RootData: Relatório de Investigação sobre a Transparência das Bolsas de Criptomoedas – 1.º Trimestre de 2026

Autor: RootData

1. Rankings de plataformas de câmbio de criptomoedas baseados na transparência

No ranking das bolsas de criptomoedas do primeiro trimestre de 2026, elaborado pela RootData, a Binance, a Coinbase, a OKX, a Kraken e a Gate ocupam as cinco primeiras posições.

Esta classificação baseia-se nos dados abrangentes da RootData, integrando vários indicadores, tais como o volume de negociação, o montante das reservas, o desempenho das moedas, a conformidade e a transparência das principais bolsas, evitando simultaneamente o impacto de comportamentos manipuladores, como o wash trading, na classificação, de modo a refletir objetivamente a competitividade e a posição das bolsas no mercado das criptomoedas.

Neste ranking, a Binance continua a ocupar a primeira posição devido ao seu elevado volume de negociação e potencial de crescimento, enquanto a OKX salta para o segundo lugar, sendo uma das poucas bolsas a registar um aumento no volume de negociação este mês. A Coinbase desce uma posição, enquanto a Kraken, em forte ascensão, sobe duas posições para o quarto lugar.

2. Panorâmica do desenvolvimento das plataformas de câmbio de criptomoedas no primeiro trimestre

1) O volume de transações continua a diminuir

No primeiro trimestre de 2026, o volume total de transações no mercado à vista das bolsas de criptomoedas caiu para 3,12 biliões de dólares, uma diminuição de 36,5 %, marcando um novo mínimo desde 2024. Os volumes mensais de transações continuaram a diminuir de mês para mês ao longo do trimestre, sem sinais de uma recuperação temporária. Esta tendência é o resultado dos efeitos combinados da incerteza macroeconómica e da diminuição do dinamismo interno do setor.

Em primeiro lugar, a incerteza macroeconómica continua a ser a principal variável que limita a atividade comercial. As principais economias têm vindo a ponderar repetidamente a inflação em relação ao crescimento, e a falta de orientações claras sobre a política monetária tem mantido os ativos de risco numa zona de volatilidade. Na ausência de um mercado com tendência definida, o mercado de criptomoedas tem dificuldade em criar expectativas consistentes, o que faz com que o comportamento dos investidores passe de apostas em tendências para especulação de baixa frequência, levando a uma contração no volume de transações.

Ao mesmo tempo, os conflitos geopolíticos vieram acentuar ainda mais o clima de aversão ao risco no mercado. A escalada contínua das tensões entre os EUA, o Irão e Israel fez com que os prémios de risco globais aumentassem significativamente.

Neste contexto, os fundos tendem a ser canalizados para ativos tradicionais considerados refúgios seguros, como o ouro e os ativos denominados em dólares americanos, em vez de para ativos de criptomoedas, que são mais voláteis e cuja cotação é mais complexa. Embora alguns mercados tenham tentado apresentar a Bitcoin como «ouro digital», as suas características de refúgio seguro não foram amplamente comprovadas durante situações de risco reais; pelo contrário, tem registado recuos sincronizados durante várias fases de escalada, minando a confiança dos investidores nas suas alocações.

Em segundo lugar, o desvio estrutural de fundos também é evidente. Por um lado, os mercados financeiros tradicionais continuam a oferecer vias relativamente claras para a obtenção de rendimentos, atraindo continuamente capital de risco; por outro lado, a explosão do setor da IA está a tornar-se um novo «buraco negro» para os fundos. As áreas representadas pela IA generativa, pela infraestrutura de modelos de grande escala e pelas aplicações relacionadas têm vindo a criar narrativas sólidas e expectativas de grande certeza, tanto no mercado primário como no secundário, redirecionando uma quantia significativa de fundos — que poderiam ter sido alocados a ativos de criptomoedas — para setores relacionados com a IA. Isto reflete-se não só no capital de risco, mas também nas preferências de negociação no mercado secundário — os fundos mostram-se mais inclinados a investir em empresas de IA com uma lógica de crescimento clara do que em ativos de criptomoedas que não apresentam novos argumentos de valor.

