RootData: Relatório de Investigação sobre Investimentos no Setor Web3 – 1.º Trimestre de 2026

Autor: RootData Research
Pontos-chave

• No primeiro trimestre de 2026, o montante total de financiamento no mercado primário de criptomoedas foi de 4,59 mil milhões de dólares, o que representa uma diminuição de 46,7% em relação ao trimestre anterior. O número total de operações de financiamento foi de 170, o que representa uma diminuição de 14,2%.
• A concentração mensal foi elevada, tendo só o mês de março representado 2,58 mil milhões de dólares (56,2 % do primeiro trimestre), e a mediana de 8 milhões de dólares constitui um indicador fundamental que reflete a verdadeira referência do mercado.
• A DeFi ultrapassou a CeFi pela primeira vez, com 2,083 mil milhões de dólares, tornando-se o setor líder, sendo que ambos representaram 68,4% do total; o setor das infraestruturas liderou em número de eventos, com 55 ocorrências, mas registou uma média de apenas 14,31 milhões de dólares.
• Neste trimestre, registaram-se 38 operações de fusões e aquisições, com valores divulgados que totalizaram 2,302 mil milhões de dólares (principalmente a BVNK, com 1,8 mil milhões de dólares), e 31 operações cujos valores não foram divulgados.
• A Coinbase Ventures liderou o mercado com 12 investimentos; a Franklin Templeton (4 vezes) destacou-se como uma nova instituição de alta frequência nesta temporada, sinalizando uma clara estratégia sistemática por parte dos gigantes tradicionais da gestão de ativos.
• No que diz respeito ao financiamento de ecossistemas, a BNB Chain (17 eventos), a Ethereum (14 eventos) e a Solana (14 eventos) encontram-se empatadas em terceiro lugar, com a Base (9 eventos) a registar o crescimento mais rápido e a Hyperliquid (6 eventos) a revelar-se a grande surpresa entre os ecossistemas emergentes.

Financiamento total e distribuição mensal

Visão geral do financiamento no mercado primário da Web3

No primeiro trimestre de 2026, o montante total de financiamento no mercado primário de criptomoedas foi de 4,59 mil milhões de dólares, tendo-se registado 170 operações de investimento, o que representa uma diminuição de 46,7% e 14,2% em relação ao trimestre anterior, respetivamente.

A característica estrutural de «volume estável, montante explosivo» a nível mensal é extremamente evidente, com o número de eventos ao longo de três meses a apresentar um equilíbrio significativo (52→56→62 eventos), mas o montante total de financiamento disparou de 926 milhões de dólares para 644 milhões de dólares e, posteriormente, para 2,58 mil milhões de dólares, com um desvio padrão de 840 milhões de dólares, refletindo o impacto extremo dos superprojetos em março nos dados globais.

O montante médio de financiamento foi de aproximadamente 36 milhões de dólares, o que corresponde a 4,4 vezes o montante mediano de financiamento (8 milhões de dólares), revelando as características extremas de lei de potência da distribuição do financiamento neste trimestre: alguns projetos de grande dimensão elevaram o montante médio de financiamento, mas o verdadeiro nível de financiamento do mercado deve basear-se na mediana.

Análise do financiamento setorial

O panorama do setor sofreu uma reestruturação: A DeFi ultrapassou a CeFi pela primeira vez, com 2,083 mil milhões de dólares (a CeFi ficou nos 746 milhões de dólares), uma inversão impulsionada por dois grandes eventos de financiamento dominados pela TradFi no mercado de previsões. O setor das infraestruturas ficou em primeiro lugar no número de eventos, com 55 ocorrências (32 %), mas a sua média foi de apenas 14,31 milhões de dólares — 4,9 vezes inferior à média do DeFi, de 69,45 milhões de dólares, revelando claramente duas lógicas de avaliação de capital distintamente diferentes.

