موانع بالای نظارتی اروپا می‌تواند موج جدیدی از ادغام و تملک در صنعت ارزهای دیجیتال را به وجود آورد

رقابت برای به دست آوردن مجوزهای بازار در دارایی‌های کریپتو (MiCA) ممکن است به پایان رسیده باشد، اما کتاب قوانین مهم کریپتو اروپا در حال ورود به مرحله جدیدی است که می‌تواند ساختار مالکیت این صنعت را تغییر دهد.

شرکت‌ها اکنون با هزینه‌های مداوم ناشی از فعالیت تحت نظارت جامع مواجه هستند، که نشان می‌دهد فصل بعدی نه با پیروزی‌های مجوزی، بلکه با ادغام‌ها، تملک‌ها و همکاری‌های بین شرکت‌های بومی کریپتو و مؤسسات مالی مستقر تعریف خواهد شد.

این روند ممکن است در بریتانیا تسریع شود، جایی که چارچوب پیشنهادی سازمان رفتار مالی (FCA) انتظار می‌رود استانداردهایی مشابه MiCA را با بافتن فعالیت‌های کریپتو به رژیم خدمات مالی موجود بریتانیا تحمیل کند.

استیون لایتستون، شریک دفتر لندن مورگان لوئیس و هم‌رهبر تیم صنعت فین‌تک جهانی این شرکت گفت: "FCA در تلاش است تا به رقابت کمک کند و واقعاً در تلاش است تا به تازه‌واردان کمک کند." اما او افزود: "این سازمان استانداردهای بسیار بالایی دارد، به ویژه زمانی که مصرف‌کنندگان درگیر هستند."

برخلاف چارچوب مستقل MiCA اتحادیه اروپا، پیشنهادات بریتانیا شرکت‌های کریپتو را در همان ساختار نظارتی که شرکت‌های سرمایه‌گذاری سنتی را اداره می‌کند، ادغام می‌کند. این بدان معناست که کسب‌وکارها با الزامات آشنا در زمینه‌های احتیاطی، عملیاتی و دارایی‌های مشتری مواجه خواهند شد و نه یک رژیم کریپتو خاص.

لایتستون گفت: "چون از قوانین موجود استفاده می‌کند، این چارچوب به مراتب کمتر شبیه یک چارچوب مستقل خواهد بود." او افزود: "یک شرکت کریپتو مانند هر مؤسسه مالی سنتی عادی رفتار خواهد شد" و اضافه کرد که "دریافت مجوز از FCA هنوز هم دشوار خواهد بود."

برای بانک‌ها و شرکت‌های سرمایه‌گذاری مستقر که قبلاً تحت این قوانین فعالیت می‌کنند، سازگاری با کریپتو ممکن است نسبتاً ساده باشد. اما برای کسب‌وکارهای جدید کریپتو، هزینه ساخت سیستم‌های حاکمیتی، سرمایه و نگهداری از ابتدا می‌تواند به مراتب سنگین‌تر باشد.

این چالش به‌ویژه در رژیم پیشنهادی دارایی‌های مشتری FCA مشهود است که چارچوب کتاب راهنمای دارایی‌های مشتری (CASS) را اعمال می‌کند و از شرکت‌ها می‌خواهد که دارایی‌های کریپتویی مشتریان را از وجوه شرکتی تحت ترتیبات امانی جدا کنند و در عین حال تدابیر عملیاتی خاص کریپتو را در مورد کلیدهای خصوصی و تطابق‌ها معرفی کنند.

لایتستون گفت: "الزامات CASS بسیار سنگین است." "این می‌تواند تازه‌واردان را به ادغام [با] یا تملک توسط یک شرکت سنتی که قبلاً تحت CASS قرار دارد و این کنترل‌ها را در اختیار دارد، تشویق کند."

چشم‌انداز ادغام در حالی مطرح می‌شود که خود بانک‌ها به نظر می‌رسد اکنون بیشتر مایل به ورود به دارایی‌های دیجیتال هستند، حال آنکه عدم قطعیت نظارتی در حال کاهش است.

سایمون اشنایدر، مدیرعامل Sygnum Europe گفت: "تا به امروز، کمتر از 20٪ از تمام بانک‌های اروپا [که] هر نوع خدمات کریپتو را ارائه می‌دهند، وجود دارد، بنابراین این حوزه به شدت کم‌خدمت است."

اشنایدر معتقد است که بزرگ‌ترین سهم MiCA تنها ایجاد دسته‌های جدید مجوز نیست، بلکه دادن اطمینان قانونی به مؤسسات مالی است که مدت‌ها از آن محروم بوده‌اند.

او به سوئیس به عنوان یک الگوی بالقوه اشاره می‌کند. پس از معرفی قانون فناوری دفتر توزیع کشور چند سال پیش، پذیرش کریپتو در میان بانک‌های بزرگ سوئیسی به طرز چشمگیری تسریع شد. امروز، تقریباً سه‌چهارم از بانک‌های پیشرو کشور خدمات دارایی دیجیتال را ارائه می‌دهند، به گفته اشنایدر، مسیری که او معتقد است اروپا می‌تواند در نهایت دنبال کند.

به جای اینکه به طور کامل شرکت‌های بومی کریپتو را جایگزین کنند، بانک‌ها بیشتر به تأمین‌کنندگان زیرساخت برای خدمات نگهداری، کارگزاری، استیکینگ و توکنیزاسیون وابسته خواهند شد. خود Sygnum به طور فزاینده‌ای بر تأمین زیرساخت‌های دارایی دیجیتال تنظیم‌شده برای مؤسسات مالی تمرکز کرده است تا رقابت با مشتریان خرده‌فروشی.

اشنایدر گفت: "ما یک تمایل واضح به سمت مؤسسات تنظیم‌شده می‌بینیم." "بانک‌ها امروز روابط لازم را دارند، آنها شبکه توزیع دارند و همه چارچوب‌های نظارتی انطباقی را در حال حاضر دارند."

این مدیر همچنین انتظار دارد که دارایی‌ها به سمت تأمین‌کنندگان تنظیم‌شده مهاجرت کنند، زیرا شرکت‌هایی که نتوانسته‌اند مجوزهای MiCA را به دست آورند، بخش‌هایی از عملیات خود را در اروپا کاهش می‌دهند، هرچند او معتقد است که خودنگهداری و نگهداری نهادی همچنان به همزیستی ادامه خواهد داد.

اشنایدر گفت: "ما همچنان این دو مفهوم را خواهیم داشت." "اما من یک تمایل واضح به سمت مؤسسات تنظیم‌شده می‌بینم."

با نزدیک شدن بریتانیا به اجرای چارچوب کریپتوی خود، این روند ممکن است تنها تشدید شود. در حالی که پیشنهادات بریتانیا برای تشویق نوآوری طراحی شده‌اند، آنها همچنین یک جهت‌گیری نظارتی گسترده‌تر را که در سراسر اروپا در حال ظهور است، تقویت می‌کنند: یکی که موفقیت نه تنها به نوآوری فناوری، بلکه به توانایی عمل به عنوان یک مؤسسه مالی تنظیم‌شده بستگی دارد.

برای صنعتی که بر اساس استارتاپ‌های چابک که به چالش incumbents می‌پردازند، ساخته شده است، مزیت رقابتی بعدی ممکن است دیگر سرعت نباشد، بلکه ممکن است صرفاً مقیاس باشد.