سپرده توکن شده چیست؟ پول بانک به زنجیره می‌رود

SWIFT یک دفتر کل برای آنها ساخته است. JPMorgan میلیاردها دلار با آنها تسویه می‌کند. FDIC در حال نوشتن قوانین درباره آنهاست. سپرده‌های توکن شده پاسخ سیستم بانکی به استیبل‌کوین‌ها هستند و درک تفاوت آنها تعیین می‌کند که چگونه پنج سال آینده پول دیجیتال را می‌خوانید. خلاصه

• سپرده توکن شده یک سپرده بانکی تجاری است که به عنوان یک توکن در یک بلاکچین نمایان می‌شود، که توسط خود بانک صادر شده و رابطه یک به یک با پول در ترازنامه بانک دارد.
• برخلاف استیبل‌کوین، پول هرگز از بانک خارج نمی‌شود. این پول برای تأمین وام‌ها در دسترس باقی می‌ماند، تحت پوشش بیمه سپرده تا حد قانونی قرار دارد و در حیطه نظارتی مقررات بانکی باقی می‌ماند.
• این دسته از حالت آزمایشی به تولید منتقل شده است: SWIFT در ماه ژوئیه یک دفتر کل مشترک با 17 بانک جهانی راه‌اندازی کرد، Kinexys JPMorgan امروز پرداخت‌های نهادی را تسویه می‌کند و کنسرسیومی شامل Bank of America و BNY هدف‌گذاری برای یک شبکه در سال 2027 دارد.
• یک تمایز فنی بیشتر از آنچه به نظر می‌رسد اهمیت دارد: یک سپرده توکن شده غیرقابل انتقال که بین بانک‌ها تسویه می‌شود، مانند پول حساب عمل می‌کند، در حالی که یک توکن سپرده قابل انتقال آزاد بیشتر شبیه به یک استیبل‌کوین صادر شده توسط بانک عمل می‌کند و مقررات به دو شکل متفاوت به آنها نگاه می‌کند.
• ریسک‌ها ساختاری هستند. استیبل‌کوین‌ها سپرده‌ها را از بانک‌ها به دارایی‌های ذخیره می‌کشند؛ سپرده‌های توکن شده آنها را در بانک نگه می‌دارند. اینکه کدام مدل در کریدور نهادی پیروز می‌شود، شکل‌دهنده تأمین مالی بانک، ایجاد اعتبار و اینکه یک دلار در بلاکچین واقعاً چیست، است.

مهم‌ترین پول‌ها در بلاکچین‌ها در سال جاری نه یک ارز دیجیتال و نه یک استیبل‌کوین هستند. این سپرده‌های بانکی معمولی هستند، پولی که در حساب‌های جاری وجود دارد و به عنوان یک توکن پوشیده شده است. در ماه ژوئیه، SWIFT دفتر کل 17 بانکی را که برای این ابزار ساخته شده بود، با 17 تا از بزرگ‌ترین بانک‌های جهان فعال کرد. JPMorgan قبلاً پرداخت‌های نهادی را با نسخه خود تسویه می‌کند. یک کنسرسیوم از غول‌های بانکی آمریکایی در حال ساخت یک شبکه مشترک برای سال 2027 است و قانون‌گذاری استیبل‌کوین FDIC فضایی را برای رسیدگی به نحوه اعمال بیمه سپرده بر روی آن ایجاد می‌کند. این ابزار سپرده توکن شده است و دلیلی که شایسته بیست دقیقه توجه هر خواننده کریپتو است این است که این پاسخ ساختاری سیستم بانکی به بخش 300 میلیارد دلاری استیبل‌کوین است: یک دلار دیجیتال که همه کارهایی را که یک استیبل‌کوین انجام می‌دهد انجام می‌دهد در حالی که هرگز از بانک خارج نمی‌شود. اینکه آیا این نکته است یا مشکل بستگی به جایی دارد که شما نشسته‌اید، که دقیقاً همان چیزی است که این راهنما آن را باز می‌کند. شاید شما همچنین دوست داشته باشید: اندرو کومو به هیئت مدیره OKX می‌پیوندد زیرا صرافی کریپتو در ایالات متحده گسترش می‌یابد.

تعریف، به دقت

یک سپرده توکن شده نمایندگی دیجیتال از یک ادعا بر روی یک بانک تجاری است که در یک بلاکچین یا دفتر کل توزیع شده ثبت شده، توسط بانکی که سپرده را نگه می‌دارد صادر شده و قابل بازخرید یک به یک در برابر آن است.

