本週市場觀察的不只是CPI，而是全球資本成本是否再度上修

7 月 13 日，BTC 於 64,000 附近再次遭遇壓力，目前短線關注能否重新站穩 63,000 美元，若買盤無法重新取得主導權，不排除進一步回測 60,000 美元整數關卡。

本週全球市場將迎來密集事件，包括美國 6 月 CPI、PPI、零售銷售、聯準會主席 Kevin Warsh 首次赴國會進行半年度貨幣政策報告，以及摩根大通、高盛、台積電、ASML、Netflix 等重量級企業財報。市場焦點已不再只是單一經濟數據，而是這些事件能否共同驗證目前「高資本成本」的市場環境是否持續。其中，Warsh 首次國會聽證的重要性甚至不亞於 CPI 本身。市場將觀察他是否延續目前低調且避免提供前瞻指引的政策風格，以及是否對近期升溫的升息預期作出任何暗示。目前聯準會內部已有部分官員開始討論撤回去年降息措施，而 6 月 CPI 若再度高於預期，將進一步提高市場對未來政策收緊的預期。

另一方面，中東局勢再度惡化。伊朗宣布再次關閉霍爾木茲海峽，美軍則持續空襲伊朗軍事設施，雙方衝突範圍已擴大至海灣多國。值得注意的是，目前真正影響全球通膨的不只是原油價格，而是全球煉油能力持續受戰爭破壞。俄烏衝突、中東煉廠受損以及霍爾木茲航運風險，使全球成品油供應仍然偏緊，即使原油價格回落，汽油、柴油等終端能源價格仍可能維持高位，讓能源通膨比市場預期更具黏性。

同時，另一條值得關注的主線來自 AI 資本競賽。近期 NVIDIA、Amazon、SpaceX 等科技巨頭持續透過大規模發債籌措 AI 基礎建設資金，但華爾街開始出現明顯的吸收疲勞。市場擔憂的並非企業信用，而是未來數千億美元的新債供給將持續推高企業融資成本。這代表 AI 投資雖仍未降溫，但資金成本正逐漸成為下一階段估值的重要限制因素，也意味著全球流動性正同時面臨政府發債與企業融資需求的雙重競爭。

除此之外，日本政府退休金投資基金（GPIF）計畫提高替代資產配置，使日圓出現反彈，也反映全球大型資金仍持續調整資產配置方向。若美元維持高利率、日本資金回流與 AI 融資需求同步存在，全球風險資產將持續面臨流動性重新分配的壓力。

整體而言，本週市場需要回答的不只是美國通膨是否回升，還有全球資本成本是否仍將持續墊高。在 AI 持續吸收大量資金、能源供應鏈仍存在不確定性，以及聯準會政策方向尚未明朗的背景下，風險資產仍將受到利率、流動性與企業融資能力三者共同影響，而這也將決定比特幣能否重新挑戰 64,000 美元以上區域，或持續維持震盪整理格局。

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