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NEAR 深度投資價值分析：從底層架構演進到全鏈 AI 操作系統的價值重估

By: rootdata|2026/07/17 06:05:36

對於 NEAR 而言，Gas 收入只是價值重估的起點，而 AI Agent、機器經濟、鏈抽象以及未來數字世界所帶來的協議可選價值，才可能構成其跨越周期的第二增長曲線。

撰文： SanTi Li、納西妲、銀月

摘要 Abstract：過去的 8 年中，Web3 經歷了多輪牛熊轉換與技術敘事的更迭，市場對 Layer 1 公鏈的認知已產生嚴重的審美疲勞。單純炒作理論 TPS（每秒交易量）或 EVM 兼容性已無法支撐起下一代 Web3 基礎設施的千億估值的設想，因為很多鏈的 TPS 從來沒有一天平均超過 20/s，實際網絡利用率長期偏低。然而，當我們站在 2026 年的時間節點重新解構 NEAR Protocol，會發現其早已脫離了「以太坊殺手」或「高性能單體鏈」的單維競爭，悄然完成了從 Layer 1 公鏈向 Web3 底層基礎設施的角色演進。

本文旨在撥開市場噪音，回歸第一性原理，通過梳理 NEAR 自 2018 年至 2026 年的技術演進（包括 SPICE 升級、無狀態驗證等底層創新）、通證經濟模型的通縮重構，以及其在 AI 智能體（Agent）與鏈抽象（Chain Abstraction）領域形成的核心護城河，客觀評估其真實網絡價值、生態壁壘與跨周期投資邏輯。本文也希望回答一個問題：當 NEAR 已逐漸演化為 AI Native 的基礎設施平台時，市場仍沿用上一輪公鏈周期的估值框架，僅將其視作一條傳統 Layer 1 公鏈進行定價的邏輯，是否需要被重構。

價值導讀：看懂 NEAR 價值的幾個關鍵術語

不得不說，Near 這個項目的起名還挺藝術的，Nightshade、Intents、Chain Abstraction、SPICE、Stateless Validation......但很多投資者還沒來得及理解它真正的價值，就已經被這些陌生的名字勸退了。

我也需要經常去問項目的人是啥意思，從而使得項目的很大一部分價值被術語認知門檻給埋沒了。事實上，這些看似複雜的名詞，並不是為了炫技，而是分別對應著 NEAR 最核心的幾項底層創新。一旦把這些概念串起來，你會發現：

NEAR 並不是功能很多，而是整個技術體系都圍繞著同一個目標------讓區塊鏈真正能夠承載未來數十億用戶與 AI Agent。

所以在正式分析之前，我們一起先解釋一些 NEAR 項目上獨有的一些極具特點的術語，從而能大幅降低分析後面價值的理解難度：( 如果你已經是 NEAR 老玩家，這一節可以直接跳過；如果你第一次研究 NEAR，我反而建議認真看完，因為後面幾乎都會圍繞這幾個概念展開 )

1.夜影分片 Nightshade sharding: NEAR 的原生動態分片架構，實現單鏈體驗與水平擴容兼得。它解決的是傳統公鏈「性能提升必須犧牲去中心化」的問題。

官方定義是「邏輯單體、物理分片」的底層架構。白話來解釋就是：傳統分片（如 Cosmos 或早期的波卡）是建多條互不相通的高速公路，跨鏈非常痛苦；而夜影分片是把一條單車道公路悄無聲息地拓寬成幾十個並行的車道。司機（開發者和用戶）完全感覺不到自己被分流了，全局流動性依然統一，但擁堵被徹底消除了

2.鏈抽象 Chain Abstraction: 用戶無需關心自己在哪條鏈，只需表達「想做什麼」。它讓 BTC、ETH、SOL、Base、Arbitrum 等多條鏈逐漸退居幕後，NEAR 負責統一協調和執行。

徹底屏蔽底層區塊鏈基礎設施複雜性的協議層。白話解釋：它就是 Web3 裡的「一卡通」。你不需要去了解以太坊、Solana 這些「鏈」的不同貨幣（Gas 費）和繁瑣的海關（跨鏈橋），只要刷這一張 NEAR 賬戶卡，後台就會全自動幫你搞定所有複雜的跨鏈匯兌和資產結算。（目前很多公鏈和交易所錢包以及 DEX 的絲滑兌換背後其實也都是 NEAR 的鏈抽象在運行）

PS：所以，我個人傾向於這個概念叫鏈能聚合，而不是鏈抽象哈哈。

3.意圖網絡 Near Intents:用戶告訴網絡目標，網絡自動尋找最優執行路徑。例如：「我想用 Arbitrum 上的 USDC 買 Solana 上的 NFT。」整個跨鏈、兌換、Gas 支付等複雜流程，都由 Intents 網絡自動完成。

執行鏈抽象的核心路由網絡。大白話：傳統鏈上交易像「手動駕駛」，你要自己買 Gas、搞授權、看路徑；Intents（意圖）就像「滴滴打車」，你只管在前端發一句需求「我要用 Arbitrum 裡的錢買 Solana 上的 NFT」，後台無數個老司机（求解器 Solver）會瞬間搶單，幫你找出最便宜的路徑並全自動代跑腿執行

