為什麼私人信貸成為 TradFi 到 DeFi 的第一個真正橋樑

文章作者： Bryan Daugherty

文章編譯： Block unicorn

私人信貸比大多數 RWA 更早適應鏈上是有原因的

它本身就具備鏈上市場能夠定價的要素：收益。

這使得它的發展路徑比私募股權、風險投資或房地產更為清晰。

那些類別主要涉及獲取渠道、包裝或長期投資。

私人信貸則提供了更直接的途徑。

現金流可以在加密市場內進行分配、融資，並最終再次利用。

(來源：DefiLlama)

重要的不是私人信貸被代幣化了

而是私人信貸開始在鏈上發揮作用。

許多代幣化資產仍停留在發行階段。

• 它們被包裝。

• 它們被分發。

• 它們被存放在錢包中。

私人信貸則更進一步。

它開始作為抵押品出現在借貸市場中，並出現在允許用戶以該資產為抵押進行借貸而無需完全退出的策略中。

這比簡單的代幣化意義重大得多。

市場已經在將獲取渠道與實用性區分開來

報告中一個強有力的信號是，大部分活躍的私人信貸市值都集中在無需許可的產品中。

(來源：rwa.xyz)

這說明了一些重要信息。

用戶不僅僅想要獲得私人信貸的敞口。

他們想要表現得更像加密資產的私人信貸：

• 可轉讓

• 可在去中心化金融（DeFi）中使用

• 更容易融資

• 更容易在不同場所之間轉移

這與基本保持不變的代幣化基金利息截然不同。

增長最快的產品來自為加密基礎設施（Crypto Rails）構建的產品

另一個突出的點是資本實際所在的地方。

(來源：DLResearch)

鏈上私人信貸的最大份額並非在代幣化基金包裝器中。

而是來自鏈上借貸池。

這一點至關重要，因為它表明市場正在獎勵專為鏈上使用而設計的結構，而不僅僅是重新包裝以適應新渠道的傳統產品。

產品在加密市場中的功能越強大，似乎就越能吸引需求。

為什麼私人信貸率先發展

私人信貸同時解決了兩個問題。

對於傳統資產管理者而言，代幣化改善了分配。

對於鏈上市場而言，它引入了一種新型的生產性抵押品。

這種組合在 RWA 中仍然罕見。

房地產可以被代幣化，但流動性和估值仍然難以實現。

私募股權和風險投資可以代幣化，但大多仍是被動持有。

碳信用額受益於更好的追蹤，但在去中心化金融（DeFi）中的實用性不高。

私人信貸是首批代幣化同時改善獲取渠道和金融用途的類別之一。

所有這些都無法消除原有的風險

它仍然是私人信貸。

承銷仍然重要。

借款人人資質仍然重要。

回收價值仍然重要。

流動性仍然重要。

將資產放在鏈上並不能解決其中任何問題。

它只是讓產品更容易分發，在某些情況下也更容易融資。

這很有用。

但這與降低潛在風險不是一回事。

RWA 的真正啟示

私人信貸之所以重要，是因為它展現了市場獎勵的是什麼。

不僅僅是代幣化資產。

而是那些一旦上鏈就變得更有用的資產。

這或許是思考 RWA 下一階段更清晰的方式。

行業領導者不會是那些最容易封裝的資產。

它們將是那些從成為鏈上金融系統的一部分中獲得真正實用性的資產。