DeFi: O mercado de previsões lidera a onda da fintech tradicional

Entre os 49 eventos no setor DeFi, a Kalshi (1 mil milhões de dólares) e a Polymarket (600 milhões de dólares) representaram, em conjunto, 1,6 mil milhões de dólares, ou seja, 76,8 % do montante total do setor DeFi. Ambas as entidades financiadoras são instituições financeiras tradicionais (Coatue Management / Intercontinental Exchange ICE), o que marca uma mudança estrutural na camada de aplicações DeFi, passando de um modelo impulsionado por capital de risco para um modelo liderado por capital financeiro tradicional.

Os restantes 47 eventos contaram com um financiamento total de 483 milhões de dólares, com uma média de aproximadamente 10,28 milhões de dólares, confirmando a estrutura de «duplo pico» do ecossistema DeFi: «na parte superior, narrativas de grande impacto concentradas; na parte inferior, projetos em fase inicial dispersos». A Superstate (82 milhões de dólares/Ronda B), enquanto representante dos fundos do mercado monetário de ativos do mundo real (RWA) na cadeia, constitui um sinal de tendência digno de nota no que diz respeito à diferenciação entre os 10 principais subsetores da DeFi.

CeFi: Excluindo as operações de fusões e aquisições, o financiamento exclusivamente por capital próprio atingiu ainda assim 746 milhões de dólares

Excluindo fusões e aquisições, o CeFi registou 22 operações de financiamento primário puro, num total de 746 milhões de dólares, com uma média de 43,88 milhões de dólares, o que corresponde a 0,63 vezes a média do DeFi. Entre os projetos mais representativos, destacam-se: LMAX Digital (150 milhões de dólares/investimento na Ripple), Eightco Holdings (125 milhões de dólares/estratégia de reservas em BTC), Anchorage (100 milhões de dólares/custódia em conformidade com a Tether), KAST (80 milhões de dólares/QED + Sequoia China + DST Global).

O foco principal do setor CeFi passou da «escala» para a «qualidade da conformidade» — depois de a oferta pública inicial da BitGo ter marcado um marco em matéria de conformidade, os prestadores de serviços CeFi com elevada transparência e aprovados pelas entidades reguladoras tornaram-se os principais alvos do capital institucional.

Infraestruturas: Alta frequência, baixo volume, líder em eventos, mas com a média mais baixa

O setor das infraestruturas registou 55 eventos (32 % do total) e foi o setor com mais eventos, mas a sua média de 14,31 milhões de dólares foi a mais baixa. Isto não reflete um abandono do capital, mas sim um mapeamento objetivo do seu longo percurso de comercialização e do seu ciclo de verificação: Os fundos de capital de risco tendem a realizar várias rondas de financiamento inicial de menor dimensão, em vez de fazerem uma única aposta com uma avaliação elevada.

De salientar que o financiamento fora de bolsa da World (WLD) (65 milhões de dólares, a única operação fora de bolsa desta temporada) e da Startale Labs (63 milhões de dólares/Sony Innovation Fund) foram os dois maiores neste setor, elevando a média geral; excluindo estes dois, a mediana no setor das infraestruturas é de apenas cerca de 5 milhões de dólares.

Análise da estrutura da ronda de financiamento

Excluindo fusões e aquisições, financiamento por dívida, ofertas públicas iniciais (IPO) e atividades pós-IPO, a distribuição por fase dos 170 eventos revela um padrão em três segmentos: «dinamismo inicial, estagnação a médio prazo e atividade estratégica»: As rondas de pré-semente e semente totalizaram 52 eventos (30,6 %), mantendo a frequência mais elevada; as rondas A/B totalizaram 21 eventos (12,4 %), continuando a diminuir, o que indica uma abordagem cautelosa na fixação de preços para as avaliações de projetos em fase de crescimento.

Não divulgado (29,4 %): A maior proporção de rodadas da temporada. A ocultação de informações continua a ser comum, e a pontuação de transparência da RootData continua a incentivar os projetos a divulgarem informações de forma proativa.