4.SPICE 升級：NEAR 下一代執行架構，進一步降低網絡延遲，提升高頻交易與 AI Agent 的執行效率。SPICE 的設計目標，是進一步解耦共識與執行，使交易排序和狀態執行能夠更加並行化，從而降低網絡延遲，為機器經濟 M2M 高頻交易和 AI Agent 場景提供更高性能的執行環境。

想像一家餐廳：前廳服務員（共識層）只負責快速記錄並排列客人的訂單；後廚（執行層）根據訂單在後台並行烹飪。前廳無需等待每道菜做好才能繼續接單，後廚也無需影響前廳的接待效率。

兩者協同工作，使整個餐廳的吞吐能力大幅提升。把「記訂單」和「做菜」分開，讓區塊鏈不用再邊出塊邊計算。在傳統區塊鏈中，共識（決定交易順序）和執行（計算交易結果）往往高度耦合。節點通常需要等待當前區塊內交易完成執行後，才能繼續推進後續流程，這會限制網絡整體吞吐能力。（注：截至 2026 年 7 月，SPICE 仍處於官方路線圖持續推進階段）

5.無狀態驗證 Stateless Validation：驗證節點無需保存完整鏈狀態，也能完成交易驗證。它顯著降低節點運行門檻，同時為未來網絡持續擴容提供基礎。

驗證節點不再需要存儲全網的歷史數據字典即可驗證新區塊。大白話：以前當驗證節點，必須自己背下一整本幾 TB 大小的「全球賬本」才能上崗，硬件成本昂貴；現在，系統直接給你送來當前這筆交易需要的「單頁小抄（狀態見證）」，驗證完就扔，哪怕是普通的家用電腦也能輕鬆成為節點，徹底降低了硬件成本天花板。

為什麼這五個概念如此重要？

如果把 NEAR 看作一台「下一代互聯網操作系統」，那麼：

Nightshade 解決的是計算能力（如何擴容）
Stateless Validation 解決的是驗證效率（如何降低節點成本）
SPICE 解決的是執行效率（如何提升性能）
Chain Abstraction 解決的是多鏈互操作（如何連接整個 Web3）
Intents 解決的是用戶體驗（如何讓 Web3 像 Web2 一樣簡單）

五者並非彼此獨立，而是共同構成了 NEAR 從一條 Layer 1 公鏈演進為 AI Native + Chain Abstraction 基礎設施的完整技術閉環。了解這這五點後，我們也可以進一步推進更具體的價值分析了。

NEAR Protocol 底層邏輯重構：從 EVM 局限到账戶模型的優化

項目定位：AI Native Layer 1 | Blockchain Abstraction Layer | 面向 AI Agent 的公鏈

在探討 NEAR 公鏈的長期投資價值前，我們先釐清它在底層設計上與以太坊（Ethereum）、Solana 等公鏈的本質代差。過去幾年，公鏈賽道陷入了對單節點物理性能極值的盲目內卷，卻集體忽略了阻礙 Web3 走向十億級大規模採用（Mass Adoption）的最大痛點：反直覺的賬戶體系、高昂的用戶認知門檻，以及孤立的狀態模型。

聯合創始人 Illia Polosukhin（作為奠定現代大語言模型基礎的論文《Attention Is All You Need》核心作者之一）與 Alexander Skidanov（前微軟及 MemSQL 頂級分佈式數據庫主導者）從 2018 年立項之初，就為 NEAR 注入了「AI 基因」與「分佈式數據庫」設計哲學。直接奠定了 Near 公鏈的底層骨架：預判了未來 AI 智能體對鏈上基礎設施的高頻自動化執行訴求與無感處理海量並發數據的橫向分片經驗。

若要承載未來數十億用戶與高頻機器智能（M2M）交互，照搬以太坊基於 EOA（外部擁有賬戶，Externally Owned Account）的死板地址體系是絕對走不通的。EOA 導致了無休止的釣魚攻擊、授權被盜與私鑰丟失慘劇，其根本原因在於 EOA 機制下「身份」與「控制權（私鑰）」的絕對強制綁定。因此，NEAR 在這裡最核心、也最具長期生命力的底層創新，落在了賬戶模型（Account Model）的徹底重構上。

【摘要（純文本，可能為空）】：

推演與形象理解：如果把以太坊的 EOA 體系比作一個「老式的單孔保險櫃」，你要麼擁有唯一的一把物理鑰匙（私鑰）可以拿走裡面所有的錢，要麼完全打不開它。這種「單點故障」權限死板。你在 DApp 上點擊一次 Approve，實際上就是把這把唯一鑰匙的複製品交給了黑客，一旦助記詞被盜或授權出錯，裡面的所有資產便會被瞬間清空。

