A voz de um utilizador sénior da Polymarket: Na verdade, já fomos ultrapassados pelos nossos concorrentes

Autor: Jonah

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

Tenho este artigo nas minhas mãos há algum tempo.

Sempre quis escrevê-lo, mas continuei a adiar, esperando que as coisas se resolvessem por si próprias. Até esta manhã, quando a Bloomberg publicou "Polymarket perde a liderança nos mercados de previsão devido a atrasos e recuos". Para ser honesto, este relatório já articulou a maior parte do que eu originalmente queria dizer. Portanto, vou citá-lo extensivamente para ajudar a partilhar um pouco do peso.

A Polymarket está a enfrentar cada vez mais contratempos operacionais ao tentar alcançar públicos-chave (clientes dos EUA) e agora ficou atrás dos seus principais concorrentes. De bloomberg.com

Este título é bastante doloroso. E assim deve ser.

Desde meados de 2024, tenho estado a observar a Polymarket. Concordo com a sua visão, defendendo a plataforma durante cada pânico regulatório e recomendando-a a todos os traders que conheço. Os mercados de previsão são uma das infraestruturas financeiras mais importantes desta década, e a Polymarket é a empresa que sempre desejei que ganhasse esta corrida.

Portanto, este não é um artigo agressivo. Este é o tipo de carta que escreve sobre algo que realmente lhe interessa.

Shayne Coplan e toda a equipa, precisamos de falar.

A situação atual é brutal

Vamos começar pelos dados.

Os relatórios indicam que a avaliação da Kalshi é de cerca de 22 mil milhões de dólares, enquanto a avaliação de negociação da Polymarket é de cerca de 15 mil milhões de dólares. Este é um fosso de cerca de 7 mil milhões de dólares para um concorrente que outrora estava muito atrás da Polymarket. Volume de negociação de janeiro a outubro: Kalshi aproximadamente 37 mil milhões de dólares, Polymarket aproximadamente 29 mil milhões de dólares. Participação de mercado nos EUA: Kalshi perto de 90%, enquanto a Polymarket permanece presa à lista de espera.

Há um ano, a narrativa dominante ainda era "Polymarket é o principal concorrente nos mercados de previsões, Kalshi é o enteado regulamentado." Hoje, a narrativa inverteu-se completamente. A Kalshi tornou-se a opção obediente, de entrega rápida e credível a nível institucional, enquanto a Polymarket tornou-se a veterana nativa da criptomoeda que continua a tropeçar em si mesma.

Esta liderança era algo que tínhamos firmemente ao nosso alcance. Agora, estamos a desperdiçá-la.

A própria plataforma não está totalmente operacional

Isto precisa ser dito claramente: há problemas reais com o produto principal, mas a empresa se comporta como se tudo estivesse bem.

No último fim de semana, a Polymarket adiou a migração para o CLOB V2, o novo token de garantia pUSD, e o mecanismo de correspondência reconstruído por pelo menos uma semana. Para ser justo, o próprio atraso foi a decisão certa. A comunidade de desenvolvedores tem dito há semanas que simplesmente não há tempo suficiente para uma integração de migração limpa. Lançar um produto inacabado teria consequências muito piores do que um atraso.

Portanto, o atraso não é um problema; na verdade, é uma coisa boa.

O que é desconfortável é a forma como o anúncio foi feito.

Pelo que circulou na comunidade: a notícia do atraso foi enviada primeiro no Twitter, mas o anúncio formal inicial de migração que continha o guia de migração ainda nem tinha sido lançado. O guia de migração subsequente citava datas desatualizadas que já tinham sido invalidadas. Em seguida, foi feita outra correção em cima da correção.

Estruturalmente, este é precisamente o tipo de caos comunicacional que uma "máquina operacional bem organizada" não deveria produzir.

Em seguida, na segunda-feira, uma reinicialização que deveria demorar cinco minutos durou mais de uma hora. A troca estava efetivamente offline durante o horário de pico de um dia útil. Só mais um pequeno problema a acumular-se.

Como a Bloomberg citou um porta-voz da Polymarket: não é possível "criar o produto de finanças ao consumidor mais interessante dos últimos anos sem se tornar uma máquina operacional bem organizada". Esta afirmação está correta; essa é a visão. Mas a realidade é que esta máquina continua a falhar devido a pequenos problemas evitáveis, e estes pequenos problemas estão a acumular-se num padrão.

E estes não são incidentes isolados:

• Os ajustes das taxas nos mercados desportivos e de criptomoedas parecem passivos e mal comunicados.
• A equipa tem adiado repetidamente a migração que foi anunciada há meses.
• As janelas de manutenção agendadas excedem consistentemente a duração declarada.
• A aplicação dos EUA tem estado estagnada na fase de testes "apenas para dispositivos móveis, apenas desportos, apenas por convite" durante vários meses, com relatos de milhões ainda na lista de espera.