Mais importante ainda, a falta de inovação no setor das criptomoedas está a enfraquecer a força motriz endógena do mercado. As múltiplas abordagens narrativas que foram amplamente favorecidas no ciclo anterior têm vindo a ser gradualmente desmentidas em termos de crescimento do número de utilizadores e de modelos de negócio, não conseguindo criar um ciclo de valor sustentável. Embora novos conceitos como a IA e o DePIN continuem a surgir no contexto das criptomoedas, estes encontram-se, em geral, ainda numa fase inicial, carecendo de ativos maduros capazes de suportar liquidez em grande escala. Isto resultou num mercado sem uma «linha narrativa central», com os fundos a apresentarem características de grande dispersão e de curto prazo.

Sob o efeito combinado dos fatores acima referidos, o mercado das criptomoedas está gradualmente a revelar características típicas de um mercado em baixa: volatilidade dos preços em convergência, sustentabilidade cada vez mais fraca das recuperações e rápida rotação de setores em alta, sem profundidade. Para os investidores, a dificuldade em obter rendimentos acima da média aumentou significativamente, e a relação risco-recompensa continua a deteriorar-se, o que reprime diretamente a disposição para negociar. Em comparação com as operações de alta frequência, um número crescente de fundos opta por reduzir as suas posições ou adotar uma postura de espera, o que contribui para reduzir ainda mais o volume de transações no mercado.

Em geral, na ausência de pontos de viragem macroeconómicos claros e de novas dinâmicas a nível setorial, é improvável que o mercado consiga sair do seu estado de baixa atividade a curto prazo. As variáveis-chave para o futuro continuam a residir na possibilidade de o panorama global de liquidez sofrer uma mudança substancial e na capacidade do setor das criptomoedas reconstruir um sistema de ativos essenciais com procura real e capacidade de gerar valor a longo prazo. Assim que estes dois fatores se alinharem, a procura reprimida no mercado poderá registar uma libertação concentrada.

2) A IA + Negociação torna-se uma tendência dominante

Num contexto de baixos volumes de negociação, a IA tornou-se uma das estratégias mais importantes para as bolsas de valores aumentarem a atividade dos utilizadores e a frequência das negociações, reconstruindo completamente a experiência de negociação dos utilizadores para conquistar a sua atenção e orientar os seus hábitos de negociação na era da IA.

Nos paradigmas tradicionais de negociação, os utilizadores são frequentemente limitados por processos fragmentados, tais como a análise de mercado, a elaboração de estratégias e a execução de ordens. Atualmente, este longo processo de tomada de decisão está a ser profundamente transformado e otimizado pela IA.

Por um lado, muitas bolsas integraram grandes modelos de IA nas suas plataformas, permitindo que os utilizadores conversem diretamente com a IA para obter mais informações sobre o mercado e definir estratégias de negociação, melhorando significativamente a aquisição de informações e a eficiência das negociações dos utilizadores, além de encurtar o processo de negociação;

Por outro lado, as bolsas estão a lançar rapidamente «Skills» que integram os seus próprios dados e funções de negociação, permitindo que os agentes de IA acedam facilmente à análise de dados, à negociação e a outras funções da bolsa, possibilitando a execução precisa de lógicas de negociação complexas sem operações manuais morosas.

Em fevereiro, a Coinbase anunciou o lançamento de uma infraestrutura de carteiras para Agentes de IA, as Agentic Wallets, com o objetivo de ajudar os programadores a configurar rapidamente carteiras negociáveis para Agentes de IA, permitindo-lhes realizar transações e pagamentos na cadeia de blocos de forma independente, sem intervenção humana.

Além disso, a Coinbase está também a testar internamente um produto de consultoria baseado em IA, o Coinbase Advisor, que pode ajudar os utilizadores a analisar o mercado e a desenvolver estratégias de negociação.

