درآمد سهام ASML: آنچه سرمایه‌گذاران باید پیش از نتایج سه‌ماهه دوم زیر نظر داشته باشند

سهام ASML در حالی به گزارش درآمد ۱۵ ژوئیه خود نزدیک می‌شود که همزمان با شتابی بیشتر و عدم قطعیتی فراتر از سال‌های گذشته روبروست.

شتاب در اعداد و ارقام مشهود است. با قیمت فعلی حدود ۱۷۹۴ دلار، سهام ASML از ابتدای سال ۶۰٪ و در سال گذشته ۱۳۳٪ رشد داشته که نشان‌دهنده توجه دقیق سرمایه‌گذاران به نقش آن در تولید تراشه‌های پیشرفته است. اهداف قیمتی تحلیلگران در سراسر بازار افزایش یافته است؛ بانک آمریکا هدف را به ۲۳۴۵ دلار، ولز فارگو به ۲۲۰۰ دلار رسانده و بارکلیز رتبه خرید خود را با هدفی بالای ۲۰۰۰ یورو تکرار کرده است. گزارش درخشان میکرون در هفته گذشته کل بخش تجهیزات نیمه‌هادی را بالا کشید و سهام ASML نیز در این حرکت مشارکت داشت.

عدم قطعیت نیز به همان اندازه واقعی است. فشار کنترل صادرات چین در حال افزایش است، هلند در ۲۳ ژوئن به ائتلاف Pax Silica به رهبری ایالات متحده پیوست و وزارت بازرگانی ایالات متحده به دلیل ادعاهایی مبنی بر اینکه تجهیزات یا قطعات محدود شده EUV ممکن است به چین رسیده باشد، فشار وارد کرده است؛ ادعاهایی که ASML آن‌ها را رد کرده است. با توجه به اینکه چین حدود ۲۰٪ از درآمد کوتاه‌مدت پیش‌بینی‌شده ASML را تشکیل می‌دهد، این فشار نظارتی یک نکته فرعی نیست.

۱۵ ژوئیه زمانی است که بازار متوجه می‌شود این دو نیرو چگونه در اعداد و ارقام ظاهر می‌شوند.

ASML واقعاً چه می‌کند و چرا برای هوش مصنوعی اهمیت دارد

پیش از ورود به اعداد خاص، درک اینکه چرا سهام ASML به یک دارایی اصلی زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل شده، برای چارچوب‌بندی معنای گزارش درآمد اهمیت دارد.

ASML بزرگترین تولیدکننده سیستم‌های لیتوگرافی در جهان و تنها تولیدکننده سیستم‌های لیتوگرافی پیشرفته فرابنفش شدید (EUV) است که برای تولید کوچک‌ترین و متراکم‌ترین تراشه‌های جهان استفاده می‌شوند. تمام کارخانه‌های پیشرفته از جمله TSMC، سامسونگ و اینتل از سیستم‌های EUV آن برای تولید پیچیده‌ترین تراشه‌های خود استفاده می‌کنند.

این موقعیت انحصاری دلیلی است که ASML به طور گسترده به عنوان «اوپک جدید تراشه‌ها» توصیف می‌شود که منعکس‌کننده نقش مرکزی آن در تأمین ابزارهای لیتوگرافی حیاتی برای نیمه‌هادی‌های پیشرفته است. هر تراشه هوش مصنوعی پیشرفته‌ای که انویدیا طراحی می‌کند، هر ماژول HBM که SK Hynix یا میکرون تولید می‌کند، هر تراشه منطقی که TSMC تولید می‌کند - همه آن‌ها به تجهیزات ASML در لبه فناوری نیاز دارند. هیچ جایگزینی وجود ندارد. هیچ شرکت دیگری سیستم‌های EUV را در مقیاس و توانایی مورد نیاز صنعت نیمه‌هادی نمی‌سازد.

این موضوع ASML را به یکی از برترین گزینه‌ها در بازار زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل می‌کند که می‌تواند با نرخ رشد مرکب سالانه ۲۹.۱٪ از ۲۰۲۵ تا ۲۰۳۲ رشد کند. این چارچوب‌بندی مناسب است: ASML فارغ از اینکه کدام شرکت هوش مصنوعی غالب شود، کدام طراح تراشه پیشتاز باشد یا کدام تأمین‌کننده حافظه بیشترین سهم HBM را به دست آورد، برنده است. همه آن‌ها به EUV نیاز دارند.

