ویزا ۵.۶ میلیارد دلار سود کرد، اما وال استریت را ناامید کرد

درآمد رکوردی برای قانع کردن بازار کافی نبود

ویزا در سه ماهه مالی که در ۳۰ ژوئن به پایان رسید، سود خالص ۵.۶ میلیارد دلار گزارش کرد که نسبت به سال گذشته ۷ درصد افزایش داشته است. این رقم به تنهایی قوی است. اما بازار به اعداد مطلق نگاه نمی‌کند وقتی که غول‌هایی مانند بزرگ‌ترین شبکه پرداخت جهان را ارزیابی می‌کند. آن‌ها به سود هر سهم نگاه می‌کنند و در این زمینه شرکت نتوانست انتظارات را برآورده کند.

نتیجه ۲.۹۷ دلار به ازای هر سهم نشان‌دهنده افزایش ۱۰ درصدی نسبت به همین دوره در سال گذشته است. مشکل این است که تحلیلگران مشاوره شده توسط FactSet پیش‌بینی کرده بودند ۳.۲۳ دلار به ازای هر سهم، که اختلافی نزدیک به ۸ درصد است. این فاصله بین انتظار و تحویل کافی بود تا سهام‌ها در ساعات بعد از بازار نیویورک ۱.۸ درصد کاهش یابد.

از طرف درآمد، وضعیت متفاوت بود. درآمد خالص ویزا به ۱۱.۶ میلیارد دلار رسید که رشد ۱۴ درصدی در مقایسه با سال گذشته را نشان می‌دهد. حجم پرداخت‌های پردازش شده توسط این شرکت ۱۰ درصد افزایش یافته است که نشان می‌دهد مصرف جهانی همچنان گرم است. با این حال، واکنش منفی نشان می‌دهد که برای شرکتی که با چندین برابر بالا معامله می‌شود، رشد درآمد کافی نیست اگر سودآوری با اجماع همخوانی نداشته باشد.

چرا سود هر سهم کمتر از حد انتظار بود

عدم تطابق بین رشد درآمد و سود هر سهم یک علامت مهم را روشن می‌کند. درآمد ۱۴ درصد افزایش یافته است، اما سود کل تنها ۷ درصد رشد کرده است، یعنی نصف سرعت. این نشان‌دهنده فشار بر حاشیه‌های عملیاتی است، چه به دلیل افزایش هزینه‌ها، سرمایه‌گذاری در فناوری یا هزینه‌های نظارتی.

رایان مک‌اینرنی، مدیر اجرایی ویزا، تأکید کرد که هزینه‌های مصرف‌کنندگان و شرکت‌ها همچنان "مقاوم" باقی مانده و شرکت در حال سرمایه‌گذاری در سرعت راه‌اندازی محصولات است. این بیانیه نظریه‌ای را تقویت می‌کند که شرکت در حال هدایت سرمایه به سمت ابتکارات بلندمدت، مانند راه‌حل‌های تجاری، جابجایی منابع و خدمات ارزش افزوده است و این در کوتاه‌مدت هزینه دارد.

برای سرمایه‌گذاران در سهام بخش مالی، این رویداد یادآوری است: شرکت‌های پرداخت در محیطی با حاشیه‌های تاریخی بالا فعالیت می‌کنند و هر فشاری، هرچند کوچک، واکنش نامتناسبی در قیمت ایجاد می‌کند.

آنچه حجم پرداخت‌ها درباره مصرف جهانی نشان می‌دهد

افزایش ۱۰ درصدی در حجم پرداخت‌های پردازش شده توسط ویزا یکی از قابل اعتمادترین شاخص‌ها درباره سلامت مصرف جهانی است. این شرکت در بیش از ۲۰۰ کشور فعالیت می‌کند، میلیاردها تراکنش در سال پردازش می‌کند و به عنوان دماسنجی در زمان واقعی از تمایل مصرف‌کننده عمل می‌کند.

این داده در زمینه کلان اقتصادی فعلی اهمیت پیدا می‌کند. با نرخ‌های بهره بالا در اقتصادهای مختلف و تورم همچنان در برخی بازارها، مقاومت مصرف برخی از تحلیلگران را شگفت‌زده کرده است. اعداد ویزا نشان می‌دهد که با وجود تنگنای پولی، مصرف‌کننده همچنان خرج می‌کند، به ویژه در دسته‌هایی مانند سفرهای بین‌المللی و تجارت الکترونیک، دو عاملی که به طور تاریخی درآمد شرکت را افزایش می‌دهند.