هر بند کار خود را انجام می‌دهد. این یک ادعا بر روی یک بانک است، همان شیء قانونی که در یک حساب جاری وجود دارد، که به این معنی است که این پول بانکی تجاری است، نوعی که اکثریت قریب به اتفاق آنچه مردم و شرکت‌ها به عنوان دلار استفاده می‌کنند را تشکیل می‌دهد. این توسط خود بانک صادر می‌شود، نه توسط یک شخص ثالث که بانک را از فاصله دور نگه می‌دارد. این رابطه یک به یک با سپرده‌ای که در ترازنامه بانک باقی می‌ماند را حفظ می‌کند، بنابراین توکن‌سازی یک میلیون دلار هیچ میلیون دلاری را به جایی منتقل نمی‌کند؛ این فقط فناوری ثبت‌نام پولی را که در جای خود باقی می‌ماند تغییر می‌دهد. و این بر روی یک دفتر کل زندگی می‌کند، که به آن ویژگی‌هایی می‌دهد که سپرده‌ها هرگز نداشتند: تسویه در ثانیه‌ها، در دسترس بودن در ساعت 3 صبح یک روز یکشنبه و قابلیت ترکیب شدن به منطق پرداخت برنامه‌پذیر.

پاک‌ترین راه برای نگه‌داشتن این مفهوم: یک استیبل‌کوین نوع جدیدی از پول است که توسط نوع جدیدی از شرکت صادر می‌شود، در حالی که یک سپرده توکن شده قدیمی‌ترین نوع پول با نوع جدیدی از لوله‌کشی است. برای خوانندگانی که می‌خواهند طرف دیگر مقایسه را ببینند، crypto.news همچنین مدل رقابتی را توضیح داده است.

چگونه از استیبل‌کوین متفاوت است، از نظر مکانیکی

این دو ابزار در نقطه استفاده شبیه به هم به نظر می‌رسند، یک توکن با ارزش دلاری که بر روی یک دفتر کل حرکت می‌کند و به سرعت تسویه می‌شود، اما در زیر ساختار کاملاً متفاوتی دارند. سه تفاوت اصلی بار این تفاوت را به دوش می‌کشند.

جایی که پول قرار دارد. وقتی یک مشتری یک استیبل‌کوین می‌خرد، دلارها از حساب بانکی او خارج می‌شوند و به پرتفوی ذخیره‌کننده صادرکننده می‌رسند، شامل اوراق خزانه، ریپو، صندوق‌های پول و حساب‌های نگهداری، که خارج از سیستم بانکی هستند. بانک یک سپرده را از دست می‌دهد؛ دارایی‌های ذخیره در مورد وام‌دهی بی‌تحرک می‌مانند. با یک سپرده توکنیزه، هیچ چیزی خارج نمی‌شود. سپرده در ترازنامه بانک باقی می‌ماند و به همان شیوه قبل وام‌ها را تأمین می‌کند، در حالی که توکن به عنوان نمای متحرک آن در حال گردش است. اگر این را در یک بخش ضرب کنیم، این تفاوت بین دلارهای دیجیتال است که تأمین مالی بانک را تخلیه می‌کند و دلارهای دیجیتال که آن را حفظ می‌کنند، که به همین دلیل تحقیقات فدرال رزرو استیبل‌کوین‌ها را به عنوان یک ریسک عدم واسطه‌گری و سپرده‌های توکنیزه را به عنوان اقدام متقابل بانک‌ها در نظر می‌گیرد.

چه کسی پشت آن ایستاده است. یک سپرده توکنیزه تمام سازوکار بانکداری را به همراه دارد: بیمه سپرده تا حد قانونی، سرمایه و نظارت بانک و، پشت بانک، دسترسی به پنجره تخفیف فدرال رزرو. یک استیبل‌کوین ذخایر صادرکننده را به همراه دارد و تحت قانون GENIUS، اولویت قانونی برای دارندگان در ورشکستگی به علاوه الزامات ذخیره کامل، حفاظت‌های واقعی، اما بدون بیمه و بدون بانک مرکزی. FDIC خط بیمه بین این دو را تأیید کرده است: کیف پول‌های استیبل‌کوین هیچ بیمه سپرده‌ای دریافت نمی‌کنند، در حالی که قوانین خود FDIC در مورد استیبل‌کوین به طور دقیق به درمان بیمه سپرده‌های توکنیزه می‌پردازد زیرا آنها سپرده هستند.

