مدیر استراتژی Citadel: بازار احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه ژوئیه را دست کم گرفته است

اگر در ماه ژوئیه از افزایش نرخ بهره صرف نظر شود، اعتبار فدرال رزرو آسیب خواهد دید.

نویسنده: دونگ جینگ، وال استریت ژورنال

چارچوب سیاست فدرال رزرو در حال تغییر از «عادت» به «سازگاری» است و بازار اوراق قرضه ممکن است تابستانی سخت را پیش رو داشته باشد.

در تاریخ ۵ ژوئیه، فرانک فلایت، مدیر استراتژی کلان Citadel Securities در گزارش اخیر خود هشدار داد که بازار در حال حاضر به شدت احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در جلسه ماه ژوئیه را دست کم گرفته است. او پیش‌بینی خود را مبنی بر افزایش نرخ بهره دو بار در سال جاری حفظ کرد، اما معتقد است که سرمایه‌گذاران هنوز تحت تأثیر «چارچوب سیاست عادت» قرار دارند و به اشتباه فرض می‌کنند که فدرال رزرو تنها زمانی اقدام خواهد کرد که داده‌ها به شدت آنها را وادار به عمل کنند.

فلایت اشاره کرد که عملکرد رئیس فدرال رزرو، آقای والش، در جلسه FOMC ماه ژوئن «A+» بوده است - نرخ تورم تعادل پایین آمده، منحنی بازده صاف شده و دلار تقویت شده است، و همچنین کاهش موقت دارایی‌های ریسکی به سرعت جذب شده است. این واکنش بازار نشان می‌دهد که افزایش سریع «اعتبار» برای بازار قابل تحمل است، حتی اگر به طور کامل پیش‌بینی نشده باشد. در عین حال، چارچوب کلان چند دارایی او و داده‌های جریان نقدی خزانه‌داری ایالات متحده نشان می‌دهد که ریسک افزایش نرخ بهره وجود دارد و فشار بر بازار اوراق قرضه ممکن است ادامه یابد.

از «عادت» به «سازگاری»: تغییر چارچوب سیاست به طور نادرست درک شده است

فلایت معتقد است که اشتباه اصلی در قیمت‌گذاری فعلی بازار این است که سرمایه‌گذاران هنوز از «چارچوب سیاست عادت» قدیمی استفاده می‌کنند - به این معنا که فرض می‌کنند فدرال رزرو به آرامی عمل می‌کند و تنها زمانی که داده‌ها به اندازه کافی جمع‌آوری شوند، به طور غیرفعال پیگیری خواهد کرد. او بر این باور است که تغییر فدرال رزرو به «چارچوب سیاست سازگاری» واقعی است و هنوز به طور کامل توسط بازار درک نشده است.

در چارچوب سیاست سازگاری، استراتژی بهینه بانک مرکزی این است که به محض بروز انحراف از مأموریت دوگانه، به سرعت واکنش نشان دهد تا از تثبیت انحراف جلوگیری کند. این مکانیزم می‌تواند رفتار تعیین دستمزد و قیمت‌ها را به گونه‌ای هدایت کند که انتظارات تورمی ۲٪ در آن گنجانده شود، که در نتیجه احتمال دستیابی به هدف را افزایش می‌دهد و در نهایت نیاز به تنگنای کمتری نسبت به مسیر «تأخیر و سپس ترمز ناگهانی» در چارچوب عادت خواهد داشت.

او به‌ویژه تأکید کرد که اگر فدرال رزرو در جلسه ماه ژوئیه از اولین فرصت «عمل به وعده» صرف نظر کند، این امر باعث می‌شود که اظهارات والش در کنفرانس خبری ماه ژوئن به صورت ظاهری به نظر برسد و ممکن است منجر به بازگشت بازار به بخشی از اعتبار اضافی ایجاد شده شود.

سیگنال‌های چند دارایی و جریان نقدی خزانه‌داری هر دو به سمت افزایش نرخ بهره اشاره دارند

در جنبه‌های تکنیکی و جریان‌های مالی، سیگنال‌های کمی Citadel Securities نیز از قضاوت افزایش نرخ بهره حمایت می‌کنند.

فلایت یادآوری کرد که در تاریخ ۱۹ مه، او هشدار داده بود که خطر تقویت سریع مدت زمان جهانی وجود دارد و در آن زمان دو عامل به این قضاوت دامن زده بودند:

اول، ارزش‌گذاری عامل رشد PC1 در مدل تجزیه چند دارایی به آستانه معکوس ۲ برابر انحراف استاندارد رسیده است که نشان‌دهنده ریسک کاهش نرخ بهره است؛ دوم، داده‌های جریان نقدی خزانه‌داری ایالات متحده نشان می‌دهد که شدت خرید خالص به طور قابل توجهی افزایش یافته است. تاریخ ۱۹ مه به عنوان اوج مرحله‌ای نرخ بهره در سال جاری شناخته شد.

با این حال، هر دو عامل فوق که به مدت زمان طولانی مربوط می‌شوند، در حال حاضر به طور کامل معکوس شده‌اند. عامل PC1 در چارچوب کلان در چند هفته گذشته بیش از ۳ انحراف استاندارد حرکت کرده و قرائت کنونی -۱.۱۷ برابر انحراف استاندارد است؛ در عین حال، داده‌های جریان نقدی خزانه‌داری ایالات متحده نشان می‌دهد که شدت فروش خالص به وضوح افزایش یافته است.

فلایت نتیجه‌گیری کرد که سیگنال‌های فوق به طور کلی به سمت ریسک افزایش نرخ بهره اشاره دارند و فشار بر بازار اوراق قرضه ممکن است در تابستان تشدید شود.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.