سود فصلی رکورد انویدیا را شکست، چرا قیمت سهام سامسونگ افزایش نیافت؟

در صبح روز 30 ژوئیه، سامسونگ الکترونیک گزارش مالی رسمی خود را برای سه ماهه دوم سال 2026 منتشر کرد. سود عملیاتی 89.5 تریلیون وون بود. این رقم 19 برابر 4.68 تریلیون وون در سال گذشته است و همچنین بالاترین سود عملیاتی فصلی در تاریخ سامسونگ محسوب می‌شود. درآمد 171.5 تریلیون وون کره‌ای نیز به همین ترتیب یک رکورد فصلی جدید است. با تبدیل 1 دلار به 1500 وون کره‌ای، سود عملیاتی این فصل حدود 59.7 میلیارد دلار است.

به گزارش روزنامه کره‌ای هانکیور، این رقم از رکورد قبلی سود عملیاتی فصلی انویدیا که 53.5 میلیارد دلار بود، فراتر رفته است. شرکتی که در زمینه تولید چیپ‌های حافظه و تلفن همراه فعالیت می‌کند، با سود یک فصل خود، از این شرکت که در دوره فعلی هوش مصنوعی بیشترین سود را داشته، پیشی گرفته است.

واکنش قیمت سهام سامسونگ به این خبر تقریباً هیچ بود. در روز 30 ژوئیه، قیمت سهام در حدود 210,000 وون کره‌ای بود و 0.72 درصد افزایش یافت.

این رکورد چقدر از حالت عادی فاصله دارد

ستون‌های چسبیده به زمین در تصویر، مربوط به سال 2023 هستند، که در آن سال سود عملیاتی سامسونگ در سه ماهه اول و دوم به ترتیب 6400 و 6700 میلیارد وون بود که نزدیک به صفر است. تا سه ماهه چهارم سال 2025، این رقم به 20.10 تریلیون وون بازمی‌گردد. پس از یک نیمسال دیگر، این رقم به 89.49 تریلیون وون تبدیل می‌شود.

دو معیار می‌تواند به خوانندگان کمک کند تا مقیاسی بسازند. اول، سود عملیاتی کل سال 2025 سامسونگ حدود 43.6 تریلیون وون کره‌ای بود، که سود یک فصل این فصل بیش از دو برابر آن سال است. دوم، این رقم در این فصل 4.45 برابر رکورد تاریخی قبلی در سه ماهه چهارم سال 2025 است.

در گزارش مالی همچنین یک هزینه یک‌باره پنهان شده است. به گزارش خبرگزاری مالی کره، در این فصل حدود 17 تریلیون وون برای پاداش عملکرد بخش نیمه‌هادی در نظر گرفته شده است که معادل 10.5 درصد از سود عملیاتی است. گزارش یاهو فایننس می‌گوید اگر این پاداش حذف شود، سود عملیاتی بیش از 100 تریلیون وون خواهد بود.

چرا قیمت سهام به این رکورد واکنش نشان نداد؟

زیرا درآمد واقعاً به انتظارات نرسید.

انتظار عمومی 172.68 تریلیون وون کره‌ای بود، در حالی که درآمد واقعی 171.5 تریلیون وون بود. این یک ترکیب غیرمعمول است، جایی که سود بیش از انتظار حدود 4 تا 6 درصد است، اما درآمد کمتر از انتظار است.

آینده دارایی‌ها در تاریخ 8 ژوئیه به روزنامه کره‌ای توضیح داده بود که بازار در آن زمان عملکرد سامسونگ را به عنوان "نشانه‌ای از دوره پایانی که ناشی از افزایش قیمت چیپ‌ها و نه افزایش حجم فروش است" تفسیر کرده است. این جمله یکی از کلیدی‌ترین قضاوت‌ها در این دوره است. سود ناشی از افزایش قیمت و سود ناشی از افزایش حجم فروش در صورت سود و زیان مشابه به نظر می‌رسند، اما در موقعیت‌های دوره‌ای کاملاً متفاوت هستند. اولی به معنای کمبود عرضه و دومی به معنای گسترش تقاضا است، در حالی که کمبود عرضه روزی برطرف خواهد شد.

خود بیانیه رسمی نیز از این تفسیر حمایت می‌کند. در گزارش مالی، بیان شده است که "روند صعودی مداوم قیمت در سطح صنعت نیز به عملکرد رکوردی کمک کرده است" و همچنین گفته شده است که DRAM و NAND هر دو رکورد جدیدی در حجم فروش فصلی ثبت کرده‌اند. میزان رشد حجم فروش به طور خاص در بیانیه خبری ذکر نشده است و آن بخش در کنفرانس تلفنی به صورت شفاهی افشا شده است.