چه چیزی ممکن است پرداخت کند. قانون GENIUS به صادرکنندگان استیبل‌کوین‌های پرداختی اجازه نمی‌دهد که بر روی خود توکن بهره پرداخت کنند، خطی که کنگره برای جلوگیری از تبدیل استیبل‌کوین‌ها به حساب‌های پس‌انداز بدون بیمه ترسیم کرده است. یک سپرده توکنیزه یک سپرده است؛ یک بانک می‌تواند بر روی آن بهره پرداخت کند به همان روشی که بر روی هر حسابی بهره پرداخت می‌کند. در دنیای نرخ‌های معنادار، این عدم تقارن یک پاورقی نیست، بلکه یک مدل کسب‌وکار است و یکی از دلایلی است که بانک‌ها معتقدند کریدور نهادی قابل پیروزی است.
شما همچنین ممکن است دوست داشته باشید: چرا کیف پول‌های استیبل‌کوین هیچ بیمه سپرده‌ای ندارند

تمایز درون دسته

در اینجا واژه‌نامه در سراسر صنعت نامنظم می‌شود و یک تقسیم تحلیلی، که به وضوح توسط محقق نوئل آچسون بیان شده است، آن را به وضوح روشن می‌کند: یک سپرده توکنیزه همانند یک توکن سپرده نیست و تفاوت در قابلیت انتقال است.

در مدل دقیق، یک سپرده توکنیزه فقط بین مشتریان بانک‌ها در شبکه حرکت می‌کند و زمانی که بین بانک‌ها حرکت می‌کند، بانک‌ها پشت صحنه تسویه می‌کنند، توکن که مشتری بانک A در اختیار دارد همیشه یک ادعا بر روی بانک A است و انتقال ارزش به مشتری بانک B به این معنی است که توکن بانک A سوزانده می‌شود، تسویه بین بانکی انجام می‌شود و بانک B توکن خود را ضرب می‌کند. این پول حسابی با ریل‌های بهتر است: رابطه مشتری، حریم انطباق و ساختار ادعا همه دست نخورده باقی می‌مانند، به همین دلیل است که تنظیم‌کنندگان با آن راحت هستند و به همین دلیل دفتر کل SWIFT، که دقیقاً این رقص سوزاندن-تسویه-ضرب را در بین مؤسسات هماهنگ می‌کند، به این شکل ساخته شده است.

در مدل آزادتر، یک توکن سپرده یک ابزار به سبک دارنده است: به راحتی قابل انتقال به هر کسی که کیف پول دارد، در حال گردش مانند یک استیبل‌کوین در حالی که وضعیت سپرده را ادعا می‌کند. این نسخه پول بانک را با شبکه‌های باز ترکیب می‌کند و تنظیم‌کنندگان را نگران می‌کند، زیرا یک ادعای در حال گردش آزاد بر روی یک بانک که توسط افراد غریبه به بانک نگهداری می‌شود، شروع به محو شدن به یک استیبل‌کوین صادر شده توسط بانک می‌کند، و دقیقاً سؤالات بیمه، ریسک فرار و شناخت مشتری را که مدل دقیق از آن اجتناب می‌کند، مطرح می‌کند. جایی که هر حوزه قضایی این خط را ترسیم می‌کند به آرامی تعیین خواهد کرد که آیا سپرده‌های توکنیزه به عنوان یک ابزار بین بانکی باقی می‌مانند یا به یک ابزار عمومی تبدیل می‌شوند و این مهم‌ترین سؤال طراحی باز در این دسته است.

