بانک‌های بین‌المللی پیش‌بینی می‌کنند که نوسانات قیمت نفت ادامه خواهد داشت: این موضوع چگونه بر تورم محلی تأثیر خواهد گذاشت؟

پس از اینکه قیمت نفت به ۱۰۰ دلار در هر بشکه در تاریخ ۲۳ ژوئیه نزدیک شد، نفت برنت دوباره در حدود ۸۳ دلار در حال معامله است و با کاهش بیش از ۳ درصدی به دلیل انتظار برای توافق بین ایالات متحده و ایران مواجه شده است. در ساعات اخیر، رئیس‌جمهور ایالات متحده، دونالد ترامپ، تأکید کرد که ایران و "کشورهای دیگر خاورمیانه" درخواست زمان کرده‌اند تا به توافقی برسند که شامل بازگشایی "فوری، کامل و جامع" تنگه هرمز و پایان تهدید هسته‌ای ایران باشد.

با این حال، این اولین بار نیست که قیمت برنت پس از اظهارات رئیس‌جمهور ایالات متحده کاهش می‌یابد و سپس با گذشت روزها، این اظهارات قوت خود را از دست می‌دهند. مانند همیشه، باید منتظر ساعات آینده بود.

در این زمینه، سؤالی مطرح می‌شود: اگر قیمت برنت در حدود ۸۰ دلار باقی بماند و نوسانات بالایی را نشان دهد، آیا می‌تواند مانعی برای کاهش تورم آرژانتینی به زیر ۲ درصد در ماه شود؟

این سؤال اهمیت دارد زیرا، اگرچه کشور از افزایش درآمد ارزی ناشی از وکا موئرتا در زمان افزایش قیمت نفت بهره‌مند می‌شود، تجربه فوریه، مارس و آوریل نشان داد که افزایش شدید قیمت نفت می‌تواند به‌طور جزئی به قیمت سوخت‌ها منتقل شود و فشار بر تورم را افزایش دهد.

بانک‌های بین‌المللی سناریوی نوسانی برای برنت حفظ می‌کنند

فراتر از کاهش ثبت‌شده در ساعات اخیر، بانک‌های بین‌المللی اصلی بر این باورند که بازار نفت همچنان بسیار حساس به هرگونه تغییر در درگیری‌های خاورمیانه خواهد بود.

در آخرین گزارش خود درباره آرژانتین، ماروا تأکید کرد که روند کاهش تورم باید در نیمه دوم سال ادامه یابد و این موضوع با انضباط مالی و پولی پشتیبانی می‌شود. به‌ویژه، این بانک به سیاست پولی محدودکننده اشاره کرد --- موضوعی که دوباره در آخرین مزایده بدهی با رول‌اور بالا منعکس شد --- و پایه پولی که در سال جاری ۶ درصد به‌صورت واقعی کاهش یافته، همچنان به‌عنوان لنگر برای تورم عمل می‌کند.

با این حال، این بانک هشدار داد که اینرسی تورمی و عدم قطعیت در مورد تقاضای پول همچنان بزرگ‌ترین خطرات برای ادامه روند کاهش تورم هستند.

در مورد نفت، ماروا معتقد است که این سناریو همچنان برای بخش انرژی آرژانتین مطلوب است. گزارش تأکید می‌کند که افزایش قیمت نفت به همراه رشد قوی تولید وکا موئرتا، همچنان به سرمایه‌گذاری‌ها، صادرات و چشم‌انداز شرکت‌های نفتی کمک می‌کند.

از دیدگاه جهانی، گلدمن ساکس موضع احتیاط‌آمیزی را حفظ می‌کند. "ما هنوز معتقدیم که خطرات کوتاه‌مدت همچنان به سمت بالا متمایل هستند، با برنتی که ممکن است در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۶ به بیش از ۱۲۰ دلار در هر بشکه برسد اگر درگیری‌ها تشدید شود،" بیان کرد.

این بانک افزود: "افزایش قیمت نفت احتمالاً نگرانی سرمایه‌گذاران را در مورد چشم‌انداز تورم و مسیر نرخ‌های بهره در بازارهای نوظهور دوباره زنده می‌کند. از زمان آغاز درگیری‌ها در فوریه، تورم به‌طور نسبی کنترل شده است، بخشی به دلیل اینکه تأثیر شوک عرضه انرژی بر قیمت‌های بین‌المللی نفت با کاهش تقاضای واردات از چین، عرضه قوی ایالات متحده و آزادسازی ذخایر استراتژیک نفت، تعدیل شده است.",

گلدمن همچنین تأکید کرد که اجرای سیاست‌هایی برای تثبیت قیمت‌های داخلی سوخت، گسترش محدود فشارهای تورمی و "تأثیرات تأخیری تقویت قبلی ارزهای بازارهای نوظهور" به کنترل تأثیرات کمک کرده است.{#p-1785775825409-80723}

"به طور کلی، ما معتقدیم که این عوامل همچنان فشارهای تورمی را تحت کنترل نگه خواهند داشت، هرچند که در صورت ادامه سناریوی تشدید، نسبت به چندین ریسک هشدار می‌دهیم."{#p-1785775825409-72140}

