پیش‌بینی قیمت سهام ASML برای سال‌های ۲۰۲۶–۲۰۲۷: آیا می‌تواند به ۲۵۰۰ دلار برسد؟

قیمت سهام ASML قبلاً دستاوردهای چشمگیری داشته است. با رشد ۱۳۳ درصدی در سال گذشته، حرکت ۶۰ درصدی از ابتدای سال ۲۰۲۶ و اهداف تحلیلگران که بین ۱۷۰۰ تا ۲۳۴۵ دلار متغیر است، این سهام نسبت به زمانی که اکثر سرمایه‌گذاران آن را صرفاً یک شرکت صنعتی هلندی می‌دانستند، به طور قابل توجهی بازنگری شده است.

سوال ۲۵۰۰ دلاری درست فراتر از جایی قرار دارد که خوش‌بین‌ترین تحلیلگران در حال مدل‌سازی آن هستند. بانک آمریکا هدف ۲۳۴۵ دلار را دارد. ولز فارگو هدف ۲۲۰۰ دلار را تعیین کرده است. رسیدن از آن اهداف به ۲۵۰۰ دلار نیازمند یک گام دیگر است، یا یک تحول بنیادی که دور دیگری از ارتقای مدل‌ها را تحمیل کند، یا گسترش چندگانه که مسیر فعلی درآمد هنوز به طور کامل توجیه نمی‌کند.

هیچ‌کدام غیرممکن نیست. درک اینکه کدام محتمل‌تر است و چه شرایطی هر کدام را ایجاد می‌کند، همان چیزی است که بحث ۲۵۰۰ دلار را به جای رد کردن به عنوان آرزوی واهی، جدی می‌کند.

چرا ASML جایگاهی دارد که هیچ شرکت دیگری ندارد

نقطه شروع برای هر پیش‌بینی قیمت ASML، درک این موضوع است که چرا چارچوب انحصار برای ارزش‌گذاری بسیار مهم است.

ASML تنها شرکتی در جهان است که سیستم‌های لیتوگرافی فرابنفش شدید (EUV) را در مقیاس تجاری تولید می‌کند. هر تراشه پیشرفته‌ای که امروزه تولید می‌شود — پردازنده‌های گرافیکی (GPU) در مراکز داده هوش مصنوعی، حافظه‌های HBM که در کنار آن پردازنده‌ها قرار دارند، تراشه‌های منطقی داخل هر گوشی هوشمند — در مرحله‌ای از تولید به تجهیزات ASML نیاز دارند. هیچ تامین‌کننده جایگزینی وجود ندارد. هیچ رقیبی به توانایی EUV شرکت ASML در هیچ بازه زمانی واقع‌بینانه‌ای نزدیک نیست.

آن موقعیت انحصاری نوع خاصی از دوام درآمد را ایجاد می‌کند که اکثر شرکت‌های فناوری نمی‌توانند ادعا کنند. وقتی هزینه‌های زیرساخت هوش مصنوعی شتاب می‌گیرد، ASML سود می‌برد. وقتی تولیدکنندگان حافظه ظرفیت خود را گسترش می‌دهند، ASML سود می‌برد. وقتی کارخانه‌های تولید تراشه در گره‌های نسل بعدی سرمایه‌گذاری می‌کنند، ASML سود می‌برد. این شرکت نیازی به انتخاب برندگان در میان مشتریان خود ندارد. این شرکت کل اکوسیستم را تامین می‌کند.

تحلیلگران انتظار دارند سود هر سهم (EPS) شرکت ASML با نرخ رشد مرکب سالانه ۲۲ درصد از سال ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۷ رشد کند. با قیمت ۱۷۹۴ دلار و حدود ۴۲ برابر سود سال جاری، بازار در حال حاضر هزینه آن رشد را می‌پردازد. رسیدن به ۲۵۰۰ دلار مستلزم آن است که یا آن نرخ رشد محافظه‌کارانه ثابت شود، یا چندگانه بیشتر گسترش یابد، یا هر دو.