چه کسی چه چیزی می‌سازد

این دسته‌بندی از مقالات سفید به تولید در حدود هجده ماه گذشته منتقل شده است و اکنون سه معماری در حال رقابت هستند.
مدل بانک واحد فعال است. کی‌نکسیس جی‌پی‌مورگان امروز پرداخت‌های نهادی را با سپرده‌های توکنیزه تسویه می‌کند، به زیرساخت عمومی از جمله بیس و شبکه کانتون گسترش یافته و مفهوم را در تنها مقیاسی که اهمیت دارد، یعنی پول واقعی و مشتریان واقعی، اثبات می‌کند. محدودیت ساختاری آن به دست آمده است: توکن یک بانک پول یک بانک را جابجا می‌کند و هر بانک بزرگ که راه‌آهن خود را راه‌اندازی کند، مشکل تکه‌تکه شدن را که بانکداری کارگزار وجود دارد، دوباره ایجاد می‌کند.
مدل شبکه مشترک پاسخ به آن محدودیت است و در تاریخ 9 ژوئیه به طور جدی راه‌اندازی شد، زمانی که دفتر کل مبتنی بر بلاک‌چین سوئیفت برای استفاده اولیه با 17 بانک در شش قاره، از جمله سیتی، اچ‌اس‌بی‌سی، UBS و BNP پاریباس، که در نه ماه بر روی هایپرلجر بزو ساخته شده بود، فعال شد. این دفتر کل حرکات سپرده‌های توکنیزه را بین بانک‌های عضو به صورت 24 ساعته تأیید و هماهنگ می‌کند، با تسویه نهایی از طریق راه‌آهن‌های موجود، و پیشنهاد آن توزیع است: سوئیفت بیش از 11,000 نهاد را متصل می‌کند، که هیچ بانک یا استارتاپ واحدی نمی‌تواند با آن مطابقت داشته باشد. یک تلاش موازی آمریکایی از طریق کلیرینگ هاوس، که توسط جی‌پی‌مورگان، بانک آمریکا، بارکلیز و بی‌ان‌وای پشتیبانی می‌شود، هدفی برای راه‌اندازی در سال 2027 دارد، به این معنی که حتی مسیر شبکه مشترک نیز در حال حاضر شبکه‌های رقیب دارد.
مرز عمومی جایی است که سوال توکن سپرده وجود دارد: آزمایش‌هایی برای قابل استفاده کردن توکن‌های صادر شده توسط بانک در محیط‌های زنجیره‌ای باز به عنوان دارایی‌های تسویه و وثیقه. این کوچک‌ترین مسیر امروز است و آن با بزرگ‌ترین پیامدها، زیرا جایی است که پول بانک و قابلیت ترکیب DeFi واقعاً ملاقات می‌کند.
محدودیت‌های صادقانه

مدافعان این دسته‌بندی آن را استیبل‌کوین‌هایی بدون ریسک توصیف می‌کنند. این توصیف چهار چیز را نادیده می‌گیرد.
سپرده‌های توکنیزه به طور ساختاری مجوزدار هستند. هر دارنده یک مشتری بانک در داخل یک محیط انطباق است؛ دسترسی بدون مجوز وجود ندارد، به این معنی که این ابزار هیچ کاری برای جمعیت‌ها و کریدورهایی که استیبل‌کوین‌ها مناسب‌ترین تناسب محصول-بازار خود را پیدا کرده‌اند، انجام نمی‌دهد، کاربرانی که سیستم بانکی به بدی یا اصلاً خدمت نمی‌کند. یک فین‌تک در لاگوس که به یک تأمین‌کننده در شنزن پرداخت می‌کند، USDT را نگه می‌دارد زیرا نمی‌تواند سپرده‌ای از جی‌پی‌مورگان را نگه دارد؛ این واقعیت زمانی که سپرده یک توکن رشد می‌کند تغییر نمی‌کند.
آنها همچنین تنها به اندازه اثرات شبکه‌ای که به دست می‌آورند خوب هستند. پول به نسبت اینکه چه کسی آن را می‌پذیرد مفید است و یک سپرده توکنیزه که در یک کنسرسیوم پذیرفته می‌شود، یک انتقال سیمی بهتر است، نه یک شکل جدید از پول. گسترش شبکه‌های رقیب، سوئیفت، کلیرینگ هاوس، و هر بانک بزرگ خود، سناریوی واقعی تکه‌تکه شدن را ایجاد می‌کند که در آن دسته‌بندی از نظر فنی موفق می‌شود و هنوز هم نتواند یک ابزار یکپارچه تولید کند.
بیمه محدود است. بیمه سپرده تا حد قانونی برای هر سپرده‌گذار در هر بانک پوشش می‌دهد، که موجودی‌های خرده‌فروشی را به طور کامل و موجودی‌های نهادی را به سختی محافظت می‌کند؛ یک خزانه‌دار شرکتی که نه رقم در سپرده‌های توکنیزه نگه می‌دارد، یک طلبکار بیمه‌نشده از بانک بالای سقف است، دقیقاً مانند سپرده‌های عادی. این ابزار از حفاظت‌های بانکی به ارث می‌برد و همچنین ریزه‌کاری‌های بانکی را نیز به ارث می‌برد.
و مدل در یک بحران آزمایش نشده است. سپرده‌های توکنیزه در تمام ساعات تسویه می‌شوند، که به هر دو طرف ضربه می‌زند: همان راه‌آهن‌هایی که خزانه‌داری شرکتی را در صبح روز یکشنبه جابجا می‌کنند، می‌توانند یک وحشت را در صبح روز یکشنبه جابجا کنند، سریع‌تر از هر فرار سپرده‌ای در تاریخ. ناظران بانکی متوجه شده‌اند؛ این یکی از دلایلی است که طراحی سخت و غیرقابل انتقال همچنان مجوزها را به دست می‌آورد.
شما ممکن است همچنین دوست داشته باشید: استراتژی نگهداری بیت‌کوین در 843,775 BTC پس از جمع‌آوری 263.5 میلیون دلار
چه چیزی هنوز می‌تواند اشتباه پیش برود