اعداد مهم در ۱۵ ژوئیه

با ایجاد این زمینه، موارد خاصی که باید در ۱۵ ژوئیه زیر نظر داشت، آینده‌نگرانه هستند نه گذشته‌نگرانه.

کسب‌وکار ASML با زمان‌های تحویل طولانی کار می‌کند. مشتریان سیستم‌ها را ماه‌ها یا سال‌ها قبل سفارش می‌دهند. بنابراین، رقم سفارشات دریافتی نشانگر مفیدتری برای مسیر آینده کسب‌وکار است تا رقم درآمد، که منعکس‌کننده تحویل سفارشات ثبت‌شده در زمان‌های بسیار قبل‌تر است.

در سه‌ماهه‌های اخیر، سفارشات دریافتی متغیری بوده که بیشترین تأثیر را بر سهام ASML در روز گزارش درآمد داشته است. سفارشات دریافتی قوی نشان می‌دهد که تولیدکنندگان نیمه‌هادی به چشم‌انداز تقاضای خود اطمینان کافی دارند تا سرمایه خود را برای خرید تجهیزات جدید از قبل متعهد کنند. سفارشات دریافتی ضعیف، حتی در کنار درآمد قوی، نشان می‌دهد که مشتریان در حال کند کردن برنامه‌های سرمایه‌گذاری خود هستند.

با شتاب گرفتن تقاضای تراشه ناشی از هوش مصنوعی و گسترش تهاجمی ظرفیت تولیدکنندگان حافظه، مورد صعودی برای سفارشات دریافتی سه‌ماهه دوم قوی است. ریسک این است که مشتریان ممکن است سفارشات را در سه‌ماهه‌های قبلی پیش‌خور کرده باشند که باعث ایجاد یک وقفه طبیعی می‌شود که بدتر از آنچه هست به نظر می‌رسد.

محموله‌های سیستم EUV و پیشرفت High-NA

ترکیب بین EUV استاندارد و سیستم‌های نسل بعدی High-NA EUV ارزش بررسی دقیق را دارد. High-NA EUV که تولید تراشه‌های دقیق‌تر را ممکن می‌سازد، قیمت‌های بسیار بالاتری نسبت به EUV استاندارد دارد و نشان‌دهنده گام بعدی داستان رشد ASML است.

نگرانی‌های فزاینده‌ای در مورد جدول زمانی استقرار سیستم‌های High-NA EUV با حجم بالای نسل بعدی ASML وجود دارد. هرگونه اظهار نظر مدیریت در مورد پیشرفت صلاحیت مشتری High-NA، جدول زمانی افزایش تولید و سفارشات اولیه با حجم بالا به دقت بررسی خواهد شد. اگر TSMC، سامسونگ یا اینتل پذیرش High-NA خود را تسریع کنند، این مسیر درآمد میان‌مدت را به طور قابل توجهی تغییر می‌دهد.

این عددی است که بازار بیشترین نگرانی را در مورد آن دارد و اظهار نظر مدیریت در مورد آن به اندازه نتایج اصلی، سهام را حرکت می‌دهد.

از آنجایی که چین تقریباً یک پنجم درآمدهای پیش‌بینی‌شده کوتاه‌مدت ASML را تشکیل می‌دهد، هرگونه محدودیت اضافی یک مانع مستقیم برای راهنمایی‌های آینده‌نگرانه شرکت است. سوال برای ۱۵ ژوئیه این نیست که چین چه سهمی در درآمد سه‌ماهه دوم داشته است - این رقم عمدتاً منعکس‌کننده سفارشات ثبت‌شده قبل از تشدید نظارتی فعلی است - بلکه این است که مدیریت در مورد تأثیر آتی ائتلاف Pax Silica و فشار تشدید شده ایالات متحده چه می‌گوید.

اگر ASML راهنمایی‌هایی ارائه دهد که فرض می‌کند هیچ زوال درآمدی بیشتری از چین وجود ندارد، گاوها آرامش خواهند یافت. اگر مدیریت به صراحت چین را به عنوان یک مانع برای راهنمایی نیمه دوم ۲۰۲۶ علامت‌گذاری کند، سهام می‌تواند واکنش معناداری را تجربه کند، حتی اگر ارقام اصلی سه‌ماهه دوم قوی باشند.

