۵۷ میلیون دلار نقد شده به خاطر یک قیمت خیالی: بازگشتی به سه‌شنبه سیاه در سئول

زباله در، زباله بیرون. یک سفارش واحد، که در یک بازار سهام تقریباً خالی کره‌ای انجام شد، کافی بود تا قرارداد دائمی (یک محصول مشتقه که قیمت یک دارایی را بدون تاریخ انقضا بازتولید می‌کند) که پیرو قیمت سهام SK Hynix در Hyperliquid است، ۱۷.۹٪ سقوط کند. نتیجه: ۵۷.۴ میلیون دلار از موقعیت‌های بلند در ۹۶۰ حساب، در سه‌شنبه ۲۸ ژوئیه نقد شد. زیرساخت پابرجا ماند. اما مکانیزمی که قرار بود آن را محافظت کند، در برابر اولین لرزش واقعی از دنیای واقعی، محدودیت‌های خود را نشان داد. نکات کلیدی این مقاله: * یک سفارش انزوا باعث سقوط ۱۷.۹٪ قرارداد دائمی SK Hynix در پلتفرم Hyperliquid شد و منجر به نقد شدن ۵۷.۴ میلیون دلار از موقعیت‌ها گردید. * این مورد نقاط ضعف سیستم‌های قیمت‌گذاری غیرمتمرکز را روشن می‌کند و سوالاتی درباره مسئولیت پلتفرم‌ها در برابر داده‌های خراب مطرح می‌سازد. یک سفارش انزوا، یک سقوط برنامه‌ریزی شده {#h-un-ordre-isole-une-chute-programmee} همه چیز از NXT، یک بازار سهام جایگزین در کره جنوبی که در مارس ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد، آغاز می‌شود. این بازار از ساعت ۸ صبح تا ۸ شب به وقت محلی فعالیت می‌کند، در حالی که بورس سئول رسمی در ساعت ۱۵:۳۰ بسته می‌شود. این ساعات کم‌ترافیک، دقیقاً نقطه ضعف آن‌هاست. همانطور که در مورد امروز ما نشان داده شده است. در واقع، یک سفارش غیرعادی تنها یک سهام SK Hynix را به ۱,۲۷۲,۰۰۰ وون ارزیابی کرده است، در حالی که بسته شدن روز قبل ۱,۷۸۵,۰۰۰ وون بود. یک سقوط ضمنی ۲۸.۷٪، قبل از اینکه معاملات کره‌ای متوقف شوند. قرارداد xyz:SKHYNIX در Hyperliquid، قیمت خود را مستقیماً از این بازارهای خارجی می‌گیرد. بنابراین این عدد غیرعادی را بدون فیلتر دریافت کرده است. با این حال، یک حفاظ محدود کننده خسارت را کاهش داد: قوانین قرارداد حرکت مجاز را به ۱۹٪ محدود می‌کند به لطف مرزهای کشف (محدودیت‌هایی که مانع از حرکت سریع قیمت به یکباره می‌شوند). بازار ۱۷.۹٪ سقوط کرد، درست زیر این سقف. این سقف با این حال کافی بود تا صدها موقعیت با اهرم را نقد کند. Hyperliquid، یک لوله ساده یا مسئول واقعی؟ {#h-hyperliquid-simple-tuyau-ou-vrai-responsable} بیایید به خوبی درک کنیم. Hyperliquid نه این بازار را راه‌اندازی کرده و نه آن را مدیریت کرده است. این Trade.xyz است که این کار را انجام داده است، از طریق چارچوب HIP-3: یک سیستم که به هر توسعه‌دهنده سومی اجازه می‌دهد بازار مشتقات خود را بر روی زیرساخت Hyperliquid راه‌اندازی کند، بدون نیاز به تأیید متمرکز قبلی. یک توسعه‌دهنده ناشناس از Hyperliquid، iliensinc، این موضوع را بدون هیچ گونه ابهامی در Discord پروژه خلاصه کرده است: Hyperliquid تنها یکی از سه