یک دسته‌بندی که اینقدر سریع حرکت می‌کند، بخشی در مورد حالت‌های شکست خود به دست می‌آورد و سپرده‌های توکنیزه چهار مورد دارند که ارزش جدی گرفتن را دارند، هیچ‌کدام از آنها عجیب نیستند.

چالش اول، تله‌ی تعامل‌پذیری است. هر معماری که در بالا توصیف شد، از جمله ریل‌های بانکی تک‌بانکی، دفتر کل مشترک SWIFT و شبکه Clearing House، توکن‌هایی تولید می‌کند که در محدوده‌ی خود کار می‌کنند. مشابهت تاریخی آموزنده است: انتقال وجه و شبکه‌های کارت در دهه‌ها به شدت تکه‌تکه شدند قبل از اینکه تجمیع شوند و این تجمیع به‌وسیله‌ی بازرگانان و کاربران که از نگهداری هفده ابزار ناسازگار امتناع کردند، به وجود آمد. خزانه‌دار شرکتی که توکن‌های JPMorgan، توکن‌های هماهنگ‌شده با SWIFT و توکن‌های کنسرسیوم را ارائه می‌دهد، هر کدام با نهایی‌سازی تسویه و شرایط قانونی متفاوت، ممکن است به‌طور منطقی تصمیم بگیرد که دوره‌ی آزمایشی مشکل کسی دیگر است و به ارسال وجوه ادامه دهد. موفقیت این دسته نیازمند اتصال شبکه‌ها به یکدیگر است و انگیزه‌ها برای اتصال دقیقاً برای بزرگ‌ترین بانک‌ها که مشارکت آن‌ها مهم‌ترین است، ضعیف‌ترین است، زیرا یک ریل اختصاصی که کار می‌کند، یک خندق است.

چالش دوم، سوال دینامیک‌های فرار است که شایسته‌ی احترام بیشتری نسبت به آنچه بازاریابی به آن می‌دهد، است. یک سپرده‌ی توکن‌شده ریسک اعتباری بانک را به ارث می‌برد و تسویه‌ی همیشه‌فعال به این معنی است که سپرده می‌تواند در هر ساعتی که دارنده نگران می‌شود، خارج شود. بحران بانکی منطقه‌ای 2023 نشان داد که برداشت‌های سریع با سرعت گوشی هوشمند چه تاثیری بر بانکی که توسط سپرده‌گذاران متمرکز و پیچیده تأمین مالی می‌شود، دارد؛ ریل‌های توکن، همین دینامیک را بیشتر فشرده می‌کنند. ناظران اهرم‌هایی دارند، طراحی غیرقابل انتقال، پنجره‌های تسویه، محدودیت‌های موقعیت، اما هر اهرمی در برابر راحتی همیشه‌فعال که نقطه‌ی فروش محصول است، معامله می‌شود. مورد ایمنی ابزار و پیشنهاد ارزش آن، در حاشیه، همان دایلی است که در جهت‌های مخالف چرخانده می‌شود.

