Tiền gửi số hóa có thể lấn át stablecoin trong kỷ nguyên tài chính số

Cuộc tranh luận mới nhất trong thế giới tiền mã hóa không còn chỉ là “Bitcoin hay altcoin”, mà đang chuyển sang một câu hỏi sâu sắc hơn: đâu sẽ là đồng tiền chủ đạo của hệ thống tài chính số trong tương lai – stablecoin hay tiền gửi số hóa?

Reuters dẫn lời bà Megan Greene, nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Anh, cho rằng sức hút của stablecoin có thể sớm suy giảm và bị thay thế bởi tiền gửi số hóa, tức phiên bản kỹ thuật số của các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, định hướng chính sách của Ngân hàng Anh không hoàn toàn xem đây là cuộc cạnh tranh loại trừ lẫn nhau.

Trong bài phát biểu tại City Week 2026, Phó Thống đốc Sarah Breeden đã mô tả tầm nhìn về một hệ thống tiền tệ đa dạng, nơi bên cạnh tiền gửi ngân hàng truyền thống sẽ tồn tại tiền gửi số hóa, stablecoin được quản lý và thậm chí cả tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương dành cho người dân.

Để hiểu cuộc tranh luận này, trước hết cần phân biệt rõ hai khái niệm.

Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tiền gửi số hóa là phiên bản kỹ thuật số của các khoản nợ ngân hàng thương mại được ghi nhận trên các sổ cái số có kiểm soát truy cập. Chúng vẫn là khoản tiền gửi tại ngân hàng, chịu sự giám sát của cơ quan quản lý và nằm trong hệ thống tiền tệ hai tầng hiện nay.

Trong khi đó, stablecoin được quản lý là các đồng tiền số do khu vực tư nhân phát hành, được bảo chứng bằng các tài sản an toàn và thường được thiết kế để lưu thông rộng rãi hơn trên môi trường số.

Nói ngắn gọn, tiền gửi số hóa là “tiền gửi ngân hàng có thể lập trình”, còn stablecoin là “tiền tư nhân dưới dạng mã thông báo số”.

Lý do các ngân hàng trung ương ưu ái tiền gửi số hóa không khó hiểu. IMF cho rằng mô hình này có thể giúp thống nhất hoạt động thanh toán, quyết toán và quản lý thanh khoản trên cùng một hạ tầng, hỗ trợ tự động hóa quy trình và giảm chi phí đối chiếu dữ liệu. Tuy nhiên, nó cũng đòi hỏi khả năng quản lý thanh khoản theo thời gian thực tốt hơn.

Ngân hàng Anh còn đi xa hơn khi nhấn mạnh nguy cơ người dùng nhầm lẫn giữa tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm và stablecoin do chính ngân hàng phát hành dưới cùng một thương hiệu. Trong thư gửi các tổng giám đốc điều hành vào tháng 5/2026, Cơ quan Quản lý Thận trọng (PRA) cho biết họ vẫn lo ngại rủi ro lây lan mất niềm tin trong thị trường bán lẻ. Bà Sarah Breeden cũng nhấn mạnh rằng stablecoin do các ngân hàng phát hành sẽ không được bảo hiểm tiền gửi như các khoản tiền gửi truyền thống.

Đây chính là lợi thế lớn về mặt pháp lý và chính sách của tiền gửi số hóa.

Tuy nhiên, cho rằng tiền gửi số hóa sẽ “xóa sổ” stablecoin có lẽ là cách nhìn quá đơn giản.

Chính bà Sarah Breeden nhận định rằng trong các thị trường tài sản số hóa tương lai, hệ thống tiền tệ tư nhân an toàn nhiều khả năng vẫn sẽ bao gồm cả tiền gửi số hóa lẫn stablecoin được quản lý. Ngân hàng Anh hiện cũng đang chuẩn bị đưa stablecoin được quản lý vào Khuôn khổ Thử nghiệm Chứng khoán Số, đồng thời hoàn thiện bộ quy định dành cho các stablecoin có tầm ảnh hưởng hệ thống.

Nói cách khác, định hướng hiện nay của Anh nghiêng về mô hình cùng tồn tại dưới sự giám sát chặt chẽ hơn là việc một bên hoàn toàn thay thế bên còn lại.

IMF cũng cảnh báo rằng việc sử dụng stablecoin làm tài sản quyết toán có thể nâng cao hiệu quả trong điều kiện bình thường, nhưng lại khuếch đại áp lực khi niềm tin thị trường suy giảm. Vì vậy, yếu tố quyết định không nằm ở tên gọi của đồng tiền, mà nằm ở thiết kế an toàn, khuôn khổ pháp lý và khả năng duy trì niềm tin của người sử dụng.

Một ví dụ đơn giản sẽ giúp dễ hình dung hơn.

Hãy tưởng tượng một doanh nghiệp sử dụng ngân hàng trong nước để trả lương, ký quỹ và thanh toán cho đối tác. Trong trường hợp này, tiền gửi số hóa là lựa chọn hợp lý vì đây chỉ là phần mở rộng kỹ thuật số của loại tiền mà doanh nghiệp vốn đã sử dụng hàng ngày. Chúng có thể được tích hợp trực tiếp vào hệ thống kiểm soát nội bộ và quy trình quyết toán hiện hữu.

Ngược lại, trong các ứng dụng tài chính phi tập trung toàn cầu, nơi người dùng cần tài sản thế chấp, giao dịch liên tục 24/7 và luân chuyển thanh khoản giữa nhiều nền tảng khác nhau, stablecoin lại có lợi thế nhờ được sinh ra cho môi trường Internet và khả năng lưu thông mở.

Đây cũng là cách IMF và Ngân hàng Anh đang hình dung vai trò khác nhau của các loại tiền số trong hệ sinh thái tài chính tương lai.

Đối với nhà đầu tư tiền mã hóa, bài học quan trọng là không nên xem cuộc tranh luận này như một trận chiến thắng – thua tuyệt đối.

Điều đáng quan tâm hơn là mỗi loại tiền sẽ phục vụ nhóm nhu cầu nào.

Tiền gửi số hóa có thể chiếm ưu thế trong lĩnh vực ngân hàng, quản lý ngân quỹ doanh nghiệp, thanh toán có kiểm soát và quyết toán các tài sản được số hóa. Trong khi đó, stablecoin nhiều khả năng vẫn giữ vai trò chủ đạo trong thanh khoản trên chuỗi khối, tài chính phi tập trung, thanh toán xuyên biên giới trên Internet và các mô hình hoạt động không phụ thuộc chặt chẽ vào hệ thống ngân hàng truyền thống.

Những nhà đầu tư hiểu rõ sự phân vai này sẽ có góc nhìn sâu sắc hơn nhiều so với việc chỉ cố gắng tìm câu trả lời cho câu hỏi bên nào sẽ là “người chiến thắng cuối cùng”.

Trong thế giới tài chính số, bên hưởng lợi lớn nhất có lẽ không phải một loại tiền duy nhất, mà là khả năng kết nối và tương tác liền mạch giữa nhiều loại tiền khác nhau.