Financiamento estratégico (20,0 %): A Tether (8 vezes) e a Franklin Templeton (4 vezes) são exemplos representativos, tendo a primeira concluído a transição da identidade de «stablecoin» para «investidor estratégico» e a segunda marcado o posicionamento sistemático de uma gestora de ativos tradicional com um século de história no setor das criptomoedas.

As rondas de financiamento A/B representaram apenas 12,4%: A função de «determinação do preço» para projetos em fase de crescimento ainda não se recuperou totalmente, com os fundos concentrados tanto na fase inicial de alto risco (rondas de semente) como na fase de baixo risco (investimentos estratégicos/fusões e aquisições).

Análise de rodadas especiais (financiamento por dívida / OPI / pós-OPI):

Os seguintes 7 eventos (2 financiamentos por dívida / 1 oferta pública inicial / 4 operações pós-IPO) não se enquadram no âmbito do financiamento primário de capital social padrão e foram excluídos das principais estatísticas, mas a sua importância no mercado não pode ser ignorada:

As duas operações de financiamento por empréstimo da Metaplanet: O modelo da «versão asiática da MicroStrategy» teve um efeito de demonstração entre as empresas cotadas japonesas; se os preços do BTC se mantiverem elevados no segundo trimestre, poderá haver empresas que sigam o exemplo e recorram ao financiamento através de obrigações para adquirir BTC.

Oferta pública inicial da BitGo: O marco mais importante em matéria de conformidade no primeiro trimestre: a primeira oferta pública no setor da custódia de criptomoedas, que abriu caminho com sucesso para uma avaliação de «prestadores de serviços em conformidade com a regulamentação», o que poderá desencadear uma aceleração das cotações em bolsa ou aquisições da Anchorage/Paxos no segundo trimestre.

O financiamento mais questionável provém do setor das infraestruturas

A transparência financeira no setor das infraestruturas é relativamente fraca: dos quatro casos questionáveis, três dizem respeito a infraestruturas, o que está em consonância com as características do setor, caracterizado por «elevada frequência, montantes reduzidos, projetos em fase inicial e uma abordagem proativa mas discreta». Recomenda-se que os investidores institucionais implementem processos de verificação independentes e mais rigorosos de due diligence para projetos neste setor.

Tema Especial: Onda de Fusões e Aquisições

No primeiro trimestre de 2026, registaram-se um total de 38 operações de fusões e aquisições, o que representou 17,4% das 219 operações iniciais. Entre eles, 7 revelaram montantes que totalizaram 2,302 mil milhões de dólares; 31 eventos não revelaram os montantes. A intensificação da onda de fusões e aquisições constitui a prova mais direta de que o setor das criptomoedas está a passar de uma fase de «crescimento descontrolado» para uma fase de «integração no sistema financeiro convencional».

Quantidades altamente concentradas: Entre as 7 operações de fusão e aquisição divulgadas, a BVNK (1,8 mil milhões de dólares) representou 78,2% do valor total das operações divulgadas, enquanto as restantes 6 totalizaram 502 milhões de dólares, o que está em perfeita consonância com as características da lei de potência do financiamento primário.

Perfil do adquirente: As instituições financeiras tradicionais (Mastercard, Mirae Asset) e as instituições nativas do setor das criptomoedas (Fireblocks, Nakamoto, Coincheck, GSR) representaram, cada uma, metade do total, tendo ambas as forças completado o posicionamento de integração do ecossistema das criptomoedas a partir de diferentes perspetivas.

Preferência de setor: Entre as 31 fusões e aquisições não divulgadas, a categoria de ferramentas e serviços de informação foi a que registou o maior número de ocorrências, sugerindo que as ações de integração de ferramentas de dados de conformidade, análises na cadeia de blocos e ferramentas para programadores excedem em muito a escala apresentada pelas informações públicas.

A aquisição da Farcaster é a reviravolta mais notável deste trimestre, indicando possivelmente que a camada de aplicações sociais descentralizadas entrou numa fase de consolidação.

