید تمام شرکت‌کنندگان در بازار است و می‌توان فهمید که آیا بسیاری از سرمایه‌گذاران سود می‌برند یا در ضرر هستند.

قیمت فعلی ETH حدود ۱۹۰۰ دلار است.

در حالی که Realized Price حدود ۲۳۰۰ دلار است و قیمت بازار حدود ۱۷ درصد زیر میانگین قیمت خرید قرار دارد.

با نگاهی به گذشته، در چنین شرایطی که قیمت زیر Realized Price قرار دارد، بازار به سمت بدبینی گرایش پیدا کرده و بسیاری از سرمایه‌گذاران در ضرر هستند.

با این حال، چنین شرایطی معمولاً فشار فروش به تدریج کاهش می‌یابد و موارد متعددی از تشکیل کف در میان‌مدت و بلندمدت مشاهده شده است.

البته، نمی‌توان تنها با این شاخص کف را تعیین کرد.

بنابراین، نکته مهم، "قدرت ETH در مقایسه با بیت‌کوین" است.

موقعیت فعلی ETH/BTC از پنج شاخص

CryptoQuant به تحلیل جذابیت ETH نسبت به بیت‌کوین با استفاده از پنج شاخص زیر پرداخته است:

• نسبت حجم معاملات نقدی ETH/BTC
• قیمت ETH و Realized Price
• نسبت MVRV ETH/BTC (ارزان/گران)
• نسبت ورود به صرافی ETH/BTC (فشار فروش)
• نسبت نگهداری ETF ETH/BTC (تقاضای سرمایه‌گذاران نهادی)

با جمع‌بندی ارزیابی‌های فعلی،

حجم معاملات نقدی به ناحیه کف رسیده است

نسبت حجم معاملات نقدی ETH/BTC به حدود ۰.۵ کاهش یافته است.

این سطح تقریباً مشابه با سطوحی است که ETH/BTC در سال‌های ۲۰۲۰، ۲۰۲۳ و اوایل ۲۰۲۵ به کف رسیده است.

علاقه شرکت‌کنندگان بازار به شدت کاهش یافته است، اما به طور تاریخی، پس از چنین دوره‌های رکود، بازگشت سرمایه‌ها نیز کم نبوده است.

قیمت ETH زیر میانگین قیمت خرید قرار دارد

وضعیت زیر Realized Price نیز به طور تاریخی نمایانگر یک سیگنال ارزان است.

در حال حاضر، ETH در حال معامله با قیمتی پایین‌تر از میانگین قیمت خرید شرکت‌کنندگان بازار است و به تدریج به ناحیه‌ای وارد می‌شود که در آن ریسک کمتر و بازده بیشتر انتظار می‌رود.

هنوز شاخص‌هایی در حال بهبود وجود دارند

از سوی دیگر، برای تأیید کف واقعی، هنوز داده‌هایی وجود دارند که در حال بهبود هستند.

MVRV به حالت خنثی بهبود یافته است

نسبت MVRV ETH/BTC در آگوست ۲۰۲۵ به حدود ۰.۹۵ افزایش یافته و در وضعیت بسیار گران قرار داشت.

در حال حاضر به حدود ۰.۶۵ کاهش یافته و احساسات بیش از حد به طور قابل توجهی کاهش یافته است.

با این حال، در کف‌های بزرگ گذشته، این نسبت به حدود ۰.۴۵ کاهش یافته بود، بنابراین ممکن است هنوز فضای بیشتری برای تنظیم وجود داشته باشد.

فشار فروش نصف شده است

نسبت ورود به صرافی ETH/BTC نیز در سال ۲۰۲۵ بیش از ۱.۵ بوده و حجم زیادی از ETH به صرافی‌ها ارسال شده است.

در حال حاضر به حدود ۰.۸ کاهش یافته و فشار فروش به طور قابل توجهی کاهش یافته است.

با این حال، در کف‌های گذشته، این نسبت به حدود ۰.۴ کاهش یافته بود، بنابراین اینجا نیز ارزیابی "بهبود یافته است اما هنوز به تأیید کف نرسیده است" وجود دارد.

تقاضای ETF نیز تغییر کرده است

نکته جالب توجه، حرکت سرمایه‌گذاران نهادی است.

نسبت نگهداری ETF ETH/BTC به مدت تقریباً یک سال در حال کاهش بود، اما از اواخر ژوئن ۲۰۲۶ برای اولین بار به سمت بالا تغییر کرده است.

این تغییر بزرگ نیست، اما نشان‌دهنده این است که سرمایه‌گذاران نهادی به تدریج در حال افزایش تخصیص خود به اتریوم هستند.

از دیدگاه اکس‌وین

مهم‌ترین نکته در گزارش CryptoQuant این است که "آیا ETH ارزان است" نیست، بلکه "فرآیند تشکیل کف به طور پیوسته در حال پیشرفت است" که داده‌ها نشان می‌دهند.

از پنج شاخص اصلی، دو مورد از آن‌ها به کف‌های تاریخی رسیده‌اند و سه مورد باقی‌مانده نیز به سمت بهبود حرکت می‌کنند.

این به معنای این است که از نظر روانشناسی بازار، ممکن است به مرحله‌ای منتقل شده باشیم که "بدبینی کامل" به "به تدریج کاهش فشار فروش" تبدیل شود.

از سوی دیگر، در فصل‌های قوی آلت‌کوین‌های گذشته، نسبت MVRV ETH/BTC و نسبت ورود به صرافی‌ها معمولاً کاهش بیشتری داشته و سپس ورود سرمایه‌های بزرگ آغاز شده است.

بنابراین، در حال حاضر می‌توان گفت "ETH به ناحیه قیمتی جذاب نزدیک شده است"، اما برای اینکه بتوان به طور قطعی گفت "ETH به طور واقعی از بیت‌کوین پیشی خواهد گرفت"، نیاز به یک قدم دیگر از داده‌های پشتیبان وجود دارد.

اکس‌وین همچنان به تحلیل جامع قیمت، داده‌های زنجیره‌ای، جریان‌های سرمایه‌گذاری نهادی و روندهای ETF ادامه خواهد داد و به طور مداوم نقاط عطف چرخه بازار را بررسی خواهد کرد.