不僅是普通用戶，即便是具備安全意識的老玩家，在主流 Web3 錢包（如作者本人在 OKX Web3 錢包）中交互極少數精選 DApp 時，也因底層授權機制的黑盒特性而遭遇資產被盜（例如黑客潛伏期先小額盜取 Gas，隨後轉移全部餘額）。這種安全焦慮是阻礙大資金入場的致命傷。

而 NEAR 的帳戶模型，在底層邏輯上是一個靈活的「智能合約容器」，它更像是一個「現代化的公司對公帳戶」。它的地址不僅原生支持人類可讀（如 st.near，無需依賴 ENS 等外部服務），並且在這個帳戶上可以無縫掛載無數個不同層級權限的「訪問密鑰（Access Keys）」。你可以給「財務總監（全權限密鑰，Full Access Key）」轉移核心資產的絕對權利，並將其鎖在冷錢包中；同時，你可以給「前台（受限密鑰，Function Call Key）」或「AI 代理」只發放調用特定 DApp、且每天最高消耗 10 美元 Gas 的權利。

即使前台的鑰匙不慎丟失或 AI 代理被挾持，主資產也毫髮無損，且主權限隨時可以一鍵撤銷這些子密鑰。

Near 的 Access Key 屬於 Protocol Native，而不是錢包插件實現。這一點比 ERC4337 更高級

這種「身份實體」與「執行密鑰」在底層協議級別的徹底解耦，帶來了革命性的結果：它不僅讓 FastAuth（基於生物識別 FaceID/ 指紋登錄）、社交恢復等 Web2 級別的無感順滑體驗成為協議級原生支持，更為 2026 年全面結合 AI 代理（安全地給 AI 授權受限的智能合約執行權）埋下了至關重要的底層伏筆，解決了 AI 接入鏈上金融的「資產安全焦慮」。

2018-2026 技術演進：狀態膨脹的終結與無限擴容的實現

不知不覺，距離 2019 年我寫作第一篇 NEAR 深度投資分析已經過去了 7 年了，那時的 NEAR 通證經濟還在醞釀之中。NEAR 的技術演進史，本質上是一部迎戰區塊鏈「狀態膨脹（State Bloat）」與「計算瓶頸」的硬核計算機科學工程史。當眾多以太坊系網絡採用 Layer 2 堆棧（甚至 Layer 3）這種割裂全局流動性、增加跨鏈橋系統性風險的妥協方案時，NEAR 選擇了死磕最難的技術高地：底層協議級的水平擴展（Horizontal Scaling）。

Table.1 NEAR 協議 2018-2026 路線圖與完成度

早在 2020 年，NEAR 便推出了夜影協議（Nightshade 1.0）。與傳統分片將網絡硬性割裂為多個平行鏈（如早期的 Polkadot 或 Cosmos 應用鏈）不同，Nightshade 在邏輯上始終保持單體主鏈（保證了全局可組合性，開發者和用戶感覺不到分片的存在），在物理上則將區塊切分為多個數據塊（Chunks）並行處理。

Pic.1 夜影分片技術基礎示意圖

而到了 2024 至 2026 年，NEAR 連續完成了幾項教科書級別的底層升級，其技術完成度與並發處理能力已在行業內形成實質性的代差優勢：

無狀態驗證（Stateless Validation - Nightshade 2.0）：隨著鏈上活躍用戶和智能合約連年累積，所有傳統公鏈都面臨著致命的「狀態膨脹」問題。過去，全節點為了驗證任何一筆新交易，必須在本地龐大且昂貴的 NVMe SSD 硬碟裡存儲並實時檢索完整的「全局狀態樹」。這使得驗證節點的硬體成本呈指數級攀升，最終網絡必然走向少數機構控制的中心化。無狀態驗證的引入，改變了驗證範式。驗證節點不再需要保存全網幾十 TB 的歷史狀態，只需獲取當前交易所需的「狀態見證（State Witness，一種帶有密碼學證明的小巧數據包）」即可完成數學驗證。

SPICE 升級（共識與執行徹底分離）：傳統公鏈（如以太坊甚至初期的 Solana）是嚴格的耦合處理機制，節點必須等當前區塊內的所有交易一步步執行完畢、狀態更新後，才能打包出塊。這種串行等待嚴重拖慢了網絡。SPICE 升級在底層架構上將「共識排序」與「狀態執行」徹底解耦。

這一架構上的革命，SPICE 官方目標是將 NEAR 的出塊時間壓縮至物理極限的 200 毫秒，

最終確認（Finality）僅需 0.4 秒。這種性能已經完全跨越了傳統區塊鏈的遲滯感，達到了納斯達克等傳統金融級高頻清算引擎的延遲標準。

動態重分片（Dynamic Resharding）：面對突發流量（如爆款 NFT 鑄造、熱門 Meme 幣發射或 AI 高頻套利爆發），傳統單體網絡（如 Solana）往往只能被動承受全網擁堵，或像以太坊一樣承受 Gas 費的數十倍飆升。而 NEAR 網絡的底層協議監控機制，可根據各個分片實時的負載與計算資源消耗情況，自動在約 2-3 秒內將擁堵的分片「動態裂變」出新的分片，將流量平攤，並在流量回落時自動合併分片，全程零宕機且對前端用戶完全無感。在應對 2026 年 AI 機器產生的高頻且呈現脈衝式突發特徵的交易流量時，這種「彈性無限擴容」能力是維持全網始終保持極低且穩定 Gas 費的核心保障。