فرصت High-NA EUV محاسبات را تغییر می‌دهد

مهم‌ترین تحول بنیادی که می‌تواند قیمت سهام ASML را فراتر از مدل‌های فعلی تحلیلگران ببرد، مقیاس‌بندی تجاری سیستم‌های High-NA EUV است.

سیستم‌های EUV استاندارد که ASML چندین سال است می‌فروشد، قیمت فروش متوسطی در حدود ۲۰۰ میلیون یورو برای هر سیستم دارند. سیستم‌های High-NA EUV که تولید تراشه دقیق‌تر در گره‌های کوچک‌تر را ممکن می‌سازند، برچسب‌های قیمت بسیار بالاتری دارند — برآوردها آن‌ها را حدود ۳۵۰ تا ۴۰۰ میلیون یورو برای هر سیستم می‌دانند.

نگرانی‌های فزاینده‌ای در مورد جدول زمانی استقرار سیستم‌های High-NA EUV با حجم بالا و نسل بعدی ASML وجود دارد. این نگرانی‌ها دو طرفه هستند. اگر جدول زمانی کندتر از حد انتظار باشد، درآمد High-NA دیرتر از آنچه مورد خوش‌بینانه فرض می‌کند، محقق می‌شود. اگر جدول زمانی شتاب بگیرد، اگر TSMC، سامسونگ یا اینتل در پذیرش High-NA برای تولید با حجم بالا سریع‌تر از آنچه در حال حاضر پیش‌بینی شده حرکت کنند، سود درآمد و حاشیه سود قابل توجه خواهد بود.

سناریوی ۲۵۰۰ دلار اگر High-NA از محموله‌های تک‌رقمی به حجم معناداری تا سال ۲۰۲۷ برسد، بسیار قابل دستیابی‌تر است. با قیمت ۳۵۰ تا ۴۰۰ میلیون یورو برای هر سیستم در مقایسه با حدود ۲۰۰ میلیون برای EUV استاندارد، هر محموله افزایشی High-NA تقریباً دو برابر درآمد دستگاهی که در نهایت در ترکیب تولید جایگزین می‌کند، مشارکت دارد. آن تغییر در ترکیب محصول هم رشد درآمد و هم گسترش حاشیه سود را به طور همزمان پیش می‌برد.

هرگونه تایید از سوی TSMC، سامسونگ یا اینتل در مورد نقشه راه پذیرش High-NA آن‌ها، چه در تماس‌های درآمدی ۱۵ ژوئیه یا در روزهای سرمایه‌گذار بعدی، مهم‌ترین نقطه داده بنیادی برای بحث ۲۵۰۰ دلار است.

سه سناریو برای قیمت سهام ASML تا سال ۲۰۲۷

به جای تعهد به یک پیش‌بینی واحد، نقشه‌برداری از آنچه شرایط مختلف ایجاد می‌کنند، مفیدتر است.

در یک سناریوی قوی، High-NA EUV تا اواسط سال ۲۰۲۷ به محموله‌های با حجم معنادار می‌رسد، وضعیت صادرات چین بدون محدودیت‌های بیشتر فراتر از آنچه در حال حاضر وجود دارد تثبیت می‌شود، تقاضای زیرساخت هوش مصنوعی با نرخ‌های فعلی تا سال ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ ادامه می‌یابد و Terafab یا ابتکارات تولید تراشه هوش مصنوعی در مقیاس بزرگ مشابه به تعهدات سفارش ملموس تبدیل می‌شوند. در این محیط، رشد درآمد و سود از اجماع فعلی ۲۲ درصد EPS CAGR پیشی می‌گیرد، مدل‌های تحلیلگران دوباره ارتقا می‌یابند و ۲۵۰۰ دلار به طور بالقوه پیش از جدول زمانی ۲۰۲۷ قابل دستیابی می‌شود.