همچنین، او تأکید کرد: "با توجه به عدم قطعیت بالا و دیدگاه ما مبنی بر اینکه در حال حاضر ریسک‌ها متعادل باقی مانده‌اند، ما پیش‌بینی‌های خود را در مورد تورم و نرخ‌های بهره به طور قابل توجهی از زمان تشدید دوباره درگیری‌ها در اوایل ژوئیه، بازنگری نکرده‌ایم. به جز چند مورد استثنایی، پیش‌بینی‌های ما همچنان نشان‌دهنده مسیری ملایم‌تر از تورم و نرخ‌های بهره است که در حال حاضر بازار آن را تخمین می‌زند."{#p-1785775825409-22896}

در همین راستا، جی‌پی مورگان اشاره کرد که ریسک تورم مرتبط با نفت و سناریوی نرخ‌های بهره بالا برای مدت طولانی‌تر همچنان بر ارزیابی دارایی‌ها، تأمین مالی شرکتی و زمان انتخاب شده توسط شرکت‌ها برای انجام معاملات تأثیر می‌گذارد، در شرایطی که سرمایه‌گذاران موضع احتیاطی را حفظ کرده‌اند.{#p-1785775825409-89381}

چه چیزی ممکن است برای تورم آرژانتین اتفاق بیفتد؟ {#p-1785775825409-95906}

در حالی که اکثر مشاوران اقتصادی پیش‌بینی می‌کنند که تورم در ماه‌های آینده بین ۱.۷٪ و ۱.۹٪ باشد، اجماع همچنان این است که بزرگترین سهم‌ها به شاخص ماه گذشته از بخش‌هایی مانند گردشگری، سبزیجات و برخی قیمت‌های تنظیم‌شده خواهد آمد، همان‌طور که در ماه گذشته اتفاق افتاد. به عنوان مثال، در ماه اوت، گاز طبیعی با افزایش ۲.۸٪ خواهد بود.{#p-1785775825409-30036}

در زمینه سوخت‌ها، دینامیک نسبت به سه‌ماهه اول تغییر کرده است. پس از افزایش‌های ثبت‌شده بین ژانویه و آوریل، ماه مه نقطه عطفی بود و قیمت‌ها شروع به تثبیت کردند، رفتاری که در ماه‌های ژوئن و ژوئیه ادامه یافت.{#p-1785775825409-60425}

نمودار بالانز درباره قیمت سوخت‌ها{#p-1785767101822-55912}

اکنون بازار به دقت دو متغیر را زیر نظر دارد. از یک سو، به‌روزرسانی اخیر ۴٪ در قیمت‌های بیودیزل که ممکن است به‌طور جزئی به پمپ‌ها منتقل شود. از سوی دیگر، تکامل قیمت برنت، به‌ویژه پس از اینکه در اوج درگیری، دولت تصمیم به به تعویق انداختن جزئی به‌روزرسانی مالیات بر سوخت‌ها گرفت تا انتقال به قیمت‌ها را کاهش دهد.{#p-1785776037288-71001}

به گفته ماتیاس بالسترین، رئیس سرمایه‌گذاری‌های بانک پیانو، نفت همچنان بر هزینه‌های کشاورزی، انرژی و حمل و نقل تأثیر دارد. با این حال، او معتقد است که طرح استفاده شده تا کنون توانسته است تأثیر بر قیمت‌های داخلی را کاهش دهد.{#p-1785776037288-31402}

استراتژی محلی برای کاهش قیمت‌ها از طریق یک بافر مثبت است تا نوسانات را از بین ببرد و افزایش قیمت‌ها در انرژی را نرم کند، که سپس به سایر بخش‌ها منتقل می‌شود و فشار بیشتری بر قیمت‌ها ایجاد می‌کند. در این زمینه‌ها، بسیار دشوار است که بدانیم قیمت نفت در کجا تثبیت خواهد شد، زیرا تغییرات آن به دلایل ژئوپولیتیکی بستگی دارد. یک نرمال‌ساز قیمت به نظر محتاطانه می‌رسد زیرا به شرکت آسیب نمی‌زند و در عین حال اثر انتقال به قیمت‌ها را حفظ می‌کند. علاوه بر این، وقتی قیمت برنت کاهش می‌یابد، سایر قیمت‌ها معمولاً نشان‌دهنده یک انحراف به سمت پایین هستند. من فکر می‌کنم که طرح بافر بهتر از یک سیستم باند قیمت است که سپس نمی‌توان آن را حفظ کرد.

از سوی دیگر، تحلیلگر مالی اوزکیل وگا بیان کرد که برنت در محدوده 83-85 دلار تأثیر محدودی بر تورم محلی خواهد داشت. "بخش عمده‌ای از تنظیم قیمت سوخت‌ها پس از آغاز درگیری در خاورمیانه انجام شده و YPF به عنوان مرجع، بشکه‌ای نزدیک به 80 دلار را در نظر می‌گیرد."

با این حال، او هشدار داد که سناریو تغییر می‌کند اگر نفت بتواند برای چند هفته بالای 100 دلار باقی بماند. "در این سناریو، پالایشگاه‌ها هزینه‌های بیشتری برای تأمین مجدد خواهند داشت و احتمال افزایش جدیدی در قیمت‌ها وجود خواهد داشت، که اثر دومین دور بر حمل و نقل، لجستیک و سایر قیمت‌های اقتصاد خواهد داشت. با این حال، تأثیر نهایی همچنین به سیاست دولت در مورد مالیات بر سوخت‌ها و تصمیم شرکت‌های نفتی برای جذب یا انتقال این هزینه‌های بالاتر بستگی دارد. بنابراین، نفت گران‌تر یک شرط لازم برای فشار به تورم است، اما به تنهایی کافی نیست،" وگا نتیجه‌گیری کرد.