چالش سوم، انحراف‌های نظارتی در مرز توکن‌های سپرده است. اگر یک حوزه‌ی قضایی بزرگ توکن‌های سپرده‌ی قابل انتقال را تأیید کند در حالی که دیگری بانک‌ها را به مدل سخت بین‌بانکی محدود کند، خود پول بانک تقسیم می‌شود: یک ادعای قابل انتقال بر روی یک بانک سنگاپوری یا لندن که در شبکه‌های باز در حال گردش است در حالی که توکن‌های بانکی آمریکایی در دیوار باقی می‌مانند. این فرضی نیست، حوزه‌های قضایی در حال نوشتن پاسخ‌های متفاوت هستند و آربیتراژی که دعوت می‌کند، بانکداری را به جایی که پول بانک اجازه می‌دهد بیشتر شبیه به حامل باشد، منتقل می‌کند، چیزی است که تنظیم‌کنندگان به‌طور تاریخی به آن دیر و به شدت پاسخ می‌دهند.

چالش چهارم، وابستگی خاموش به قوانین استیبل‌کوین‌ها است. مورد رقابتی برای سپرده‌های توکن‌شده به عدم تقارن‌هایی که قانونی که پرداخت بهره به استیبل‌کوین‌ها را ممنوع می‌کند، ایجاد کرده، متکی است؛ استیبل‌کوین‌ها نمی‌توانند بهره پرداخت کنند، استیبل‌کوین‌ها هیچ بیمه‌ای ندارند و عدم تقارن‌هایی که توسط یک کنگره نوشته شده می‌تواند توسط دیگری دوباره نوشته شود. یک اصلاحیه‌ی آینده که اجازه‌ی استیبل‌کوین‌های تحت نظارت با بهره را می‌دهد، ایده‌ای که در حال حاضر در مبارزات CLARITY Act در مورد پاداش‌های مبتنی بر فعالیت در حال گردش است، می‌تواند برتری پاک‌ترین بانک‌ها را در یک شب از بین ببرد. بانک‌ها بر روی زمینی که قانون در حال حاضر به نفع آن‌ها متمایل است، در حال ساخت هستند و این تمایل یک انتخاب سیاسی است، نه ویژگی فناوری.

هیچ‌یک از این‌ها دسته را از بین نمی‌برد؛ هرکدام شکل می‌دهند که کدام نسخه از آن زنده می‌ماند. قوی‌ترین پیش‌بینی صادقانه شرطی است: سپرده‌های توکن‌شده در کریدور نهادی تنظیم‌شده پیروز می‌شوند اگر شبکه‌ها به یکدیگر متصل شوند، اگر ناظران خط انتقال‌پذیری را بدون خفه کردن محصول حفظ کنند و اگر تمایل قانونی ادامه یابد. سه شرط تضمینی نیست. با این حال، این لیست بسیار کوتاه‌تری از لیست یک دهه پیش استیبل‌کوین‌ها است که عادلانه‌ترین راه برای اندازه‌گیری دو رقیب است.

چرا این مبارزه مهم است

اگر فناوری را کنار بگذارید، مسابقه‌ی سپرده‌های توکن‌شده در مقابل استیبل‌کوین‌ها یک مبارزه بر سر سیستم پولی دو سطحی است، ترتیبی که در آن بانک‌های مرکزی به بانک‌ها خدمت می‌کنند و بانک‌ها به همه‌ی دیگران، و هر خواننده‌ای در حوزه‌ی ارزهای دیجیتال در نتیجه‌ی آن سهم دارد.

اگر سپرده‌های توکنی‌شده در کریدور نهادی پیروز شوند، مالیات زنجیره‌ای به بانکداری جذب می‌شود: تسویه‌حساب برنامه‌ریزی‌شده وارد می‌شود، اما صدور، دسترسی و کنترل همچنان در اختیار مؤسسات دارای مجوز باقی می‌ماند و مدل تأمین مالی وام‌دهی که تأمین مالی می‌کند، دیجیتالی‌سازی را به‌طور کامل حفظ می‌کند. اگر استیبل‌کوین‌ها پیروز شوند، یک لایه پولی موازی خارج از ترازنامه‌های بانکی به رشد خود ادامه می‌دهد، با پشتوانه‌ای باریک‌تر، دسترسی وسیع‌تر و پیامدهای حذف واسطه‌ای که محققان فدرال رزرو به‌طور مداوم مدل‌سازی می‌کنند. محتمل‌ترین نتیجه تقسیم است، بانک‌ها هسته تنظیم‌شده را در اختیار دارند، استیبل‌کوین‌ها لبه باز را در اختیار دارند، و مرز برای سال‌ها در نقاطی که این راهنما ترسیم کرده است، مورد مناقشه قرار می‌گیرد: قوانین انتقال‌پذیری، درمان بیمه و عدم تقارن نرخ بهره که قانون GENIUS به آن پرداخته است.