Previsão de fusões e aquisições para o segundo trimestre: Se a clareza regulamentar se mantiver, prevê-se que a taxa de fusões e aquisições no segundo trimestre aumente ainda mais para 20 %. Os principais alvos de fusões e aquisições centrar-se-ão em:

1. Protocolos DeFi com receitas reais (adquiridos por plataformas TradFi);
2. Protocolos de pagamento em conformidade (adotados por bancos/gigantes do setor de pagamentos);
3. Prestadores de serviços de custódia de nível institucional (que tenham realizado uma oferta pública inicial ou tenham sido adquiridos por grandes bolsas). As aquisições de criadores de mercado (modelo GSR/Autonomous) poderão também acelerar ainda mais após a controvérsia envolvendo a Jane Street — adquirir capacidades de criação de mercado na cadeia de blocos através de fusões e aquisições, em vez de as desenvolver internamente, é a opção mais económica.

Distribuição do financiamento dos ecossistemas

Nota: Quando o mesmo projeto é implementado em vários ecossistemas, é contabilizado separadamente, e o total em todos os ecossistemas ultrapassa os 170 eventos de financiamento.

• A BNB Chain lidera: O ciclo de incentivo da Binance Alpha continua a ganhar impulso, com a YZi Labs a apresentar uma elevada sobreposição em quatro investimentos.
• O Ethereum e a Solana estão empatados em segundo lugar: A Ethereum concentra-se em projetos de DeFi e RWA de nível institucional; a Solana é impulsionada principalmente pela negociação de alta frequência, pelos efeitos de contágio do ecossistema de memes e pelos mercados de previsão na cadeia.
• A base é a que está a crescer mais rapidamente: Uma grande parte dos 12 investimentos da Coinbase Ventures foi direcionada para o ecossistema Base, sendo que a densidade de implementação de aplicações para consumidores na Base é a mais elevada entre todas as L2.
• Hiperlíquido: Um ecossistema de negociação de derivados na cadeia de blocos, cujo elevado desempenho e modelo de livro de ordens na cadeia de blocos atraem um grande número de projetos de produtos estruturados DeFi, tornando-o o maior azarão entre os ecossistemas emergentes neste trimestre.

Instituições de investimento mais ativas

A Coinbase Ventures liderou como a instituição mais ativa no primeiro trimestre de 2026, com uma concentração significativa entre os principais intervenientes; no entanto, as instituições com 5 ou menos investimentos estão a tornar-se mais homogéneas, com muitas instituições de pequena e média dimensão a explorar, em paralelo, oportunidades em fase inicial.

A maior mudança estrutural a nível institucional neste trimestre: A Franklin Templeton tornou-se, pela primeira vez, uma instituição ativa, o que indica que a gestão de ativos tradicional, com mais de um século de existência, passou da «observação» para a «alocação sistemática» no setor das criptomoedas.

Os 10 principais eventos de financiamento no primeiro trimestre

O montante total de financiamento das 10 principais empresas ascendeu a 2,537 mil milhões de dólares, representando 55,3% do total de 4,59 mil milhões de dólares da época, apresentando características de concentração extremas, seguindo uma lei de potência.

Nota: Tanto a Kalshi como a Polymarket registaram financiamentos no quarto trimestre de 2025 (1 000 milhões e 2 000 milhões de dólares, respetivamente), e o primeiro trimestre de 2026 representa um financiamento adicional após ambas terem recebido uma nova ronda de apoio estratégico, o que demonstra que as avaliações dos principais projetos de mercados de previsão continuam a aumentar rapidamente.

Distribuição do intervalo de valores de financiamento

Entre os 119 eventos com valores divulgados, a média de 36 milhões de dólares e a mediana de 8 milhões de dólares revelam uma enorme diferença (4,4 vezes), o que constitui a manifestação quantitativa mais intuitiva de uma distribuição de lei de potência. As duas primeiras faixas (<10 milhões de dólares) representam 60,5 %, mas contribuem com menos de 5 % do total da temporada; apenas dois eventos ultrapassaram os 500 milhões de dólares (Kalshi + Polymarket), totalizando 1,6 mil milhões de dólares, o que representa 38,6 % do total.

