Дефляция в США в июне: что это меняет для ваших инвестиций

Индекс потребительских цен в США зафиксировал дефляцию в июне, что оказалось ниже ожиданий рынка. Реакция была мгновенной: Nasdaq вырос на 0,9%, S&P 500 поднялся на 0,38%, а Dow Jones закрылся с небольшим ростом на 0,02%, ограниченным падением акций IBM на 24,9% после разочаровывающих предварительных результатов.

Более чем просто цифры, эти данные возобновили обсуждение, определяющее направление глобальных портфелей во второй половине года: будет ли у Федеральной резервной системы возможность снизить процентные ставки до конца года? Ответ на данный момент — осторожное "возможно".

Что на самом деле показал CPI за июнь

Данные о дефляции в CPI принесли прямое облегчение доходности американских казначейских облигаций, которые упали после публикации. Goldman Sachs отреагировал, снизив свою прогнозную оценку для базового индекса PCE за июнь с 0,24% до 0,18%. PCE является предпочтительной метрикой ФРС для измерения инфляции, что делает это пересмотр особенно актуальным.

Однако реакция внутри самого центрального банка была осторожной. Кевин Уорш, председатель Федеральной резервной системы, заявил, что не считает "миссию выполненной" и что впереди еще много работы. Остин Гулсби, председатель ФРС Чикаго, придерживался той же линии. Сообщение ясно: хорошие данные не меняют траекторию денежно-кредитной политики в одиночку.

Уорш также подчеркнул, что не хочет, чтобы политические интерпретации влияли на процесс, заявив, что его цель — устранить политику из центрального банка. Это заявление не случайно. С Дональдом Трампом, требующим более низких процентных ставок и пересматривающим геополитические позиции, влияющие на цены на нефть, такие как вопрос Ормузского пролива, ФРС балансирует на тонкой грани между экономическими данными и политическим шумом.

Банки сияют, IBM падает: что показывают отчеты

Сезон отчетности за второй квартал начал набирать обороты, и контраст между секторами очевиден. Акции Goldman Sachs выросли на 9% после превышения прогнозов, в то время как JPMorgan поднялся на 2,5%, а Bank of America — на 1,9%. Крупные американские банки пользуются благоприятной финансовой активностью, с доходами от торговли и инвестиционного банкинга выше ожидаемого.

На противоположной стороне, Citigroup упал на 5,3% после сигналов о неблагоприятных условиях в своем подразделении кредитных карт, что является индикатором, который стоит обратить внимание. Когда потребительский кредит начинает показывать стресс, это ранний сигнал замедления на розничном рынке. Wells Fargo упал на 0,2%, несмотря на результаты выше консенсуса, что указывает на то, что рынок уже учел хорошие показатели.

Наибольшее негативное внимание привлекла IBM, которая упала на 24,9% после того, как предварительные результаты по скорректированной прибыли и выручке оказались ниже прогнозов. Вину возложили на подразделение инфраструктуры, которое показало слабые результаты. Падение стало самым большим среди Dow Jones и S&P 500 в тот день и вызывает вопросы о способности устаревших технологических компаний извлекать ценность в текущем цикле искусственного интеллекта.

Полупроводники восстанавливаются, в то время как дебаты о ИИ продолжаются

Пока IBM погружалась, сектор полупроводников пережил день значительного восстановления. ADR южнокорейской компании SK Hynix выросли на 27%, частично благодаря заявлениям Масайоши Сона, генерального директора SoftBank, который назвал "абсурдной" идею о том, что существует пузырь в инвестициях в искусственный интеллект.

Заявление Сона имеет значение, поскольку SoftBank является одним из крупнейших глобальных инвесторов в ИИ, с миллиардами, вложенными в чипы и инфраструктуру. Когда крупнейший игрок в секторе говорит, что пузыря нет, рынок слушает. Но стоит помнить, что Сон делал аналогичные заявления перед взрывом пузыря доткомов и кризисом WeWork. История требует скептицизма.

Еще один момент, который остался незамеченным: акции Lucid Group упали на 16% после слухов о том, что производитель электромобилей рассматривает возможность подачи на банкротство. Компания опровергла это, но движение иллюстрирует хрупкость компаний роста, которые еще не достигли устойчивой прибыльности, тема, которую мы отслеживаем в освещении технологий.

Что это значит для инвесторов в Бразилии

Дефляция в США имеет каскадный эффект. Более низкие американские процентные ставки снижают альтернативные затраты на инвестиции в развивающиеся рынки, что напрямую выгодно бразильским активам. Если ФРС действительно начнет цикл снижения ставок во второй половине года, поток иностранного капитала на B3, вероятно, усилится.

Для тех, кто инвестирует в фиксированный доход, ситуация требует внимания. Казначейские облигации с падающей доходностью делают бразильские облигации, которые все еще предлагают высокие премии, более привлекательными в относительном выражении. Что касается акций, данные положительны для секторов, чувствительных к процентным ставкам, таких как технологии и потребление.

На крипторынке ситуация аналогична. Исторически, ожидания смягчения денежно-кредитной политики в США совпадают с моментами роста рисковых активов, включая биткойн и эфириум. С CPI, указывающим вниз, макроэкономическая среда становится более конструктивной для этого класса активов.

Точка осторожности заключается в том, что одноisolated data не определяет тенденцию. ФРС ясно дала это понять. Уорш и Гулсби четко заявили, что борьба с инфляцией не окончена. Инвесторы, которые формируют позиции только на основе этого CPI, рискуют быть удивленными, если следующие индикаторы не подтвердят направление.

Вторая половина года обещает быть волатильной. Сезон отчетности, выборы на горизонте, геополитические напряженности и разделенная ФРС формируют коктейль, который требует тактического позиционирования, а не эйфории.