در یک سناریوی متوسط، High-NA به آرامی اما به طور مداوم افزایش می‌یابد، درآمد چین با تشدید محدودیت‌های DUV به طور متوسط کاهش می‌یابد اما تقاضای غیرچینی جبران می‌کند، و هزینه‌های زیرساخت هوش مصنوعی رشد می‌کند اما با سرعتی که دفتر سفارشات ASML را سالم نگه می‌دارد بدون اینکه شتاب چشمگیری ایجاد کند که منجر به بازنگری قابل توجه مدل شود. قیمت سهام ASML احتمالاً تا پایان سال ۲۰۲۷ به جایی بین ۲۰۰۰ تا ۲۳۰۰ دلار می‌رسد که بازدهی قوی از سطوح فعلی است اما به ۲۵۰۰ دلار نمی‌رسد.

در یک سناریوی محتاطانه، محدودیت‌های DUV تهاجمی‌تر از آنچه در حال حاضر انتظار می‌رود تشدید می‌شوند، درآمد چین در نتیجه به طور معناداری کاهش می‌یابد، استقرار High-NA با تاخیرهای بیشتری مواجه می‌شود و چرخه نیمه‌هادی با تعدیل مرحله ساخت مرکز داده فعلی وارد دوره هضم می‌شود. سهام ASML می‌تواند قبل از بهبود با شروع چرخه سرمایه‌گذاری بعدی، از سطوح فعلی تثبیت یا عقب‌نشینی کند. هدف ۲۵۰۰ دلار در این سناریو به جای سال ۲۰۲۷، داستانی برای سال ۲۰۲۸ یا ۲۰۲۹ می‌شود.

داستان Terafab چه چیزی اضافه می‌کند

یک کاتالیزور خاص که در بحث‌های سهام ASML توجه فزاینده‌ای را به خود جلب کرده است، ابتکار Terafab است.

فشار ۵۵ میلیارد دلاری Terafab ایلان ماسک، سهام ASML را در مرکز مسابقه تامین تراشه هوش مصنوعی قرار می‌دهد. منطق مستقیم است: ایجاد ظرفیت تولید نیمه‌هادی در مقیاسی که Terafab دلالت دارد، نیازمند سیستم‌های لیتوگرافی EUV است و ASML تنها جایی است که می‌توان آن‌ها را تهیه کرد. اگر Terafab در طول سال ۲۰۲۶ یا ۲۰۲۷ به هر شکل معناداری از مفهوم به تدارکات حرکت کند، منبع تقاضایی به دفتر سفارشات ASML اضافه می‌کند که در حال حاضر در هیچ مدل تحلیلگری وجود ندارد.

این به عنوان یک کاتالیزور کوتاه‌مدت حدس و گمان است. Terafab هنوز در مراحل اولیه است و جدول زمانی ساخت کارخانه نیمه‌هادی به این معنی است که سفارشات تجهیزات تنها زمانی به طور جدی آغاز می‌شود که ساخت تاسیسات به اندازه کافی پیشرفته باشد. اما به عنوان یک متغیر میان‌مدت، دقیقاً نشان‌دهنده نوعی از صعود است که خارج از مدل‌های اجماع فعلی قرار دارد — و تقاضای خارج از اجماع همان چیزی است که غافلگیری‌های دریافت سفارش را ایجاد می‌کند که بزرگترین حرکات قیمت سهام ASML را پیش می‌برد.

ریسک چین: چقدر واقعاً ۲۵۰۰ دلار را تهدید می‌کند

وضعیت کنترل صادرات چین، ریسکی است که بیش از همه برای مسیر رشد ASML ذکر می‌شود و در زمینه هدف ۲۵۰۰ دلار، شایسته ارزیابی صادقانه است.

چین تقریباً یک‌پنجم درآمدهای کوتاه‌مدت پیش‌بینی‌شده ASML را تشکیل می‌دهد و تصمیم اخیر دولت هلند برای همسویی با ائتلاف Pax Silica به رهبری آمریکا، ریسک ممنوعیت‌های گسترده بر سیستم‌های لیتوگرافی غوطه‌وری DUV را افزایش می‌دهد.