NEAR 通證經濟 Tokenomics 深度解構: 通縮飛輪與商業閉環

2026 基礎經濟模型數據：

Table.2 Near Token 通證基礎流通數據與市值

根據最新的官方數據與 CMC 數據來看，NEAR 截止 7.14 日的整體估值 FDV 為 25.7 億美元，的整體流通率已經幾乎 100%，排除了行業所有項目最害怕的未來大額釋放解鎖的拋壓壓力。處於全流通狀態，未來的項目 token 整體價值與項目的核心開發，進展，供需稀缺性產生了直接的完全聯通。

Pic.2 Near Token 釋放圖（數據來源 CMC）

評估一個 Layer 1 資產長期的生命力與投資的安全墊，代幣經濟學（Tokenomics）是核心標尺。在過去，絕大多數公鏈（包括早期的 NEAR 與目前的絕大多數新銳 L1）都依賴高通脹（增發代幣）來支付網絡的安全預算（即給予礦工 / 驗證節點的區塊獎勵）。這在本質上是一種對全體持幣者進行持續「隱性抽血」的長期稀釋。過去幾年很多項目陷入了這種模式陷阱，

這種「用未來的高通脹補貼當下的網絡安全，用代幣補貼換取虛假 TVL」的模式，在缺乏真實外部商業現金流收入時，無異於一場旁氏遊戲。一旦大盤轉熊，飛輪就會瞬間崩潰。但進入 2025-2026 年階段，NEAR 在經濟模型上完成了兩次極具魄力的決定性轉向，徹底打通了商業邏輯的正向閉環：

斷崖式減半與基礎供給收緊：透過極高共識的鏈上治理提案，NEAR 效仿比特幣的減半哲學，將網絡的最大年化通脹率從 5% 硬性削減至 2.5%。這意味著每年向市場釋放的新增拋壓被直接腰斬，而且 2.5% 的膨脹率低於絕大多數國家的通貨膨脹率。扣除網絡日常海量交易造成的 Gas 基礎燃燒（每個區塊基礎費用的 70% 被銷毀）後，實際淨通脹率被壓制在極低的水平。從供給端來看，這相當於為代幣價格構築了第一道防線。

NEAR Intents 費用開關啟動（真實商業收益賦能）：這是 $NEAR 經濟模型發生質變、走向傳統優良生息資產邏輯的最關鍵拐點。隨著 NEAR Intents 作為一個統一的全鏈跨鏈執行抽象網絡崛起，其當前累計處理的真實跨鏈交易與 Swap 掉期量已突破 200 億美元大關。協議正式啟動了協議層面的「費用開關（Fee Switch）」，開始從這些極其高頻的真實跨鏈金融活動中抽取千分之幾的手續費。最重要的是，協議將這些以法幣、USDC 穩定幣或主流藍籌資產（如 BTC、ETH）計價的真實外部收入，直接引入去中心化 DEX，在公開市場強制回購（Buybacks） $NEAR 代幣並予以徹底銷毀（或注入長期的生態紅利池）。

數據側寫與 Web2 科技股財務邏輯對標：這套機制完美對標了 Web2 盈利科技巨頭（如蘋果、微軟）最為成熟的「股票回購（Share Buyback）」邏輯。不依賴虛假的增發補貼，而是賺取真金白銀來減少流通盤。

並且，區塊鏈 Web3 項目的估值邏輯還會比 Web2 更加豐富一些，因為 Token 的特殊屬性與轉移價值即時性，和多重維度的使用性，直接增加了不同場景的多重消耗與使用體驗。不僅僅像股票一樣的投票與分紅權，結合鏈上詳實的數據分析模型，當 NEAR Intents 的日均跨鏈交易量穩定在 1.77 億美元上方時，配合 AI 智能體龐大且連綿不絕的算力調用所產生的海量 Gas 燃燒，網絡的總銷毀與回購量將在數學曲線上與 2.5% 的新增發行量產生歷史性的「黃金交叉」（即 Burn≥Issuance）。

Pic.3 圖片僅為 NEAR 無指性爆發需求時的通脹通縮勢示意圖，幫助用戶進行理解，時間軸僅為 case 參考

這意味著，NEAR 網絡不僅停止了對持幣者的價值稀釋，更依托外部真實商業世界的充沛現金流（跨鏈清算、全網匯兌抽成、AI 意圖結算）正式步入了「絕對通縮」周期。在整個 Crypto 市場充斥著無盈利能力和超高 FDV（全流通估值）砸盤項目的背景下，這種具備強勁正向商業現金流折現邏輯的 Layer 1 資產，其稀缺性不言而喻。但項目的額外價值還與市場的整體走勢與情緒息息相關，在市場狂熱或恐慌時，往往會出現價值錯配，就像世界杯的預測市場一樣，同樣是阿根廷隊，它獲勝的賠率可能會隨著情緒的波動從 80% 勝，恐慌到 4% 勝，最後再逆轉回到 100% 勝，市場的情緒無法剖析其內在水平只能衡量比分和剩餘時間。當然，這個例子本質上是期權，對於 NEAR 這種長期性的 Token 只作為短期的情緒波動案例參考就好了。