A mediana de 8 milhões de dólares é o indicador de mercado mais representativo para este trimestre: reflete o nível real de financiamento que a maioria dos projetos recebeu após a exclusão dos valores extremos e constitui uma referência mais fiável para as instituições avaliarem a «dinâmica do mercado».

Construção da transparência do RootData: Garantia sistemática da credibilidade dos dados

Este relatório classifica rigorosamente os dados (precisos vs. questionáveis, financiamento inicial vs. fusões e aquisições vs. outras rondas de financiamento), na sequência da promoção sistemática de iniciativas de transparência levada a cabo pela RootData no primeiro trimestre. Cinco medidas formam um ciclo de retroalimentação positiva de «recolha de dados → incentivos à pontuação → verificação multipartidária → credibilidade institucional → normalização do setor»:

No primeiro trimestre, dos 219 eventos, 215 (98,2 %) foram classificados como «precisos», com 4 eventos questionáveis (1,8 %) — dos quais 3 se concentraram no setor das infraestruturas, caracterizado por uma fraca divulgação de informação, o que se coaduna perfeitamente com as características do setor.

Entre as 38 operações de fusões e aquisições, 31 (81,6 %) não revelaram os valores envolvidos: esta é a maior lacuna de dados deste trimestre e também o principal foco do plano de co-construção de dados da RootData para o segundo trimestre. Convidamos as partes envolvidas nos projetos e os adquirentes a complementarem as informações relativas aos valores das fusões e aquisições através dos canais oficiais, a fim de aumentar a transparência dos dados sobre fusões e aquisições no setor.

O plano de roadshow dos criadores de mercado terá um impacto direto nas classificações de transparência dos projetos CeFi/DeFi no segundo trimestre; as preocupações do setor suscitadas pelo incidente da Jane Street coincidem com o calendário das medidas da RootData, prevendo-se que estas acelerem a aceitação, por parte do setor, das normas de divulgação aplicáveis aos criadores de mercado.
Recomenda-se utilizar a classificação A/B de transparência da RootData como pré-requisito para a seleção inicial de investimentos — os riscos de assimetria de informação em projetos com elevada transparência são significativamente menores, e a eficiência da due diligence e os custos de gestão pós-investimento podem ser substancialmente otimizados.

Perspetivas para o segundo trimestre de 2026

Os dados do primeiro trimestre de 2026 apontam para uma oportunidade clara de consolidação do setor, e os investidores institucionais devem concentrar-se nos principais intervenientes nas áreas da custódia em conformidade, dos protocolos de pagamento e da infraestrutura DeFi em setores específicos. Prevê-se que os casos de fusões e aquisições no segundo trimestre se concentrem em pagamentos de conformidade e serviços de custódia de nível institucional.

A camada de aplicações DeFi também merece destaque, uma vez que a Kalshi e a Polymarket estabeleceram um precedente para o financiamento TradFi no mercado de previsões, enquanto setores como protocolos de derivados, opções na cadeia e produtos estruturados, enquanto «infraestrutura financeira na cadeia», se tornarão áreas-chave para um desenvolvimento sistemático, acompanhando continuamente as tendências operacionais do fundo do ecossistema Hyperliquid no segundo trimestre.

Os investidores podem concentrar-se em acompanhar os alvos de instituições ativas como a Coinbase Ventures, a Tether e a Dragonfly, mas devem fazer avaliações abrangentes em conjunto com a classificação de transparência A/B da RootData. Além disso, a BNB Chain, a Solana e a Base, enquanto os três ecossistemas mais ativos no primeiro trimestre, continuam a ser o principal campo de batalha para aproveitar oportunidades de fixação de preços de tokens de liquidez, mantendo simultaneamente uma postura cautelosa face aos riscos associados ao fim do período de bloqueio dos fundos de capital de risco.

Este relatório é elaborado pela RootData Research, e as informações ou opiniões nele expressas não constituem estratégias de investimento nem conselhos para ninguém. Ver outros formatos: Versão em PDF | Medium