در حال حاضر، نکات عملی سه مورد است. یک سپرده توکنی‌شده پول بانکی است که با ریل‌های جدید، بیمه‌شده و تحت نظارت، و به‌طور ساختاری برای هر کسی خارج از رابطه بانکی در دسترس نیست. یک استیبل‌کوین پول جدیدی است با ریل‌های باز، با پشتوانه ذخیره و بدون بیمه، و به‌طور ساختاری برای هر کسی که کیف پول دارد در دسترس است. و مؤسساتی که یک دهه به بلاک‌چین‌ها بی‌اعتنا بودند، اکنون با ۱۷ بانک، یک تعاونی ۵۳ ساله و بزرگ‌ترین مدیران دارایی‌های جهان در این زمینه متعهد شده‌اند که قدیمی‌ترین پول جهان را بر روی آن‌ها قرار دهند. هر چه که این موضوع را نشان دهد، یک بحث را حل می‌کند: ریل‌ها هرگز بخش جنجالی نبودند. پول بود. برای ساختار بازار نقدی مجاور، crypto.news همچنین ابزار نقدی دیگر تحت نظارت را در زنجیره توضیح داده است.

سوالات متداول

سپرده توکنی‌شده در یک جمله چیست؟ {#faq-question-1784556992933}

این یک سپرده بانکی تجاری است که به‌عنوان یک توکن در یک بلاک‌چین نمایان می‌شود، توسط بانکی که سپرده را نگه می‌دارد صادر می‌شود، قابل بازخرید یک به یک است و در ترازنامه بانک باقی می‌ماند، بنابراین مانند یک دارایی کریپتو تسویه می‌شود در حالی که به‌طور معمول، پول بانکی بیمه‌شده زیر آن باقی می‌ماند.

این چگونه با استیبل‌کوین متفاوت است؟ {#faq-question-1784557002411}

سه راه. پول در داخل بانک باقی می‌ماند و به تأمین مالی وام‌ها ادامه می‌دهد، در حالی که خریدهای استیبل‌کوین پول را از بانک‌ها به ذخایر صادرکننده منتقل می‌کند. این تا حد قانونی بیمه سپرده دارد و تحت نظارت بانک است، در حالی که دارندگان استیبل‌کوین به ذخایر و اولویت قانونی بدون بیمه تکیه می‌کنند. و بانک‌ها ممکن است بر روی آن مانند هر سپرده‌ای بهره پرداخت کنند، در حالی که قانون GENIUS از پرداخت بهره به صادرکنندگان استیبل‌کوین بر روی سکه‌هایشان جلوگیری می‌کند.

آیا سپرده‌های توکنی‌شده تحت بیمه FDIC هستند؟ {#faq-question-1784557011146}

به‌عنوان سپرده، بله، تا حد قانونی برای هر سپرده‌گذار در هر بانک، و قوانین فعلی FDIC در دوره استیبل‌کوین به‌طور صریح به درمان بیمه آن‌ها می‌پردازد. نکته عملی این است که سقف وجود دارد: موجودی‌های خرده‌فروشی به‌طور کامل پوشش داده می‌شوند، در حالی که دارندگان نهادی بالای حد، اعتباردهندگان بانکی بدون بیمه برای مازاد هستند، دقیقاً مانند حساب‌های متعارف. در مقابل، کیف پول‌های استیبل‌کوین هیچ بیمه‌ای برای عبور ندارند.

تفاوت بین سپرده توکنی‌شده و توکن سپرده چیست؟ {#faq-question-1784557018466}

انتقال‌پذیری. یک سپرده توکنی‌شده به‌طور دقیق فقط بین مشتریان بانک‌های شرکت‌کننده منتقل می‌شود، با تسویه بین بانکی در پشت هر انتقال، رابطه حساب را حفظ می‌کند. یک توکن سپرده به‌طور آزاد به هر کیف پول قابل انتقال است و مانند یک استیبل‌کوین صادرشده توسط بانک در گردش است. تنظیم‌کنندگان با مدل اول بسیار راحت‌تر هستند و جایی که حوزه‌های قضایی این خط را ترسیم می‌کنند، شکل می‌دهد که آیا ابزار بین بانکی باقی می‌ماند یا عمومی می‌شود.

