بلوک‌چین DTCC: تکه‌تکه شدن کنترل در تسویه ۴ تریلیون دلار

شرکت سپرده‌گذاری و تسویه‌حساب (DTCC)، غول زیرساخت بازار مالی جهانی، در یک معضل قرار دارد که محدودیت‌های فناوری کنونی را برای حجم تریلیونی کسب‌وکار خود به نمایش می‌گذارد. به تازگی، یک پست از MSB Intel تأکید کرد که هیچ شبکه بلوک‌چین فردی قادر به پردازش ۴ تریلیون دلار تسویه سالانه DTCC نیست. بنابراین، این شرکت به دنبال راه‌حل‌های چند بلوک‌چینی است و با پلتفرم‌هایی مانند Canton و Stellar برای توکن‌سازی اوراق بهادار همکاری می‌کند.

این خبر، که در مبانی خود تأیید شده است، مقیاس کلان عملیات DTCC و پیچیدگی انتقال زیرساخت مالی سنتی به دنیای دارایی‌های دیجیتال را برجسته می‌کند. جستجوی یک مدل چند بلوک‌چینی برای بلوک‌چین DTCC نه تنها یک مسئله فنی است، بلکه بحث‌های عمیقی درباره تمرکز، کارایی بازار و نقش واسطه‌ها در اقتصاد جهانی را مطرح می‌کند. حجم معاملات سالانه DTCC، حدود ۳.۷ تریلیون دلار، واقعیتی است که بزرگی این چالش را زیر سؤال می‌برد.

شرکت سپرده‌گذاری و تسویه‌حساب (DTCC) به عنوان ستون فقرات بازار مالی جهانی عمل می‌کند و اکثریت قریب به اتفاق معاملات اوراق بهادار را در ایالات متحده و کشورهای دیگر پردازش می‌کند. این شرکت برای متمرکز کردن و ساده‌سازی تسویه و تسویه‌حساب عملیات تأسیس شده است و سالانه تریلیون‌ها دلار را جابجا می‌کند و اطمینان از روانی و امنیت بازارهای سنتی را فراهم می‌آورد. با این حال، مدل ذاتی آن که به شدت متمرکز است، علی‌رغم کارایی، با چالش‌های عصر دیجیتال مواجه است، جایی که تقاضا برای نقدینگی فوری و شفافیت در حال افزایش است.

تکامل فناوری بلوک‌چین چشم‌اندازهای جدیدی برای این فرآیندهای پیچیده ارائه می‌دهد. به همین دلیل، توکن‌سازی دارایی‌ها، مانند اوراق قرضه دولتی، به عنوان یک گزینه امیدوارکننده برای مدرن‌سازی این زیرساخت ظاهر می‌شود. DTCC، با درک نیاز به نوآوری، به طور فعال پتانسیل فناوری را بررسی کرده است. با این حال، مقیاس عملیات آن موانع قابل توجهی را تحمیل می‌کند و نشان می‌دهد که تکرار ساده حجم موجود در یک بلوک‌چین واحد غیرممکن است، حداقل با فناوری کنونی.

درک توکن‌سازی اوراق بهادار و مدل چند بلوک‌چینی

توکن‌سازی اوراق بهادار فرآیند نمایندگی دارایی‌های دنیای واقعی، مانند اوراق قرضه دولتی، در یک توکن دیجیتال در یک شبکه بلوک‌چین است. به این ترتیب، هر توکن می‌تواند نمایانگر یک بخش یا کل یک اوراق بهادار باشد و حقوق مالکیت را اعطا کرده و انتقال آن را تسهیل کند. این رویکرد وعده کارایی بیشتر، نقدینگی و دسترسی را می‌دهد و بسیاری از واسطه‌ها را حذف کرده و هزینه‌های عملیاتی ذاتی سیستم‌های سنتی را کاهش می‌دهد.

برای نهادی مانند DTCC که با مقادیر تریلیونی سر و کار دارد، انتخاب یک رویکرد چند بلوک‌چینی پاسخ عملی به محدودیت مقیاس‌پذیری شبکه‌های واحد است. به عبارت دیگر، به جای وابستگی صرف به یک بلوک‌چین، استراتژی شامل استفاده از چندین شبکه است که هر یک برای عملکردها یا حجم‌های خاص بهینه‌سازی شده‌اند. این امکان توزیع بار و بهره‌برداری از مزایای فناوری‌های مختلف، مانند Canton و Stellar، که به خاطر قابلیت‌های نهادی خود شناخته شده‌اند، را فراهم می‌کند.