سوال کلیدی این است که آیا تقاضای غیرچینی می‌تواند هرگونه کاهش درآمد چین را جبران کند یا خیر. شواهد از دفتر سفارشات اخیر ASML نشان می‌دهد که می‌تواند. سرمایه‌گذاری زیرساخت هوش مصنوعی از سوی تولیدکنندگان تراشه آمریکایی، اروپایی و تایوانی با سرعتی در حال شتاب گرفتن است که ظرفیت EUV موجود را صرف‌نظر از آنچه در چین اتفاق می‌افتد، جذب می‌کند. گسترش تهاجمی ظرفیت TSMC، تعهد زیرساخت ۶۴۸ تریلیون وونی سامسونگ و جاه‌طلبی‌های تازه کارخانه تولید تراشه اینتل، همگی به تقاضای EUV تبدیل می‌شوند که به مشتریان چینی وابسته نیست.

محاسباتی که ۲۵۰۰ دلار را با وجود ریسک چین قابل دستیابی می‌کند، تقریباً این است: اگر درآمد DUV چین به دلیل محدودیت‌های اضافی ۱۰ تا ۱۵ درصد از سطوح فعلی کاهش یابد، اما تقاضای EUV غیرچینی با هدایت ساخت زیرساخت هوش مصنوعی ۲۵ تا ۳۰ درصد رشد کند، تاثیر درآمد خالص مثبت است. حاشیه‌های سود ممتاز در EUV در مقابل DUV به این معنی است که تغییر ترکیب در واقع سودآوری را بهبود می‌بخشد، حتی زمانی که تمرکز جغرافیایی در پایه درآمد کاهش می‌یابد.

سناریویی که در آن ریسک چین واقعاً ۲۵۰۰ دلار را تهدید می‌کند، سناریویی است که در آن محدودیت‌های DUV چنان جامع هستند که بخش بزرگی از درآمد چین به طور همزمان ناپدید می‌شود و شکافی ایجاد می‌کند که تقاضای غیرچینی نمی‌تواند به سرعت کافی پر کند. این یک ریسک دنباله‌ای است تا یک مورد پایه، اما آنقدر واقعی است که در تعیین اندازه موقعیت لحاظ شود.

ارزش‌گذاری: آیا ۴۲ برابر سود در مسیر رسیدن به ۲۵۰۰ دلار پایدار است

با قیمت ۱۷۹۴ دلار و حدود ۴۲ برابر سود سال جاری، ASML برای عملکرد قوی مداوم قیمت‌گذاری شده است. رسیدن به ۲۵۰۰ دلار با چندگانه مشابه نیازمند رشد متناسب سود است — حدود ۳۹ درصد رشد سود از سطوح فعلی تا زمانی که سهام به آن قیمت برسد.

از سال ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۷، تحلیلگران انتظار دارند EPS شرکت ASML با نرخ CAGR ۲۲ درصد رشد کند. دو سال ترکیب EPS ۲۲ درصدی از پایه فعلی، حدود ۴۸ درصد رشد سود ایجاد می‌کند. با چندگانه ۴۲ برابری فعلی که بر آن پایه سود بالاتر اعمال می‌شود، قیمت سهام ضمنی بالای ۲۵۰۰ دلار است.

آن محاسبات نشان می‌دهد که ۲۵۰۰ دلار تا پایان سال ۲۰۲۷ در چندگانه فعلی قابل دستیابی است اگر اجماع EPS CAGR ۲۲ درصد دقیق باشد. ریسک این است که چندگانه با گران‌تر شدن سهام از نظر مطلق و با تغییر نرخ‌های بهره یا اشتهای ریسک، فشرده شود. فرصت این است که اگر High-NA EUV سریع‌تر از حد انتظار مقیاس‌بندی شود و دور دیگری از ارتقای برآورد سود را تحمیل کند، چندگانه بیشتر گسترش یابد.