مؤلفه قیمت مرجع را ارائه می‌دهد، Trade.xyz دو مؤلفه دیگر را کنترل می‌کند. به عبارت دیگر، اپراتور بازار کنترل اصلی سیگنال قیمت را در دست داشت. و وقتی این سیگنال خراب می‌شود، تقصیر به گردن کسی است که آن را به جلو رانده است، نه زیرساختی که فقط آن را منتقل کرده است. یک تفکیک راحت برای Hyperliquid، اما برای ۹۶۰ حساب نقد شده بسیار کمتر. یک جزئیات دیگر وضعیت را بدتر می‌کند: قرارداد SK Hynix در حاشیه متقاطع (cross margin) معامله می‌شد، بر خلاف دائمی‌های سامسونگ و هیوندای در همان پلتفرم که در حاشیه ایزوله باقی ماندند. یک موقعیت زیان‌ده به این ترتیب می‌توانست از تضمین‌های دیگر موقعیت‌ها استفاده کند و به طور مکانیکی خسارت‌ها را گسترش دهد. در واقع، سقوط بنیادی هیچ چیز بی‌اهمیتی نیست. KOSPI از اوج خود در ۱۹ ژوئن حدود ۴۰٪ کاهش یافته است و مقامات مالی کره جنوبی (F4) در تاریخ ۲۹ ژوئیه به طور اضطراری گرد هم آمدند تا به بررسی محدود کردن اثر اهرم بر محصولات مربوط به افراد، با ETF و ETN اهرمی در رأس بپردازند. شباهت واضح است: محصولی که در Hyperliquid منفجر شد، هدف همان دارایی را داشت، با همان اثر اهرم، بدون هیچ گونه قطع‌کننده‌ای. حفاظ وجود دارد، اما هیچ کس را جبران نمی‌کند {#h-le-garde-fou-existe-mais-il-ne-rembourse-personne} قوانین HIP-3 از اپراتورهای بازار می‌خواهند که ۵۰۰,۰۰۰ توکن HYPE را شرط‌بندی کنند، که معادل حدود ۲۷.۴ میلیون دلار در قیمت سه‌شنبه است. این شرط قابل ضبط (slashable) توسط رأی‌گیری از تأییدکنندگان است. با این حال، حتی یک مجازات حداکثری چیزی به معامله‌گران آسیب‌دیده نمی‌دهد: توکن‌های ضبط شده سوزانده می‌شوند، نه دوباره توزیع می‌شوند. Trade.xyz از سوی دیگر اعلام کرده است که می‌خواهد خسارات نقدی را پوشش دهد، یک اقدام داوطلبانه به جای یک الزام قراردادی. این اپیزود در تاریخ این پلتفرم منحصر به فرد نیست. در زمان جنجال توکن JELLY در مارس ۲۰۲۵، Hyperliquid به طور مستقیم موقعیت‌ها را به قیمتی انتخابی تسویه کرده بود و به اتهام تمرکز متهم شده بود. این بار، پلتفرم از معکوس دفاع می‌کند: این بازار او نبود، بنابراین مشکل او نیست. دو وزن، دو معیار که بیشتر بر روی آنچه واقعاً به عنوان < غیرمتمرکز > درک می‌شود، سوال می‌برد. اپیزود SK Hynix یک مشکل بسیار بزرگتر از تنها مورد Hyperliquid را نشان می‌دهد: مشکل اوراکل‌های غیرمتمرکز، این حلقه‌ای که پروتکل‌ها را با داده‌های خارجی تغذیه می‌کند و همچنان، پس از هک به هک، نقطه شکست مورد علاقه سورپرایزهای بد در مالی غیرمتمرکز است. چه منبع یک وام سریع دستکاری شده باشد یا، همانطور که در اینجا، یک سفارش انزوا در یک بازار کم‌نقد، مشکل بنیادی تغییر نمی‌کند: یک پروتکل هرگز بهتر از داده‌هایی که به آن داده می‌شود، نیست.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.