• کارایی بیشتر: توکن‌سازی می‌تواند فرآیندهای تسویه را خودکار کند و زمان و هزینه‌ها را کاهش دهد.
• کاهش واسطه‌ها: بلوک‌چین می‌تواند وابستگی به برخی لایه‌های تسویه و نگهداری را کاهش دهد.
• چالش‌های مقیاس‌پذیری: هیچ بلوک‌چینی در حال حاضر نمی‌تواند به تنهایی حجم DTCC را پشتیبانی کند و نیاز به راه‌حل‌های تکه‌تکه دارد.
• خودمختاری سرمایه‌گذار: اگرچه توکن‌سازی می‌تواند برخی جنبه‌ها را غیرمتمرکز کند، انتخاب بلوک‌چین‌های مجاز توسط DTCC می‌تواند درجه‌ای از کنترل متمرکز را حفظ کند.

جستجوی DTCC برای یک راه حل DTCC Blockchain برای تسویه‌های سالانه ۴ تریلیون دلاری خود، گواهی بر قدرت مخرب فناوری است. با این حال، این تلاش خالی از ظرافت‌ها و پرسش‌ها از منظر لیبرترینی نیست. فرض بر این است که هیچ بلاکچین واحدی نمی‌تواند با حجم کلان تسویه‌ها کنار بیاید، اگرچه از نظر فنی در زمینه شبکه‌های مجاز و بهینه‌سازی شده برای مؤسسات درست است، این سؤال بنیادی را مطرح می‌کند: "ظرفیت" در مورد سیستم‌های مالی به چه معناست؟

نخست، ابتکار DTCC جذابیت غیرقابل انکاری برای سیستم‌های کارآمدتر و کم‌هزینه‌تر که بلاکچین ارائه می‌دهد، حتی برای غول‌های مستقر، نشان می‌دهد. به همین دلیل، نوآوری در این مورد به نظر می‌رسد که از جستجوی سودهای بازار و عملیاتی ناشی می‌شود. از سوی دیگر، انتخاب کار با شبکه‌هایی مانند Canton و Stellar که به طور مکرر در مدل‌های مجاز عمل می‌کنند، نیاز به تحلیل انتقادی دارد. اگرچه این پلتفرم‌ها استحکام و انطباق لازم برای مؤسسات را ارائه می‌دهند، اما همچنین به معنای درجه‌ای از کنترل و تمرکز است که از ایده‌های حاکمیت و غیرمتمرکز بودن بیت‌کوین فاصله می‌گیرد.

تکه‌تکه شدن در یک مدل چند بلاکچین، اگر به دقت طراحی نشود، می‌تواند به شکل جدیدی از کنترل توزیع شده بین بازیگران بزرگ تبدیل شود، بدون اینکه لزوماً فرد را توانمند کند. حریم خصوصی مالی، که حق ذاتی آزادی فردی است، نیز نقطه‌ای از توجه است. در محیط‌های مجاز، تراکنش‌ها و هویت شرکت‌کنندگان می‌توانند به راحتی ردیابی و کنترل شوند، دامنه نظارت دولتی و شرکتی را گسترش می‌دهند، در تضاد با نام مستعار بودن شبکه‌های عمومی مانند بیت‌کوین.

شایان ذکر است که ظرفیت یک شبکه، چه متمرکز و چه غیرمتمرکز، به طور مستقیم متناسب با معماری و مشوق‌های اقتصادی آن است. بیت‌کوین، به عنوان مثال، با استحکام و غیرمتمرکز بودن خود، برای تسویه ۴ تریلیون دلار در تراکنش‌های روزانه در لایه پایه طراحی نشده است، بلکه برای اینکه یک دارایی حاکمیتی و یک لایه تسویه نهایی غیرمتمرکز و تغییرناپذیر باشد. بنابراین، راه‌حل‌های لایه دوم، مانند شبکه لایتنینگ، نشان می‌دهند که مقیاس‌پذیری می‌تواند بدون به خطر انداختن غیرمتمرکز بودن و خودمختاری به دست آید.