Pic.4 Near 官方發布的向通縮轉化的實時數據圖（更新於 7.14 日）

對於 AI 智能體經濟的爆發，我個人偏向是指數級別的爆發，而不是線性級別，前期試驗與邏輯安全性驗證走通之後，很可能會產生更大規模的爆發。到時候消耗的 GAS 量與整體項目的價值提升，就更加值得期待了。

NEAR AI Native 公鏈的終極形態：可驗證機密計算與智能體經濟

2026 年的宏觀敘事風口早已從單純的 DeFi 龐氏挖礦，全面轉向了由機器主導的「AI 智能體經濟網絡（Agentic Web）」。當各大公鏈包括初創項目都在急不可耐地給自身硬貼「AI」標籤（如簡單的發個 AI 概念 Meme 幣，或僅僅把 AI 模型的結果存到鏈上）時，NEAR 依托 Illia 的大模型科研背景與人脈壁壘，選擇了一條硬核、且難以被其他鏈複製的技術落地路徑：構建可驗證的機密計算環境，確立 AI 代理的數字所有權與自動化經濟結算網。

其落地的核心破局組件，是 2026 年已正在部署的 IronClaw（開源且可驗證的機密 AI 代理運行環境）。

「黑盒悖論」痛點解決與推演：為什麼傳統的華爾街量化資金、頂級對沖基金，甚至高淨值 Web3 用戶，至今不敢讓複雜的 AI 代理去鏈上直接接管大額資金並進行 24 小時的高頻自動交易？核心在於無法打破傳統雲計算的「黑盒悖論」。如果你的 AI 交易模型（包含了你呕心沥血訓練的多空策略權重，以及控制數百萬美元資金的私鑰）跑在 AWS、阿里雲等傳統中心化伺服器上，雲廠商的超級管理員、底層運維人員或黑客，隨時可以在內存層級物理竊取 AI 的策略邏輯，甚至直接複製私鑰盜走所有資產。你是在要求機構將身家性命托付給中心化機房的道德底線。

IronClaw 巧妙地打破了這一僵局。它將區塊鏈的零知識證明（ZKP）與 Intel SGX/NVIDIA H100 晶片底層的 TEE（可信執行環境，Trusted Execution Environment）機密計算架構深度融合。

形象理解：這相當於為 AI 代理在雲端物理伺服器內，打造了一個由硬體晶片直接鎖死的「密碼學級別的精鋼黑匣子」。你的私鑰和核心量化策略存放在這個黑匣子裡運行，AI 在裡面幫你自動執行複雜的跨鏈套利或資產再平衡。即使是提供這台物理伺服器的雲廠商，甚至是 NEAR 的核心底層開發者，也絕對無法通過物理拔盤或用最高權限代碼入侵匣子來偷看裡面的數據（內存是晶片級加密的）。但與此同時，所有人又能通過 NEAR 鏈上的密碼學零知識證明，客觀驗證這隻 AI 確實是一絲不苟地按照你的原始意圖（比如「當 ETH 跌破 2500 時買入 100 個」）執行了操作，沒有被任何惡意代碼篡改。

在此基礎設施之上，NEAR 成功構建了繁榮的「AI 代理市場（Agent Market）」。這不是玩具級別的聊天機器人，而是數以萬計擁有「完全經濟代理權」的獨立 AI 打工人。它們在 NEAR 鏈上互相雇傭、購買 API 數據、按毫秒結算微支付（M2M Payment）。例如，負責執行交易的 Agent A，可以自動雇傭擅長數據抓取的 Agent B 去分析全網 X（原 Twitter）的情緒，並在毫秒級內用零點幾美分的 $NEAR 自動完成薪酬結算。

得益於前文提到的 SPICE 升級（0.4 秒極速確認）和極低的 Gas 成本，NEAR 成為了目前全網極少數能夠真正承載這種超高頻、微美元級別機器間經濟清算的底層網絡。此外，NEAR 深度加入英偉達初創加速計畫（NVIDIA Inception Program），不僅獲得了底層的 CUDA 硬體級優化支持與企業級 GPU 採購優先級，更實質性地確立了其在去中心化 AI 算力網絡中的工程技術霸權。

但對於所有 agent 的使用，目前還需要進行權限層面的個人限制，並且 AI 確實會出現授權過度導致自動整合刪除多年心血文件的案例，哪怕最先進的 GPT5.6 和 Claude 模型也都出現了類似的問題。所以往往阉割版本的專用 AGENT 反而是更加安全一些的。比如上面描述的，只分析推特，只負責某種交易策略的 Agent 經濟。