سرمایه‌گذارانی که به احتمال زیاد ۲۵۰۰ دلار را می‌بینند، کسانی هستند که از میان سر و صدای صادرات چین، گزارش درآمد ۱۵ ژوئیه و هر نوسان بازاری که چرخه نیمه‌هادی گسترده‌تر را بین الان تا ۲۰۲۷ همراهی می‌کند، سهام را نگه می‌دارند. سرمایه‌گذارانی که به احتمال کمتری آن را می‌بینند، کسانی هستند که بر اساس سرفصل‌های نظارتی معامله می‌کنند و ترکیب بنیادی که موقعیت انحصاری ASML صرف‌نظر از چرخه اخبار ایجاد می‌کند را از دست می‌دهند.

آنچه باید از الان تا ۲۵۰۰ دلار تماشا کرد

به جای ردیابی هفتگی قیمت سهام، چند شاخص خاص به شما می‌گویند که آیا مسیر ۲۵۰۰ دلار در حال باز شدن است یا بسته شدن.

دریافت سفارش High-NA و تاییدیه محموله‌ها از مشتریان اصلی، مهم‌ترین سیگنال‌ها هستند. هر سفارش جدید تایید شده High-NA نشان‌دهنده درآمدی با ارزش تقریباً دو برابر یک سیستم EUV استاندارد است و تایید می‌کند که انتقال محصول طبق برنامه پیش می‌رود.

درآمد DUV چین به عنوان درصدی از کل درآمد، شاخص ریسکی است که باید نظارت شود. اگر آن درصد به تدریج با رشد تقاضای غیرچینی کاهش یابد، ریسک ژئوپلیتیک بدون مختل کردن مسیر رشد در حال جذب شدن است. اگر در یک سه ماهه به شدت سقوط کند، شکاف ممکن است برای پر شدن سریع خیلی بزرگ باشد.

بازنگری‌های راهنمای کل سال ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ مستقیم‌ترین شاخص بازار برای این است که آیا ASML در حال حرکت به سمت ۲۵۰۰ دلار است یا عقب می‌ماند. هر بازنگری صعودی در راهنما، گامی به سوی هدف قیمت است. هر بازنگری نزولی، جدول زمانی را تمدید می‌کند.

گزارش درآمد سه ماهه دوم ۱۵ ژوئیه، نزدیک‌ترین آزمون برای هر سه است. دریافت سفارش، تفسیر پیشرفت High-NA، روندهای درآمد چین و تایید راهنما، مجموعاً به سرمایه‌گذاران می‌گوید که آیا سناریوی ۲۵۰۰ دلار نزدیک‌تر می‌شود یا به زمان بیشتری نیاز دارد.

برای سرمایه‌گذارانی که سهام را ردیابی می‌کنند، WEEX دسترسی به محصولات معاملاتی سهام را فراهم می‌کند، از جمله کمپین اولین معامله سهام محافظت‌شده که به کاربران واجد شرایط محافظت اضافی در اولین معامله سهام آن‌ها ارائه می‌دهد.

نتیجه‌گیری

رسیدن قیمت سهام ASML به ۲۵۰۰ دلار تا سال ۲۰۲۷، خوش‌بینانه‌ترین نتیجه در محدوده سناریوهایی است که تحلیلگران جدی در حال بحث درباره آن هستند. این هدف بالاتر از بالاترین هدف منتشر شده فعلی قرار دارد اما اگر High-NA EUV سریع‌تر از آنچه اجماع فرض می‌کند مقیاس‌بندی شود و وضعیت صادرات چین بدون از دست دادن مادی درآمد تثبیت شود، قابل دستیابی است.

موقعیت انحصاری که ASML را استثنایی می‌کند، بحث ۲۵۰۰ دلار را نیز به جای حدس و گمان، مستدل می‌کند. شرکتی که هر تولیدکننده نیمه‌هادی پیشرفته در جهان به آن وابسته است، با رشد سود ۲۲ درصدی سالانه، با محصول نسل بعدی که قیمت متوسط سیستم را دو برابر می‌کند، این کسب‌وکاری است که در آن ۲۵۰۰ دلار مقصدی قابل دستیابی است تا یک فانتزی خوش‌بینانه.