تأیید یا بازنگری راهنمایی کل سال ۲۰۲۶

ASML راهنمایی درآمد کل سال ۲۰۲۶ را در گزارش سه‌ماهه اول خود ارائه کرد. گزارش ۱۵ ژوئیه آن راهنمایی را تأیید، افزایش یا کاهش خواهد داد. بانک آمریکا هدف قیمتی سهام ASML را بر اساس دید قوی دفتر سفارشات سال مالی ۲۰۲۷ افزایش داد. اگر دید دفتر سفارشات که BofA به آن استناد کرده در گزارش سه‌ماهه دوم تأیید شود و مدیریت راهنمایی کل سال را تأیید یا افزایش دهد، این یک عدم قطعیت کلیدی را که بر سهام سایه افکنده بود، از بین می‌برد.

کاهش راهنمایی، حتی یک کاهش اندک ناشی از محدودیت‌های صادراتی چین، منفی‌ترین نتیجه‌ای خواهد بود که بازار به عنوان یک ریسک جانبی قیمت‌گذاری می‌کند.

آنچه تحلیلگران انتظار دارند

جامعه تحلیلگران در آستانه ۱۵ ژوئیه به طور گسترده خوش‌بین است و درک اینکه اجماع در کجا قرار دارد به چارچوب‌بندی معنای شکست یا موفقیت کمک می‌کند.

میانگین هدف قیمتی ۱۲ ماهه برای ASML تقریباً ۱۷۴۰ دلار است، با برآورد بالا ۲۰۲۲ دلار و برآورد پایین ۹۸۰ دلار. ۳۸ تحلیلگر خرید سهام را توصیه می‌کنند در حالی که ۲ نفر فروش را پیشنهاد می‌کنند که منجر به رتبه کلی «خرید قوی» می‌شود.

جزئیات جالب این است که میانگین هدف ۱۷۴۰ دلار در واقع کمی کمتر از قیمت فعلی ۱۷۹۴ دلار است، که نشان می‌دهد در سطوح فعلی، سهام از مدل میانگین تحلیلگران جلوتر رفته است. سهام با معیارهای سنتی ارزان نیست - تحلیلگران انتظار دارند EPS شرکت ASML با نرخ رشد مرکب سالانه ۲۲٪ از ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۷ رشد کند و سهام با حدود ۴۲ برابر درآمدهای امسال معامله می‌شود.

با ۴۲ برابر درآمد، ASML برای حفظ ارزش‌گذاری خود به اجرای مداوم و رشد رو به جلو قابل مشاهده نیاز دارد. ۱۵ ژوئیه آزمونی است که آیا محیط تقاضای ناشی از هوش مصنوعی آن اجرا را ارائه می‌دهد یا اینکه موانع صادراتی چین به روش‌هایی ظاهر می‌شوند که فرض رشد ۲۲ درصدی EPS را به چالش می‌کشند.

وضعیت چین: ریسک چقدر بزرگ است

درک ریسک نظارتی خاص به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا کالیبره کنند که چقدر وزن به اظهار نظر چین در ۱۵ ژوئیه بدهند.

وزارت بازرگانی ایالات متحده فشار بر ASML را به دلیل ادعاهایی مبنی بر اینکه تجهیزات لیتوگرافی EUV محدود شده یا قطعات حمل و نقل تخصصی ممکن است محدودیت‌ها را دور زده و به چین رسیده باشند، افزایش داده است. اگرچه ASML این ادعاها را رد کرده است، اما این حادثه نگرانی‌های مربوط به محدودیت‌های صادراتی چندجانبه گسترده‌تر را دامن زده است. تصمیم اخیر دولت هلند برای همسویی با ائتلاف Pax Silica به رهبری ایالات متحده، در کنار بحث‌های جاری در مورد قانون MATCH در واشنگتن، ریسک ممنوعیت‌های گسترده بر سیستم‌های لیتوگرافی غوطه‌وری DUV فرابنفش عمیق را افزایش می‌دهد.

ریسک محدودیت DUV فوری‌تر از EUV است. ASML قبلاً نمی‌توانست EUV را به چین صادر کند. بحث بر سر این است که آیا سیستم‌های غوطه‌وری DUV، فناوری قدیمی‌تر اما همچنان ارزشمند، با محدودیت‌های اضافی روبرو هستند یا خیر. فروش DUV به چین سهم معناداری از آن رقم ۲۰ درصدی درآمد چین را تشکیل می‌دهد.

مورد صعودی این است که حتی اگر محدودیت‌های DUV بیشتر تشدید شود، تقاضا از سوی مشتریان غیر چینی به اندازه کافی قوی است که شکاف را پر کند. سرمایه‌گذاری زیرساخت هوش مصنوعی از سوی تولیدکنندگان نیمه‌هادی ایالات متحده، اروپا و تایوان به اندازه‌ای سریع در حال شتاب گرفتن است که دفتر سفارشات ASML فارغ از دسترسی چین پر می‌شود.