非對稱護城河：鏈抽象得益於全網流動性的聚合

如果說 AI 是 NEAR 延展的無限新邊界，那麼「鏈抽象」則是 NEAR 在面臨以太坊 L2 混戰、Solana 迅速反撲的公鏈存量博弈戰中，在戰略層面上走出的最精彩、最致命的一招棋：放棄與以太坊進行低效的 TVL（總鎖倉量）存量內卷，直接通過底層協議擁抱並統御全網增量流動性。

當其他 Layer 1 還在糾結於怎麼寫複雜的 EVM 兼容層，怎麼通過發大額代幣空投把以太坊的資金和用戶「吸血」過來時，NEAR 拋出了「鏈抽象」的終極敘事。借助基於 MPC（多方安全計算網絡）的鏈簽名（Chain Signatures）底層突破，NEAR 網絡上的一個智能合約，可以直接原生生成、簽署並控制比特幣（Bitcoin）、以太坊（Ethereum）、Solana 甚至非 EVM 鏈上的任何真實地址。

底層邏輯推演與用戶旅程解構：鏈抽象協議就像是 Web3 世界裡的一張「全球通用的一卡通（類似 Visa/Mastercard 的全球清結算網）」。在舊時代，用戶去以太坊要準備 ETH 做手續費，去 Solana 要買 SOL，想跨鏈還得提心吊膽地走各種漏洞百出的跨鏈橋（這類似於去不同國家需要兌換不同法幣，不僅匯率損失慘重，還有些繁瑣）。

現在，在一個典型的應用場景中：一個完全不懂區塊鏈底層邏輯、甚至沒有助記詞的 Web2 用戶，只需要通過郵箱註冊一個 NEAR 賬戶（這張黑卡），他在前端發起一個自然的「意圖（Intent）」------例如「用我在 Arbitrum 上的 5000 USDC，去購買 Solana 上某個正在熱賣的 NFT」。

接收到這個意圖後，NEAR 底層的去中心化求解器（Solver）網絡會在毫秒級內，於全球流動性池中自動尋找滑點最低、匯率最佳的跨鏈路徑。接著，NEAR 的 MPC 驗證節點集群共同簽署指令，在後台全自動完成：從 Arbitrum 提取 USDC -> 兌換 -> 跨鏈傳輸 -> 甚至用代付機制（Paymaster）替用戶墊付目標鏈的 Solana Gas 費 -> 買入 NFT -> 存入用戶的多鏈統一地址。對於這位終端用戶來說，他甚至自始至終都不需要知道 Arbitrum 和 Solana 這兩條鏈的存在，他只感覺自己完成了一次如同「微信支付」般絲滑的「一鍵購買」。真正掌握價值的，不一定是底層資產，而是掌握用戶入口、交易路由與清算能力的一方

這構成了極深且具有絕對排他性的護城河： NEAR 實質上將其他所有的頭部公鏈（包括比特幣那不可撼動的強勁儲值屬性，和以太坊那龐大繁榮的 DeFi 生態）吸收成了自己的「底層資產流動性池」和「被動執行終端」。當 NEAR Intents 深度植入擁有 7000 萬月活用戶的 Brave 瀏覽器等超級入口後，只要掌握了面向最終用戶的前端交互入口和全鏈跨鏈路由調度權，NEAR 就等於獲得了整個 Web3 商業時代的流量分發的紅利。並且 NEAR 在交易所聚合層面的收益可能遠大於瀏覽器與項目層面。

NEAR 的核心護城河小結論:

AI 基因護城河：創始團隊與 AI 研究背景。
帳戶模型護城河：協議原生 Account Abstraction 與 Access Keys。
Chain Abstraction 護城河：Chain Signatures + Intents。
可擴展性護城河：Nightshade、Stateless Validation、SPICE。
經濟模型護城河：高流通、Gas Burn、極低通脹、潛在協議收入。

Web3 估值邏輯重塑：跳出 TVL 刻舟求劍，基於真實收益的現金流折現模型

在目前的加密資產定價模型中，絕大多數一二級研究員和市場資本仍慣用 2021 年以前很火的 TVL（總鎖倉量）或單純的 L1 TPS 敘事來對 NEAR 進行刻舟求劍式的估值。甚至由於 Meme 的熱潮，很多人直接用 Meme 和市場討論來單純的對項目進行估值，這種陳舊的框架完全無法匹配 2026 年 NEAR 以及很多新的項目的商業實質，導致了市場上嚴重的資產價值錯配與低估。很多優質的項目因為市場沒有討論，就給了非常低的估值，這確實是一篇價值洼地。

當我們拋開舊有成見，將 NEAR 視為一個具有真實規模化營收的「全鏈意圖調度結算層」和「AI 算力底層統一支付網絡」時，我們可以參考性的引入更為傳統的 Web2 科技基礎設施估值模型------例如市銷率（P/S Ratio）或協議費用乘數（Fee Multiple，即流通市值 / 年化協議總收入）。