No início de março, a Binance lançou também sete «Skills» para agentes de IA baseadas no ecossistema de código aberto OpenClaw, no âmbito da atual onda de IA, permitindo que os agentes de IA dos utilizadores tenham acesso aos dados de mercado em tempo real e às informações sobre tokens da Binance. No final de março, a Binance lançou ainda um assistente de IA completo, o Binance Ai Pro, que permite aos utilizadores transferir manualmente fundos da sua conta principal da Binance para a conta de IA, permitindo que o produto execute de forma inteligente estratégias, transações ou funções de monitorização de ativos relacionadas. Atualmente, a Binance integrou botões de IA em várias páginas principais do seu site e da sua aplicação, permitindo aos utilizadores aceder diretamente ao Binance Ai Pro através de conversação.

Além disso, a OKX disponibilizou aos programadores do lado B as funcionalidades relacionadas com IA do OnchainOS, incluindo funções como negociação autónoma, análises de mercado, análises de endereços e pagamentos na cadeia de blocos. A Bybit, a Kucoin, a Bitget e a BitMart lançaram, todas elas, produtos Skill relacionados com as suas funcionalidades de negociação.

No futuro, uma parte cada vez maior das transações será realizada por agentes de IA. A bolsa que conseguir conquistar primeiro a preferência dos utilizadores no que diz respeito ao produto e que melhor se adaptar à lógica de funcionamento dos agentes de IA terá maiores oportunidades de alterar significativamente o panorama do mercado de câmbio de criptomoedas, no contexto da evolução atual do mercado.

3) Escassez de novos ativos de qualidade, redução significativa na frequência de listagem

À medida que o mercado em geral entra numa fase de consolidação, a redução gradual da oferta de novos ativos de qualidade obrigou as bolsas a abrandar significativamente o ritmo de cotação de ativos nativos de criptomoedas, com a lógica de expansão «menos, mas melhor» a substituir gradualmente a anterior lógica de «mais, mas mais rápido».

De acordo com as estatísticas da RootData, o número de novas criptomoedas lançadas pelas principais bolsas de criptomoedas no primeiro trimestre deste ano situou-se, na sua maioria, entre 10 e 20, com uma média inferior a sete novas moedas por mês, tendo apenas algumas bolsas, como a Kraken e a Gate, lançado entre 40 e 55 novas moedas, mantendo uma estratégia de listagem de frequência relativamente elevada.

A diminuição da frequência das admissões à cotação é acompanhada por um reforço sem precedentes do escrutínio regulatório sobre os ativos existentes. A atitude das bolsas em relação às anomalias de preços e à manipulação está a passar da «tolerância» para «medidas precisas», com o objetivo de proteger os interesses legítimos dos investidores existentes.

Por exemplo, após vários casos de quedas anormais nos preços de determinados tokens, a Binance congelou diretamente várias contas de criadores de mercado envolvidas na manipulação de preços e publicou recentemente as «Diretrizes de Alertas de Risco para Criadores de Mercado», que exigirão que os projetos de emissão de tokens comuniquem prontamente as identidades, as entidades jurídicas e os termos completos dos contratos dos seus criadores de mercado.

Isto significa que as principais bolsas exigem cada vez mais transparência em relação aos tokens, e os projetos com maior transparência terão mais facilidade em conquistar a preferência das bolsas. De acordo com a RootData, mais de 85% dos novos tokens listados pela Binance e pela Coinbase apresentam índices de transparência superiores a 70%.

As bolsas estão a ser obrigadas a assumir o papel de «guardiãs do setor». Sob a dupla pressão do escrutínio regulatório e da perda de utilizadores, a busca extrema pela transparência dos tokens e pelas normas de criação de mercado é, essencialmente, uma escolha inevitável para as bolsas de valores manterem a sua competitividade fundamental no mercado atual.

4) Lista coletiva de ativos financeiros tradicionais

No contexto da pressão sobre o volume global de transações e do arrefecimento gradual do entusiasmo em torno dos ativos nativos das criptomoedas, as bolsas estão a voltar a sua atenção para fontes externas de procura mais seguras — os ativos do setor financeiro tradicional, representados pelo ouro e pelas ações norte-americanas, estão a tornar-se o principal meio de competição por novos produtos e tráfego.