امروز چه کسی واقعاً از سپرده‌های توکنی‌شده استفاده می‌کند؟ {#faq-question-1784557028281}

نهادها، نه خرده‌فروشی‌ها. سیستم Kinexys جی‌پی‌مورگان پرداخت‌های واقعی نهادهای مالی را تسویه می‌کند و به زیرساخت‌های عمومی از جمله Base و Canton گسترش یافته است. دفتر کل مشترک SWIFT استفاده اولیه را در ژوئیه ۲۰۲۶ با ۱۷ بانک جهانی برای هماهنگی حرکت‌های سپرده‌های توکنیزه‌شده به‌صورت ۲۴ ساعته آغاز کرد. کنسرسیومی از Clearing House شامل بانک آمریکا و BNY هدف‌گذاری برای سال ۲۰۲۷ را دارد. نسخه‌های رو به خرده‌فروشی تقریباً در همه جا آزمایشی باقی مانده‌اند.

آیا سپرده‌های توکنیزه‌شده تهدیدی برای استیبل‌کوین‌ها هستند؟ {#faq-question-1784557034735}

در کریدور نهادها، به‌طور مستقیم: برای نهادهای تحت نظارت که پول را بین خود منتقل می‌کنند، ابزاری بیمه‌شده، با قابلیت بهره و تحت نظارت یک رقیب قوی است. در کریدورهای باز، واقعاً نه: سپرده‌های توکنیزه‌شده به یک رابطه بانکی نیاز دارند، بنابراین تسویه‌حساب‌های مبادله‌ای، وثیقه‌های DeFi و حواله‌های نزدیک به بدون بانک همچنان قلمرو استیبل‌کوین‌ها باقی می‌مانند. نتیجه محتمل تقسیم‌بندی به‌جای برنده شدن یک طرف است، با مرزهایی که به اندازه ترجیحات، تحت تأثیر مقررات قرار دارد.

ریسک‌ها یا محدودیت‌های اصلی چیست؟ {#faq-question-1784557041629}

دسترسی مجاز همه را خارج از بانک‌های عضو مستثنی می‌کند. شبکه‌های رقیب خطر تقسیم‌بندی این دسته را به جزایر غیرقابل تعامل دارند. بیمه محدود است و مانده‌های بزرگ نهادها را بالای حد در معرض خطر قرار می‌دهد. و تسویه‌حساب همیشه فعال تحت فشار آزمایش نشده است، زیرا همان خطوط ۲۴/۷ می‌توانند یک فرار سپرده را سریع‌تر از هر زمان دیگری تسریع کنند، که بخشی از دلایلی است که ناظران طراحی‌های غیرقابل انتقال را ترجیح می‌دهند.

چرا این موضوع برای کسی که ارز دیجیتال دارد مهم است؟ {#faq-question-1784557050432}

زیرا رقابت را تعریف می‌کند. مسیر رشد که استیبل‌کوین‌ها فرض می‌شد که در اختیار دارند، تسویه‌حساب نهادها، خزانه‌داری شرکتی، و زیرساخت‌های دارایی توکنیزه‌شده، دقیقاً جایی است که بانک‌ها اکنون ابزاری با بیمه و بهره را مستقر می‌کنند. نحوه حل این رقابت تقاضای استیبل‌کوین، ذخایر تغذیه‌کننده بازارهای خزانه‌داری و اینکه کدام دلار دیجیتال در هر کریدور به‌عنوان پیش‌فرض تبدیل می‌شود را شکل می‌دهد. این یک زمینه آموزشی است، نه مشاوره سرمایه‌گذاری.

توجه: این مقاله فقط برای اطلاعات و مقاصد آموزشی است و مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا حقوقی محسوب نمی‌شود. ساختارهای محصول، نحوه بیمه و قوانین نظارتی که در اینجا توصیف شده‌اند، بسته به حوزه قضایی متفاوت است و ممکن است تغییر کند. همیشه تحقیقات خود را انجام دهید. اطلاعات به‌روز تا ۲۰ ژوئیه ۲۰۲۶ است.
بیشتر بخوانید: دارایی‌های ETH بیت‌ماین پس از خرید دیگری از اتریوم به ۵.۷۸ میلیون رسید.