橫向數據對標的震撼力：如果我們將當紅的頂級跨鏈互操作協議 LayerZero（ZRO）作為對比錨點。LayerZero 估值極高 ( 最高時為 60 億美金左右，當下為 5 億美金 )，但當前 NEAR Intents 僅憑接管的跨鏈意圖流量所捕獲的真實商業價值（近 30 天協議跨鏈手續費淨收入），就已經達到並超過了 LayerZero 的 15 至 18 倍量級。NEAR 拋開 AI 僅僅算在跨鏈清算領域的實際市佔率和盈利能力，就已經被市場嚴重地忽視低估了。要知道絕大多數 AI 和 Web3 的項目，哪怕到了千億估值，盈利可能還是虧損的狀態。

費用乘數（Fee Multiple）與安全墊優勢：在嚴謹的財務基本面測算中，將 NEAR 全網基礎 Gas 收入與 Intents 龐大的跨鏈抽成加總，NEAR 目前的流通市值僅僅為其年化總協議費用的約 56 倍。在動輒上千倍市盈率的加密市場，這是一個健康的、甚至低於部分傳統科技 SaaS 企業估值水平的數據。作為強烈對比，部分擁有極高 FDV（全流通估值）、流通率低（普遍不足 30%）且正處於機構解鎖期的新興 Layer 1（如 Sui、Aptos 等），它們不僅每天面臨團隊和 VC 機構巨大的後續砸盤壓力，其網絡真實的協議手續費收入也往往比較低。若嚴格計算其市銷率，倍數往往高達驚人的數千倍。而 NEAR 作為籌碼近乎全流通（超過 99% 已釋放）、沒有早期機構巨量解鎖砸盤包袱，且具備強大外部業務造血能力（回購銷毀）的標的，其下行的估值安全墊極厚，具備極高的盈虧比。

6.2 從現金流估值到可選價值（Option Value）：NEAR 的長期價值重估

傳統金融市場對於企業的估值，通常會建立在當前收入、利潤以及未來現金流折現（DCF）的基礎之上。然而，對於真正具備平台屬性的科技企業而言，資本市場往往還會給予另一部分重要的估值來源------未來成長性的可選價值（Option Value）。無論是微軟 Microsoft、英偉達 Nvidia、亞馬遜 Amazon，還是 OpenAI，本質上都不僅僅按照當前盈利能力定價，而是市場提前為未來可能形成的新產業入口支付了溢價。

對於 NEAR 而言，同樣不能僅依靠 Gas 收入、協議手續費以及 Intents 所帶來的現金流進行估值。隨著 AI Agent、鏈抽象（Chain Abstraction）以及機器經濟（Machine Economy）的持續發展，NEAR 更大的價值，在於其作為下一代數字基礎設施所具備的長期擴展能力。

首先，AI Agent 為 NEAR 帶來的價值，並不僅僅體現在當前協議收入，而更像是一張長期的 AI 看漲期權（AI Premium）。目前全球 AI 智能體經濟仍處於早期階段，但一旦 AI Agent 開始大規模擁有數字身份、自主錢包、鏈上資產管理能力，並能夠自動調用 API、執行跨鏈交易、完成自主支付，那麼這些高頻、自動化的鏈上行為都需要底層網絡提供穩定、安全且低成本的執行環境。NEAR 在帳戶模型、Access Keys、Chain Abstraction、Intents 以及 AI Native 基礎設施上的佈局，使其天然具備了承接這一輪 AI 基礎設施升級的能力。因此，AI 所帶來的價值更應被理解為未來現金流的增長預期，而非當前收入本身。

其次，鏈抽象（Chain Abstraction）賦予 NEAR 獨特的網絡價值（Network Premium）。傳統 Layer1 的競爭邏輯往往建立在爭奪 TVL、爭奪開發者以及吸引生態遷移之上，而 NEAR 的目標並非替代其他公鏈，而是成為整個 Web3 的統一交互層和流動性路由層。未來，無論用戶最終使用的是 Bitcoin、Ethereum、Solana、Base 還是其他公鏈，都有可能通過 NEAR 完成資產管理、跨鏈執行與交易結算。這意味著，NEAR 的增長並不依賴於其他公鏈的衰落，反而有機會隨著整個行業規模的擴大而同步受益，其商業模式更接近於互聯網時代的支付網絡和基礎設施平台。

除此之外，機器經濟（Machine Economy）可能成為未來最大的新增價值來源。過去二十年的互聯網主要服務於人與人之間的信息交換，而未來十年，更大的增量可能來自 AI Agent 與 AI Agent 之間（Machine-to-Machine，M2M）的自動化協作。Agent 可以自主購買算力、調用 API、支付數據費用、執行鏈上交易，甚至雇用其他 Agent 完成複雜任務。這種海量、高頻、低金額的自動化支付網絡，與傳統支付體系存在本質區別，更需要極低延遲、極低 Gas 成本以及高吞吐能力的區塊鏈基礎設施。NEAR 在高性能執行架構、帳戶抽象以及鏈抽象方面的設計，與機器經濟的發展方向具有較高的契合度，因此未來機器經濟的發展，也有望進一步擴大 NEAR 的協議價值捕獲能力。