Por um lado, a incerteza macroeconómica aumentou significativamente a procura do mercado por ativos considerados refúgios seguros e com rendimentos estáveis. O ouro tem continuado a valorizar-se num contexto de conflitos geopolíticos e expectativas de inflação instáveis, enquanto as ações norte-americanas continuam a ser alvo de grande atenção e de intensa atividade de negociação, impulsionadas pelas dinâmicas em torno da IA. Estes ativos possuem, por natureza, uma base de utilizadores mais ampla e um sistema de preços mais maduro, permitindo que as bolsas não só atraiam novos utilizadores, mas também aumentem a frequência de negociação e a retenção de clientes em meio às flutuações do mercado.

Neste contexto, as principais bolsas começaram a acelerar, de forma conjunta, a cotação de produtos de negociação ligados a ativos do setor financeiro tradicional (TradFi), incluindo ativos indexados ao ouro (como derivados relacionados com o XAU), ações tokenizadas e produtos de índices, numa tentativa de recriar uma experiência de negociação «multiativos» dentro do atual quadro de negociação de criptomoedas. Esta mudança estrutural nos produtos consiste, essencialmente, em utilizar ativos com uma base de consenso mais sólida para se proteger contra as incertezas decorrentes da volatilidade cíclica do mercado das criptomoedas.

Por outro lado, as bolsas também estão continuamente a reduzir as barreiras à participação dos utilizadores na negociação de ativos TradFi. Nos mercados financeiros tradicionais, os utilizadores têm frequentemente de recorrer a contas de corretagem, transferências transfronteiriças de fundos e processos complexos de conformidade para concluir as alocações correspondentes, enquanto que, no sistema da bolsa, este processo é simplificado, reduzindo-se a operações simples na cadeia de blocos ou na própria conta. Os utilizadores podem efetuar uma transição rápida de ativos de criptomoedas para ouro e ações dos EUA sem sair da interface de negociação a que estão habituados, melhorando significativamente a eficiência na utilização do capital, o que é crucial tanto para satisfazer as necessidades de negociação dos utilizadores existentes como para atrair uma procura adicional por parte dos investidores da Web2.

Bolsas como a Binance dão prioridade à entrada no segmento de ativos tradicionais a partir dos derivados. Lançaram pares de negociação para ouro, prata, ações da Tesla e outros ativos indexados no mercado de contratos, reforçando as características de negociação através de uma elevada alavancagem e de mecanismos de negociação 24 horas por dia. Estes produtos assemelham-se mais a «ferramentas de acompanhamento de preços», centrando-se em satisfazer as necessidades especulativas e de cobertura dos utilizadores em relação a ativos macroeconómicos, em vez de proporcionar a propriedade efetiva desses ativos.

Além disso, muitas bolsas de criptomoedas lançaram rapidamente ouro e ações tokenizados através de parcerias com plataformas de ativos do mundo real (RWA), como a xStocks e a Ondo. Estas soluções de terceiros permitem que as bolsas listem rapidamente um grande número de ações tokenizadas, satisfazendo as diversas necessidades de negociação dos utilizadores. Bolsas como a Bybit, a Bitget e a MEXC já suportaram mais de 100 transações de ações tokenizadas, enquanto a Binance suporta atualmente apenas cerca de 20 pares de negociação de ativos do setor financeiro tradicional.

É de prever que, à medida que o quadro regulamentar se vá esclarecendo gradualmente e a tecnologia de tokenização amadureça, as plataformas de negociação de ativos TradFi passarão da atual fase experimental para uma expansão sistemática. Desde o ouro às ações, dos índices aos produtos de taxa de juro, está a tomar forma um «mercado financeiro na cadeia» mais completo. Neste processo, o papel das bolsas também evoluirá, passando de uma simples plataforma de correspondência de ativos de criptomoedas para uma infraestrutura de negociação abrangente que engloba vários tipos de ativos.