"Nativo da criptomoeda" deve significar mais transparência, resiliência e responsabilidade do que as plataformas tradicionais, não servir como um escudo para uma UX deficiente e uma infraestrutura não confiável.

A comunidade é paciente, mas a paciência não é claramente infinita. Cada interrupção, cada prazo perdido, cada atualização de status vaga está a empurrar os utilizadores marginais para o concorrente que "simplesmente funciona".

A ordem de prioridades está errada

O que realmente me deixou chateado ontem foi isto.

A plataforma não está objetivamente em 100% de funcionamento. A atualização da bolsa foi adiada. A aplicação nos EUA ainda não abriu totalmente. Um milhão de pessoas estão na lista de espera. Os comerciantes no produto global ainda estavam a experienciar interrupções na segunda-feira à tarde.

Ontem, a Polymarket anunciou o lançamento de contratos perpétuos.

Estamos a precificar para o futuro. Agora pode aproveitá-lo. Os contratos perpétuos estão a chegar ao Polymarket. Registe-se para aceder em primeira mão.

Os contratos perpétuos são um excelente produto e são definitivamente dignos de serem incluídos no roteiro a longo prazo. Mas anunciá-lo agora, ou mesmo apenas anunciá-lo------apenas dias depois que a atualização da infraestrutura foi adiada e uma reinicialização ultrapassou severamente o tempo------enquanto o aplicativo dos EUA ainda está em teste, transmite apenas uma mensagem para a maioria dos membros da comunidade: uma busca por dinheiro.

Os contratos perpétuos são os produtos com as maiores taxas, maior alavancagem e maior volume de negociação no espaço das criptomoedas, e são a maneira mais rápida de extrair receitas dos utilizadores existentes. Anunciá-los enquanto a bolsa principal ainda está instável e um milhão de americanos ainda estão bloqueados indica claramente onde estão as verdadeiras prioridades da equipa: monetizar primeiro os traders existentes, preocupar-se com a plataforma mais tarde e empurrar ainda mais para trás as preocupações daqueles que estão bloqueados.

Seja intencional ou não, este é o sinal enviado por esta medida. A cobertura de receitas tem precedência sobre a estabilidade do produto. Produzir novos produtos geradores de taxas tem precedência sobre a melhoria dos produtos existentes. Aproveitar os utilizadores existentes em vez de corrigir a experiência para todos - tanto os existentes como os que estão à espera - é o foco.

Honestamente, interpretar isto como uma "arrendada oportunidade" pode até ser educado.

Olhe para este pedido. A Kalshi anunciou o seu produto de contrato perpétuo em criptomoedas "Timeless": data específica, local específico, evento de lançamento específico - 27 de abril em Nova Iorque, um produto completo, entregue uma semana depois.

Breaking: A primeira bolsa de mercado de previsões regulada pela CFTC nos EUA @KA alshi escolheu a Pyth Pro como sua camada de dados exclusiva para o seu mercado de commodities. Ouro, prata, petróleo, gás natural, cobre, milho, soja, trigo. É por isso que isto é importante.

Poucos dias depois, a resposta da Polymarket foi...... uma página de registo de acesso antecipado. Sem data de lançamento, sem local, sem especificações do produto, sem produto em si. Apenas um tweet de marketing, um slogan "Estamos a definir preços para o futuro, agora pode aproveitá-los" e um formulário para recolher contas.

Não foi um lançamento de produto; foi um comunicado de imprensa disfarçado de evento de lançamento. Quando tira algo para responder a um concorrente que é claramente vazio de conteúdo, já não está a definir o ritmo desta corrida — está a seguir o ritmo de outra pessoa. E ainda tem de esperar na fila?

Esta é uma faixa definida pela própria Polymarket. A Polymarket foi outrora pioneira, um fenómeno cultural, a campeã reinante com anos de vantagem de primeiro movimento. E hoje, no que diz respeito ao lançamento de derivados, a Polymarket tornou-se a que persegue, utilizando um formulário de registo como material de relações públicas, simplesmente porque a Kalshi anunciou primeiro.

Esta é a frase mais embaraçosa de toda a carta, mas é também o que o relatório da Bloomberg realmente aborda.

A ordem das operações deve ser muito simples:

1. EUA Aplicação. Totalmente aberto, remova a lista de espera, operação estável, funcionalidade completa. Esta é a maior alavanca que a Polymarket tem, mas tem estado bloqueada durante vários meses, permitindo que a Kalshi atacasse o mercado retalhista dos EUA. Isto deve ser a principal prioridade. Não a segunda, mas a primeira.
2. Confiabilidade da Plataforma Central. Conclua a migração do CLOB V2, faça a transição suave para o pUSD, não perca mais janelas de manutenção, torne a troca algo que os traders possam "definir e esquecer".
3. Em seguida, apenas depois disto, expanda o âmbito de negócios. Contratos perpétuos, novas categorias de mercado, outros itens no quadro.