與此同時，數字身份、元宇宙（Spatial Computing）以及未來數字資產網絡的發展，也為 NEAR 和整個 Web3 行業提供了額外的長期價值空間。雖然近年來元宇宙概念熱度有所下降，但 AIGC 的興起勢必也會重啟輻射回元宇宙，並且數字身份、跨平台資產、統一帳戶體系以及沉浸式互聯網的發展趨勢並未消失。未來，無論是 AR、VR、數字孿生還是空間計算，其底層都需要統一身份、統一帳戶、統一支付和統一資產管理能力，而 NEAR 的帳戶模型、FastAuth、Chain Signatures 與 Chain Abstraction 等基礎設施，為這些新場景提供了較好的協議兼容能力。這部分價值目前尚未完全體現在協議收入之中，但依然構成了長期發展的潛在增長空間。

因此，我們認為，NEAR 的長期估值不應僅停留於傳統 Layer1 的 TVL、TPS 或短期生態活躍度，而應逐步採用「基礎現金流 + 網絡效應 + AI 溢價 + 協議可選價值（Protocol Optionality）」的綜合估值框架。隨著真實協議收入不斷增長、AI Agent 經濟逐步成熟，以及鏈抽象持續接入更多跨鏈資產和用戶入口，NEAR 有望從傳統公鏈逐步演化為整個 Web3 與 AI 時代的底層操作系統，其估值邏輯也有望向具備真實現金流和長期成長性的互聯網基礎設施平台靠攏，而不僅僅是一條 Layer1 公鏈。

而 NEAR 當前的 FDV 僅約 25 億美元（截至 2026 年 7 月，DYOR）。這一估值更多反映了市場對其作為傳統 Layer 1 公鏈在熊市與弱 PR 風格之中的認知，而對於未來 AI 經濟所蘊含的長期價值，市場仍處於早期定價階段，NEAR 的長期價值也有望得到重新定價。

整體價值總結：跨越周期的結構性紅利與長期投資展望

總結而言，站在 2026 年的宏觀視角，面對全球宏觀流動性的新一輪寬鬆預期（降息周期）以及人工智能算力軍備競賽的白熱化，NEAR Protocol 早已不再是一個僅供技術極客討論 TPS 極值指標的實驗性單一公鏈。

從底層技術架構看，Nightshade、SPICE 與 Stateless Validation 共同構成了 NEAR 面向 AI 時代的性能底座，使其具備了支撐千萬級日活和機器超高頻微支付的工業級強度。

從商業造血模式看，它是當前 Web3 極少數通過「鏈抽象」降維解決全網流動性割裂，並憑藉真實跨鏈抽成與嚴格的基礎減半，實質性實現內部經濟模型進入絕對通縮的良性生息協議。

從未來前瞻佈局看，它更是可信 TEE 機密計算、擁有自主權的 AI 智能體與加密原生資產完美交匯的唯一大規模落地土壤。

頂層機構的資本嗅覺往往是最敏銳的。納斯達克上市公司 Sovereign (SVRN) 公開宣布將 NEAR 作為其國庫核心儲備資產，以及 Bitwise、灰度（Grayscale）等傳統華爾街資管機構接連推出合規的 NEAR 金融信託產品，均標誌著主流的 Old Money 已徹底認可其商業邏輯的閉環。包括與英偉達的緊密合作，都意味著 NEAR 正在走進主流機構的視野之中。

在資本市場價格往往滯後於底層技術與商業爆發的現狀下，此時的 NEAR 正處於「基本面較強、商業閉環已成，但估值仍受舊周期模型與行業整體處境壓制」的非對稱紅利階段。可能是因為 NEAR 的市場 PR 特別是偏深度解讀層面內容比較薄弱，雖然創始人以及頂級 AI 公司如英偉達、谷歌的支持，但本身的第三方核心分析內容產出過少，也一定程度壓制了價值被發掘。

並且隨著 Meme 過去幾年的興盛，真正願意深度寫價值剖析的機構與人也被劣幣驅逐良幣的趨勢按下了輸出暫停鍵。AI 的洗文也會讓原創和深度創作者的推廣意願大幅降低，但是從另一個角度看，AI 也會幫助推廣真正有價值的觀點與內容，你的思想與方法論也會逐漸潛移默化的影響整個行業或者圈外的人。

我們認為，隨著鏈抽象持續提升流動性聚合能力，以及 AI Agent 與機器經濟逐步進入真實應用階段，NEAR 有望迎來跨越周期的價值重估，其基本面已呈現出區別於傳統 Layer 1 公鏈的結構性特徵，並具備 AI Native 基礎設施所賦予的長期成長屬性。

真正的平台價值，並非來自今天已經實現了什麼，而在於未來能夠持續承載多少新的經濟活動。對於 NEAR 而言，Gas 收入只是價值重估的起點，而 AI Agent、機器經濟、鏈抽象以及未來數字世界所帶來的協議可選價值，才可能構成其跨越周期的第二增長曲線.

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