3. Principais casos de câmbio e análise

1) Binance

No primeiro trimestre, o volume de negociação à vista da Binance foi de 1,0161 biliões de dólares, o que representa uma queda de 43 %, sendo que esta queda excedeu significativamente a queda geral do mercado, refletindo que a Binance está a perder gradualmente a sua quota de mercado.

A Binance tem enfrentado críticas significativas no mercado público ao longo do último ano, centradas principalmente na queda generalizada dos tokens recém-listados e no seu comportamento irresponsável durante a queda do mercado de 11 de outubro, o que levou a Binance a adotar uma estratégia de listagem mais cautelosa e uma abordagem defensiva no mercado à vista.

No âmbito da onda TradFi, a Binance lançou pares de negociação de contratos perpétuos para ouro e prata no início de janeiro, tendo posteriormente listado mais de 20 pares de negociação de ações; no entanto, o número total ainda fica aquém da maioria das outras bolsas de primeira linha. No entanto, em termos de volume de negociação, os pares de negociação de ouro têm-se situado recentemente logo atrás do BTC e da ETH no mercado de contratos da Binance, com o volume médio diário de negociação a estabilizar-se em cerca de 1,5 mil milhões de dólares.

Em termos de tráfego, a Binance registou o melhor desempenho neste trimestre em mercados emergentes como a Coreia do Sul, a Turquia e o Vietname, com um total de visitas superior a 24,4 milhões, ultrapassando significativamente outras bolsas de criptomoedas.

Além disso, a Binance integrou a negociação de contratos perpétuos, suportada pela Aster, e os mercados de previsão, suportados pela Predict.Fun, nos seus produtos de carteira, refletindo as ambições cada vez maiores da Binance no domínio on-chain.

2) Kraken

No primeiro trimestre deste ano, o volume de negociação à vista da Kraken foi de 107,1 mil milhões de dólares, o que representa uma queda de 18,3%, tornando-a uma das bolsas com a menor queda no volume de negociação.

Isto deve-se, em grande parte, às múltiplas medidas tomadas pela Kraken no que diz respeito aos ativos. Por um lado, a Kraken lançou um grande número de ativos nativos de criptomoedas, tanto recém-introduzidos como já existentes, tais como HYPE, CFX e BGB, ocupando o primeiro lugar entre as bolsas em termos de número de novas listagens.

Por outro lado, a Kraken tem uma forte presença no setor financeiro tradicional (TradFi), tendo adquirido a Backed, empresa-mãe da xStocks, no final do ano passado e continuando a dar passos importantes; a xStocks suporta agora mais de 100 ações.

Em março, a Kraken anunciou o lançamento do primeiro contrato de futuros perpétuos sobre ações tokenizadas regulamentado do mundo, proporcionando a clientes não norte-americanos qualificados em mais de 110 países/regiões uma exposição alavancada 24 horas por dia, 7 dias por semana (até 20 vezes), através da sua plataforma de negociação de derivados construída com base na estrutura xStocks, abrangendo as principais ações e índices norte-americanos (S&P 500, Nasdaq 100), ouro e ações individuais (Nvidia, Apple, Tesla, Google, etc.).

No mesmo mês, a Kraken anunciou também que tinha obtido aprovação para uma Conta Principal do Federal Reserve, tornando-se a primeira empresa de criptomoedas autorizada a aceder ao sistema de pagamentos central do Federal Reserve, o que permite a utilização direta do sistema de pagamentos interbancários Fedwire. Esta medida tornará o processo de depósito e levantamento de dólares americanos para os investidores mais estável e conveniente, aumentando significativamente o seu apelo junto dos clientes institucionais.

No entanto, tendo em conta as condições desfavoráveis do mercado, a Kraken anunciou o congelamento do seu plano de oferta pública inicial (IPO), anunciado no final do ano passado, e tenciona reconsiderar o seu relançamento assim que as condições do mercado melhorarem.