چه میزان از افزایش قیمت باقی مانده است؟

این تصویر از معیار SK Hynix استفاده می‌کند، زیرا آن‌ها جزئیات بیشتری از حجم و قیمت را تفکیک کرده‌اند. به گزارش TradingKey از گزارش مالی SK Hynix در تاریخ 29 ژوئیه، میانگین قیمت DRAM این شرکت از حدود 60 درصد در سه ماهه اول سال به حدود 30 درصد در سه ماهه دوم کاهش یافته است و NAND از حدود 70 درصد به 50 تا 55 درصد کاهش یافته است.

جهت‌گیری‌های صنعتی نیز یکسان است. به گفته داده‌های TrendForce، افزایش قیمت قراردادهای DRAM معمولی از حدود 93 تا 98 درصد در سه ماهه اول سال به 58 تا 63 درصد در سه ماهه دوم کاهش یافته است. وضعیت سه ماهه سوم به گونه‌ای است که قراردادها افزایش قیمت را محدود خواهند کرد، به گزارش ZDNet Korea در تاریخ 3 ژوئیه، سامسونگ در سه ماهه سوم حداکثر 20 درصد افزایش قیمت DRAM را پیش‌بینی کرده است.

هنوز در حال افزایش است، اما میزان افزایش در حال کاهش است، این دقیقاً معنای کلمه "دوره پایانی" است.

باید روشن شود که کاهش سرعت افزایش قیمت به معنای کاهش قیمت نیست. سامسونگ در گزارش مالی خود نسبت به نیمه دوم سال همچنان خوش‌بین است و در متن گفته شده است که بخش ذخیره‌سازی انتظار دارد "تقاضای قوی متمرکز بر سرور ناشی از ادامه سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی" را ببیند و همچنین رشد تقاضا برای DRAM سرور، SSDهای سطح سازمانی و HBM تسریع خواهد شد.

این سودها از جیب چه کسی آمده است؟

سود عملیاتی بخش DS نیمه‌هادی در این فصل 89.2 تریلیون وون کره‌ای بوده است که 99.7 درصد از کل 89.4924 تریلیون وون گروه را تشکیل می‌دهد. نسبت این رقم در فصل قبل 93.8 درصد بود.

در همان جدول، بخش MX که گوشی و تجهیزات شبکه می‌فروشد، با زیان عملیاتی 7000 میلیارد وون مواجه است و کل بخش DX که شامل گوشی، تلویزیون و لوازم خانگی است، با زیان عملیاتی 8000 میلیارد وون مواجه است. در فصل قبل، MX هنوز 2.8 تریلیون وون سود داشت. توضیح رسمی برای MX این است که درآمد نسبت به سال گذشته در حال افزایش است، اما تحت فشار "افزایش هزینه‌های قطعات" قرار دارد.

این "قطعات" همان چیزهایی هستند که خودشان می‌فروشند. بخش گوشی سامسونگ باید حافظه را با قیمت بازار پس از افزایش خریداری کند، در حالی که درآمد ناشی از افزایش قیمت تماماً به بخش نیمه‌هادی می‌رسد. از دیدگاه گروه، این یک انتقال داخلی است، اما برای رقابت‌پذیری بخش گوشی مناسب نیست.

وضعیت کسب و کار پیمانکاری نیز به طور رسمی ذکر شده است و گفته شده است که قبل از حذف پاداش، سود کسب و کار پیمانکاری "به طور قابل توجهی بهبود یافته است" و این به دلیل "تقاضای قوی برای چیپ‌های HBM و سفارشات قوی از مشتریان آمریکایی" است. این جمله به این معناست که حتی احیای کسب و کار پیمانکاری نیز به دلیل تقاضای ذخیره‌سازی افزایش یافته است.

صورت‌حساب به دست دیگران رسیده است

نصف دیگر افزایش قیمت ذخیره‌سازی، هزینه‌های دیگران است.

مدیر مالی مایکروسافت، امی هود، در کنفرانس تلفنی 29 آوریل یک تفکیک مشخص ارائه داد و گفت که در هزینه‌های سرمایه‌ای 190 میلیارد دلاری در سال 2026، "حدود 25 میلیارد دلار ناشی از افزایش قیمت قطعات است". به گزارش Tom's Hardware، متا در همان زمان سقف هزینه‌های سرمایه‌ای خود را 10 میلیارد دلار افزایش داد و دلیل آن را "افزایش قیمت قطعات، به ویژه حافظه" عنوان کرد.