داده‌های مشابهی در مسترکارت و پردازش‌کننده‌های کوچکتر مشاهده شده است. روند دیجیتالی شدن پرداخت‌ها، که از زمان پاندمی تسریع شده، همچنان حجم افزایشی برای شبکه‌ها ایجاد می‌کند، همانطور که قبلاً در مورد پیشرفت پرداخت‌های دیجیتال تحلیل کرده‌ایم. هر تراکنش که از پول نقد به کارت یا کیف پول دیجیتال منتقل می‌شود، درآمد اضافی برای ویزا و رقبای آن نمایان می‌کند.

VISA34 و تأثیر آن برای سرمایه‌گذار برزیلی

در برزیل، ویزا از طریق BDR تحت تیکر VISA34 معامله می‌شود. این سهم دینامیک دارایی در نیویورک را دنبال می‌کند که با تغییرات ارزی تنظیم شده است. برای کسانی که این موقعیت را نگه می‌دارند، کاهش در ساعات بعد از بازار باید در افتتاحیه بعدی B3 منعکس شود.

مسئله اصلی این است که آیا واکنش بازار یک تنظیم نقطه‌ای است یا آغاز یک قیمت‌گذاری مجدد. به طور تاریخی، ویزا با چندین برابر پریمیوم معامله می‌شود، با نسبت قیمت به سود بالای ۳۰ برابر. وقتی سود هر سهم ناامیدکننده باشد، نسبت به سرعت فشرده می‌شود و برعکس.

شایان ذکر است که رشد درآمد دو رقمی و پیشرفت مداوم در حجم پرداخت‌ها نشان‌دهنده اصول قوی است. عدم تحقق در سود هر سهم می‌تواند منعکس‌کننده یک مرحله سرمایه‌گذاری شدیدتر باشد، که در صورت تولید بازده توسط محصولات جدید، در سه ماهه‌های آینده به حالت عادی برمی‌گردد.

رقابت برای مقیاس در بخش پرداخت‌ها

بیانیه مک‌اینرنی درباره "طراحی، توسعه و راه‌اندازی محصولات با سرعت بیشتر" یک ریتوریک شرکتی خالی نیست. ویزا با رقابت فزاینده‌ای در جبهه‌های مختلف مواجه است: فین‌تک‌هایی مانند Stripe و Adyen در پردازش پیشرفت می‌کنند؛ شبکه‌های پرداخت فوری، مانند Pix در برزیل، وابستگی به کارت‌ها را کاهش می‌دهند؛ و شرکت‌های بزرگ فناوری (Apple Pay، Google Pay) لایه‌های واسطی بین مصرف‌کننده و برند ایجاد می‌کنند.

برای حفظ رهبری، ویزا باید در زیرساخت، هوش مصنوعی برای شناسایی تقلب و خدمات ارزش افزوده جدید برای بانک‌ها و بازرگانان سرمایه‌گذاری کند. این سرمایه‌گذاری‌ها در ترازنامه به عنوان هزینه ظاهر می‌شوند و سود را فشرده می‌کنند، اما شرط لازم برای پایداری کسب و کار در میان‌مدت هستند.

بخش پرداخت‌های دیجیتال سالانه تریلیون‌ها دلار را جابجا می‌کند و همچنان در حال گسترش است. ویزا در این سه ماهه حجم‌های رکوردی پردازش کرده است که موقعیت غالب آن را تأیید می‌کند. شک و تردید بازار درباره اهمیت شرکت نیست، بلکه درباره اینکه چه مقدار از این درآمد رکوردی به سود سهام‌دار در سه ماهه‌های آینده تبدیل خواهد شد، است.

برای سرمایه‌گذار، نتیجه ویزا یک مورد کلاسیک است از اینکه چگونه بازار عمل می‌کند: مهم نیست که آیا سود ۷ درصد افزایش یافته است. اگر کمتر از آنچه پیش‌بینی شده بود، باشد، تنظیم فوری است. سوالی که اکنون اهمیت دارد این است که آیا فشردگی حاشیه موقتی است یا ساختاری.