وزارت بازرگانی ایالات متحده اخیراً ۱۵۰ میلیون دلار به xLight، یک استارتاپ متمرکز بر توسعه فناوری منبع جایگزین EUV اعطا کرد که نشان‌دهنده یک تلاش استراتژیک غربی برای پرورش رقبای لیتوگرافی داخلی و کاهش اتکا به انحصار نزدیک به ASML است. این یک ریسک بلندمدت‌تر است تا یک مسئله ۱۵ ژوئیه، اما به عنوان بخشی از تصویر کامل ریسک قابل توجه است.

یک سه‌ماهه خوب در مقابل آنچه ناامیدکننده است

به جای تلاش برای پیش‌بینی نتیجه، چارچوب‌بندی معنای نتایج مختلف به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا برای هر سناریویی آماده شوند.

یک سه‌ماهه قوی ترکیبی از سفارشات دریافتی بالاتر از نرخ‌های اخیر، راهنمایی کل سال تأیید شده یا افزایش یافته، پیشرفت محموله High-NA جلوتر از برنامه، و اظهار نظر مدیریت مبنی بر اینکه وضعیت صادرات چین بدون تأثیر مادی بر درآمد نیمه دوم ۲۰۲۶ قابل مدیریت است، خواهد بود. در آن سناریو، سهام ASML احتمالاً بالاترین قیمت ۵۲ هفته‌ای خود یعنی حدود ۱۷۱۱ یورو در بورس آمستردام را آزمایش کرده و احتمالاً از آن عبور می‌کند.

یک سه‌ماهه ترکیبی، درآمد و سود جامد را نشان می‌دهد که از اجماع پیشی می‌گیرد اما با زبانی محتاطانه در مورد چین، سفارشات دریافتی ثابت یا کمی کمتر در مقایسه با سه‌ماهه اول، و عدم بازنگری صعودی در راهنمایی کل سال. سهام احتمالاً پس از گزارش در محدوده باقی می‌ماند و بدون فروش قابل توجه، بخشی از سودهای اخیر را پس می‌دهد.

یک سه‌ماهه ناامیدکننده ترکیبی از کاهش راهنمایی - حتی یک کاهش اندک - با مدیریت صریحاً علامت‌گذاری محدودیت‌های DUV چین به عنوان یک مانع نیمه دوم، و سفارشات دریافتی کمتر از نرخ‌های اخیر که نشان می‌دهد مشتریان برنامه‌های سرمایه‌گذاری را متوقف می‌کنند، خواهد بود. آن ترکیب می‌تواند سهام ASML را به طور معناداری از سطوح فعلی پایین بیاورد، به ویژه با توجه به ضریب حق بیمه‌ای که در حال حاضر دارد.

ارتباط ایلان ماسک و Terafab

یک کاتالیزور خاص که اخیراً توجه بیشتری به سهام ASML جلب کرده، داستان Terafab است.

تلاش ۵۵ میلیارد دلاری Terafab ایلان ماسک، سهام ASML را در مرکز مسابقه تأمین تراشه هوش مصنوعی قرار می‌دهد. ماسک ASML را بزرگترین شرکت اروپا نامید که توجه قابل توجه سرمایه‌گذاران خرد را به خود جلب کرد. ابتکار Terafab - ایجاد ظرفیت تولید نیمه‌هادی برای حمایت از زیرساخت هوش مصنوعی در مقیاس - دقیقاً به نوع سیستم‌های لیتوگرافی که ASML می‌سازد نیاز دارد. اگر Terafab از اعلام به تدارکات حرکت کند، ASML یک ذینفع مستقیم است.

این یک کاتالیزور میان‌مدت است تا یک داستان ۱۵ ژوئیه. اما اظهار نظر مدیریت در مورد هرگونه تعهدات مشتری جدید بزرگ یا الگوهای سفارش غیرعادی برای سیگنال‌هایی در مورد اینکه آیا تقاضای سبک Terafab شروع به ظاهر شدن در دفتر سفارشات کرده است یا خیر، ارزش بررسی دارد.

برای سرمایه‌گذارانی که سهام را ردیابی می‌کنند، WEEX دسترسی به محصولات معاملاتی سهام را فراهم می‌کند، از جمله کمپین First Stock Trade Protected که به کاربران واجد شرایط محافظت اضافی در اولین معامله سهام خود ارائه می‌دهد.