اینکه آیا تا پایان سال ۲۰۲۷ می‌رسد یا تا سال ۲۰۲۸ طول می‌کشد، عمدتاً به زمان‌بندی پذیرش High-NA و نتیجه نظارتی چین بستگی دارد. ۱۵ ژوئیه نقطه داده معنادار بعدی را در مورد هر دو ارائه خواهد داد.

سوالات متداول

۱. آیا سهام ASML می‌تواند تا سال ۲۰۲۷ به ۲۵۰۰ دلار برسد؟
اگر High-NA EUV به محموله‌های با حجم معنادار برسد و تقاضای غیرچینی همچنان کاهش درآمد چین ناشی از محدودیت‌های صادراتی را جبران کند، این در محدوده نتایج قابل دستیابی است. بالاترین هدف فعلی تحلیلگران ۲۳۴۵ دلار است که ۲۵۰۰ دلار را به جای حدس و گمان، به یک سناریوی خوش‌بینانه اما مستدل تبدیل می‌کند.

۲. قیمت سهام ASML امروز چقدر است؟
ASML در تاریخ ۲۹ ژوئن ۲۰۲۶ در نزدک با قیمت تقریبی ۱۷۹۴ دلار معامله می‌شود که ۶۰ درصد از ابتدای سال و ۱۳۳ درصد در سال گذشته رشد داشته است.

۳. برای رسیدن ASML به ۲۵۰۰ دلار چه اتفاقی باید بیفتد؟
انتقال High-NA EUV به حجم تجاری معنادار، تثبیت محدودیت‌های صادراتی چین بدون تاثیر درآمدی مادی بیشتر، تداوم تقاضای زیرساخت هوش مصنوعی تا سال ۲۰۲۷ و دقیق یا محافظه‌کارانه بودن اجماع ۲۲ درصدی EPS CAGR.

۴. بزرگترین ریسک برای رسیدن سهام ASML به ۲۵۰۰ دلار چیست؟
گسترش تهاجمی محدودیت‌های صادراتی DUV چین که بخش قابل توجهی از حدود ۲۰ درصد مشارکت درآمد چین را سریع‌تر از آنچه تقاضای غیرچینی می‌تواند جبران کند حذف می‌کند، همراه با تاخیرهای استقرار High-NA که چرخه ارتقای سود بعدی را به آینده دورتر می‌برد.

۵. High-NA EUV چگونه بر مسیر ASML به ۲۵۰۰ دلار تاثیر می‌گذارد؟
سیستم‌های High-NA EUV با قیمت تقریبی ۳۵۰ تا ۴۰۰ میلیون یورو برای هر کدام قیمت‌گذاری شده‌اند، تقریباً دو برابر قیمت سیستم‌های EUV استاندارد. هر محموله افزایشی High-NA دو برابر درآمد سیستمی که در ترکیب تولید جایگزین می‌کند، مشارکت دارد و هم رشد درآمد و هم گسترش حاشیه سود را به طور همزمان پیش می‌برد. پذیرش سریع‌تر از حد انتظار High-NA، قدرتمندترین کاتالیزور بنیادی برای حرکت قیمت سهام به سمت ۲۵۰۰ دلار است.

سلب مسئولیت

این محتوا صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی عمومی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی در نظر گرفته شود. هیچ‌چیز در این مقاله به منزله پیشنهاد، توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش یا معامله هر دارایی رمزنگاری یا استفاده از هر سرویس خاصی نیست. دارایی‌های رمزنگاری بسیار پرنوسان هستند و شامل ریسک، از جمله احتمال از دست دادن سرمایه می‌شوند. خدمات WEEX ممکن است در همه مناطق در دسترس نباشد و مشمول قوانین، مقررات و الزامات واجد شرایط بودن کاربر باشد. لطفاً قبل از تصمیم‌گیری مالی، ریسک‌ها را به دقت ارزیابی کرده و الزامات محلی را تایید کنید.