A ordem atual está invertida e a comunidade vê-a claramente.

A fase de arranque terminou

O artigo da Bloomberg colocou sobre a mesa o que a comunidade tem discutido durante meses: atrasos, distrações e uma cultura que ainda se assemelha a uma startup selvagem de 2021, embora a Polymarket agora disponha de milhares de milhões de dólares em contratos abertos, uma grande parceria com a ICE e a designação da CFTC obtida através da aquisição da QCEX, bem como uma parceria com a MLB.

Essa era de startups selvagens acabou e deve acabar.

Já não se trata de um fórum ou de uma aplicação de criptografia de nicho. Está a enfrentar um concorrente com uma licença da CFTC, apoio institucional e raízes em Nova Iorque, que entrega produtos a tempo e é levado a sério pelos reguladores, contrapartes comerciais e pela comunicação social.

Esta é a fase de maturidade que todas as empresas financeiras fenomenais devem enfrentar. A Coinbase suportou, a Stripe suportou, e todos os locais de negociação sérios devem, em última análise, deixar de funcionar como um "grupo de conversa" e começar a tornar-se {b}------{b} — para emprestar as próprias palavras do porta-voz — uma máquina operacional bem organizada.

Especificamente, isso significa trazer profissionais verdadeiramente maduros em operações, controlo de riscos e relações públicas. Isso significa eliminar distrações que não servem para a promoção dos EUA e para a estabilidade central. Isso significa comunicar excessivamente quando as coisas correm mal, fornecendo verdadeiras retrospectivas e verdadeira responsabilidade, em vez de um par de breves atualizações de estado seguidas de silêncio.

Estas não são exigências hostis. Isto é o que todos os locais financeiros sérios têm, em última análise, de fazer. A Polymarket é agora um deles. Mostre a aparência necessária.

Por que ainda acredito na Polymarket

Dito isto, aqui está o motivo pelo qual não abandonei esta plataforma e por que não acredito que esta corrida tenha terminado.

O ICE está do seu lado. Jeffrey Sprecher não vai escrever um cheque para um projeto aéreo. A empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, a Intercontinental Exchange, liderou uma ronda de financiamento no outono passado, um sinal de que o mercado ainda não precificou totalmente. Agora tem acesso direto a um dos operadores de infraestruturas de mercado mais maduros do mundo. Aproveite bem.

A parceria com a MLB é um bónus que muda o jogo. Este sinal indica que o objetivo final aqui não é "apenas mais um aplicativo de apostas", mas sim tornar os mercados de previsão uma infraestrutura financeira mainstream e integrada dentro dos sistemas institucionais. Ligas desportivas, redes de televisão e trilhos financeiros tradicionais convergem todos para o mesmo livro de ordens; isto é inovador. A Kalshi claramente não tem esse alcance cultural.

A marca é icónica. Independentemente disso, na perceção pública, a Polymarket é quase sinónimo de mercados de previsão. O ciclo eleitoral consolidou este ponto, com a plataforma a ser repetidamente citada por jornalistas, fundos de investimento e cultura de memes. Este é um fosso que a maioria das empresas só pode sonhar em ter.

A comunidade ainda está aqui. Aqueles que surgiram no início do mercado, cresceram durante as eleições de 2024 e permaneceram fiéis à plataforma durante todos os problemas de crescimento não se foram. Queremos vencer e queremos vê-lo vencer. É por isso que estamos a escrever este tipo de carta agora, em vez de migrar silenciosamente o volume de negociação para outra plataforma.

Traga a vitória para casa

A verdade é: A Kalshi está a vencer este trimestre e, possivelmente, todo este ano.

Mas a Polymarket ainda pode vencer esta década. A marca, as parcerias, a comunidade, a frente regulatória obtidas através da QCEX e a relação com a ICE estão todas ainda intactas; nada foi perdido. Só não estão a ser totalmente utilizadas enquanto a equipa empurra as coisas erradas na ordem errada.

Portanto, o apelo é simples.

Corrija a plataforma. Inicie a aplicação dos EUA. Não anuncie novos produtos até que os antigos estejam estáveis. Torne-se verdadeiramente a máquina operacional bem organizada de que o porta-voz fala.

A comunidade ainda está ao seu lado e os crentes ainda estão aqui. Mas a janela para fechar a lacuna é mais estreita do que era há seis meses e será ainda mais estreita daqui a mais seis meses.

Primeiro, fixe a plataforma. Depois, traga a vitória para casa.

Um utilizador de longa data da Polymarket escreve isto, esperando mais do que ninguém que não tenha de escrever esta carta novamente no futuro.