نتیجه‌گیری

سهام ASML با شتاب در یک طرف و عدم قطعیت نظارتی در طرف دیگر به ۱۵ ژوئیه می‌رود. مورد کسب‌وکار به همان اندازه که همیشه بوده قوی است - موقعیت انحصاری در EUV، نقش غیرقابل جایگزین در تولید تراشه هوش مصنوعی، و محیط تقاضای ناشی از بزرگترین ساخت‌وساز زیرساخت نیمه‌هادی در تاریخ. ریسک صادرات چین واقعی اما قابل مدیریت است اگر تقاضای غیر چینی همچنان شتاب بگیرد.

گزارش ۱۵ ژوئیه در درجه اول در مورد آنچه در سه‌ماهه دوم اتفاق افتاده نیست. در مورد این است که آیا راهنمایی رو به جلو و اظهار نظر سفارشات مدیریت تأیید می‌کند که مورد صعودی با وجود سر و صدای نظارتی دست‌نخورده باقی مانده است. سفارشات دریافتی، پیشرفت High-NA، اظهار نظر درآمد چین، و تأیید راهنمایی کل سال چهار موردی هستند که تعیین می‌کنند آیا سهام ASML به سمت اهداف بالای تحلیلگران ادامه می‌دهد یا در سطوح فعلی تثبیت می‌شود.

شانزده روز زمان زیادی برای انتظار برای شفافیت در مورد سهامی که در سال گذشته ۱۳۳٪ بازدهی داشته، نیست.

سوالات متداول

۱. ASML چه زمانی درآمد سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ را گزارش می‌کند؟
ASML نتایج سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ را در ۱۵ ژوئیه ۲۰۲۶، شانزده روز از امروز، گزارش می‌کند.

۲. قیمت سهام ASML امروز چقدر است؟
ASML از ۲۹ ژوئن ۲۰۲۶ با قیمت تقریبی ۱۷۹۴ دلار در نزدک و ۱۵۸۸ یورو در بورس آمستردام معامله می‌شود.

۳. تحلیلگران از درآمد سه‌ماهه دوم ASML چه انتظاری دارند؟
اجماع تحلیلگران با ۳۸ رتبه خرید، «خرید قوی» است. میانگین هدف قیمتی ۱۲ ماهه تقریباً ۱۷۴۰ دلار است، با بالاترین هدف ۲۳۴۵ دلار از بانک آمریکا. تحلیلگران انتظار رشد EPS حدود ۲۲٪ سالانه از ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۷ را دارند.

۴. بزرگترین ریسک برای سهام ASML در آستانه گزارش درآمد چیست؟
تشدید کنترل صادرات چین ریسک اصلی است. چین تقریباً ۲۰٪ از درآمد پیش‌بینی‌شده کوتاه‌مدت ASML را تشکیل می‌دهد و پیوستن دولت هلند به ائتلاف Pax Silica به رهبری ایالات متحده در ۲۳ ژوئن، ریسک محدودیت‌های گسترده بر سیستم‌های لیتوگرافی غوطه‌وری DUV را افزایش می‌دهد.

۵. چرا ASML «اوپک جدید تراشه‌ها» نامیده می‌شود؟
ASML تنها تولیدکننده سیستم‌های لیتوگرافی EUV است که برای تولید پیشرفته‌ترین تراشه‌های جهان ضروری هستند. هر تولیدکننده پیشرو نیمه‌هادی، TSMC، سامسونگ، اینتل و تولیدکنندگان حافظه مانند SK Hynix و میکرون، به تجهیزات ASML وابسته هستند. این موقعیت انحصاری در زیرساخت تولید تراشه هوش مصنوعی حیاتی همان چیزی است که مقایسه اوپک جدید را هدایت می‌کند.

سلب مسئولیت

این محتوا فقط برای اهداف عمومی اطلاع‌رسانی و آموزشی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی در نظر گرفته شود. هیچ‌چیز در این مقاله به منزله پیشنهاد، توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش یا معامله هر دارایی رمزنگاری یا استفاده از هر سرویس خاصی نیست. دارایی‌های رمزنگاری بسیار نوسان دارند و شامل ریسک، از جمله احتمال از دست دادن سرمایه هستند. خدمات WEEX ممکن است در همه مناطق در دسترس نباشد و مشمول قوانین، مقررات و الزامات واجد شرایط بودن کاربر است. لطفاً پیش از اتخاذ هرگونه تصمیم مالی، ریسک‌ها را به دقت ارزیابی کرده و الزامات محلی را تأیید کنید.