کیو‌کام در ارائه گزارش مالی خود در تاریخ 29 ژوئیه، این حساب را به طور مستقیم‌تر محاسبه کرده و اعلام کرده است که به دلیل افزایش قیمت حافظه و محدودیت عرضه، انتظار دارد درآمد کسب و کار گوشی‌های اندرویدی در سال مالی 2026 حدود 20 درصد کاهش یابد و تأثیر آن بر سود هر سهم سالانه بیش از 1.50 دلار خواهد بود و اعلام کرد که از 1 سپتامبر به محصولات خود قیمت خواهد افزود.

این یک حلقه بسته را تشکیل می‌دهد. هزینه‌های سرمایه‌ای ارائه‌دهندگان ابری قیمت ذخیره‌سازی را افزایش می‌دهد، قیمت ذخیره‌سازی سود بخش نیمه‌هادی سامسونگ را افزایش می‌دهد و در عین حال هزینه‌های بخش گوشی سامسونگ و کیو‌کام را نیز افزایش می‌دهد. در حال حاضر بازار نگران اولین حلقه این حلقه بسته است، یعنی آیا هزینه‌های سرمایه‌ای ارائه‌دهندگان ابری می‌تواند به همین شکل ادامه یابد یا خیر. نظر مورگان استنلی پس از گزارش مالی این است که اصلاح سهام چیپ هنوز به پایان نرسیده است، زیرا انتظار می‌رود ارائه‌دهندگان ابری کنترل بیشتری بر هزینه‌های سرمایه‌ای داشته باشند.

زمان‌بندی قیمت سهام نیاز به بازگویی دارد

شایع‌ترین نظریه این است که "قیمت سهام سامسونگ در روز گزارش مالی 7 درصد کاهش یافت"، اما این نظریه زمان را اشتباه می‌گیرد. کاهش 6.9 درصدی در تاریخ 7 ژوئیه اتفاق افتاد، روزی که سامسونگ پیش‌بینی عملکرد خود را منتشر کرد و در پایان روز به 296,000 وون رسید و حداکثر کاهش 10 درصدی را تجربه کرد. در روز گزارش مالی رسمی 30 ژوئیه، قیمت سهام به طور جزئی افزایش یافت.

مشکل واقعی در این دو تاریخ بین این دو تاریخ است. در تاریخ 19 ژوئن، سامسونگ بالاترین قیمت تاریخی خود را با 374,500 وون ثبت کرد و در تاریخ 29 ژوئیه، قیمت سهام به 208,500 وون رسید و مجموعاً 44.3 درصد کاهش یافت. در این میان، یک اتفاقی در تاریخ بازار سهام کره رخ داد که هرگز در تاریخ بازار سهام کره اتفاق نیفتاده بود، به طوری که طبق آمار TradingKey، KOSPI در تاریخ‌های 28 و 29 ژوئیه به طور متوالی دو روز متوالی به حالت تعلیق درآمد، که این اولین بار در تاریخ این شاخص بود.

این دور کاهش بخشی از مشکل سامسونگ نیست. طبق آمار، مجموع ارزش بازار سامسونگ و SK Hynix حدود 50 درصد از KOSPI را تشکیل می‌دهد، در حالی که این نسبت در پایان سال 2025 حدود 25 درصد بود. جوش گیلبرت، تحلیلگر ارشد بازار eToro در آسیا و خاورمیانه، اشاره کرد که وزن بسیار بالای این دو شرکت باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران شاخص نتوانند از کاهش همزمان اجتناب کنند. همچنین، سرمایه‌های اهرمی نوسانات را تشدید کرده‌اند، به طوری که به گزارش روزنامه کره‌ای، در اوایل ژوئیه، حدود 30 تریلیون وون در یک هفته به دو ETF سهام سامسونگ و SK Hynix وارد شده است.

صدای مخالف نیز به طور مشخص وجود دارد. استراتژیست CLSA در این دور کاهش قضاوت کرده است که "این پایان داستان نیست، بلکه یک اصلاح در مسیر افزایش است".

یک فصل سودی که رکورد انویدیا را شکست، در همان فصل بخش گوشی شروع به زیان کرده است، این دو موضوع هر دو نتیجه یک دور افزایش قیمت هستند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.